Local EPUB Text
第74节 图解安道全表格之如何看“可转债上下空间表”
本次讲解的是“可转债上下空间表”，如表7-15所示。
表7-15 可转债上下空间表
如表7-11所示：
未虑胜，先虑败。可转债的第一特性是保底，所以先要找到底。一般来说，可转债的底有几个：首先是面值100元，基本100%不亏；其次是到期收益率为正，保证持有到期不亏；再次是回售价，万一股价暴跌或者发生回售，也能保本；最后是更狠一点的，到期收益率为6%、5%或者4%，对于债性较强、正股不活跃的尤其有效，一旦股性较强的好转债进入次区间，往往有超额收益，是重仓之时。不过这些具体体现在“三条安全线”，不再赘述。此处，简单地以面值为参考线，是化繁为简、大致如此之意，并不代表投资可以这么草率。当然，一些陷阱还是有的，比如停止交易的双良，或者离回售期较远、股性迟钝的深机、中海等，研究正股懒偷不了。但整体来说，转债的安全性基本体现在这里了，起码95%以上。
先找底，再找顶。什么是顶？理想转股价格和理想转股收益率。一个可转债如果想提前转股，上130元至少20个交易日是必然的，瞬间上140元也是大概率，但再往上能涨多少？除了当时大盘的因素，正股的股性就很重要了。一般来说，就是：高PB、有回售、中小盘、业绩不错或有题材，容易涨得高；反之，则要么实现提前转股很艰难，要么即使实现了提前转股也涨幅不高，前者如唐钢、新钢、博汇，后者如大盘转债。
找到底和顶，就需要做一个风险收益比较了。哪些可转债虽然很安全，但顶多不过拿30%收益？哪些可转债虽然离面值有一点距离，但到期收益率为正，一旦爆发，往往远超140元？这就需要做一个权衡了。当然，底部相对好找，顶部超过130元、140元，无论如何都有主观判断在内，不能一概而论。可以参考，但不要为之束缚，应该有超越的勇气和信心——当然有前提，仍然是在底部安全线和能力圈内。
偷懒的买入法则：好转债，在110元以下就可以考虑建仓；坏转债，最好在到期年化N%建仓，其次面值以下，起码在回售价以下；110元以上，出于安全最好不考虑，120元以上，基本和正股风险同步，除非做套利，不建议做安全长持。
该表格比安全线和价值表更简单，适合懒人，安全一点不少，收益未遑少让。
卖出时，仍然建议坚守高价折扣法。
总之，“上下空间表”中，最为重要的是底和理想顶部的判定，进而决定能承受多少的浮亏（距面值空间）来获取多大的收益（理想转股收益）。此表简单易懂，特别适合没有时间的投资者，以及大资金建仓（因需要更多的建仓时间和空间）。
此表贵在简单，疏亦在简单，结合到期时间、到期年化、到期收益率和正股研究，参考安全线和价值表，当更为精到，然而其投入的精力可就不是一个量级了。有时候，简单就是美。少花费80%的精力，却获得80%的收益，也是一种美，这也正是该表乃至“面值-高价折扣法”的精髓所在。