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  • 1

    译者序

    通读全书,可以用一句话来概括,即《以交易为生》是一本内容全面、方法实用、视角独特的经典技术分析读本。 作者最初不过是个普通的小散户,凭着对投资的执著追求、不懈努力,再加上一点点悟性和严格的自我约束,最终成为了一名成功的交易员。因为作者是从散户做起的,很自然地选择了技术分析方法,所以首先可以将本书界定为技术分析读本。 与波浪理论、江恩理论等经典技术分析理论不同

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  • 2

    交易—最后一步

    交易者十分自由,可以在全球任何一个地方生活、工作,可以对日常事务充耳不闻,可以不理任何人。 这就是成功的交易者的生活写照。 许多人渴望达到这种境界,但成功者却是凤毛麟角。业余投资者只会盯着计算机报价屏幕,目睹数百万美元在面前跳动。一旦伸手下单想着赚钱就会赔钱。再伸手—结果赔得更多。交易者之所以会赔钱,是因为这种游戏并不好玩,或者说是他们太无知,也或者是缺乏自

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  • 3

    心理是关键

    或许你是根据基本面分析做投资,也或许是按照技术分析做投资,甚至可能是根据对经济和政治发展趋势的预感做投资,或是凭借“内部消息”或仅仅是主观愿望来投资。 你还记得最近一次下单时的感受吗?当时你是焦急地想买进还是害怕赔钱呢?在你拿起话筒准备下单之前是否犹豫过呢?当你清掉一笔交易时,你是感到高兴还是感到羞愧呢?实际上,成千上万的市场参与者的感受就汇聚成了一股巨大的

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  • 4

    运气不在你这边

    为什么大多数交易者都会赔钱并最终被市场淘汰出局呢?情绪化交易和没有思路的交易是其中的两个主要原因,但另外还有一个原因,那就是游戏规划本身决定了大多数交易者要赔钱。 交易佣金和成交价差(slippage)是每笔交易必须支付的代价。大多数业余投资者都不信这个,就好比中世纪的农民不相信肉眼看不见的细菌会要他们的命一样。如果忽视成交价差,再摊上一个佣金很高的经纪公司

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  • 5

    1.1 为什么交易

    交易表面上看似容易,实际并非如此。当一位新手赚到钱后,就会觉得自己很了不起,战无不胜。接着就会变得更冒险,结果赔个精光。 促使人们进行交易的原因有很多,其中有些是理性的,有些是非理性的。最直接的原因就是赚钱,因为有了钱就意味着有了自由,尽管很多人并不知道如何面对自由,但却知道交易能使人一夜暴富。 一旦掌握了交易的技巧,你就能自由支配时间,随心所欲地选择工作场

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  • 6

    1.2 幻想与现实

    如果你听到一位没有一点农事经验的朋友说,他准备去耕种一小块1/4英亩[1]的地来养活自己,那你可以认为他将饿死。因为大家都知道,一根萝卜能榨出来的汁就那么多。交易就像那块待耕种的地,它让许多人的期望迅速膨胀。 刚过一天,另一位朋友对我说,他想靠6000美元的资金交易为生。当我想告诉他这个计划不太现实时,他迅速转移了话题。他是一位聪明的分析师,但却不愿承认他的

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  • 7

    1.2.1 头脑迷思

    那些遭受“头脑迷思”之苦的输家会告诉你:“我赔钱是因为我不知道交易秘籍。”许多赔钱的人都有这么个幻想,即认为成功的交易者有别人不知道的方法。正是因为这个幻想的存在,咨询服务和便利型交易系统才得以繁荣。 沮丧的交易者经常花钱买“交易秘籍”。他会把3000美元送给那些谎称内行的家伙,只为获得对方提供的“不容错过”的、经得起检验的计算机化交易系统。当这套系统失灵时

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  • 8

    1.2.2 资金不足的迷思

    许多输家都认为如果资金更多一些就会成功。所有赔钱出局的人要么是经历了一连串的赔钱交易,要么是做了一笔极为糟糕的交易。每当业余投资者卖出时,市场就开始反转或朝他原来预期的方向运行,事情往往是这样。这时赔钱的人总是懊悔不已,心想:如果能再扛一周就能赚一小笔! 赔钱的人认为市场反转证明了自己的方法是可行的。于是,他们又开始挣钱、攒钱或借钱再开立一个小账户。同样的事

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  • 9

    1.2.3 自动导航迷思

    假设当你开车行驶在路上时,一个陌生人过来向你推销一种能替你开车的自动系统。他说,只要花几百美元买一只芯片装在你的车上,就可以免去开车的辛劳。当这套“易于控制的系统”告诉你如何开车时,你可以在驾驶位上小憩一会儿。听到这些你可能会觉得这个推销员很可笑,并把他赶走。但是,如果他向你推销的是一套自动交易系统,你还会觉得可笑吗? 那些存在自动导航迷思的交易者认为,追逐

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  • 10

    1.2.4 个人崇拜

    大多数人为了获得自由和独立而提供情报服务。当他们面临压力时,就会改变看法,开始寻求“强势领袖人物”的观点。痛苦中的交易者往往会从形形色色的大师那里寻找方向。 幼年时我在苏联,当时孩子们被告知斯大林是我们的伟大领袖。后来我们才知道原来他也只是个普通人,但在他有生之年,大多数人都乐于追随他。他的存在免去了人们的思考之苦。 “小斯大林们”(little Stali

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  • 11

    1.2.5 交易时睁大双眼

    每位赢家都必须掌握交易的三项基本要素,即:健康的心态、符合逻辑的交易系统和良好的资金管理计划。这三项基本要素就好比是一条凳子的三条腿,拿走一条腿凳子就会连人一起翻倒。赔钱的人往往过于关注交易系统,总想造出一条腿的凳子,或者顶多是两条腿。 交易必须以清晰明确的原则为基础。交易时必须分析自己的感受,以确信所做的决策有合理的依据,同时还要设计资金管理计划,以免蒙受

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  • 12

    1.3 市场大师

    自从普通民众入市以来就有了大师。早在1841年,描述市场狂热的经典之作《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》[2](Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds)就已在英国出版。该书作者是查尔斯·麦基(Charles Mackay),书中描述了荷兰郁金香热、英国南海泡沫以及其他的群众性狂热事件

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  • 13

    1.3.1 市场周期大师

    几十年来,美国股市的周期一般在4年左右。例如,1962年、1966年、1970年、1974年、1978年和1982年都曾出现过大级别的熊市低点。一个完整的市场周期一般上升期为2.5~3年,下跌期为1~1.5年。 几乎每一次大级别的市场周期都会涌现出一位新的市场周期大师,也就是说每4年出一位大师。在美国,每位大师走红的时间正好是市场出现一轮大级别牛市的时候。

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  • 14

    1.3.2 神奇方法大师

    市场周期大师是股市的亮点,而“方法大师”在衍生品市场表现更突出,特别是期货市场。“方法大师”一旦发现一种全新的分析方法或操作方法,就会在金融市场迅速窜红。 交易者总是在寻找先人一步的机会。就好比买刀来造剑一样,他们愿意花大价钱来完善交易工具。只要能源源不断地赚到钱,花多少都不贵。 神奇方法大师出售一套全新的获利方法,一旦熟悉这一套新方法,而且将其用于操作的人

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  • 15

    1.3.3 已故型大师

    市场大师的第三种类型为已故型。这种大师的书被一版再版,他的市场理论被一代又一代急切的投资者运用。大师过世后,人们把他的超凡能力和财富传得很神奇。已故大师已不在人世,因此无法通过自己的名声获利,但他的一些推崇者却可以利用他的名声和过期版权获利。R.N.艾略特(R.N.Elliott)就是一位已故大师,不过最好的例子还是威廉D.江恩(William D.Gann

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  • 16

    1.3.4 大师的追随者

    市场大师的特征大不相同。有些已经死了,但那些健在的大师既有严谨的学院派人士,也有主持大腕。大师都要做几年原创性研究,然后当市场转而按他的理论运行时才会交上好运。 在威廉·加拉赫(William Gallacher)的《赢家通吃》(Winner Takes All)和布鲁斯·巴布科克(Bruce Babcock)的《道琼斯交易系统指南》(The Dow Jon

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  • 17

    1.4 自毁

    交易是一种高难度的游戏。交易者要想获得长期成功,态度就得严肃认真。如果不老到,或是在内心深处某些情绪的驱使下进行交易,将导致毁灭性的后果。 不幸的是,容易冲动的人、赌徒和那些觉得世界欠他们的人更容易迷上交易。如果你是因为兴奋才交易,那么沾上坏运气的可能性更大,因此要承受更多的风险。市场是不会宽恕你的,情绪化的交易总是导致赔钱。

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  • 18

    1.4.1 赌博

    赌博指就可能的结果下注。赌博存在于社会的各个层面,大多数人在人生的某些时刻都曾赌过。 弗洛伊德(Freud)认为赌博对所有人都有吸引力,因为它可以替代手淫。赌博和手淫都能不断地给人带来兴奋感,一种难以抗拒的冲动、停止的决心、极度兴奋的快感和犯罪感交织在一起。 拉尔夫·格林森(Ralph Greenson)博士是加利福尼亚著名的精神分析家,他将赌博的人分成三种

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  • 19

    1.4.2 自毁

    从事精神分析多年后,我开始相信生活中的大多数失败都是由自毁引发的。我们之所以在职业上、生活上和生意上失败,并不是因为愚蠢或无能,而是因为无意识中就想失败。 我有位朋友很聪明,很有才智,却过得很失败。年轻的时候,他是一位成功的工业推销员,结果却被解雇了;接着参加了经纪人培训,差点就升为公司高管却又被人起诉;他曾经是一位颇有名气的交易员,但当他想从之前的灾难中脱

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  • 20

    1.4.3 撞车比赛

    几乎所有的职业和生意都备有安全网。一旦你做出危险性举动或自毁性行为,你的老板、同事和客户会提示你。但交易没有这种安全网,所以交易比大多数人类活动都要危险。市场在没有设置安全网的同时,还会出现许多诱人自毁的陷阱。 在社会中,所有成员都有责任不让别人因为自己的过错而受到伤害。开车时,你要尽量避免撞到别人的车,别人也会尽量避免撞到你。如果有人摇摇晃晃地打开一辆停在

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  • 21

    1.4.4 控制自毁行为

    大多数人在60岁时还会犯20岁时犯过的同样错误。还有人在某一方面生活得很成功,但在另一方面却弄得很糟糕。只有少数人能改正自己曾经犯过的错误。 你必须意识到自己有自毁的倾向。不要再把损失归因于运气不好,或是找别的理由,要学会对结果负责。要开始写日记—记录所有的操作,注明买卖理由,从中找出反复成功的模式和反复失败的模式。那些不会从过去吸取教训的人注定会重蹈覆辙。

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  • 22

    1.5 交易心理

    你的心态会立即反映到你的账户上。可能你有一套很棒的交易系统,但如果你感到害怕、狂傲或懊悔,那你肯定会赔钱。一旦你意识到自己脑海里闪着狂热或恐惧时,就要停止交易。作为一名交易者,你的成功或失败取决于你控制情绪的能力。 当交易时,你是在与世界上最精明的人打交道。这场仗一开始就对你不利。如果你的交易受到情绪的干扰,那么战争就提前结束了。 你要对自己所做的每一笔交易

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  • 23

    1.5.1 通权达变

    市场上诱惑无数,就像走过一座金库一样。市场诱发人们获取更多收益的贪念,以及对失去已获得收益的巨大恐惧。贪婪和恐惧影响了我们对机会和危险的识别。 大多数业余投资者小赚一点就觉得自己是天才。自己真是太棒了,可以不按既定原则而获得成功,体味到这一点颇让人兴奋。这时交易者往往开始忘记既定原则,进入自毁模式。 交易者掌握一些知识,交易成功了,他们的情绪也被掺杂到交易中

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  • 24

    1.5.2 改变我的交易方式的灵感

    跟大多数精神病医师一样,我总会碰到一些酗酒的病人。我还为一个大型戒毒计划作咨询。没过多久我就意识到,相比正规的精神治疗而言,酗酒者和瘾君子在自助组织中戒酒戒毒的可能性更大。 精神治疗、药物治疗、昂贵的住院治疗和诊疗可以让喝醉的人清醒,但很难让他保持清醒。大多数瘾君子很快就又喝上了。如果他们积极参加匿名戒酒会或其他自助组织,那么戒酒的可能性更大。 当我认识到匿

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  • 25

    1.6 从匿名戒酒会领悟到的交易经验

    几乎所有酗酒者都能保持几天的清醒。不久,喝酒的诱惑汹涌而至,他又开始喝起来了。他无法抵抗喝酒的诱惑,因为他还像酗酒者一样在思考和感知。清醒取决于人的思想。 匿名戒酒会有一套系统的办法来改变人们的思维方式和对酒的感知。匿名戒酒会设计了一套12步程序,来改变酗酒者的思维。12步指的是人成长过程中的12个阶段,《12步和12惯例》(Twelve Steps and

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  • 26

    1.6.1 否认酗酒

    偶尔喝酒的人品味一杯鸡尾酒、一杯白酒或啤酒,但当他觉得喝够了时就能打住;而酗酒者则不同,酗酒者一旦喝起来,就会越喝越想喝,直到喝醉为止。 喝醉的人经常说他要戒酒,但他拒绝承认自己对酒已失去控制力。大多数喝醉的人都否认自己酗酒。如果你想告诉一位酗酒的亲戚、朋友或雇员,说他对酒已失去控制力,而且喝酒正在破坏他的生活,他一定会否认。 酗酒者经常说:“老板解雇我是因

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  • 27

    1.6.2 低谷

    一个喝醉的人只有当他承认自己酗酒后,才能开始戒酒之旅。他必须明白,是酒精控制了他的生活,而不是其他因素。大多数醉鬼都不能接受这一痛苦的事实。只有走到人生的低谷时,他们才能面对这一点。 有些酗酒者是在得了危及生命的重病时走到人生低谷的;也有人是在被家人抛弃或丢掉工作后走到人生低谷的。酗酒者需要沉到人生的最低点,深深地跌到沟里,品尝到常人难以忍受的痛苦后,才能最

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  • 28

    1.6.3 第1步

    酗酒者想要戒酒就必须经历12步,这也是人生成长过程的12个阶段。他需要改变自己的思维方式和感知方式,以及与别人的关系。匿名戒酒会设计的程序的第1步难度最大。 酗酒者必须实施的第1步是要承认自己在酒精面前无能为力。他必须承认自己的生活已经失去控制,酒精比他更强大。大多数酗酒者都无法实施这一步,只好放弃,继续毁坏自己的生活。 如果酒精比你更强大,那么在你有生之年

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  • 29

    1.6.4 一次一天

    你可能看到有的车上贴着标签,标签上画着满满的一杯酒,边上写着“一次一天”或是“这很容易做到”。这些都是匿名戒酒会的口号,那些开此类车的人可能是正在戒酒的酗酒者。 在不喝酒的情况下规划人生看起来具有颠覆性,所以匿名戒酒会鼓励会员做到“一次一天”不喝酒。 每位匿名戒酒会会员的目标是“今天不喝酒”,而且能坚持到晚上睡觉的时候。逐渐地,天变成周,然后是月甚至年。匿名

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  • 30

    1.6.5 匿名戒酒会的一次聚会

    交易者最好是去参加匿名戒酒会的一次聚会。我强烈推荐老赔钱的交易者参加这样的聚会。只要给匿名戒酒会打个电话,问清在当地下次什么时候“开会”或举行“新会员会议”就行。 一次聚会大约在一个小时左右。你可以坐在会议室的后排仔细倾听。不会有人要求你发言,也不会有人问你叫什么。 每次聚会开场都由一位老会员讲他的个人戒酒奋斗历程,其他的会员也会讲述他们的经历。最后会收一点

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  • 31

    1.7 匿名止损会

    偶尔喝酒的人偶尔喝一点是一种享受,但是酗酒者渴望喝酒。在他遇到个人危机之前,他不承认酒已经控制并破坏了他的生活。这个危机可能是危及生命的疾病、失业、被家人抛弃或其他难以忍受的痛苦事件。匿名戒酒会将这种事件称为“达到人生的低谷”。 达到低谷后的痛苦让酗酒者看清事实真相。很显然他面临两个选择,那就是要么就此沉沦,要么改变自己奋勇向上获得新生。戒酒的第1步就是要承

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  • 32

    1.7.1 交易的冲动

    成功的交易者看待下跌就像偶尔喝酒的人看待酒一样,他们适可而止。如果连续几次出现重大损失,就会认为出了什么问题:这时需要停下来重新思考自己的分析或方法;赔钱的人却停不下来,他们不断交易是因为他们对此上瘾,总想着赚大钱。 一位著名的交易顾问写道:交易带来的快感要超过做爱或坐喷气式飞机带来的快感。赔钱的人越赔越想下大赌注,就好比酗酒者从偶尔喝酒发展到酗酒一样。他们

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  • 33

    1.7.2 进洞

    输方从来都不知道自己为什么会赔钱。如果他知道,就会采取措施成为赢家。他在困惑中不断交易。就像酗酒者试图控制喝酒一样,输方也试图控制自己的交易。 输方努力想找到出路。他们不断更换交易系统,买新的软件,或从一位新大师处打听消息;他们心存幻想,想着圣诞老人会来救援;他们对神奇方法的深信不疑使得许多咨询师得以向公众出售咨询建议。 当损失增加资金缩水时,输方的行为就像

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  • 34

    1.7.3 大挫折

    遇到重大挫折让人恐怖。这是件痛苦而令人羞愧的事。当你输掉了输不起的钱时,当你把积蓄赔光了时,当你向朋友吹嘘自己有多聪明后来又不得不向他们借钱时,当市场大声对你吼道“你这个笨蛋!”时,你就遇到了重大挫折。 有些人交易几周后就遇到了重大挫折;还有的人不断往账户里增资,从而延长了最终受挫的时间。剖析输方是件让人痛心的事。 我们一生都在建立自尊。大多数人对自己很高看

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  • 35

    1.7.4 第1步

    酗酒者必须承认他无法控制自己喝酒,交易者也必须承认他无法控制自己赔钱。他必须承认从精神上就倾向于赔钱,正在破坏自己的财富。匿名戒酒会的第1步是说:“我酗酒,我对酒无能为力。”作为一名交易者,你第1步必须说:“我赔钱,我对赔钱无能为力。” 运用匿名戒酒会的条律,交易者状况就能好转。正在戒酒的酗酒者努力保持清醒,一次一天;现在,你必须努力不赔钱,一次一天。 你可

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  • 36

    1.7.5 一个人的聚会

    当参加匿名戒酒会的聚会时,你会看到多年没有喝酒的人站起来说:“嗨,我是某某某,我酗酒。”为什么多年不喝酒了还要称自己酗酒呢?因为如果他们认为自己战胜了酗酒,就会再次喝上。如果一个人不再认为自己酗酒了,他就可以不受限制地喝一杯,然后是第二杯,最后可能再次醉翻在沟里。想要保持清醒就必须记住,在他的余生里,他都是酗酒者。 交易者将从自助组织中获益,我将这种自助组织

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  • 37

    1.8 赢家与输家

    人们入市前有着不同的人生阅历、成长经历和心智。大多数人发现,当我们用日常生活中的方式在市场上操作时,准赔钱。 你在市场上的成功或失败取决于你的思维和情感,取决于你对风险收益、贪婪、恐惧的态度,以及你如何看待交易的快感与风险。 大多数人的成败取决于其运用才智的能力,而不是宣泄自己的情绪。那些赢了兴奋、输了沮丧的交易者积累不起财富,因为他的行为受到情绪的左右。如

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  • 38

    1.8.1 像大海一样

    市场就像大海一样,它起伏动荡,根本就不管你的需要。当买进一只随后暴涨的股票后,你会感到高兴;当放空而市场却上涨,使你的财富一点点融化时,你会充满恐惧。但这些感受与市场毫无关系,那只是你的感受而已。 市场根本就不知道你的存在。你无法采取任何措施来影响市场,你只能控制自己的行为。 大海不关心你的财富,但它也不想伤害你。当阳光明媚,轻风吹拂,乘着你的帆船畅所欲游时

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  • 39

    1.8.2 情绪化交易

    大多数人渴望兴奋和娱乐。在社会上,歌手、演员和职业运动员的收入远高于那些平凡的医生、飞行员或大学教授。人们喜欢神经受到刺激,因此买彩票,飞到拉斯韦加斯,结果在道路交通事故中给撞傻了。 交易让人兴奋,容易上瘾。输方在市场中赔钱,但获得了极大的娱乐价值。 市场几乎是地球上最让人娱乐的地方之一,它融合了旁观和参与两种娱乐元素。试想一下,如果你可以参加一场大型的足球

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  • 40

    1.8.3 主导自己的生活

    当猴子在树桩上受伤时,它会勃然大怒,不断地踢树桩。这时你肯定会觉得猴子可笑,但是当你的行为像猴子一样时,你是否会觉得可笑呢?如果你看多时市场却下跌了,你的损失可能会加倍,或者你转而放空,争取打个平手。你采取的是情绪化的行为而不是运用你的聪明才智。努力重返市场的交易者和踢树桩的猴子有什么不同呢?在愤怒、恐惧或兴奋的情况下的行为只会破坏你成功的机会。你必须分析你

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  • 41

    2.1 价格为何物

    华尔街的名字来源于一堵墙,这堵墙原是用来防止在曼哈顿边儿上交割的动物随处游荡的。交易员们继续沿用农事语言。有四种动物经常在华尔街被提及:牛和熊,猪和羊。交易员们说:“牛能赚钱,熊也能赚钱,但猪却被屠宰。” 牛靠顶角来战斗。牛代表买进的人,即认为市场要上涨,从价格上涨中获利的人。熊用掌爪来战斗。熊代表卖出的人,即认为市场要下跌,从价格下跌中获利的人。 猪代表贪

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  • 42

    2.1.1 价格之争

    我曾在一次研讨会上问道:“价格是什么?”有人答:“价格是一种主观价值。”还有人答:“价格是某人在某一特定时刻愿意为某种商品向另外一方支付的对价。”有人说:“价格就是最近一人支付的对价,也就是现在的价格。”又有人提出:“不对,是下一个人愿意支付的对价。” 交易者如果不能对价格给出一个明确的定义,就不会明白他们所分析的内容到底是什么。交易者的成败取决于对价格的判

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  • 43

    2.1.2 解决冲突

    市场上存在三种交易群体,即买方、卖方和观望者。“卖方要价”(ask)是指卖方为出售手中商品索要的价格。“买方出价”(bid)是指买方为买进商品愿意支付的价格。买卖双方总有矛盾。 买方总想尽可能地少付钱,卖方总想尽可能地多收钱。如果双方都不让步,那就达不成交易。没有交易就意味着没有价格,也就是说只有买卖双方的意向性报价。 这时卖方面临选择:是等待价格上涨还是接

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  • 44

    2.1.3 价值共识

    报价显示屏上的每一笔单子都代表一位买方和一位卖方的一笔交易。买方买入是因为他们预期价格还会涨;卖方卖出是因为他们预期价格将下跌。在买卖双方交易时,他们周围还围着一大群观望的人。随着时间的流逝和价格的变化,这些人随时可能成为买方或卖方。 看多的人买进推动市场上涨,看空的人卖出推动市场下跌,观望的人给买卖双方制造出一种紧迫感,从而使一切变化更快。 市场上的交易者

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  • 45

    2.1.4 行为模式

    大量人群涌向股票、商品和期权交易所,有的是亲自来交易所,有的由经纪人代理。大资金和小资金,聪明的资金(smart money)和傻钱(dumb money),机构资金和个人资金,都汇集到交易所内。每一笔成交价都代表了交易当时买方、卖方和观望者之间达成的货币化的价值共识。在行情走势图上的每一种价格走势背后都有一大群交易者。 群体共识在不断改变。它有时在相对平和

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  • 46

    2.2 市场是什么

    市场代码、价格、数字和图表背后实际是什么呢?当你翻看报纸、观看显示屏上的报价或在走势图上画出一个指标时,你到底在寻找什么呢?你想分析和参与交易的市场到底是什么呢? 业余投资者的行为就好像市场是一件大事、一场球赛,他们也可以混在职业选手中赚点钱。那些具有理工科背景的交易者经常把市场看成体育项目。他们运用信号处理、降低噪音之类的想法来分析市场。相反,所有专业投资

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  • 47

    2.2.1 全球群体

    很久以前市场很小,交易员们彼此熟识。1792年纽约交易所成立,当时只是一个拥有24个交易员的俱乐部。晴天他们习惯在一棵杨树下交易,雨天就在弗朗西斯酒馆(Fraunces Tavern)里交易。经纪人组建纽约交易所后的第一件事就是向公众收取固定的佣金,这一收就收了180年。 今天只有场内交易员才会碰面。大多数人通过电子方式与市场相连。金融群体的成员在自己的终端

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  • 48

    2.2.2 是群体而非个体

    大多数人都很想加入群体,都想“像别人一样”。当你进行交易时,这种原始的冲动会影响你的判断。成功的交易者必须独立思考。他需要有足够的抗干扰能力,以便能独立分析市场,实施交易决策。 如果有8~10人把他们的手放在你的头顶上推你,那么不管你有多强壮,膝盖都会弯曲。群体可能是愚蠢的,但是它比你强。群体能够创造趋势。永远也不要与趋势较劲。如果趋势向上,你就应该买入或观

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  • 49

    2.2.3 资金来源

    当你想交易获利时,是否曾停下来想过你所期望的利润来自何方呢?市场上有钱是因为公司盈利增长、利率降低或大豆收成好吗?不对,市场上有钱只是因为其他交易者把钱带到了市场。你想赚的钱是属于其他人的,他们并不想把钱给你。 交易意味着要去抢别人的,当然别人也想抢你的。这是一件高难度的事情。要赢特别困难,因为经纪公司和场内交易员还要从胜败双方身上揩油。 蒂姆·史莱特(Ti

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  • 50

    2.2.4 内幕消息

    至少有一群人得到消息总是比其他交易者早,那就是公司内部人。有记录显示,公司内部人总能在股市获利。这些记录只是反映了内部人已经报知证券交易监督委员会(securities and exchange commission)的那些合法交易。它们仅仅是冰山的一角,股市上还有大量的非法内幕交易。 那些根据内幕消息交易的人是在盗窃其他人的钱财。20世纪80年代发生的内部

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  • 51

    2.3 交易情景

    在人类历史早期就有交易,因为与你的邻居进行交易比袭击他们更安全。随着社会的发展,货币成为交易的媒介。股票市场和商品市场的出现是社会进步的标志。东欧首次出现电子交易是在20世纪末,当时建立了它们的股票交易所和商品交易所。 中世纪意大利的旅行家马可·波罗(Marco Polo)花了15年的时间才从意大利走到中国。现在,如果一位欧洲的交易者想买在香港交易所交易的黄

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  • 52

    2.3.1 个人投资者

    个人投资者往往在事业取得成功或职业取得成功后入市。在纽约,个人期货投资者的平均状况是:50岁、已婚、受过大学教育的男士。许多期货交易者都有自己的生意,其中许多人还有硕士学位。在期货交易者中,人数最多的是农民和工程师。 大多数人交易部分出于理性,部分出于非理性。理性体现在希望大赚一笔;非理性体现在赌博和寻求刺激。大多数交易者没有意识到他们内心中的非理性动机。

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  • 53

    2.3.2 机构投资者

    机构的交易量巨大。巨额的资金使机构具有几种优势。如它们支付的是较低的机构佣金;他们雇得起最好的研究员、经纪公司和交易员;有些机构甚至还可以向场内交易员施加压力,这些人收取了太多的成交价差。1990年和1991年,当ADM公司(Archer Daniels Midland,这是一家主营食品加工的企业)被联邦调查局传唤后,引出来一连串的对芝加哥场内交易员的逮捕和

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  • 54

    2.3.3 铸剑者

    中世纪的骑士买最锋利的剑,现代的交易者买最好的交易工具。接触数据、计算机和软件的渠道日益增多,这为交易者创造了一个多层次的竞技场。硬件几乎每个月都在降价,软件的功能日益完善。甚至连对计算机一窍不通的交易者都很容易聘请一位顾问来开发一套系统(见第4章的“交易中的计算机”一节)。 计算机能加快研究速度,便于跟踪更多的线索,但计算机不能取代交易决策。计算机能帮助你

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  • 55

    2.3.4 咨询师

    咨询简报是交易场景里一朵绚丽的奇葩。它不受新闻出版业的管制,任何人只要在餐桌上放置一台打字机,买一些邮票,就可以开始向外发送财经咨询信。他们的“跟踪记录”毫无实用价值,因为人们很难完全按照简报上的所有建议操作。 有些简报提供一些有用的观点,并为读者指出交易机会的方向。少数简报提供培训的价值。但大多数简报给局外人一种它们是局内人的错觉,他们似乎知道市场发生了什

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  • 56

    2.3.5 交易竞赛

    交易竞赛是由小企业或个人组织的。竞赛者向组织者付钱请他们来监控自己的交易结果,并把获胜名单公诸于众。交易竞赛有两个缺陷,其中一个温和,另一个可能是致命的。最后就等着记者调查、曝光丑闻。 所有的竞赛都会隐瞒失败者的信息,只告诉你胜方的情况。凡人皆有得意之时,大多数失败者至少也有一段操作较好。如果你坚持不懈地参加竞赛,并且能抓住一些冒险的机会,最终你将会赶上你走

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  • 57

    2.4 你与市场群体

    市场是一个松散组织的群体,其成员为未来价格的涨跌下注。既然每一笔成交价代表交易当时群体的共识,那么所有交易者实际上是在为群体的将来情绪下注。群体的情绪不断在冷漠、乐观或悲观之间转换,由希望到恐惧。大多数人无法遵照自己的交易计划进行交易,因为他们的感受、思想和行为受到群体的影响。 市场上的多空之战,你的资金的涨落都取决于所有陌生人的行为。你无法控制市场,只能决

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  • 58

    2.4.1 群体中的专家

    查尔斯·麦基是一位苏格兰律师,他在1841年写了一本经典之作,书名为《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》。书中描述了好几次大众狂热事件,其中包括1634年发生在荷兰的郁金香热和1720年发生在英国的南海投资泡沫。 郁金香热是郁金香球茎的一轮牛市。这轮长期牛市使繁荣的荷兰相信郁金香还会升值。许多人放弃自己的生意去种植郁金香,买卖郁金香或做郁金香的经纪人。银行接受

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  • 59

    2.4.2 为何加入群体

    有史之初,为了安全起见,人们就已经加入群体。如果一群猎人遇到一只凶猛的老虎,那大多数人都有可能生还。但是,如果是单个猎人遇到这种情况,那他生还的可能性就很小。落单的人更容易死亡,后代也更少。群体成员生存的可能性更大,因此加入群体的倾向性早已根植于人性之中。 现代社会推崇自由和自由意志,但是在文明的掩饰之下,人类有许多原始的冲动。比如为了安全我们希望加入群体,

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  • 60

    2.4.3 群体心智

    人们一旦加入群体就会变得简单而且带有行为导向的特征。群体的感受很简单,但带有强烈的情绪,如恐惧、兴奋、警惕和高兴。群体的情绪在担心和高兴、恐慌和欢乐之间来回变换。科学家在他的实验室里可以保持头脑冷静、思维理性,但是一旦他淹没在市场上大众的狂热中,就会做出轻率的交易。不管你是在挤满人的证券公司营业部交易,还是在遥远的山顶上交易,群体都能把你吸进来。当你让别人影

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  • 61

    2.4.4 谁领导

    当价格走势如你所愿时,你会感到十分高兴;而当价格走势与你的预测相反时,你会感到愤怒、沮丧和害怕,这时你可能会焦急地等着观察市场下一步会怎么走。交易者在感到有压力或受到威胁时就会加入群体。情绪受到控制后,他们就失去了自己的独立性,开始模仿其他群体成员的操作,特别是群体领袖人物的操作。 当孩子们感到害怕时,他们希望有人告诉他们怎么办,于是向父母求助。他们后来把这

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  • 62

    2.4.5 独立

    在交易前,你必须做好详细的交易计划,并且严格按照计划来操作,而不要根据市场价格的变化进行冲动型操作。记下你的交易计划是有好处的。你必须确切地知道在什么时候进、什么时候出。不要临场随意决策,因为那时你很容易被群体同化。 只有当你像个人而不是群体一样思考和行动时,交易才能成功。当交易者无计划地操作或不按计划操作时,就会失败。计划是由理性的个人制定的,而冲动型操作

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  • 63

    2.5 趋势的心理因素

    每一笔成交价都是所有市场参与者当时所达成的共识的货币表现。它表明他们对某一交易品种价值的最新取向。任何一位交易者都可以“拿出一小点资金”来买进或卖出,或者也可以对当时的价位保持观望。 行情图上的每一根小柱子反映的都是多空双方的战斗结果。当多方强烈看多时,他们会更为急切地买入,结果推动市场上涨;当空方强烈看空时,他们会更为积极地抛售,结果推动市场下跌。 每一笔

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  • 64

    2.5.1 强势情感

    如果你问交易者价格为什么会涨,他们大多数可能会告诉你,那是因为买的人比卖的人多。事实并非如此。在任何市场上,交易的买卖数量都是相等的,如股票或期货。 如果你想买一份瑞士法郎,那一定会有人卖一份瑞士法郎给你;如果你想卖空一份标普500指数,那一定会有人从你手上买进一份标普500指数。在股市上,股票买进和卖出的数量是相等的,否则就不能成交;同样,在期货市场上,多

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  • 65

    2.5.2 上涨与下跌

    只有极少数交易者的行为完全理性。市场上有太多的情绪化行为。大多数市场参与者都是按照“有样学样”的原则来操作。恐惧和贪婪的波涛吞噬了多空双方。 市场上涨是因为买方的贪婪和卖空者的恐惧。多方一般都想低价买入。当他们强烈看多时,就会更担心错失上涨机会,而不是买入价格不够便宜。只要多方的贪婪足以满足卖方的需求,上涨就能持续。 上涨的速度取决于交易者的情绪。如果买方的

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  • 66

    2.5.3 趋势领袖

    忠诚是把群体凝聚在一起的粘合剂。弗洛伊德指出,群体领袖与群体成员的关系就好比是父与子。当群体成员表现优秀时,他们希望领袖给予鼓励和奖赏;当他们表现糟糕时,领袖会给予惩罚。 是谁在领导市场趋势呢?当个人想控制市场时,他们往往都以失败告终。例如,20世纪80年代,得克萨斯州的亨特(Hunt)兄弟及其阿拉伯盟友主导了一轮银的牛市。亨特兄弟最后走进了破产法庭。他们甚

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  • 67

    2.5.4 社会心理

    个体倾向于自由,其行为很难预测,但群体的行为相对要简单,容易跟踪得多。当分析市场时,你要分析的是群体行为。你需要识别由哪一方主导走势方向,多空双方有何变化。 群体会同化我们,影响我们的判断。对于大多数分析师来说,问题在于他们陷入了所要分析的群体的思维之中。 上涨持续的时间越长,持牛市观点、忽视危险信号、错失反转的技术分析师就越多;同样,下跌持续时间越长,持熊

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  • 68

    2.6 处理与预测

    在一次研讨会上,我曾遇到过一位外科医生。他跟我说,他操作股票和期权3年时间就赔掉了25万美元。当我问他如何做交易决策时,他不好意思地说靠自己的胆量。他根据直觉进行操作,用工作的收入来维持自己的操作习惯。要找到对市场的感觉有两种办法:一种是基本面分析;一种是技术分析。 大的牛市和熊市都是由供求关系的基本面变化引起的。基本面分析要跟踪种植报告,研究美国联邦储备委

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  • 69

    2.6.1 民意测验

    政治民意测验是一种很好的技术分析模型。技术分析师和民意测验家都想解读群体心理。民意测验家这么做是为了政治收益,技术分析师是为了获得资金收益。政治家们想知道他们被选上或能够连任的机会有多大。他们向选民承诺,然后请民意测验家调查获胜的概率。 民意测验家采用科学方法,如统计学、抽样程序等。他们也需要有采访和提问的技巧;他们必须深入了解党内人士的潜在民意。民意测验是

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  • 70

    2.6.2 水晶球

    大多数交易者对价格波动都有各自的感受。当他们赚钱时会感到十分自豪,而且喜欢谈论他们的收益;当他们赔钱时,就会像受到惩罚的孩子一样,努力隐瞒自己的损失。他们的情绪都写在脸上。 许多交易者认为市场分析的目标是要预测未来的价格走势。在大多数领域,业余人士都在询问未来会怎样,而专业玩家只是处理信息并根据概率做出决策。以医疗为例,如果一位病人胸口插着一把刀被推进急诊室

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  • 71

    2.6.3 观察市场,管好自己

    交易时市场会涌现出巨量信息。价格变化告诉我们多空双方的战斗情况。你的工作就是分析这些信息,并把赌注押在主导市场的一方。 神奇的预测是一种营销噱头。那些出售咨询服务或筹集资金的人知道,好消息会吸引付钱的顾客,而坏消息很快会被人遗忘。当我正在写这一章时电话铃响了。是一位著名的大师打来的,当时他已经开始走下坡路,他跟我说他在某种农产品市场发现了一个“一生中只有一次

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  • 72

    3.1 图形

    图形分析师研究市场行为,试图识别出反复出现的价格形态。他们的目标是在价格形态再次出现时交易获利。大多数图形分析师看标有最高价、最低价、收盘价和成交量的柱形图,有些人也看开盘价和持仓量。点数图分析师只跟踪价格变化,并不关心时间、成交量和持仓量。 传统的绘图只需一支铅笔和一张纸。那些视觉导向的人喜欢用这种方法。他们通过手工画图往往能对价格走势有感觉。计算机加快了

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  • 73

    3.1.1 历史概况

    在美国,第一批图形分析师出现在世纪更迭之即。其中包括查尔斯·道(Charles Dow),他提出了一个著名的股市理论,以及威廉·彼得·汉密尔顿(William Peter Hamilton),他接替道担任了《华尔街日报》的主编。道提出的著名格言是“平均指数反映了一切”。他认为,道琼斯工业和铁路平均指数的变化反映了所有信息以及人们对经济和股市的预期。 除了编辑

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  • 74

    3.1.2 柱形图的含义

    图形形态反映的是交易者内心贪婪和恐惧的情绪起落。本书主要讨论日线图,当然你也可以将书中的许多原则用于其他数据。看周线、日线、小时线或即时行情图的原则十分类似。 每一笔成交价都是所有市场参与者当时达成的价值共识的货币表现。每一根价格柱子都提供有关多空双方力量平衡的几种信息(见图3-1)。 开盘价是由业余投资者开出的,他们的单子经过一夜的积累在早盘时涌向市场。收

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  • 75

    3.1.3 日本蜡烛图

    日本大米交易员最早使用蜡烛图,大约比美国最早出现的图形分析师早200年。与柱状图不同,蜡烛图由一排蜡烛组成,每根蜡烛两端都伸着一只脚。每根蜡烛的实体部分代表开盘价和收盘价之差。如果收盘价高于开盘价,实体就是白的;如果收盘价低于开盘价,实体就是黑的。 最上端代表当天的最高价,最下端代表当天的最低价。据《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick

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  • 76

    3.1.4 市场轮廓

    J.彼得·史泰米亚(J.Peter Steidlmayer)提出了在每一交易时段内跟踪吸货与出货的图形技术。市场轮廓(market profile)要求拿到实时数据,即全球的实时报价。它给每半小时标上一个字母,在这半小时内达成的价格以该时段的字母标在价格图上。 当价格变化时,屏幕上会出现越来越多的字母,形成一条钟形曲线。当价格突破某一趋势时,市场轮廓随后就能

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  • 77

    3.1.5 有效市场、随机游走与自然法则

    有效市场理论是一个学术性概念,它认为没有人能跑赢市场,因为在任一给定时刻的任一价位都反映了所有信息。当代最为成功的投资家之一沃伦·巴菲特(Warren Buffet)提出:“主流观念曾让那么多人认为地球是平的,想想这事觉得很有意思。在人们所认为的有效市场上投资就好比跟人玩桥牌,那人却被告知看牌没有一点好处一样。” 有效市场理论的逻辑缺陷在于,它把知识等同于行

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  • 78

    3.2 支撑与压力

    球跌到地上会反弹,撞到房顶会下跌。支撑和压力就像地板与房顶,价格在此之间来回波动。理解支撑和压力是理解价格趋势和图形形态的根本。评估支撑和压力的强度能帮助你判断趋势将会持续还是反转。 支撑是指此时买盘强势到足以中断一轮下跌趋势,或是让下跌趋势反转向上。当下跌趋势碰到支撑位时,就会像潜水员碰到水底一样反弹向上。支撑是指图形上连接几个低点的一条水平线或近似水平线

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  • 79

    3.2.1 记忆、痛苦与后悔

    支撑和压力之所以存在是因为人们是有记忆的。我们的记忆促使我们在特定价位买进卖出。大量交易者的买卖会催生支撑和压力。 如果交易者记得最近价格在特定价位止跌并反弹向上,他们就会在价格接近这一位置时再次买入;如果交易者记得在最近一轮上涨中价格涨到特定价位后开始反身向下,他们就会在价格接近这一位置时再次卖出放空。 例如,在1966~1982年期间,股市的所有主要反弹

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  • 80

    3.2.2 支撑与压力的强度

    触及好几条趋势线的振荡区就像布满弹坑的战场。防守方有大量掩体,进攻方的火力似乎在减弱。价格在振荡区中的运行时间越长,多空双方感情上对这一区域就越认同。当价格从上方接近这一区域的底部时,它就成为支撑;当价格从下往上涨到这一区域的顶部时,它就成为压力。振荡区的作用可以转化,就是说既可以是支撑也可以是压力。 每一个支撑或压力区域的强度取决于三方面因素:区域长度、区

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  • 81

    3.2.3 交易法则

    1.不论何时,当趋势接近支撑位或压力位时,都要收窄保护性止损位。保护性止损位是指当你做多时在这一价位之下卖出,或是放空时在这一价位之上平仓。止损位能使你在市场走势反向时免受更多的损失。通过观察趋势触及支撑或压力位时的表现就可以判断趋势的强弱。如果趋势足够强势并突破了这一区域,出现加速,你的止损位就不会被触及。如果趋势触及支撑位或压力位就出现反转,则表明趋势强

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  • 82

    3.2.4 真突破与假突破

    市场横盘整理的时间远长于沿趋势运行的时间。大多数对原有交易区域的突破都是假突破。它们在价格返回原有区域之前吸引趋势跟随者。假突破是业余投资者的祸根,但专业玩家却很高兴。 专业玩家大多数时候都希望价格波动不要走得太远。他们一直等待,直到向上突破停止创出新高,或向下突破停止创出新低。然后他们就会涌进市场,对突破进行反向操作,将保护性止损单设在最新高点或低点处。这

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  • 83

    3.3 趋势与区间振荡

    交易者总想从价格波动中获利:低买高卖,或是在高位卖空低位补回。即使只是粗略地瞟一眼行情图,也会发现市场大多数时候都呈区间振荡,以明确的趋势运行的时间相对较少。 当价格不断上涨或下跌时就会形成趋势。在上升趋势中,每次上涨都会突破前期高点创出新高,每次下跌低点都要高于前期低点;在下跌趋势中,每次下跌都会跌破前期低点创出新低,每次反弹高点都要低于前期高点。在区间振

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  • 84

    3.3.1 群体心理

    当多方力量强于空方时,多方不断地买入就会推动价格上涨,从而形成上升趋势。如果空方想打压价格,多方就会给予更为猛烈的反击,打破下跌,推动价格创出新高。当空方力量强于多方时,空方不断地沽售就会推动价格下跌,从而形成下跌趋势。如果慌张的多方抬升价格,空方就会沽空,上涨停止,推动价格创出新低。 当多空双方势均力敌时,价格就会出现区间振荡。当多方想推升价格时,空方就会

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  • 85

    3.3.2 难以决策的右边

    在技术分析中,识别趋势和区间振荡是最难的任务。在行情图中人们很容易看出来,但一到眼前,就很难判断。 在过去的走势图中,趋势和区间振荡一目了然。专家们在研讨班上展示那些图形,让人觉得抓住趋势很容易。但问题是你的经纪公司不允许你回到过去的时点去操作。他说你必须现在就在图形的最右边做出操作决策! 过去是固定的,易于分析;未来是变动的,难以确定。等你认出一轮趋势时,

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  • 86

    3.3.3 方法与技巧

    世界上没有哪种单一的神奇方法可以识别出趋势和区间振荡。有几种方法用来识别两者的区别,如果把它们结合起来用效果会更好。当它们互相认证时,得出的信息更可靠;当它们互相矛盾时,最好是放弃操作。 (1)分析高低点的形态。当上涨不断创出新高,下跌底部逐步抬升时,可以确认为上升趋势。当高低点均不断走低时表明是下跌趋势,不规则的高低点表明是区间振荡(见图3-3)。 (2)

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  • 87

    3.3.4 交易或等待

    当你识别出一轮上升趋势并决定买入时,必须判断是立即买入还是等待回调。如果买得太急,虽然能及早赶上趋势,但止损位可能设得太宽,风险更大。 如果等待回调,风险会降低,但市场上有4种人在等着回调:想补仓的多头,想平仓的空头,还未建仓的交易者,以及卖得太早现在又急于买进的交易者。可见等着市场回调的人很多!市场并不是以宽厚闻名,深度回调往往意味着趋势反转的开始。这一逻

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  • 88

    3.3.5 不同时间周期的图形互相冲突

    大多数交易者忽略了这样一个事实,即市场在同一时刻往往既可以是顺趋势运行,也可以是区间振荡!他们拿某一时间周期的图形,比如日线或小时线来看,在日线图上寻找交易机会。由于他们的注意力放在日线图或小时线图上,而从其他时间周期,比如周线或分钟线来看,趋势却是另一番景象,并可能毁坏他们的操作计划。 市场同时存在好几种时间周期(见第5章的“时间”一节),有10分钟图、小

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  • 89

    3.4 趋势线

    图形揭示了多空双方的行为。下跌的底部表明空方力量耗尽,多方重新掌控市场;上涨的顶部表明多方能量耗尽,空方重新掌控市场。连接相邻两个低点的线表明这是多方能量的底线;连接相邻两个高点的线表明这是空方能量的底线。这些线就叫趋势线。交易者运用趋势线来识别趋势。 当价格上涨时,画一条连接各低点的上升趋势线;当价格下跌时,画一条连接各高点的下降趋势线。把这些趋势线向远方

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  • 90

    3.4.1 怎样画趋势线

    大多数图形分析师通过最高点和最低点来画趋势线,但我认为最好还是通过K线的实体边缘来画趋势线(见图3-6)。边缘表示大多数交易者这时已经改变看法。技术分析是一种民意测验,民意测验家想追踪的是群体的观点,而不是少数极端分子的看法。通过实体的边缘画趋势线有些主观,所以你必须注意不要让画线尺度发生偏离。 通过实体边缘画趋势线,不要通过极限价格画趋势线。影线是趋势末端

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  • 91

    3.4.2 趋势线评级

    趋势线最为重要的特征是其倾斜方向。当趋势线向上倾斜时,表明多方占主导,这时该寻找买入机会;当趋势线向下倾斜时,表明空方占主导,这时该寻找放空机会。可以通过检查5方面因素来评价任何一条趋势线的重要性,即:趋势线的时间周期、长度、价格触及趋势线的次数、角度和成交量。 时间周期越长,趋势线越重要。周线图上的趋势线表明的趋势比日线图上的趋势线表明的趋势重要;日线图上

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  • 92

    3.4.3 趋势线突破

    突破一条已经形成的趋势线表明市场主导方能量耗尽。这时要小心,不要再期待交易信号,大多数交易者赔钱就是因为他们操之过急。 趋势线不是垫在市场底下的玻璃地板,一旦碎了就完了。它更像一堵牛或熊都能倚靠的篱笆。它们甚至可以破坏它,但不能完全推翻它,就像动物拱一堵篱笆一样。只有当价格接近趋势线的另一侧时,趋势线才算被有效突破。有些交易者坚持认为,只有当价格跌到趋势线以

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  • 93

    3.4.4 交易法则

    (1)沿趋势线的倾斜方向操作。如果趋势线向上,则寻找买点不要放空;如果趋势线向下,则要放空避免做多。 (2)趋势线提供支撑或压力。当价格上涨时,在价格触及趋势线时买入,把保护性止损位设在趋势线下方。在下降趋势中,情况相反。 (3)陡峭的趋势线预示着未来价格的急剧下挫。如果趋势线的坡度超过45°,就把止损位设在趋势线上,并且每天要根据趋势线的变化及时调整止损位

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  • 94

    3.4.5 趋势线通道

    通道由两条平行线组成,价格在其间运行(见图3-9)。如果从下降低点画一条上升趋势线,就能通过上涨高点画一条与之平行的通道线。当你通过上涨高点画下降趋势线时,也能通过下降低点画一条与之平行的通道线。 通过上涨高点画出的下降趋势线1,表明玉米处于一轮熊市之中。通过下降低点画出的通道线2与趋势线平行。通道线有助于跟踪下跌趋势中空方的最强势区域。最佳放空点在下降通道

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  • 95

    3.4.6 初始趋势线

    通常情况下,至少要有两点才能画出一根趋势线。我这里有一个鲜为人知的小技巧,可以只通过一点就能画出初始的趋势线(见图3-9)。 当价格突破下跌趋势并反弹到趋势线上方时,你可以假设下跌趋势已经结束,新的上升趋势可能开始。连接最近的两个高点,这就是新的上升趋势线的通道线。通过最近的低点画一条与之平行的线,这就是初始的上升趋势线,它与通道线平行,通过它就可以判断未来

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  • 96

    3.4.7 有关趋势线的其他情况

    当价格跌破上升趋势线时,可以量一下从近期高点到趋势线的垂直距离,预计价格还将自趋势线下跌这么多。因为如果群体在趋势线上方能乐观到使价格向上偏离趋势线这么多,那么在趋势线下方就有可能同样悲观到使价格向下偏离趋势线这么多。下降趋势中情况相反。运用这一方法可以计算出新走势的最小目标位,实际价位往往超出了这一目标位。 趋势线也可用于成交量和指标。成交量趋势线的倾斜方

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  • 97

    3.5 缺口

    缺口是一种图形形态,它由相邻的两根K线组成,其中一根K线的低点比另一根K线的高点还要高(见图3-10)。缺口表明在某一价位没有成交,只有在更高价位和更低价位才有成交。 用一张纸盖住图3-10,然后慢慢地把纸从左边移向右边。 A.跳空缺口。放空,把止损位设在缺口上沿几个点处。 B.衰竭缺口,第二天缺口就被回补。下降趋势结束。立即回补空头仓位。 C.又一个衰竭缺

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  • 98

    3.5.1 普通缺口

    普通缺口很快被回补,价格在几天之内就会回补普通缺口。普通缺口经常出现在交易平淡的市况之中。在远期交割的期货合约、交易清淡的股票和地量超卖的市场底部会看到普通缺口。 普通缺口表明后继乏力,即在上升缺口之后不会创新高,或在下降缺口之后不会创新低。普通缺口出现,当日成交量可能略有放大,但随后几天量能又回到平均水平。没有创出新高或新低,再加上成交量变化不大,这表明多

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  • 99

    3.5.2 突破缺口

    当价格带量跳出振荡区开始一轮新趋势时就会出现跳空缺口。突破缺口可以几周甚至几个月都不回补,有时甚至几年都不回补。缺口之前的振荡区越长,则随后的趋势持续时间越久。 向上的突破缺口往往会在随后几天连创新高,向下的突破缺口之后会连创新低。突破缺口形成当日及随后几天成交量会急剧放大。缺口当天的成交量可能是之前几天平均成交量的两倍。 突破缺口标志着群体心理发生了重大变

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  • 100

    3.5.3 中继缺口

    中继缺口出现在一轮强势趋势的中部,缺口不补,之后价格还会顺趋势创出新高或新低。它与突破缺口类似,但出现在趋势的中部而不是开始。中继缺口表明市场主导群体获得了新的强势盟友。20世纪70年代由通货膨胀引发的商品牛市曾出现过许多中继缺口。 可以利用中继缺口来估算趋势可能会走多远。计算出趋势起点到缺口的距离,然后自缺口起顺趋势方向画上等距离的一条线就是趋势目标位。当

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    3.5.4 衰竭缺口

    衰竭缺口之后价格不会创出新高或新低,而是在振荡后重新回补缺口。衰竭缺口出现在趋势末端。价格连涨数周或数月后,顺趋势方向出现跳空缺口。刚开始,衰竭缺口看起来像中继缺口,带量顺趋势方向跳空高开或低开。如果价格在缺口之后几天未能创出新高或新低,这很可能是一个衰竭缺口。 只有当价格反转回补缺口时,衰竭缺口才能被确认。衰竭缺口就好像疲惫的运动员做最后一搏。他突然爆发却

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  • 102

    3.5.5 交易法则

    (1)普通缺口不是很好的交易机会,但如果你一定要操作,就反向操作。如果缺口向上,就在市场不再创出新高时放空,将保护性止损位设在近期高点之上,在缺口下沿平仓获利了结;如果缺口向下,就在市场不再创新低时做多,将保护性止损位设在近期低点之下,在缺口上沿获利了结。 (2)如果缺口是带量突破前期长时间的盘整,而且之后继续创出新高或新低,这就可能是一个突破缺口。如果价格

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  • 103

    3.5.6 有关缺口的其他方面

    岛形反转(island reversal)由一个中继缺口和一个反方向的突破缺口组合而成。岛形反转看上去像一座孤岛,一条没有成交的沟将岛形部分与其他价格隔开。它由一个中继缺口开始,随后是一段紧凑的区间振荡,其间伴有成交量放大。然后价格在相反的方向出现跳空缺口,使前面部分的价格形成一座孤岛。这种形态很少出现,但一旦出现则标志着市场将出现重大反转。此时需沿着岛形之

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  • 104

    3.6 图形形态

    你在图形上或计算机屏幕上看到的形态都是多空双方留下的痕迹。图形分析师是追逐微妙信号的猎手,这些信号只有那些知道如何去寻找的人才看得见。图形形态能帮助你判断一轮趋势什么时候可能持续或反转。 市场上有两种主要形态:趋势持续和趋势反转。趋势持续形态包括旗形(flags)和三角旗形(pennants)。这种形态表明应该沿现有趋势方向操作。趋势反转包括头肩顶、头肩底、

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  • 105

    3.6.1 头肩顶

    健康的上升趋势稳扎稳打。上涨的高点一轮高过一轮,而下跌的低点也逐渐抬升。当上升趋势未能创出新高或回调时低点比前期低点低时,就表明多方正在失去控制。 头肩顶标志着上升趋势的结束(见图3-11)。“头”是被两个低一些的峰或“肩”围在中间的一个价格峰值。颈线是指连接左峰和头之后下跌趋势低点的线。颈线不一定是水平线,它也可能是向上倾斜或向下倾斜。向下倾斜的颈线最空,

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  • 106

    3.6.2 交易法则

    一旦识别出一个头肩顶,就要做两项操作决策:多头仓位如何处理、如何放空。对于多头仓位有三个选择:立即抛出、收紧止损位或卖一部分留一部分。 许多交易者采用了第4个选择,即只是害怕却不采取任何行动。交易是件复杂的、不带试验性的游戏,它需要你在面对不确定性时做出决策。 你的决定取决于你对价格形态有多大把握。它也取决于你的资金量大小。大资金可以一点一点买或卖。只能买卖

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  • 107

    3.6.3 巴什克维尔的猎犬

    当一个可靠的图形或指标形态没有出现你所期望的走势,而且价格向相反方向运行时,就会出现巴什克维尔的猎犬(the hound of the baskervilles)信号。头肩顶形态指示上升趋势已经结束。如果价格继续上涨,就会给出巴什克维尔的猎犬信号。 这种信号根据阿瑟·柯南·道尔(Arthur Conan Doyle)的小说命名,在这部小说里,有人找歇洛克·福

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  • 108

    3.6.4 内凹的头肩形

    有些交易者将这种形态称做头肩底,它与头肩顶对称,看起来像一个向下的人影:头在最下端,两边两个肩膀。当跌势接近尾声准备反转时会出现这种形态(见图3-12)。 在下跌趋势中,成交量放大确认了左肩之前的所有下跌。当下跌到头部时出现缩量,这是对熊市的警告。自头部的上涨突破了下跌趋势线,表明下跌趋势已经结束。 右肩处的缩量和向上倾斜的颈线表明一轮强势上涨即将来临。突破

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  • 109

    3.6.5 矩形

    矩形(rectangle)指价格在两条平行线之间运行的图形形态。它们往往是水平线,但有时也可能是向上倾斜或向下倾斜的线(见本章的“盘整和旗形”部分)。矩形和三角形既可以看做趋势持续形态,也可以看做趋势反转形态。 画一个矩形需要4个点:连接两个上涨高点的上边线和连接两个低点的下边线(见图3-13)。这些线应该根据K线的实体区域来画,而不应该通过K线的最高点、最

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  • 110

    3.6.6 交易法则

    当价格走势呈矩形形态时,场内交易员经常可以通过短线波段操作获利,但是大资金只能沿价格突破方向操作。 (1)在矩形内操作时,于矩形的下轨买入、上轨卖出。在矩形内可以用振荡指标(oscillators)来判断价格何时将会反转。当随机指标(stochastic)、RSI指标和威廉指标(Williams,见第4章“计算机化技术分析”)触及其参考线开始转向时,表明价格

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  • 111

    3.6.7 盘整和旗形

    盘整也是一种矩形,是价格呈区间振荡的区域。按照道氏理论,盘整是对主要趋势的调整。盘整属于区间振荡,振幅大约是当前股价的3%左右。当股市呈“线形盘整”走势而不是对主要趋势进行深幅回调时,说明主要趋势十分强势。 旗形也是一种矩形,它的上下轨平行,但向上倾斜或向下倾斜。突破方向一般与旗形倾斜方向相反。如果旗形向上倾斜,则向下突破的可能性更大;如果旗形向下倾斜,则向

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  • 112

    3.6.8 三角形

    三角形也是一种区间振荡,不过它的上下边向右延伸可以交叉(见图3-14)。它可以作为反转形态,但往往更多的时候是作为趋势持续形态。有些技术分析师将三角形称做蓄势(coils)。市场就好比上了发条的钟表,交易者的热情受到压制,通过三角形盘整后准备喷发。 每个三角形都由两条相交的线构成。上边线是由两个或两个以上的高点连接而成,下边线由两个或两个以上的低点连接而成。

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  • 113

    3.6.9 交易法则

    最好不要在三角形内操作,除非是个大三角形。随着三角形形态持续时间延长,其波动幅度逐渐缩小。潜在的盈利空间也逐渐缩小,而成交价差和佣金仍在一如既往地吞噬利润。 (1)如果在三角形内操作,可以利用随机指标(见第4章的“随机指标”一节)和透视指标(Elder-ray,见第8章的“透视指标”一节)等振荡指标。它们能帮你抓住细微的波动。 (2)在判断日线图上的三角形是

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  • 114

    3.6.10 非典型的三角形

    三角旗形是一种小三角形,其上下边向同一个方向倾斜。倾斜方向与趋势相反的三角旗形是趋势持续形态。有句老话叫做“三角旗飘扬在旗杆的中间”,也就是说三角旗后的涨幅与之前相等。倾斜方向与趋势同向的三角旗意味着趋势衰竭,即趋势即将反转。 扩散三角形(即喇叭形)出现在一系列价格高点和低点处。这种形态表明市场波动十分剧烈,多空双方都倾力介入。多空双方的争夺太激烈以至对于上

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  • 115

    3.6.11 双重顶和双重底

    当价格上涨到前期高点位置时就会出现双重顶。当价格跌到前期低点附近时就会产生双重底。其中第二个顶或底可以比前一个稍微高一点或低一点。这常常使初学者搞混。 聪明的交易者运用技术指标来识别双重顶和双重底。它们往往伴有牛背离和熊背离。在双重底时买入,双重顶时卖空是最好的交易机会。

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  • 116

    4.1 交易中的计算机

    要想成为一名成功的交易者,对市场的理解就必须比你的竞争对手更深入。运用计算机可以更深入地分析市场。市场上与你竞争的许多交易者都已经有了计算机。 手工画图可以帮你培养对价格走势的直觉。你可以买一些画图纸每天画几种股票或商品的走势图。一旦画完图,就记下买卖价位和止损位。 这样做一阵子后,你可能想运用技术指标分析更多的市场。这时就需要配一台计算机和一些技术分析软件

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  • 117

    4.1.1 开车还是走路

    没有计算机的交易者就好比骑车的人。他的脚会变得强壮,他还会看到很多风景,但速度却太慢。当你急于做生意并想以更快的速度到达目的地时,就会选择开车去。 计算机能帮你深入地跟踪、分析更多的市场。它能承担常规工作,解放你的头脑,让你有更多的时间思考。计算机使你能利用更多信息,发现市场上更多的机会。交易就是一种信息的游戏,计算机能帮你处理更多的信息。 计算机化的技术分

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  • 118

    4.1.2 计算机化分析的三个步骤

    成为一名计算机化交易者需要经历三个步骤。首先,必须选一套软件,然后选一台计算机,最后是选好要分析的数据。不同的程序要求配备不同的计算机,所以先要选好软件。软件指挥计算机如何处理数据和显示结果。每一个程序都有一些特性和独有的界面及感观。 先把你希望计算机为你做的任务列一个清单,然后把这个清单拿给计算机化交易者看。再联系像3000俱乐部(Club 3000)这样

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  • 119

    4.1.3 工具箱

    如果你要加工木材或金属,就要到五金店买一个装有多种工具的工具箱。要想提高工作效率,就必须学会怎样使用那些工具。技术分析工具箱提供一套处理市场数据的电子工具。 工具箱可以画日线图和周线图,将屏幕分成好几个窗口,图解价格和指标。一个好的工具箱包括许多常用指标,如移动平均线、通道、MACD指标、MACD柱、随机指标、RSI指标等。它允许你调整所有指标的参数,例如,

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  • 120

    4.1.4 黑匣子

    黑匣子软件告诉你买卖什么品种、何时买卖,但不告诉你理由。只要向黑匣子输入数据,灯就会闪、打印机开始启动,最后出来一张纸告诉你该如何操作。成千上万的交易者花很多钱来买这种软件。 大多数黑匣子都是由急性子的人卖给了那些容易上当受骗或不自信的交易者。黑匣子的跟踪操作记录和以往绩效都非常好。每一种黑匣子最终都会自我毁灭,因为市场在不断变化。即使有内置优化程序的系统也

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  • 121

    4.1.5 灰匣子

    灰匣子像黑匣子一样,它根据已有的公式产生交易信号。与黑匣子不同的是,它会对公式做一个简要的说明,并允许你适当调整参数。灰匣子越是接近工具箱,则越好。 有名的灰匣子如MESA公司推出的程序。它被认为是识别市场周期的最好的程序。

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  • 122

    4.1.6 计算机

    不同的软件需要运行在不同的计算机上。所以在买计算机之前最好先选定软件。买一台最先进的计算机,这样就可以用好多年。交易者总是希望有更多的内存和更快的速度,我从来没有听到谁抱怨计算机内存太多或速度太快。买一个快速的“猫”用于从数据库中收集数据。如果你要打印高质量的图形,再买一台激光打印机。 大多数程序都允许你自主研究并打印出来。只要按一个键,计算机就能自动完成这

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  • 123

    4.1.7 市场数据

    每一位交易者开始都要有一个历史数据库,还要每天更新数据。以前,这都要手工来完成。现在任何市场的历史数据每月只需不到1美元就能搞定,数据更新很便宜。用“猫”通过普通的电话线不到一分钟就能更新十几个市场的数据。市场上有很多可靠的数据库提供各种股市、汇市、期货和期权数据。 有些交易者全天都在收集数据。他们用卫星接收器、调频接收器和专用电话线接收数据。对于短线操作来

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  • 124

    4.1.8 三类主要指标

    指标能帮你识别趋势和转折点。它们能深入剖析多空双方的力量平衡。指标比图形形态更客观。 指标的缺点在于它们经常互相矛盾。有些指标在趋势性市场很有效,有些指标在盘整市有效;有些善于捕捉转折点,有些长于跟踪趋势。 大多数新手只看一个指标,希望用一颗银弹来解决市场的混乱;也有人看一大堆指标,试图把这些指标发出的信号平均来看。这两种方式都不妥,粗心的新手拿着计算机就像

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  • 125

    4.2 移动平均

    华尔街的老前辈说,移动平均线是由高射炮炮手引入金融市场的。他们在第二次世界大战中用移动平均来瞄准敌机,后来用这一方法来瞄准价格。发明移动平均线的两位专家是理查德·唐迁(Richard Donchian)和J.M.哈斯特(J.M.Hurst),两人都不是炮手。唐迁是美林公司的员工,他根据移动平均线交叉设计出一套操作方法。哈斯特是一名工程师,他在其经典名著《股票

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  • 126

    4.2.1 报警两次

    每笔价格都将引起简单MA变化两次。首先,当一个新数据加进来时MA要变化一次。这很好,我们希望MA反映价格的变化。但不好的是,随着时间推移旧的价格被淘汰出去时,MA也会变化。当淘汰出去的是一个高价格时,简单MA值就会变小;相反,是一个低价格时,就会变大。而这种变化并不是由当前的市场变化引起的。 试想一下,当股价徘徊在80~90之间时,它的10天简单MA值为85

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  • 127

    4.2.2 市场心理

    每笔价格都是群体一致认可的当前价值的留影(见第2章的“价格为何物?”一节)。单个价格并不能告诉你群体是看多还是看空,就好像单张照片不能告诉你一个人是悲观主义者还是乐观主义者一样。相反,如果有人将某个人的10张照片都带到试验室来,并把它们拼成一幅完整的图,那么从中就可以看出这个人的气质特征。如果你每天更新这幅图,就能监测这个人的心情变化。 移动平均就是市场的一

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  • 128

    4.2.3 指数移动平均

    指数移动平均(EMA)是优于简单移动平均的趋势跟随工具。它赋予近期数据更高的权重,所以比简单MA反应更快。同时,EMA不会对即将淘汰的数据做出剧烈反应。这只看门狗的耳朵更灵,它只在有人靠近住所时才叫唤。 EMA=Ptod×K+EMAyest×(1-K) 式中 Ptod—当日收盘价; EMAyest—前一日指数移动平均值; N—EMA的天数(由交易者选定)。

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  • 129

    4.2.4 选择移动平均的时长

    相对短期的EMA对价格变化更敏感,它能让你尽早抓住新趋势。它的方向变化更频繁,会产生更多的假突破信号。假突破是指交易信号的迅速反转。相对长期的EMA假突破信号要少一些,但它所指出的转折点也要滞后许多。 计算机出现后,交易者计算了各种数据试图找出不同市场的最佳移动平均线。他们发现了过去那些有效的MA,但这对投资没有什么帮助,因为市场在不断改变。经纪公司不会让我

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  • 130

    4.2.5 交易法则

    成功的交易者并不预测未来,而只是监测市场、管理仓位(见第2章的“处理与预测”一节)。MA帮助我们顺趋势操作。MA传达的唯一重要的信息是其倾斜方向,它表明了市场惯性的方向。当EMA上升时,最好做多;当它下跌时,最好放空(见图4-2)。 当EMA上升时,表明趋势向上,应该做多。最佳买点在价格向下回抽EMA线时,而不是价格远离EMA线时。在这些时点交易收益/风险比

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  • 131

    4.2.6 机械系统

    老的机械交易系统往往按以下4个步骤来运用MA:①当MA上升且价格收在MA之上时买入;②当价格收在MA之下时卖出;③当MA下降且价格收在其下时卖空;④当价格收在MA之上时回补空头仓位。这种机械方法在趋势市场中有效,但当市场走平时会导致假信号。 运用机械原则过滤假信号的做法无异于自残,因为过滤器在减少损失的同时也降低了利润。比如有个过滤器的原则是,要求价格从MA

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  • 132

    4.2.7 有关MA的其他情况

    MA还可以用做支撑位和压力位。上升的MA将对价格起到支撑作用,下降的MA起到压力作用。所以要在上升的MA附近买入,在下降的MA附近放空。 MA既可用于价格,也可用于指标。有些交易者用5天移动平均成交量。当成交量跌到5日均量之下时,表明参与当前趋势的大众人数减少,则趋势有可能反转;当成交量超过其均量时,表明大众对当前趋势参与程度高,确认了价格趋势。 画简单MA

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  • 133

    4.3 MACD与MACD柱

    移动平均通过过滤日线价格波动来识别趋势。纽约分析师和基金经理杰拉得·艾波(Gerald Appel)设计了一个更高级的指标,即平滑异同移动平均线指标(MACD指标)。它由3条指数移动平均线组成,而不是一条。当图上两条EMA交叉时就会给出交易信号。

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  • 134

    4.3.1 构造MACD指标的步骤

    原始的MACD指标由两条线组成:实线(又叫MACD线)和虚线(又叫信号线)。MACD线包括两条指数移动平均线,它响应价格变化的速度相对较快;信号线是另一条指数移动平均线的平滑值,它响应价格变化的速度相对较慢。 当MACD快线向上或向下穿越慢速的信号线时就会产生买入和卖出的信号。大多数用于技术分析的软件都提供MACD指标。少数交易者自己手工计算,不过用计算机计

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  • 135

    4.3.2 市场心理

    每一价格都反映了广大市场参与者在交易达成时的价值共识。移动平均线代表既定时期内广大市场参与者的价值共识,就像是一套群体共识的连环图像。长期移动平均线跟踪长期的价值共识,短期移动平均线跟踪短期价值共识。 MACD线和信号线之间的交叉表明多空双方力量对比的变化。快速的MACD线反映短期群体共识,慢速的信号线反映长期的群体共识。当快速的MACD线上穿慢速的信号线时

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  • 136

    4.3.3 交易法则

    MACD线与信号线交叉表明市场趋势正在发生改变。沿穿越方向操作意味着跟随市场潮流。MACD指标产生的交易信号和假信号比依靠单一移动平均线的机械系统少。 (1)当快速的MACD线上穿慢速的信号线时,发出买入信号。此时应做多,将保护性止损位设在近期次低点下方。 (2)当快速线下穿慢速线时,发出卖出信号。此时应放空,将保护性止损位设在近期次高点上方(见图4-4)。

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  • 137

    4.3.4 有关MACD指标的其他情况

    很多交易者都想运用其他参数的移动平均线来优化MACD指标,如不用标准的12天、26天和9天EMA值,而改用5天、34天和7天EMA值。有些交易者还想将MACD指标与市场周期联系起来。但问题是大多数时候人们都无法确知市场的周期(见第5章的“时间”一节)。如果用市场周期,则第一条EMA线的时间参数应设为主导周期时长的1/4;第二条EMA线的时间参数设为主导周期时

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  • 138

    4.3.5 MACD柱

    相对于原始的MACD线而言,MACD柱能更深入地揭示多空双方的力量对比。它不仅能显示多空双方何方占主导,而且还能反映多空双方力量的增减变化。对于市场技术分析师来说,它是最好的工具之一。 MACD柱=MACD线-信号线 MACD柱衡量MACD线和信号线之间的差值(见图4-3中的计算表)。它将这一差值画成柱状图,即一系列垂直的柱状线。这一差值可能很细微,但计算机

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  • 139

    4.3.6 市场心理

    MACD柱表明长期价值共识与短期价值共识的差异。快速的MACD线反映短期市场共识。慢速的信号线反映长期市场共识。MACD柱跟踪这两条线之间的差值。 MACD柱的倾斜方向表明了主导市场的群体。向上倾斜的MACD柱表明多方势力逐渐增强;向下倾斜的MACD柱表明空方力量逐渐强大。 当快速MACD线涨速超过慢速的信号线时,MACD柱就会上升,表明多方势力比以往增强,

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  • 140

    4.3.7 交易法则

    MACD柱给出两种交易信号。一种是普通信号,出现在每根K线上。另一种不常出现,在任何市场上一年都只出现几次,但很强势。 由MACD柱的倾斜方向变化给出的是普通信号(见图4-5)。当当前MACD柱的高度比之前的柱高时,为向上倾斜,表明多方占主导,应该买入;当当前MACD柱比之前柱低时,为向下倾斜,表明空方占主导,应该卖出。当价格走势与MACD柱走势反向时,表明

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  • 141

    4.3.8 何时会出现新高或新低

    MACD柱就像汽车的前灯,为交易者照亮前方的道路。该指标创出新高或新低后,一般价格会随后创出新高或新低。 日线MACD柱若创出近3个月的新高,则表明多方已十分强势,价格很有可能会创出新高;MACD柱若创出近3个月的新低,则表明价格可能还会创出新低。 当MACD柱在上升趋势中创出新高时,表明上升趋势运行健康,下一轮上涨应回测前期高点或超过前期高点。如果在一轮下

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  • 142

    4.3.9 技术分析中最强的信号

    MACD柱和价格走势的背离在任何市场中一年都只出现几次,但它们给出的是技术分析中最强烈的信息。这些背离表明市场出现重大转折点,给出了“超强”的买入信号或卖出信号。不是每一个重要的顶部和底部都会出现背离,但一旦出现,就表明重大转折可能就在眼前。 当价格上涨创出新高而MACD柱没有创出新高时,就产生了熊背离(见图4-5)。MACD柱未能创出新高表明尽管价格创出了

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  • 143

    4.3.10 有关MACD柱的其他情况

    MACD柱在任何时间周期都有效:周线、日线和即时行情线。周线MACD柱信号对应的价格走势幅度要大于日线或即时行情线指标。这一原则对所有指标都适用,即长周期的信号意味着更大级别的价格走势。 当你在周线图上运用MACD和MACD柱时,不必等到周五才检查信号情况。重要趋势也可以在一周中期出现转折,市场并不知道有日历。因此,周线研究也得每天都做。

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  • 144

    4.4 趋向系统

    趋向系统是一种趋势跟随方法,由小韦尔斯·王尔德(J.Welles Wilder, Jr.)在20世纪70年代中期提出,后经几位分析师完善。趋向系统指明趋势,并指出趋势运行何时强势到值得跟随。它帮助交易者从重要趋势中获取大量利润。

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  • 145

    4.4.1 如何构造趋向系统

    趋向系统的定义是当日价格波动范围超出前一天价格波动范围的比例。趋向系统检查当天的价格波动范围是否超出前一天的波动范围,并且求出在一定的期限内这一数据的平均值。这些复杂的计算(见图4-6的计算表)计算机完成得最好。大多数用于技术分析的软件都有趋向系统指标。 (1)比较当日与前一日的高低点范围来确定趋向变动值(directional movement, DM)。

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  • 146

    4.4.2 群体行为

    趋向系统通过测量多空双方推动价格走出前一天价格范围之外的程度来跟踪大众看多和看空的变化。如果当日高点位于前一日高点之上,表明市场大众越来越看多。如果当日低点落在前一日低点之下,表明市场大众越来越看空。 两条趋向线的相对位置标明趋势。当正向趋向线位于负向趋向线之上时,表明多方投资者主导市场;当负向趋向线上穿正向趋向线时,表明空方投资者势力逐渐强大,应该沿位于上

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  • 147

    4.4.3 交易法则

    (1)当+DI13位于-DI13之上时应做多;当-DI13位于+DI13之上时才放空。当+DI13和ADX都位于-DI13之上且ADX上升时,是最佳做多时机。这表明上升趋势日益强势,所以应做多,并将保护性止损位设在近期次低点之下。当-DI13和ADX都位于+DI13之上且ADX上升时,是最佳放空时机。这表明空方日益强势,所以应放空,并将保护性止损位设在近期次

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  • 148

    4.5 动能指标、变动率和平滑变动率

    当交易大众处于贪婪或恐惧之中时,群体就会爆发。振荡指标衡量这一爆发的速度,并跟踪其动能。 技术指标分为三大类:趋势跟随指标有助于识别趋势;振荡指标有助于把握转折点;复合指标如新高—新低指数跟踪群体心理的整体变化。 振荡指标表明市场群体情绪的极点。它们有助于判断乐观和悲观情绪难以持续的程度。专业玩家总是利用那些极端点。他们采取反向操作的手法,期望市场重归常态。

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  • 149

    4.5.1 超买和超卖

    马丁·普宁(Martin Pring)将趋势跟随指标和振荡指标比做拿狗链遛狗的人的脚印。人留下的是相当直的足迹,就像趋势跟随指标。而狗的足迹则在狗链允许范围内左右摇摆,就像振荡指标。当狗走到狗链允许范围的极点时,就有可能转向沿相反方向走。 顺着人的足迹就能发现人与狗的行进路线。当狗偏离该路线的距离达到狗链的长度时,它往往会掉头。通常是这样,但也并非总是如此。

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  • 150

    4.5.2 背离种类

    振荡指标和其他指标与价格背离时给出的交易信号最好。当价格创新低而振荡指标拒绝创新低时就会产生牛背离,这表明空方正在丧失能量,价格呈惯性下跌,多方准备接过控制权。牛背离往往标志着一轮下跌趋势的结束。 熊背离出现在上升趋势中,它们指明市场顶部。当价格创出新高而振荡指标拒绝创出新高时就会产生熊背离。熊背离表明多方能量正在耗尽,价格呈惯性上涨,空方准备接过控制权。

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  • 151

    4.5.3 动能指标和变动率

    动能指标和变动率衡量趋势加速度,即速度的上升或下降。这些领先指标指明趋势何时加速、何时减速或维持原有速度。它们往往在趋势达到顶峰前先达到顶点,在价格达到低点前先达到低点。 只要振荡指标还在创出新高,那么持有多头仓位就是安全的;只要它们还在创出新低,那么持有空头仓位就是安全的。当振荡指标创出新高时,表明上升趋势正在加速并可能持续。当振荡指标只达到一个次高点时,

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  • 152

    4.5.4 群体心理

    每笔价格都反应了成交时市场参与者的价值共识。动能指标和RoC将当日价格(即当天的价值共识)与之前价格(即几天前的价值共识)进行比较。它们衡量的是群体乐观心理或悲观心理的变化。 为了了解一个孩子是否长得足够快,要每月给他量一次身高,并将最新值与6个月前的身高作对比。然后就能知道孩子是正常生长,还是长得太慢需要去看医生,或者还是长得太快可以考虑申请篮球奖学金。动

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  • 153

    4.5.5 交易法则

    领先指标就好比高速路上前车的刹车灯。当前车刹车灯亮时,你并不知道前车司机是在轻踩刹车还是猛踩刹车。这时根据领先指标操作要格外小心(见图4-11)。 当动能指标和RoC上升时,表明正处于加速上升阶段。当它下降时,表明正处于加速下跌阶段。这些指标的顶和底表明此时趋势运行速度达到峰值。一旦动能指标或RoC开始掉头,趋势反转就开始倒计时了。当这些指标与价格产生背离时

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  • 154

    4.5.6 平滑变动率

    弗雷德G.舒兹曼(Fred G.Schutzman)发明的这个振荡指标避免了RoC的主要缺陷。它只对每个价格响应一次而不是两次。平滑变动率(S-RoC)比较两个时点的EMA的价值而不是价格。它发出的交易信号更少,这些信号的质量也更高。 为了构造S-RoC,你必须先计算收盘价的EMA值(见本章的“移动平均”一节)。下一步求出这些EMA值的变动率。S-RoC对E

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  • 155

    4.5.7 群体行为

    EMA反映的是在某一时期内所有市场参与者达成的平均价值共识。它就像是反映市场大众主要特征的一组图,而不是其短暂的情绪。 S-RoC将每一个EMA值与你所选定的时间参数内的过去情况作对比。它将当日的平均大众共识与过去的平均大众共识作对比。S-RoC跟踪市场大众多空观点的重大改变。

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  • 156

    4.5.8 交易法则

    S-RoC方向的改变往往表明市场将出现重大转折。向上转折的S-RoC标明重要底部,向下转折的S-RoC标明重要顶部(见图4-12)。S-RoC与价格之间的背离给出的是特别强烈的买入信号和卖出信号。 为了构造这一指标,先计算收盘价的13日EMA值,再计算EMA值的21日变动率。S-RoC的曲线往往较平滑,其顶部和底部指明许多重要转折点。这一指标在股市尤为有效,

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  • 157

    4.6 威廉指标

    威廉指标(Wm%R)是一个简单而有效的振荡指标,由拉里·威廉斯(Larry Williams)于1973年发明。它衡量多空双方创出的峰值距每天收盘价的距离与近期股价范围的比例。Wm%R确认趋势,并警示即将到来的趋势反转。 式中 r—交易者所选定的时间窗口,比如7日; Hr—所选时间周期内的最高价(比如7日最高价); Lr—所选时间周期内的最低价(比如7日最低

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  • 158

    4.6.1 群体心理

    每一笔成交价都是所有市场参与者达成的货币化的价值共识。一定时间周期内的高点表明多方能将价格推到多高,它反映了多方的最大力量。一定时间周期内的低点反映了在此期间空方的最大力量。收盘价是当天最重要的共识,因为交易账户的结算取决于收盘价。 Wm%R指标将每一笔收盘价与期间范围进行比较。它要显示是多方能将价格收在期间范围的顶部,还是空方能将价格收在期间范围的底部。W

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  • 159

    4.6.2 交易法则

    Wm%R指标发出3种交易信号。根据重要顺序,分别为牛背离或熊背离、失败振荡(failure swings)、超买-超卖(见图4-14)。 当Wm%R指标上穿其上方参考线时,表明市场超买;当它下穿其下方参考线时,表明市场超卖。背离(如图4-14中箭头所示)发出了最佳的买入和卖出信号。7月份出现的B类熊背离发出了一个卖出信号。9月份出现的A类牛背离发出了一个强烈

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  • 160

    4.7 随机指标

    乔治·莱恩(George Lane)使随机指标(又称KDJ指标)流行起来。现在许多软件程序中都有这一指标,而且得到了计算机化交易者的广泛应用。随机指标跟踪每天收盘价与近期高低点范围的关系。 随机指标比威廉指标更复杂。它有好几个步骤来过滤市场噪音,去除无效信号。随机指标由两条线组成,即快线(又叫K线)和慢线(又叫D线)。 (1)计算随机指标的第1步是获得“初始

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  • 161

    4.7.1 群体心理

    每一笔成交价都是成交时所有市场参与者达成的价值共识。日线收盘价十分重要,因为交易账户依此结算。任一期间的高点都标明了在此期间多方的最大力量;任一期间的低点都标明了在此期间空方的最大力量。 随机指标衡量多空双方把价格收在价格波动区间的高端或低端附近的能力。当价格上涨时,市场趋于收在高点附近。如果多方盘中推升价格但却不能将价格收在高点附近,随机指标就会掉头向下。

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  • 162

    4.7.2 交易法则

    随机指标标明多空双方何时变强或变弱。这一信息能帮你判断多空双方谁能赢得目前市场上的争夺。跟着胜方操作、回避败方是有效的交易方法。 随机指标发出3类交易信号,按重要性排序为:背离、随机线的水平与其方向(见图4-6)。 当随机线运行到参考线之上或之下时,有助于识别顶部区域和底部区域。这些信号在价格呈区间振荡走势时很有效,但一旦一轮新趋势开启,则信号可能发出过早(

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  • 163

    4.7.2.1 背离

    随机指标发出的最强烈的买卖信号就是价格与指标之间的背离。 (1)当价格创出新低而随机指标只达到了一个高于前期下降低点的次低点时,就会出现牛背离。它表明空方正在失去力量,价格呈惯性下跌。一旦随机指标自其次低点开始反身向上,就发出了一个强烈的买入信号:此时应做多并将保护性止损位设在市场最新低点之下。当第一个低点位于低位参考线之下,而第二个低点位于低位参考线之上时

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  • 164

    4.7.2.2 超买与超卖

    当随机指标上穿其上方参考线时,表明市场超买。超买意味着价格太高,将会掉头向下。当随机指标下穿其下方参考线时,表明市场超卖。超卖意味着价格太低,将会掉头向上。 当市场处于区间振荡时,这些信号很有效,当市场沿趋势运行时信号不太有效。在上升趋势中,随机指标很快就出现超买,随着市场的上涨不断发出卖出信号。在下跌趋势中,随机指标很快就出现超卖,并不断给出过早的买入信号

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  • 165

    4.7.2.3 线的方向

    当两条随机线同向时,它们确认了短期趋势。当价格上涨且两条随机线上升时,上升趋势或将持续;当价格下滑且两条随机线下降时,短期下跌趋势或将持续。

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  • 166

    4.7.3 有关随机指标的其他情况

    随机指标可以用于任一时间周期,如周线、日线或即时行情线。周线随机指标往往较周线MACD柱提前一周变向。如果周线随机线转向,它警告趋势跟随指标MACD柱有可能在下周转向。这是一个收窄现有仓位止损位或获利了结的信号。 选择随机指标的时间窗口很重要。短期振荡指标更敏感。长期振荡指标只有在重要顶部和底部才转向。如果你只是将随机指标作为一个单独的振荡指标来看,则长期随

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  • 167

    4.8 相对强弱指标

    相对强弱指标(RSI)是由J.韦尔斯·王尔德(J.Welles Wilder)发明的一种振荡指标。现在大多数分析软件中都有这一指标。RSI通过监控收盘价的变化来衡量任一种交易标的的强弱度。它是一种领先指标或同步指标,从不滞后。 RSI的峰谷形态并不会因为时间窗口宽度的变化而改变。短期RSI的交易信号可见性更好,如7日或9日。大多数交易者用计算机来计算并绘制R

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  • 168

    4.8.1 群体心理

    每一笔价格代表了交易达成时所有市场参与者的价值共识。收盘价反映的是当天最重要的共识,因为交易者账户是根据收盘价来结算的。当市场收高时,多方赚钱空方赔钱;当市场收低时,空方赚钱多方赔钱。 在所有市场上,相对于其他价格而言,大多数交易者更关心收盘价。在期货市场上,每天交易收盘后资金从输方账户转至胜方账户。RSI能揭示在收盘时多方或空方是否变得强势,收盘时间是市场

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  • 169

    4.8.2 交易法则

    RSI发出3种交易信号,依重要性排序分别是背离、图形形态和RSI的水平。 1.牛背离和熊背离 RSI与价格的背离发出强烈的买入信号和卖出信号。它们往往出现在重要的顶部和底部。它们表明趋势走弱,即将反转(见图4-18)。 当RSI与价格背离时发出最佳交易信号。当价格创出新高或创出新低,而RSI未能穿越其参考线时,表明RSI与价格之间出现了最强烈的背离。 RSI

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  • 170

    4.8.3 有关RSI指标的其他情况

    有些交易者想找出RSI形态的深刻含义。有些分析师提出了正向反转(positive reversals)和负向反转(negative reversals)的概念,据说他们能根据RSI的形态预测出任何价格走势的极限点。除了这些概念的提出者外,至今还没有听说谁用这些形态取得过十分显著的成功。

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  • 171

    5.1 成交量

    成交量反映了投机者和投资者的活动。市场上的每一笔成交量反映的都是双方的活动:一方卖出一股,而另一方买入一股,或者是一方买入一份合约而另一方卖出一份合约。日成交量是一天成交的股份数或合约数。 交易者往往将成交量画成柱线,即直立的小柱,其高度反映每天的成交量(见图5-1)。他们往往将成交量柱线画在价格走势图的下方。成交量的变化显示多空双方对价格波动有何反应。成交

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  • 172

    5.1.1 群体心理

    成交量反映市场参与者的资金参与程度、情感投入程度和痛苦程度。交易始于买卖双方的资金投入。买卖双方的买卖决策可能是理性的,但是买卖行为本身给大多数人制造了一种情感投入。买方和卖方都渴望正确。面对市场变化,他们尖叫、祈祷或借用幸运符。成交量反映交易者的情感投入程度。 每一单位的价格变化都将资金从输方转至胜方。当价格上涨时,多方赚钱,空方赔钱;当价格下跌时,空方赚

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  • 173

    5.1.2 交易法则

    “高成交量”和“低成交量”是相对而言。对于IBM来说低的成交量对于苹果计算机就是高的了,对于黄金来说低的成交量对于铂金来说就是高的了,等等。一般来说,对于任何既定市场,“高成交量”至少要比过去两周的均量高出25%,“低成交量”至少要比均量低25%。 (1)高成交量确认趋势。如果价格创出新高成交量也创出新高,那么价格可能会重新考验或超越这一高点。 (2)如果市

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  • 174

    5.1.3 有关成交量的其他情况

    可以用移动平均线来确定成交量的趋势。成交量的5日EMA可以确定成交量趋势的倾斜方向。也可以画成交量的趋势线,并观察其突破(见第3章的“趋势线”一节)。成交量突破确认价格突破。 基于成交量的指标比成交量本身发出的信号时点更精确。交易者指数、夏历指数(herrick payoff index)、劲道指数等都含有成交量数据(见第6章和第8章)。

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  • 175

    5.2 基于成交量的指标

    交易者可以用好几种技术指标来帮助他们分析成交量。有些交易者跟踪5日成交量EMA值。它的倾斜方向表明成交量的趋势(见第4章的“移动平均”一节和本章的“成交量”一节)。还有的人用能量潮和收集派发指标。

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  • 176

    5.2.1 能量潮

    能量潮(OBV)是由约瑟夫·格兰维尔发明的一个指标,他在《把握日常股市时机的新战略》(New Strategy of Daily Stock Market Timing)一书描述了这一指标。格兰维尔将OBV作为股市的一个先行指标,但其他分析师将它用到了期货市场。 OBV是成交量的连续累积值。它每天都会根据收盘价的变化相应变化。当一只股票价格收高时,表明多头赢

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  • 177

    5.2.2 群体心理

    价格代表价值共识,而成交量代表市场参与者的情绪。它反映交易者的资金投入强度、情感投入强度以及输方的痛苦程度(见本章的“成交量”一节)。OBV是连续累积成交量。它跟踪交易者在市场上的投入变化以及他们的痛苦程度。 OBV值创出新高表明多头强势,空头受伤,价格可能上涨;OBV值创出新低表明空头强势,多头受伤,价格可能下跌。当OBV的形态与价格形态分化时,表明大众情

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  • 178

    5.2.3 交易信号

    OBV的顶部形态和底部形态比其绝对水平更重要。OBV值的高低取决于你从什么时候开始计算OBV指标。当OBV与价格同涨同跌时,趋势得到确认。如果价格创新高且OBV值也创出新高,则上升趋势有望延续;如果价格创新低且OBV值也创出新低,则下跌趋势有望延续。沿着得到OBV指标确认的趋势方向操作更安全(见图5-2)。 当OBV走势与趋势同步时,它确认了趋势。OBV的上

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  • 179

    5.2.4 有关OBV的其他情况

    格兰维尔在其全盛时期之所以能取得成功,是因为他将OBV指标与另外两个指标结合起来用,分别是场内净趋势指标(net field trend indicator)和极限指标(climax indicator)。格兰维尔计算道琼斯工业平均指数中每一只成分股的OBV值,并将它们评级为上涨、下跌或中性。他将一只股票的场内净趋势指标定义为:1、-1或0。极限指标是道琼斯

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  • 180

    5.2.5 收集派发指标

    该指标由拉里·威廉斯发明,他在《我如何赚得100万美元》(How I Made a Million Dollars)一书中描述了该指标,这本书于1972年出版。这是一个股市的领先指标,但好些个分析师将它用于期货市场。收集派发指标(A/D)的独特之处在于,它跟踪开盘价、收盘价和成交量的关系。 如果收盘价高于开盘价,则表明当日多方获胜,A/D值为正;如果收盘价低

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  • 181

    5.2.6 群体行为

    开盘价和收盘价是一天中最重要的价格。开盘价反映闭市期间积聚的所有压力。开盘价往往由业余人士主导,他们晚上看报早上交易。 专业玩家整天都很活跃。他们往往与业余人士反着做。随着交易时间的流逝,由业余人士和行动缓慢的机构推动的买卖冲击波逐渐消退。收盘时市场往往由专业玩家主导。收盘价尤为重要,因为交易账户据此结算。 A/D跟踪业余人士与专业玩家每天的战斗结果。当价格

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  • 182

    5.2.7 交易法则

    当市场低开高收时,它由弱向强。A/D就会上升,表明市场上专业玩家比业余人士更乐观。这意味着随后几天市场可能走高。当A/D下降时,表明市场上专业玩家比业余人士更悲观。当市场由强走弱时,随后几天可能走低。 当A/D与价格背离时发出最佳交易信号。 (1)如果价格上涨创出新高而A/D只达到了一个次高点,就发出了一个放空信号。熊背离表明市场上专业玩家正在上涨中卖出(见

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  • 183

    5.2.8 有关A/D的其他情况

    当你根据A/D与价格的背离做多或放空时,记住市场上的专业玩家也会出错。所以要按照“巴什克维尔的猎犬”原则(见第3章的“图形形态”一节)运用止损来进行自我保护。 由马克·佳庆(Marc Chaikin)设计的成交量累积指标(volume accumulator)与A/D指标很相似。成交量累积指标采用一天的均价而不是开盘价。它对于那些看不到开盘价的分析师尤为有用

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  • 184

    5.3 持仓量

    持仓量(open interest)是在特定时间、特定市场上由买方持有的合约数,或由放空方持有的合约数。多方持仓量与空方持仓量总是相等。 只要公司作为一个独立主体正常运营,上市的股份就能交易。而期货和期权交易者交易的是未来发货的合约,它将在设定时间内到期。 需要接受发货的期货或期权的买方和需要发货的卖方必须等到第一通知日(the first notice d

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  • 185

    5.3.1 群体心理

    创建一份期货或期权合约需要一位多方和一位空方共同参与。如果多方确信价格将走高就会买入一份合约;如果空方确信价格将走低就会放空一份合约。当双方交易时,持仓量就会因为新增一份合约而上升。单凭一个多方和一个空方的一笔交易不可能推动市场。但是,当成千上万的交易者交易时,他们就会推动市场顺趋势运行或推动趋势反转。 持仓量反映多空双方冲突的激烈程度。它反映多方持有多头仓

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  • 186

    5.3.2 交易法则

    如果持仓量变化10%就要引起高度重视,如果持仓量变化25%往往会产生重大交易信号。持仓量上升、下降或走平的含义取决于持仓量变化时价格是在上涨、下跌还是盘整。 (1)价格上涨中的持仓量上升确认上升趋势,表明现在增加多头仓位是安全的,有越来越多的放空者正在进场。当他们被逐出市场时,他们的回补有望进一步推升价格。 (2)价格下跌中的持仓量上升表明市场上的抄底者很活

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  • 187

    5.3.3 有关持仓量的其他情况

    持仓量越大表明市场越活跃,建仓、平仓时所需支付的成交价差就越少。短线交易者应该关注持仓量最高的市场。在期货市场上,交易持仓量最高的交割月(delivery month)的合约是有好处的。 跟踪交易者持仓报告,能从中发现买卖主力是小投机者或套利者还是大的投机机构或套利机构(见第7章)。 采用持仓量的技术指标很少。夏历指数是采用持仓量的最著名的指标。

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  • 188

    5.4 夏历指数

    夏历指数(HPI)是由约翰·夏历(John Herrick)发明的,他是来自加利福尼亚的一位市场技术分析师。他只私下里传授这一指标,但在20世纪80年代早期,当这一指标被收入计算机交易软件中时,它得到普及。 夏历指数有助于检测收集与派发。大多数指标只衡量价格,有些只衡量成交量,但HPI同时跟踪持仓量、价格和成交量。HPI确认有效趋势,有助于抓住趋势转折点。

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  • 189

    5.4.1 如果构造HPI

    夏历指数可以利用日线数据通过几个步骤计算得出。你可以用单份合约的价格、成交量和持仓量,不过采用所有合约的成交量和持仓量,再将它们用于最活跃的交割月的合约价格,这样更实用。 HPI采用日线最高价、最低价、成交量和持仓量。在得到有意义的数字前,它要求至少有3周的数据。它的公式太复杂,因此用手工计算几乎不太可能,必须通过计算机来计算(见图5-5中的计算表)。 HP

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  • 190

    5.4.2 群体心理

    夏历指数衡量的是中间价而不是收盘价。日线中间价反映当日价值共识的平均值。 成交量反映既定市场的资金投入程度。当成交量上升时,当日的HPI值就会上升。 每日持仓量的变化反映市场资金流进和流出情况。上升趋势中持仓量上升表明是牛市,下跌趋势中持仓量上升表明是熊市;上升趋势中持仓量下降表明是熊市,下跌趋势中持仓量下降表明是牛市;持仓量不变表明多空双方势均力敌。

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  • 191

    5.4.3 交易法则

    夏历指数发出几种交易信号,下面按重要程度分别列出。HPI与价格的背离表明是最佳交易机会(见图5-6)。当HPI突破其趋势线时,发出了一个早期警告信号,表明价格趋势线有望被突破。当HPI穿越其中线时,它确认了新的价格趋势。 (1)当价格创出新低而HPI只达到了一个高于前期低点的次低点时,就产生了牛背离,并发出买入信号。当HPI自其次低点掉头向上时,就应买入并将

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  • 192

    5.5 时间

    大多数人过日子似乎都是假设自己能永远活下去,从不回顾过去,也不对未来进行实际规划,而且很少从过去的错误中吸取教训。弗洛伊德提出,无意识的思维没有时间观念。我们内心深处的愿望在一生中基本没什么变化。 当人们加入群体时,他们的行为变得比独处时更简单、更冲动。即便时间的流逝会影响到他们,群体也基本不关心时间。个人受到日历和时钟的约束,而群体没什么时间观念。群体把情

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  • 193

    5.5.1 周期

    长期价格周期在经济生活中是实际存在的。例如,美国股市往往是4年一个周期。之所以会这样,是因为每4年一次的总统选举使执政党必须提振经济。已经赢得选举的党不再需要选民的支持,因此就会打压经济。通过注入流动性来提振经济的举措也会推升股市,收紧流动性则会压低股市。所以选举前两年总是牛市,选举后的前12~18个月总是熊市。 农产品的主要周期取决于基本生产因素和生产商的

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  • 194

    5.5.2 指标的季节

    农夫春种、夏收,秋天为冬天做准备。其中有播种的时间、收获的时间、下注于温暖趋势的时间和为寒冷的冬季做准备的时间。季节的概念也可用于金融市场。交易者可以采用农夫的方法,即春天买、夏天卖、秋天放空、冬天回补。 马丁·普宁发明了一种价格季节模型,但这一概念用于技术指标更有效。指标的季节性告诉你市场周期处于什么位置。这一简单而有效的概念能帮你在低位时买进,高位时放空

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  • 195

    5.5.3 折返

    许多交易者观察价格折返。例如,如果市场上涨了120点,当市场折返前期涨幅的一半,即自顶部下跌60点后,交易者就会增加多头仓位。 许多场内交易员等着市场前期走势折返0.618比例时趋势出现反转。这是斐波纳奇数列中的一个数。 折返比例的概念也可以用于时间。测量每轮上涨和下跌能持续多久很有用。例如,牛市中的上涨经常被下跌打断,而下跌持续的时间多为前期上涨时间的一半

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  • 196

    5.5.4 数字5

    当分析师们看不同时间周期的图形走势时往往被搞昏,因为不同时间周期的图形显示出不同方向的走势。日线图上趋势可能向上,而周线图上趋势可能向下,反之亦然。你相信其中的何种趋势呢?如果你看即时行情图,问题更复杂。许多交易者只挑一种时间周期的图形看,不看其他时长的图形走势,除非其他时长的走势图突然刺激到他们。 数字5将所有时间周期连接起来。如果你从月线图看到周线图,就

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  • 197

    6.1 新高—新低指数

    股票和期货交易者过去就像生活在两个独立的部落。他们在不同的市场用不同的分析工具操作。但自从1982年推出股指期货后,这两者之间的隔墙开始消失。两个市场的交易者都热衷于交易股指期货。聪明的交易者认为自己有责任掌握两个市场的工具。 精明的股票交易者也用随机指标、移动平均线和其他期货分析工具。期货和期权交易者借助股市指标能更好地把握股指期货操作的时点。股市指标包括

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  • 198

    6.1.1 如何构造新高—新低指数

    新高—新低指数(NH-NL)跟踪市场领导的数量。它衡量在任一天中股价创出年内新高的股票数或创出年内新低的股票数。股价创出年内新高的股票就是多方的领导,股价创出年内新低的股票就是空方的领导。当新高—新低与价格涨跌同步时,它确认趋势;当它与价格背离时,表明这是股市的顶或底。 新高—新低指数衡量创出年内新高的股票数与创出年内新低的股票数之差。运用大多数主流报纸提供

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  • 199

    6.1.2 群体心理

    一只股票只有在年内最强势时才会出现在新高名单上,这表明一群焦急的多方正在追逐它的股份;一只股票只有在年内最弱势时才会出现在新低名单上,这表明一群激进的空方正在抛售它的股份。 新高—新低指数跟踪交易所里最强势的股票和最弱势的股票,并比较二者的数量。它衡量领涨个股与领跌个股的力量对比,是股市里的领先指标。一些覆盖范围较广的指数,如标普500指数的走势总是跟随新高

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  • 200

    6.1.3 交易法则

    交易者需要关注NH-NL的三个方面,按照重要性排列如下:NH-NL与价格在顶部与底部的背离、NH-NL的趋势和NH-NL位于中线之上或之下的位置。 只要价格峰值得到了NH-NL新高的确认,上涨中即便出现下跌,趋势也有望延续。当价格低点随同NH-NL的新低一起出现时,意味着空方占主导,下跌趋势有望延续。NH-NL与覆盖面较广的市场指数之间的背离提供了最佳的操作

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  • 201

    6.1.4 有关NH-NL的其他情况

    以前的分析师习惯用10天和30天的NH-NL简单移动平均线。当NH-NL的10天移动平均线上穿30天移动平均线时,发出买入信号;当10天移动平均线下穿30天移动平均线时,发出卖出信号。其实NH-NL指标就能给出清晰的信号,但如果你一定要用NH-NL的平滑值,最好还是用它的指数移动平均值。 纽约股票交易所、美国股票交易所、柜台交易和伦敦股票交易所每天都报告创新

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  • 202

    6.2 交易者指数与其他股市指标

    交易者指数(TRIN)是一种领先的股市指标。它通过衡量主导市场的群体的乐观程度,来显示主要上涨和下跌趋势何时将会反转。市场顶部总会出现过度乐观,市场底部总是悲观过度。 TRIN将上涨股票数与下跌股票数的比例和上涨股票的成交量与下跌股票的成交量的比例进行比较。这一指标是由理查德·阿姆斯(Richard Arms)普及的,大多数报价系统中都有这一指标。手工计算T

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  • 203

    6.2.1 如何计算TRIN

    计算TRIN需要4个数据,即上涨的股票数及其成交量、下跌的股票数及其成交量。纽约股票交易所和其他几个股票交易所在每个交易时段都会公布这些数字。 TRIN比较上涨股票数与下跌股票数的比例和上涨股票成交量与下跌股票成交量的比例之间的关系(见图6-4中的计算表)。如果1000只股票上涨,成交量是1亿股,1000只股票下跌,成交量也是1亿股,则TRIN等于1;如果有

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  • 204

    6.2.2 群体心理

    股市是一个癫狂与抑郁交替发作的东西,它在极度狂热与极度沮丧之间来回变换。抑郁性精神病患者情绪来回变化。当他达到沮丧的底部时,情绪开始变好;当他达到狂热的高峰时,情绪开始变坏。交易者可以用TRIN指标来诊断市场的狂热和沮丧程度,并为情绪的反转下注(见图6-5)。 群体是情绪化的、短期导向的。趋势之所以往往超过你的预期,就是因为群体行为的情绪化而非理性。当交易大

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  • 205

    6.2.3 交易法则

    TRIN要反过来画。高数值代表底部,低数值代表顶部。平衡市中TRIN在0.75~0.85之间波动,它小于1.0,因为上涨股票的成交量一般会超过下跌股票的成交量。人们往往是乐观超过悲观。 不能机械地运用TRIN,在不同市况下,同一TRIN值的含义是不同的。在熊市中,超买值和超卖值相对要低,在牛市中相对要高。例如,在牛市早期,0.60的TRIN值表明多方势力很强

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  • 206

    6.2.4 有关TRIN的其他情况

    纽约股票交易所在整个交易期间都会发布上涨股票数、下跌股票数及其成交量的信息。当冲者可以用即时行情图的TRIN指标来指导操作。 TRIN可以用于任何股票交易所,只要它提供上涨股票数、下跌股票数及其成交量。如果能得到海外交易所的类似数据,那么首先使用TRIN的交易者将获得竞争优势。

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  • 207

    6.2.5 腾落指数

    腾落指数(A/D线)测算大众参与上涨和下跌的程度。如果创出新高和新低的股票是长官,道琼斯工业平均股是将军,那么A/D线能显示士兵们是否在跟随他们的长官。当A/D线与道指同步创出新高或新低时,上涨或下跌趋势延续的可能性更大。 为了每天计算A/D,要用上涨股票数减去下跌股票数,平盘的股票数不予考虑。结果的正负取决于上涨股票数与下跌股票数相比谁多谁少。例如,如果1

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  • 208

    6.2.6 最活跃的股票

    最活跃的股票(the most active stocks indicator, MAS)是纽约股票交易所中15只最活跃的股票的A/D线。许多报纸每天都会把这些股票列出来。好几只大市值的股票如IBM经常是榜上有名。其他股票只有在它们受到极端正面或极端负面的消息刺激而吸引公众注意时才会上榜。MAS是一个大资金指标,它显示大资金是看多还是看空。 每天的MAS等于

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  • 209

    6.2.7 其他股市指标

    只有少数股市指标经受住了时间的考验。新高—新低指数和TRIN可能是最好的股市指标,随后是腾落指数和最活跃的股票。 老的有关股市的书上有很多神奇的指标,但是现在用这些指标要十分小心,因为过去多年来市场的变化已经枪毙了许多指标。 当美国股市的平均成交量暴涨10倍而且道指上涨了6倍以后,根据低价股的成交量编制的指标就已失去作用。当期权普及后,会员卖空比(membe

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  • 210

    7.1 一致性指标

    许多私人投资者不对外发表自己对市场的看法,但财经记者和投资顾问会说出他们对市场的看法,就像打开灭火的消防栓一样。有些投资顾问很聪明,但作为一个整体,财经记者和投资顾问的操作记录都很糟糕。 财经记者和投资顾问对趋势变化的反应总是慢一拍,错过了重大转折点。当这些人转向看多或看空时,进行反向操作将有利可图。群体行为比个体的行为更简单。 一致性指标(consensu

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  • 211

    7.1.1 跟踪投资顾问们的观点

    有些投资顾问很聪明,但是作为一个整体他们并不比一般交易者强。他们也在重要顶部变得很乐观,在重要底部变得很悲观。他们的一致性与交易群体的一致性类似。 大多数投资顾问跟随趋势走,因为他们害怕错过一轮重要趋势,这样会使自己显得笨进而失去订阅者。趋势持续的时间越长,投资顾问们宣称趋势将要持续的声音就越大。投资顾问们在市场顶部时最乐观,在市场底部时最悲观。当大多数投资

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  • 212

    7.1.2 来自媒体的信号

    为了理解任意人群,你必须知道其成员需要什么、害怕什么。财经记者需要显得严肃、聪明、信息灵通;他们害怕显得无知或肤浅。财经记者经常是骑墙派,提出同一问题的好几个不同方面。只要财经记者写些类似于“除非有某些不可预见的因素导致市场下跌,否则货币政策有望助推市场上扬”的东西,就很安全。 财经报道内部互相矛盾是常事。许多财经编辑比他们的作者还胆小。他们刊登观点互相矛盾

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  • 213

    7.1.3 来自广告的信号

    如果某一主流媒体在同一版面刊登了3个或以上的广告忽悠同样的“机会”,往往表明这是顶部(见图7-2)。只有已经深入人心的上升趋势才能突破几家经纪公司的惯性。当他们一致认同这一趋势,并提供操作建议、进行宣传、在报纸上登广告时,说明趋势已经很老了。 当好几家企业为同一种产品做广告并将它们刊登在同一份报纸上时,趋势即将反转。在同一版面刊登有3个或以上的关于同一市场的

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  • 214

    7.2 投入指标

    有好几个政府机构和交易所收集几类投资者和交易者的买卖数据。他们发布实际交易的汇总报告,包括资金投入和情绪投入。跟随那些有良好投资记录的机构操作,采取与那些操作记录糟糕的机构反向操作的策略不失为良策。 例如,商品期货交易委员会(CFTC)报告套利者和大的投机机构的多空仓位。套利者是商品供应商和消费者,他们是期货市场上最成功的参与者。证监会(SEC)报告公司内部

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  • 215

    7.2.1 交易者的投入

    如果交易者的持仓达到一定比例,则必须向CFTC申报,这叫达到了申报水平。一旦出现这种情况,如果你持有100份玉米期货多头仓位或空头仓位,或是你持有300份标普500指数的多头仓位或空头仓位,CFTC就会将你划为大的投机者。经纪公司会将达到CFTC规定的申报水平的仓位情况汇报给CFTC。CFTC再将这些申报汇总整理,每两周发布一次汇总报告。 CFTC也规定了最

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  • 216

    7.2.2 内部人交易

    公开上市公司的管理层与投资者,如果持股比例超过5%,其买卖交易就必须向证监会报告。证监会将内部人的买卖数据制成表,然后每月公开发布一次。 有记录显示,公司内部人整体是低价买进、高价卖出。当市场大幅下跌后,内部人就会买进;当市场上涨并且价格高估时,内部人就会加快抛售。 单个内部人的买卖说明不了什么。例如,某位高管可能因为个人的重大支出而抛售所持公司股份,也可能

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  • 217

    7.2.3 股票交易所的会员

    股票交易所的会员尤其是专家(specialist)的执照就是一部印钞机。基本的风险并不能吓退无数交易员花费数十万美元来获取入场的特权。 会员融券比(member short sale ratio, MSSR),是交易所会员融券数量相对于融券余额的比率。专家融券比(specialist short sale ratio, SSSR),是专家融券数量相对于交易所

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  • 218

    7.2.4 零股交易

    零股交易者是那些一次交易数量少于100股的人,他们是股票交易所的小虾米。他们让我们想起了华尔街的一段美好时光。一个世纪前,零股交易者的成交量占交易所总成交量的1/4,但20年前已缩减到1%。零股交易者作为一个整体是价值投资者。他们低价买进高价卖出。 跟踪零股交易者的指标早在20世纪30年代就已发明。零股卖出比(odd-lot sales ratio)测算零股

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  • 219

    8.1 透视指标

    透视指标是一种全新的技术指标。它于1989年由埃尔德发明,因为有点类似于X射线,所以取名为透视指标。医生用X射线来检查皮肤下面的骨骼结构;交易者用透视指标来检查潜伏在市场表象之下的多空双方的势力。 为了成为一名成功的交易者,你用不着预测未来,只需知道多空双方何时何方主导市场,并跟随主导方操作即可。透视指标能帮你看清多空双方何时变得更强或更弱。

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  • 220

    8.1.1 如何构造透视指标

    透视指标结合了趋势跟随指标和振荡指标的优点(见第4章的“交易中的计算机”一节)。它包括一条指数移动平均线,这是一个趋势跟随指标。它的多方势力(bull power)和空方势力(bear power)是振荡指标。 为了构建透视指标,需要把你的计算机屏幕或绘图纸分成3个水平窗口。在最上面的一个窗口里画一个柱状图和一条指数移动平均线(EMA);在中间的窗口里画上多

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  • 221

    8.1.2 交易心理

    透视指标包含了好几种信息:价格、移动平均值、每根柱的最高价、每根柱的最低价。为了理解透视指标,我们需要理解这些信息的含义。 每一笔价格都是货币化的价值共识(见第2章的“价格为何物?”一节)。买方买入是因为他们认为价格会上涨;卖方卖出是因为他们认为价格会下跌。还没有下决心的交易者站在一边观望,但他们的出现给多空双方施加了压力。只有当买方愿意买且卖方愿意卖时一笔

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  • 222

    8.1.3 交易法则

    透视指标可以单独使用,但如果将它与其他方法结合起来用效果会更好,比如与三重滤网交易系统(见第9章的“三重滤网交易系统”一节)结合起来用。如果你只用透视指标,要记住它的EMA线的倾斜方向代表趋势,只能顺趋势方向操作。再用多方势力柱和空方势力柱寻找顺趋势方向的买卖点。 而三重滤网用周线图来识别趋势。然后它再用日线图上的多方势力柱和空方势力柱来寻找沿周线趋势方向的

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  • 223

    8.2 劲道指数

    劲道指数是由作者发明的一种振荡指标。它衡量每一次上涨和下跌的背后多空方的劲道。 劲道指数包含了三种基本的市场信息,即价格变化的方向、价格变动范围和成交量。它提供了一种全新的利用成交量来进行交易决策的实用方法。 你可以直接使用劲道指数,但经过移动平均线平滑后的劲道指数更有效。用短期MA平滑的劲道指数有助于抓住买卖点;用长期MA平滑的劲道指数能揭示多空双方劲道的

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  • 224

    8.2.1 如何构造劲道指数

    每轮走势的劲道都可根据其方向、幅度和成交量来确定。如果价格收高,劲道就为正;如果价格收低,劲道就为负。价格变化的幅度越大,劲道就越大;成交量越大,走势的劲道就越大(见图8-3中的计算表)。 短期劲道指数由2日EMA线平滑得出。中期劲道指数由13日EMA线平滑得出。你可以用程序来缩小非常大的劲道指数值,这只需用劲道指数除以最新收盘价即可。 图 8-3 劲道指数

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  • 225

    8.2.2 交易心理

    当市场收高时,表明多方赢得了当日战争;当它收低时,表明当日空方获胜。当日收盘价与前一日收盘价的距离反映了多空双方获胜的程度。这一距离值越大,表明胜利越重要。 成交量反映市场参与大众的投入程度(见第5章的“成交量”一节)。放量的价格变化就像一场雪崩,当它滚下来时聚集了很多大众。放量上涨和下跌的惯性更大,趋势持续的可能性更大。相反,低成交量表明新增输方减少,趋势

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  • 226

    8.2.3 交易法则

    8.2.3.1 短期劲道指数 劲道指数的2日EMA线是一个对短期多空双方劲道变化高度敏感的指标。当它上穿其中线时,表明多方更强势;当它下穿其中线时,表明空方更强势。 劲道指数的2日EMA线太敏感,以至于用它来精确地把握其他指标的信号最好。当趋势跟随指标标明一轮上升趋势时,劲道指数的2日EMA线的下跌指出这是最佳买点。当趋势跟随指标标明一轮下跌趋势时,劲道指数

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  • 227

    9.1 三重滤网交易系统

    三重滤网交易系统是由作者发明的,自从1985年以来一直在用它操作。这套方法于1986年4月首次公之于众,当时发表在杂志《期货》(Futures)的一篇文章中。 三重滤网交易系统对每次操作进行三重测试或过滤。许多操作第一眼看似乎很有吸引力,但却被另外一道或两道滤网否决了。那些通过了三重滤网考验的操作获利概率大幅提高。 三重滤网将趋势跟随法与反趋势技术结合起来使

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  • 228

    9.1.1 趋势跟随指标与振荡指标

    初学者经常在找神奇的方法,即只用一个指标就能赚钱的方法。如果他们在某段时间内运气不错,他们就会觉得好像自己发现了获利的王道。当神奇方法失灵时,业余人士连本带利还给了市场,转而寻找其他神奇的工具。但是,市场太复杂了,因此不可能用单一指标分析清楚。 同一市场的不同指标会发出互相矛盾的信号。在上升趋势中,趋势跟随指标上升并发出买入信号,而振荡指标却变得超买并发出卖

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  • 229

    9.1.2 选择时间周期—因素5

    还有一个麻烦在于,同一时点从不同的时间周期图上看趋势不同。如日线图可能显示是一轮上升趋势,而周线图则显示是一轮下跌趋势,反之亦然(见第5章的“时间”一节)。交易者必须面对不同时间周期的走势图发出的互相矛盾的信号。 查尔斯·道是备受推崇的道氏理论的创建者,他在世纪转折之即曾说过,市场有三种趋势。长期趋势持续数年,中期趋势持续数月,其他比这个短的趋势都是小趋势。

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  • 230

    9.1.3 第一层滤网—市场潮流

    三重滤网从分析长期走势图开始,即比你计划操作的时间周期长一个层级。大多数交易者只关心日线走势图,每个人都只看几个月的数据。如果你从分析周线图开始,那么你的视角就比你的竞争对手们扩大了5倍。 三重滤网的第一层是利用趋势跟随指标来判断长期趋势。最初的系统是用周线MACD柱的倾斜方向(见第4章的“MACD与MACD柱”一节)来判断市场潮流。倾斜方向由相邻的两根柱子

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  • 231

    9.1.4 第二层滤网—市场波浪

    第二层识别与潮流逆向的波浪。当周线趋势向上时,日线下跌提供了买入时机;当周线趋势向下时,日线上涨提供了放空时机。 第二层滤网运用振荡指标来观察日线图,以便识别对周线趋势的偏离。当市场下跌时振荡指标给出买入信号,当市场上升时给出卖出信号。三重滤网交易系统的第二层滤网只允许你采用与周线趋势同向的日线信号。 第二层滤网:利用振荡指标来观察日线图。当周线趋势向上时,

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  • 232

    9.1.5 第三层滤网—盘中突破

    三重滤网交易系统的第一层是根据周线图判断市场潮流,第二层是识别日线图上与潮流反向的波浪,第三层是识别与潮流同向的小涟漪。它根据即时价格变化来寻找入场点。 第三层滤网不需要走势图或指标。它是在第一层和第二层滤网发出买入信号或放空信号后,用于寻找入场点的一种技术。在上升趋势中,第三层滤网采用追踪型买进停止单;在下跌趋势中,采用追踪型卖出停止单(见图9-3)。 图

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  • 233

    9.1.6 止损

    恰当的资金管理是交易成功的根本。自律的交易者会迅速止损,因此绩效胜过了那些持仓不动等着解套的输方。三重滤网交易系统要求止损位设得窄一点。 一旦买进,就要挂止损单,价格设在交易当天或前一天的低点下方一档,取二者中的低者。一旦放空,就要将保护性止损单设在交易当天或前一天的高点上方一档,取二者中的高者。一旦行情朝有利的方向发展,就要尽快将止损位移到盈亏平衡点。毕竟

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  • 234

    9.2 抛物线交易系统

    抛物线交易系统(the parabolic trading system)是由小韦尔斯·王尔德在1976年提出来的。因为在急涨急跌的行情中,止损位的轨迹看上去像抛物线,所以取名为抛物线系统。现在许多软件中都有抛物线系统。 抛物线的目的是想抓住趋势并在趋势反转时抓住转折点。它的独特之处在于,它既考虑价格变化,也考虑时间的流逝。大多数交易者只关注价格而忽略了时间

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  • 235

    9.2.1 如何构造抛物线

    抛物线是一套反转系统,设计上要求交易者始终留在场内。当抛物线指示多头仓位止损出局后,它告诉你要同时以同一价位放空;如果它指示你将空头仓位止损出局,则要同时以同一价位做多。在通货膨胀严重的20世纪70年代,这一套方法很有效,但后来多有反复。现在运用抛物线要加以选择,只有当市场沿趋势运行时才能用。 抛物线秉承一个优良的传统,即只顺交易方向调整止损位,绝不逆交易方

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  • 236

    9.2.2 交易心理

    输方之所以会破产,是因为老是持有赔钱的仓位并等着反转。抛物线系统能避免交易者出现不作为的情况,强行让他们止损出局。从你开始交易的那一刻起,它就设定了一个止损位,并要求你顺交易方向调整止损位。 如果你做多或放空而价格走平,它就会提醒你时机不对。除非你预计交易完成后价格会立即朝你预期的方向运行,否则就不应该买进或放空!抛物线不允许在市场无趋势时持仓。它顺趋势方向

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  • 237

    9.2.3 交易法则

    当你在任一给定市场中开始采用抛物线时,要追溯计算好几周的止损位。然后每天都要调整抛物线的止损位,只有一种情况可以例外,即如果计算出来的止损位进入前一天的价格范围,就不要调整止损位了,因为止损位应该保持在前一天的价格范围之外。 抛物线系统在趋势性市场中很效,但在无趋势市场中多有反复。当价格顺趋势方向运行时,用它可以获取可观的利润,但是当价格呈区间振荡时,它会消

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  • 238

    9.3 通道交易系统

    价格常常沿通道运行,就像河流在山谷中流淌一样。当河流触及山谷的右边时,它会向左转,当它触及山谷的左边时,它会向右转。当价格上涨时,上档似乎总有无形的压力;当价格下跌时,下档似乎总有无形的支撑。 通道能帮助交易者识别买卖点,并避免不好的交易机会。哈斯特最早研究交易通道,他在《股票交易节奏的获利魔法》一书中谈到了这一点,该书于1970年出版。

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  • 239

    9.3.1 构造通道的4种方法

    通道之所以能帮助交易者,是因为其边界显示市场的支撑点和压力位。构造通道的主要方法有4种: (1)画一条与趋势线平行的通道线(见第3章的“趋势线”一节)。 (2)画两条与移动平均线平行的通道线:一条在移动平均线的上方,另一条在其下方。 (3)同上,只是每条线与移动平均线的距离依市场波动性而定(即布林线)。 (4)根据高低点各画一条移动平均线。 与趋势线平行的通

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  • 240

    9.3.2 移动平均线通道

    我们可以用13日指数移动平均线来作为通道的基准(见第4章的“移动平均”一节)。然后,在其上下两侧各画一条与之平行的上下通道线。通道的宽度取决于交易者选定的系数。 通道上轨=EMA+通道系数×EMA 通道下轨=EMA-通道系数×EMA 你必须调整通道系数,以保证通道能覆盖到90%~95%的价格走势。通道显示的是正常价格走势与反常价格走势的分界线。正常情况下,价

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  • 241

    9.3.3 群体心理

    指数移动平均反映的是在此期间内价值共识的均值(见第4章的“移动平均”一节)。当价格上穿价值共识的均值时,空方看到了将多头仓位获利了结或放空的机会。当空方胜过多方时,价格就会下跌。当价格跌破移动平均线时,低位承接者就会进场买货。他们的买盘与空方的回补一道推升价格,整个过程循环往复。 当价格接近移动平均线时,市场估值基本合理;当价格在通道线下轨附近或之下时,市场

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  • 242

    9.3.4 交易法则

    业余人士和专业玩家对通道的态度完全不同。业余人士喜欢把赌注押在多方突破—他们总是在向上突破上轨时买进,在向下突破下轨时放空。当业余人士看到通道被突破时,他期待着一轮重要的新趋势即将开始,从而让他们快速致富。 专业玩家把赌注押在市场重返常态上,采取反向操作策略。正常情况下,价格都会留在通道内。大多数突破都是衰竭型走势,很快就失败了。因此专业玩家喜欢反向操作。一

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  • 243

    9.3.5 标准差通道

    佩里·考夫曼(Perry Kaufman)在《新商品交易系统和方法》(The New Commodity Trading Systems and Methods)中曾提到过标准差通道(布林带),分析师约翰·布林(John Bollinger)推广了这一方法。布林带的独特之处在于其宽度随市场的波动率而变。布林带的交易法则不同于其他通道。其计算方法如下: (1)

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  • 244

    9.3.6 有关通道的其他情况

    有些交易者将高点的移动平均线用做通道上轨,低点的移动平均线用做通道下轨。这种通道不如其他通道平滑。要用这种通道,交易者要选择一个平滑期。比如,13日EMA就是个安全的选择。高点的13日EMA形成通道线的上轨,低点的13日EMA形成通道线的下轨。 有一种比较流行的技术指标叫商品通道指数(commodity channel index, CCI),原理与通道相同

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  • 245

    10.1 情绪与概率

    交易太刺激,经常使业余人士很兴奋。对业余人士来说,交易就像一场电影或职业球赛。但交易的票价可比电影票贵得多。 没有人能既兴奋又赚钱。情绪化交易是成功的天敌。贪婪和恐惧会摧毁交易者。交易者必须运用自己的理智来交易,不能跟着感觉走。 如果交易者陶醉在获利中,那就像律师在审判还没有结束时就开始计算律师费一样。如果交易者因为赔钱而沮丧,那就像昏血的外科医生。真正的专

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  • 246

    10.1.1 为什么强尼不能卖出

    输家无法快速认赔出局。当一笔交易开始变坏时,他满怀希望地期待着。他觉得自己赔不起,于是追加保证金,期待着行情反转。他的账面损失不断扩大,使小损失变成了大亏空。最后,经纪公司强迫他斩仓,接受惩罚。一旦斩仓,行情却又立即大幅反转。 输家恨不得以头撞墙,后悔不已,心想如果自己能坚持住,就能在随后的反转中赚笔小钱。趋势之所以会在他斩仓之后反转,是因为大多数输家都跟他

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  • 247

    10.1.2 概率与数盲

    赔钱的交易者在找“确定的事”,坚守希望,不愿理性地接受小赔。他们根据情绪做交易。输家并不理解概率的要点。他们不知道小概率事件或随机事件,对这些概念过于迷信。 数盲指的是那些不知道概率、机会和随机性的基本含义的人,也是交易者致命的智性弱点。许多书上都会介绍这些基本的概念。 约翰·艾伦·保罗斯(John Allen Paulos)著有《数盲》(Innumerac

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  • 248

    10.1.3 正数期望值

    如果在21点纸牌游戏中,你知道算牌,那相对于赌场你的胜数就大(除非他们认出你并且不让你进。赌场喜欢喝醉的赌徒,讨厌会算牌的人)。有了胜数,在一段时间内,你赢的次数就会比输的次数多。在你有胜数的前提下,良好的资金管理有助于你扩大利润减少损失。如果没有胜数,你还不如把钱捐给慈善机构。在交易中,胜数指的是盈利多于损失、买卖价差与佣金之和。任何资金管理方法都拯救不了

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  • 249

    10.2 资金管理

    假设我和你赌抛硬币,每次赌一分钱:如果正面在上你赢,反面在上我赢。假设你有10美元赌资,我有1美元。尽管我的赌资少,但也无须害怕,因为只有当我连输100次时才会输光。我们可以玩很久,除非中间插进来两个经纪人,要收取佣金和买卖价差。 但是,如果我俩将每次赌注提高到0.25美元,那胜数就会发生很大的变化。如果我还是只有1美元,则连输4次就会输光。如果你有10美元

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  • 250

    10.2.1 生存第一

    资金管理的首要目标是确保生存。你必须避免输光的风险,其次是获取稳定的收益,最后才是获取高额回报,但生存优先。 “不能拿全部资金来冒险”,这是交易的首要原则。输家在单笔交易中投入过多,违背了这一原则。赔钱后,他们继续大进大出,或是投入更多的资金。大多数输家在努力扳平时输光了。良好的资金管理能使你一开始就不至于陷入其中。 陷得越深,就越难扳平。如果你赔了10%,

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  • 251

    10.2.2 致富:慢慢来

    业余人士总想快速致富,就像猴子站在小树枝上一样。猴子伸手想摘熟透了的苹果,但由于树枝太小难以承受它的重量,结果断了,连人带枝一起掉了下来。 整体来看,机构投资者比散户更成功。这得归功于他们的老板,老板们会强制执行纪律(见第2章的“交易情景”一节)。如果某位交易员在单笔交易中的损失超出了限制,他就会因为不服从命令而被解雇。如果他的损失达到月限定额,在当月剩下的

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  • 252

    10.2.3 该冒多大风险

    大多数交易者死于两种致命弱点:无知或情绪化。业余人士凭直觉操作,陷入原本不应该进行的交易中,因为这些交易的数学期望值为负。那些能度过这段无知岁月的交易者继续设计更好的系统。当他们变得越来越自信时,就会把脑袋伸出掩体,于是第二种危险接踵而至!自信使他们贪婪,他们在单笔交易中投入的资金过多,结果短期内一连串的损失就能让他们赔光。 如果每次拿出资金量的1/4,那你

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  • 253

    10.2.4 逢输加倍

    一旦给单笔交易设定了最大风险额度,你就要决定是否每次交易都要投入同等的资金量。大多数系统在不同交易中根据风险度的不同来设定投入的资金量。逢输加倍是最古老的资金管理系统之一,最初是用来赌博的。它要求在输了以后加大资金投入量,以便“扳回”。不消说,这一方法很容易吸引输家。 在逢输加倍中,只要赢了,玩家就只下注1美元,但如果他输了,就会让下注额翻倍,即下注2美元。

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  • 254

    10.2.5 最佳固定比例

    有些开发计算机化交易系统的交易者相信他们所谓的最佳固定比例的交易,即资金量的“最佳固定比例”。他们在每一次交易中投入的资金量比例取决于一个公式,这个公式与其交易系统的绩效和资金规模有关。这是一个很复杂的方法,但是不管你用不用,都可从中吸取一些不错的思想。 拉尔夫·文斯在《组合管理公式》一书中曾提到过:①最佳固定比例不断改变;②如果你投入的资金量超过最佳固定比

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  • 255

    10.2.6 利润再投资

    注意你在处理利润时的感受。许多交易者在处理利润时备受煎熬,既想利滚利又怕得而复失。专业玩家平静地将一部分利润从账户中转走,就像其他专业人士从工作中抽取一部分收入一样。业余人士惶恐地拿着利润,希望在赔掉之前赶紧花光,显然他们对自己的赚钱能力没有信心。 再投资会把一套赚钱的系统变成赔钱的系统,但不会将赔钱的系统变成赚钱的系统。将利润留在账户中继续投资,这样能买入

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  • 256

    10.3 出场

    人们从感情上很难斩仓出局,但获利了结更难。如果你很自律,在入场时就设好了止损位,就能自动接受小额亏损。获利了结要做更多的思考。当市场如你所愿时,你需要判断是继续持有还是获利了结,或是加仓。 如何处理账面盈利对于业余人士来说是个大难题。他计算着账面盈利,欲望丛生:继续持有就能赚更多。然后市场转向,他备感恐惧:赶紧在利润融化前兑现利润吧。那些情绪化的交易者无法做

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  • 257

    10.3.1 质为先,利在后

    成功的交易者的目标是做最棒的交易,而钱是次要的。如果你对此感到吃惊,那就想想其他行业那些优秀的职业选手的做法。优秀的教师、医生、律师、农场主等收入都不错,但他们不会在工作时去计算能赚多少钱。如果他们算了,就会影响工作质量。 如果你问你的医生他今天能赚多少钱,他是答不出来的(如果他能答出来,那你也不会去他那里看病)。如果问你的律师他今天能赚多少钱,他或许知道大

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  • 258

    10.3.2 指标发出的信号

    如果你用技术指标寻找交易机会,那也要用指标来平仓。如果你的指标在发出买入或放空信号时与市场同步,那也要用指标来判断何时卖出或回补。 交易者往往从感情上难以割舍一笔交易。盈利让人飘飘然,即便是亏损也会让人兴奋,就像坐原子滑车一样,惊恐而刺激。当那些指标发出出场信号时,不管你的感受如何,都要尽快离场。 例如,如果周线图显示13周EMA线已挑头向上,而日线随机指标

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  • 259

    10.3.3 利润目标、艾略特和斐波纳奇数列

    有些交易者总想设定盈利目标位。他们想在价格触及压力位时高位卖出,或在价格触及支撑位时低位买入。艾略特波浪理论是预测转折点的主要方法。 R. N.艾略特写了好几篇关于股市的文章,还写了一本书,名为《自然法则》。他认为股市上的每一轮走势都可以细分成大波、小浪和子浪。那些波浪能解释每一个转折点,偶尔他也能做出正确的预测。 那些根据艾略特波浪理论出售咨询服务报告的分

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  • 260

    10.3.4 设定出场点

    严肃的交易者在入场时就会设好出场点。随着时间的流逝,需要不断调整出场点以降低风险保护既有盈利。出场点只能朝一个方向调整,即顺交易方向调整。我们都希望交易成功,出场点是一种现实的方法,能有效防范不切实际的空想。 如果做多,你可以维持出场点不动,或上移出场点,但绝不能下移出场点;如果放空,你可以维持出场点不动,或下移出场点,但绝不能上移出场点。对于亏损的交易要尽

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  • 261

    10.3.5 交易完成之后

    平仓并不意味着交易结束。你还要进行分析,从中吸取经验教训。许多交易者把平仓确认单往抽屉一扔,转而寻找下一个交易机会。他们错失了专业交易员成长中最重要的一步,即自我评估与分析。 这是一笔很好的交易吗?哪些指标有用,哪些没用?入场点好不好?最初的止损点设得太宽还是太窄?为什么?宽了多少,窄了多少?将止损位调整到盈亏平衡点时是太早了还是太晚了?止盈点是设得太松了还

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  • 262

    后记

    一个炎热的夏天,在意大利北部的群山中,我首次坐下来勾画出了本书的内容提要。两年半后,在纽约寒冷的1月,写完了最后一章。为了让全书内容更清晰,也为了反映一些新的经验,本书前后修改了三遍。 随着时间的流逝,人变了,我的方法也在不断演变。如果再给我两年半的时间来修订这些手稿,它又会有所不同,但现在必须交活儿了。 扣动扳机 交易者有时偷偷告诉我,他们不敢“扣动扳机”

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  • 263

    致谢

    首先,我要感谢金融交易培训公司的所有客户。他们经常打电话来索要“埃尔德博士的书”。当时书还没有完成,也没有宣传,但客户却对我充满了期待,这极大地鼓舞了我。 写书是一件苦差事,但写作过程有助于我理清思路,让我成为一名更好的交易员。有两位朋友曾给予我善意的压力,推动了本书的启动。首先是蒂姆·史莱特,他邀请我去亚洲参加研讨会,其次是马丁·普宁,他把我引荐给沃顿经济

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    作者简介

    亚历山大·埃尔德出生于圣彼得堡,在爱沙尼亚长大,16岁就读于爱沙尼亚的医学院。23岁那年,他在一艘轮船上当医生,当轮船行驶到非洲时,他跳离了轮船,前往美国。随后,他在纽约继续当精神病医生,当过《精神病学时代》(The Psychiatric Times)杂志的编辑,还在哥伦比亚大学教过书。涉足金融交易后,埃尔德博士发表了数十篇文章和书评,制作了软件,做过许多

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译者序

通读全书,可以用一句话来概括,即《以交易为生》是一本内容全面、方法实用、视角独特的经典技术分析读本。

作者最初不过是个普通的小散户,凭着对投资的执著追求、不懈努力,再加上一点点悟性和严格的自我约束,最终成为了一名成功的交易员。因为作者是从散户做起的,很自然地选择了技术分析方法,所以首先可以将本书界定为技术分析读本。

与波浪理论、江恩理论等经典技术分析理论不同,本书并不是介绍某一种独特的技术分析方法和窍门,而是对之前所有的技术分析方法和指标进行系统的梳理。书中将技术指标分成了趋势跟随指标、振荡指标和复合指标三大类,并详细分析了每种指标的优缺点和应用场合。比如,趋势跟随指标在单边市场中正确率较高,在平衡市中容易失误,而振荡指标则正好相反。其他诸如头肩形、三角形、旗形、通道、布林线、趋势线、抛物线系统、缺口、支撑、压力、波浪理论、江恩理论、道氏理论、量价关系、多时间周期分析等传统技术分析方法也有所涉及。因此,可以说本书全面介绍了技术分析的相关内容。

技术分析最大的缺陷在于失误率太高,国内波涛先生曾在《证券期货投资计算机化技术分析原理》一书中对此有详细分析。为了解决这个问题,本书作者颇费了一番心思。首先,创立了三重滤网交易系统工具,根据不同技术指标的特点,从方法上减少交易信号发出频率,提高胜率;其次,面对变化无常的市场,任何方法都无异于盲人摸象,难以全盘掌握,为此作者在书中设立了一套严格的资金管理和风险管理方法,为可能的错误交易竖起一道保护墙。因此,与一般的技术分析书籍相比,本书内容显得更实用。

证券市场再复杂,也是由人组成的,每一笔成交价格都是由买卖双方的决策造就的。凡是有人的地方,就会有情绪化的、非理性的东西,就会有主观判断,这个问题是基于客观的基本面分析方法所一直无法解决的问题,也是这么多年来技术分析流派得以繁荣发展的基础。在接触股票、期货、期权等投资工具之前,作者是一名职业精神病医生,由于职业关系,会接触到不少酗酒的人或有其他心理疾病的人。凭着敏锐的直觉,作者感悟到了交易的真谛,并且从心理学的角度对交易行为、大师崇拜现象、各种技术指标、技术形态和技术分析理论进行了全新的剖析,因此,本书的视角独特而有趣。

对于书中观点,见仁见智,难以一一评说,读者“不妨借用其中有用的部分”,求同存异,实现财富的增长。

符彩霞