Local EPUB Text
第29节 安全分析派：掐头去尾的忍者神龟
“无论什么时候，安全都是第一位的。注意安全的，胆怯如乌龟可以长命百岁；奋不顾身的，凶猛如狮子，往往食不果腹。这一点，无论在股市还是在自然界都一样。”
——著名投资人 石波
可转债的投资方法有千百种，但是总结起来，可以大致分为三大流派：安全分析派、期权定价派和规则套利派，其他的投资方法，基本可以看成这三大流派的分支甚至滥觞。
在三大流派中，安全分析派是风险最小的，也是最简单的，简单到不可思议。
两年前，在国内著名财经网站——和讯财经（www.hexun.com）的债券论坛上，曾经有一位投资人发帖这样说：
“可转债很难做吗？
根据十多年做可转债的经验，应该说既可以说难又可以说容易。
难在哪里？
你的目标如果是做一只可转债赚到它大部分收益应该比较难。
但是，如果你像我一样设定好时间，一般两年；设定好收益30%，应该非常简单。
这么多的可转债除了虹桥机场以外，我都没有拿超过两年，都实现了30%以上的收益。最快的是2003年的钢钒，最爽的是南山股改不小心赢利70%~80%了。
所以，可转债很好做。还有一点，买可转债要在110元以下买。
总结：在110元以下买，最多放两年，收益30%以上抛，可转债很棒、很简单。”
其实，这就是标准的安全分析派风格。
安全分析派就是在充分解读了可转债的本质和条款以后，把握住可转债发行公司的心理，集中抓住主要矛盾：面值以下可以100%保底和到期之前99%可以上130元的特性，牢牢坚守面值100元以下买入和130元以上卖出的纪律，咬定青山不放松！就这么简单。
简单的策略，收益却不一定简单，不妨让我们利用“第25节 精华：穿越到13年前，看可转债可以赚多少钱” 中的表3-4，算一算采用这样的策略收益几何？为了简化问题，我们简单采用在面值100元买进，然后到了130元和140元立即卖出的策略。最高值未到130元的唯一一只山鹰转债，采用收盘价的近似价格123元计算；最高价未到140元的，以最高价计算。请看表4-1。
表4-1 面值130元和面值140元模拟收益率试算表
可见，即使采用这种很保守的策略，依然分别获得12年17.33倍和22.82倍的单利收益率！这个收益看似不稀奇，但是仔细想想，12年来在股票市场上，平均每年单利收益144.42%和190.13%，最后能拿到这17倍或者23倍收益的，真正又能有多少人呢？而这一切，不但是100%保底无风险的，还是由一个简单到不到两行文字的规则自动完成的！
说稀奇，也不稀奇，看过“第25节 精华：穿越到13年前，看可转债可以赚多少钱” 应该会理解：这，只不过是连续做对了58次的股市交易，每次的收益率30%和40%而已！
这就是不亏损和复利的又一次奇迹，可转债的又一次奇迹。
至于复利计算，前文说过，因为可转债往往是有多只同时在市场上交易的，所以投资人不可能同时全仓（本金+前次所有收益）买入，因此不会真的出现本节计算出的恐怖数字。但是，这些数字不是毫无价值的！就算12年来，投资者每年只做一只可转债，每只可转债分别盈利30%和40%，这个应该是很容易做到的，那么复合收益率将会是多少呢？
在12年中每年一只可转债盈利30%：（1+30%）的12次方=23.298倍；
每年一只可转债盈利40%：（1+40%）的12次方=56.694倍。
如果是12年来，每年操作两只可转债呢？收益分别是：
每年两只可转债盈利30%：（1+30%）的24次方=542.801倍；
每年两只可转债盈利40%：（1+40%）的24次方=3214.1997倍。
无论哪个数字，都比12年的单利总收益率要高得多。虽然没有原先的复利总收益那么惊人，但是不再虚无缥缈，而是完全有可能在投资实践中实现！
总的来说，安全分析派是真正懂得了可转债投资精髓的，也是真正理解了安全的重要性。在他们看来，赚多少钱固然重要，但是不被风险的巨浪打湿、打沉才是第一位的。所以，无论外面是黄金万两，还是烽烟万丈，安全分析派总是像忍者神龟那样缩在坚固的壳子里，不为所动，既不在100元以下畏惧割肉，也不在140元以上贪婪死守，掐头去尾，安安心心地就吃100元到130元、140元这30%~40%的利润，看似愚钝，其实大巧若拙。
安全分析派独到的好处是既安全，又简单。投资者只要坚守纪律，甚至无须太多关心股市和股票本身，耐心等待强制赎回的到来就行了，这特别适合信息和技术都处于劣势的小散户们。
不过，看着可转债最高价动辄能到200元、300元，安全分析派却只能吃到其中30%~40%的一小段利润，未免有点……太暴殄天物了，是吧？
呵呵，安全分析派的投资方法虽然保守，却也不是一成不变。在后面的“第38节 最省心的组合：‘面值—最高价折扣法’” 中，笔者将会介绍由本节衍生出来的一种优化可转债投资规则，风险只增加了1%，收益却有可能翻一番，甚至更多！