Local EPUB Text
57 三大财务报表的作用
会计有三大财务报表，分别是：资产负债表、损益表、现金流量表；资产负债表反映企业资产和负债分布情况，损益表即利润表，反映企业盈利情况，现金流量表反映企业的经营、投资、筹资现金流情况。三张报表在编制上相对单独存在，而在财务分析时却相互依存、相互影响，在实际使用中一定要三张报表综合起来看，对表内、表间的财务数据要辩证地看。如净利润大增而经营性现金流量反而减少，那这个业绩增长的质量就值得怀疑了，很可能由于“突击销售”所导致，又比如负债水平与财务费用不匹配，有可能是因为预收账款，该类负债不仅不增加费用反而产生利息收入，这样的负债多些放在银行吃利息也并非坏事。
三张报表以三维立体式展现一家企业的财务状况，多角度对一个经济实体的资产质量和经营业绩做报告；从三大报表的时间属性看，损益表、现金流量表属于期间报表，反映的是某一段时期内企业的经营业绩，资产负债表是期末报表，反映的是某个时间点上企业的资产状况。从相互作用上看，一个经营期间损益表、现金流量表会改变资产负债表结构，但长期而言，企业资产质量对盈利能力起到决定性作用，这又是资产负债表决定损益表、现金流量表。
从某种意义上讲，资产负债表系静态报表，而损益表、现金流量表系动态报表，表现为在一段时期内如何改变资产负债表；有点像资产负债表提供一个平台，损益表、现金流量表在台上长袖善舞。从这点上看在分析企业财务状况的时候，应该以资产负债表为根本，可我个人并太看重资产负债表，更愿意把损益表作为分析的根本出发点，其更好地反映期间企业的经营成果，高质量的资产就是通过盈利水平体现价值的。当然，相同期间前后两份资产负债表，也可以大致反映企业的经营状况，但总的来说还是比较迟钝和间接的。现金流量表对不同行业的表现大相径庭，如港口、高速公路、医药等行业一般都有较充足的现金流，而银行、房地产、制造业现金流一般都较为紧张，所以现金流不能跨行业横向比较。
如何看资产负债表？
最主要的作用是分析企业的资产负债情况，即资产的配置和权益、负债的结构，资产=所有者权益+负债；报表从等号两边的角度，分别反映企业资产存在形式的明细，一方面是资产的配置情况，另一方面是股东权益与负债的比例和组成明细，在报表中分左右两列记录，如公式般，报表左右一定要相等，在会计上这是最主要、最根本的表内勾稽关系，很多其他会计勾稽关系都在此基础上建立起来的。
资产可分为流动资产和非流动资产，故等式可变成：流动资产+非流动资产=所有者权益+负债，又可进一步分解成：流动资产+长期投资+固定资产+无形资产=所有者权益+流动负债+非流动负债，双边一定是均等关系，这是会计的基本原则。总的方面正常情况下，流动资产占比越大越好，负债占比越小越好，但这并非绝对，负债过少有时证明企业已经过了成长期，管理层对未来悲观，已经不思进取抱着混一天是一天的心态在做事了。
在左边的资产形态中，固定资产越少越好，大部分优秀的企业没有太多固定资产，固定资产的价值很难正确估算，且由于账面价值每年需要计提大量折旧，影响企业盈利表现。固定资产多的企业，在这方面后期投入也要大，随着业务的拓展投入会越来越大，像无底洞般把赚的钱都投进去了。一旦此类业务不景气，企业需要转型应对，但这艘船已经太大难以调头，就算只是宏观经济不景气，也由此原因很难收缩战线，最后不得不眼睁睁看着发生亏损却无计可施；有时企业的净资产增长迅猛，可惜都在固定资产部分，假设企业经营不善倒闭清算了，这些固定资产会被贱价拍卖，实际所得可能连账面价值一半都没有，且要面临债权人、银行、优先股股东的瓜分，普通股股东对财产的要求权被列在最后，正常情况下其结果是连根毛都分不到，不禁地问“资产负债表上的净资产哪去啦？”在投资上要警惕大量资产都扎堆在固定资产的企业。
负债管理很能考验企业管理者能力，负债过高企业的财务费用会很沉重，如果这些钱没有派上用场，还会拖累盈利表现，负债过低，则不能满足企业正常发展资金需要，导致错失市场开拓良机，或证明企业的融资能力有限，融资渠道不畅通，恰到好处的负债水平是优秀企业的体现。除了负债水平外，负债结构也需要重视，债权人的结构还是其次，主要是流动与非流动负债结构；流动负债多可以减少利息支出，但却增加负债管理难度，要求企业有充足现金流和再融资偿付能力，这种企业的流动比、速动比最好都要大于1.5；非流动负债多就没有这个问题，但需要增加利息费用支出，故此流动与非流动负债比例的分寸拿捏非常讲究水平，并无某个比例最合适之说，要结合企业的实际情况综合分析。
企业日常经营有许多账务往来，不可能完全做到绝对意义上的零负债，可负债率在25%以内的企业，很多是实际意义上的零负债，这25%基本来源于应付账款、预收款项、应交税费、应付职工薪酬等项目，属于“被动负债”，并非融资需要导致的负债，其实更可证明企业有良好的经营状态和信誉，在产业链上、下游都处于强势地位。泸州老窖（000568）就符合这个标准，这类企业不仅用不着融资，还有不少现金躺在银行里吃利息，所以其“财务费用”项下是负数的。
如何看损益表？
从收支和来源两个方面反映企业的盈利能力，等式表现为：利润=收入-费用；要关注企业的利润表现，更要关注利润来源。投资者应该搞清楚一个问题：企业的存在意义是什么？现代市场经济的基本组成单位就是公司，可以很简单明了地说，企业的存在就是为了赚钱，其他的回答如创造财富、社会责任、增加就业等，都要在企业赚钱的前提下才可实现，只要以法律规范经营就可以，这其实就是现代资本主义。一家企业有没有投资价值很大程度上是赚钱能力决定的，而且钱要从实实在在的经营中挣得，企业盈利能力是投资决策的重要依据，投资者对此应该给予最大程度的重视。
损益表把收入与费用分成三个组成部分：主营业务收入与费用、其他业务收入与费用、营业外收入与费用；在新编制报表中往往只分成营业收入与费用和营业外收入与费用两部分。这与价值投资所站的角度不同，价值投资要求收入必须来自主营业务，这样的利润才有质量，若来自如投资性房地产或政府补贴等，对这样的利润要持否定态度。在了解企业收入与费用构成上，单纯只有损益表很难满足价值投资者的要求，不过其给出一个大致的利润结构；故此，在实际企业分析中，应该以损益表为根本，在此基础上去了解更多利润的细节，要跳出财务报表去探究详细的利润来源。
主营业务利润也不见得就一定有质量，如“交易性金融资产”项目下的收益，就会被算入主营业务利润，可这样的收入很大程度上是不确定的，也不具有可持续性，反而说明企业心猿意马、不务正业，这样的业绩增长从长期而言，对公司非但没有好处，反而是有害的，立竿见影的影响就是今年的利润基数被放大了，明年股市不能持续上涨想要保持利润正增长将变得非常困难；况且上市公司“炒股”能力有限，在股市赚钱一般都是在牛市的时候，遇到熊市很难全身而退，如此明年的业绩可能会该资产的负面影响，一正一负加大业绩的波动起伏，增加投资者、企业经营的不确定性。
看利润表很简单，以等式原则从上至下减下来就对了，基本上分成三部分：营业收入-营业成本-期间费用=营业利润；营业利润+其他利润=利润总额；利润总额-所得税=净利润；要注意营业利润与利润总额的差距不能太大，否则就要仔细察看利润的来源，弄清楚差距从何而来，往往这笔收入不具有稳定性，另外期间费用的各项目也应重点关注，特别是“管理费用”项目，这是很多企业藏污纳垢的地方。
如何看现金流量表？
记录企业真金白银往来的情况，现金流量一般情况下很难造假，所以自然成为投资者考察企业盈利质量优劣的重要依据，等式表现为：现金流净额=现金流入-现金流出。企业现金及等价物往来分三个方面：经营活动、投资活动和筹资活动，报表分别从这三个方面对企业所产生的现金收支情况进行记录。可以让投资者了解、评价和预计企业获取现金的能力、支付能力和偿债能力，评估、判断企业所获得利润的质量。注意看报表时不要被投资和筹资的作用弄糊涂了，不管是经营、投资或筹资，总之现金流量净额为正数即为现金净流入，负数即表示现金净流出。
现金流量表应该说是损益表的“最佳拍档”，好像站在损益表旁边验证它有没有说谎，又好像站在资金链上说明企业的钱是如何运作的。对于股市而言现金流量表放在利润表之后，但对PE（股权投资）、VC（风险投资）而言，现金流量表才是第一位，因为没有上市的企业更容易财务造假，中国的企业尤甚，一般都有内账、外账，这是路人皆知的事情，外账是给税务、审计部门、银行等看的，当然也可以给PE投资者看，其实就是一本假账，故PE们更注重企业实实在在的现金收支记录，可靠性要比账本上的利润高许多。另外，中国商业特有的赊账文化，很多企业倒闭不是因为业绩不好，而是业绩“太好了”，但都挂在“应收账款”上，最后收不回来导致资金链断裂被迫关门；其实这个不止在中国，美国做过此类调查，结果表明美国企业因为效益不好倒闭的只占30%不到，其他的都或多或少跟资金链有关，资金链对于企业的重要性，跟血液对人的重要性差不多。
从经营活动、投资活动和筹资活动现金流量净额看，不是说越多越好或者越少越好，要具体分析才能看出好坏，“经营活动产生的现金流量净额”要与净利润相当较为理想，太多可能是收回以前赊账的原因，太少则证明销售业绩多以记账方式完成，一般而言在当期净利润85%～130%之间较为合适。“投资活动产生的现金流量净额”、“筹资活动产生的现金流量净额”很大程度取决于企业自身的发展决策，正常情况下都不应该太高；像筹资每年为负而企业又持有大量现金，或投资每年都占净利润比例非常低，这样的企业很符合价值投资的标准，泸州老窖（000568）就属于这种类型。
投资活动与筹资活动之间的相互关系可以说明企业正处在什么发展阶段，投资与筹资现金流量净额都为正，说明企业可能准备要增加某一方面的投资，往往这意味着转型或准备老树发新芽；投资现金流量净额为正而筹资现金流量净额为负，说明企业高投入已经进行到尾声或自身盈利可以满足投资需要；投资现金流量净额为负而筹资现金流量净额为正，说明企业处在高速扩张发展过程；投资与筹资现金流量净额都为负，说明企业自有资金充足，可以同时满足投资与筹资的资金需求。除此之外要注意现金流量净额与往期相比的增减情况，也许能够更敏锐、正确地认识企业发展方向。
上面说过，不同行业的现金流表现往往大相径庭，实际上同一行业的企业，现金流情况也可能千差万别，不能笼统地认为现金流充足就一定是好事，现金流情况紧张就一定是坏事，典型如苏宁电器（002024），该公司从上市到现在没有过一年的现金流为正数，主要跟其所处行业和发展阶段有关。其实无论哪个行业，高速扩张的企业一般现金流情况都比较紧张，处于“就差钱”的境地，现金流充足的企业可能是过了高速成长期了。
对三大报表的介绍到此告一个段落，表内勾稽关系应该观察，可聪明人不会止步于表内，开篇说过三张报表不是独立存在，而是相互关联的，即表间勾稽关系。各报表间不能分开独立地看，而要综合起来对比分析，相互印证，上面说过“资产负债表提供一个平台，损益表、现金流量表在上面长袖善舞”。最重要的两种表间勾稽关系是损益表、现金流量表同资产负债表的关系，现金流量表和利润表分别按收付实现制、权责发生制计量，在分析企业盈利能力的时候，应该更侧重于权责发生制，收付实现制起到补充作用。这两种不同的会计计量方法，在一段期间记录企业经营状况，且会反映到资产负债表中去：
一、资产负债表和损益表的表间关系主要系未分配利润项的期末数减去期初数等同于损益表当期的未分配利润项。
二、资产负债表和现金流量表的表间关系主要系资产负债表的现金、银行存款及其他货币资金等项目的期末数减去期初数，应该等于现金流量表本期现金及等价物净额。
需要提醒大家注意的是，看财务报表不能静态地看一年的数据，得出的结论很容易以偏赅全，要综合以前年度的数据整体分析，看企业的各个数据具体变化趋势。推荐纵深分析的时间段以5年为宜，这个时间长度已经足够说明问题，八年十年没有必要，太过久远以前的数据，对今日而言已经失去应有的意义，特别是对于处在高速成长期的企业，况且现实上很多股票上市时间，还没达到那样的长度。
企业在会计处理上有一定的自由度，企业一般都会对报表进行或多或少的修饰，最平常不过的目的就是平滑利润，无论是财务修饰或造假，都可以从详细的财务数据中看来端倪。投资者在一定程度上可以容忍财务修饰的做法，但无法容忍财务造假，对粉饰业绩欺骗投资者的行为“零容忍”；而经过审计的财务报表最难偷鸡摸狗的就是现金流量表，对该表在“打假”上的作用应该给予重视。只要认真细致比较三大报表的表内、表间数据，再对往期的数据做同样的比较，一般的财务造假很难不露出马脚，另外与同行业公司进行比较，也是一个重要手段，应该注意与行业平均水平相差太大的数据。
应该关注财务报表附注部分，很多重要信息不会大张旗鼓出现在醒目位置，而会偷偷标注于此，往往这些信息又非常有价值。读年报附注时主要是为了解公司相关“阵营”内部的运作情况，包括控股股东、关联方、控股子公司的运作情况，这是财务造假的“根据地”，许多臭名昭著的案例都是以关联交易和子公司利润造假进行，几无一例财务造假案是“个体户”完成的，肯定是窝案，另外，会计政策变更和前期差错更正这些重要信息也会在此出现。
除了传统的三大财务报表外，原来资产负债表的附表“股东权益变动表”现在已经被“正名”，在新会计准则中，已经由从属位置被扶正，可以说现在有四大财务报表，但实际上该表没有得到足够的重视。它是从股东权益增减的角度反映问题，与资产负债表还是有很大的不同，可以认为是弥补了后者的盲点，如“直接计入所有者权益的利得和损失”、“所有者投入资本和向所有者分配利润”、“按照规定提取的盈余公积”、“会计政策变更和差错更正的累积影响金额”这些项目在三大报表中有点不清不楚，而在股东权益变动表中便可一目了然。