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到底该持有现金还是资产？
姜超说，要持有现金。任泽平说，持有现金是大坑。那么，中国居民到底是持有现金，还是持有资产？货币高发周期到顶峰，强调去杠杆，市场就会迷惘，不知道持现金还是持股票房产。每隔两三年，就来一次这样的周期，老百姓真是受不了。
从长期来看，要持有资产
现金是纸币时代最大的坑，长期持有纸币的损失，是替贪婪的人性付出的赎罪券。
以美元为例，20世纪初，美元货币供应量只有70亿美元，一百年后货币供应增长约1900多倍，美元购买力快速下降，绿钞与黄金脱钩，纸币失去了定心锚。花哨的绿钞是人性贪婪的代表。
再以中国的广义货币为例，即使增速降到1990年以来最低的11％（2016年为11.3％，2017年最低为8.2%），七年之后也会在155万亿元的基础上翻番，达到310万亿元。到时候，北京房价会到多少，和田玉价格会涨到多少？2016年实际的贷款数据超过公布的数据。根据李迅雷的说法，2016年银行新增贷款看起来只有12.5万亿元，但是如果考虑到银行购买的地方政府债券，加上外汇占款减少，估计银行向市场投放的资金要超过20万亿元，洪水滔天。
目前我国居民存款有60万亿元，是30年前的200倍，而同期GDP增长只有90倍左右。如此巨量的货币投放，必然带来债务的增长与资产价格的上升。
近两年房地产上升，主要是影子银行货币增长过快。姜超表示，2016年银行体系增加的存款只有15万亿元，只能够支撑发放至多15万亿元的信贷，多出来的10万亿元，实际上是通过影子银行创造出来的，大家通过各种创新的金融工具吸收货币，然后发放信贷。
这样的货币增速，房价能不涨吗，股市能不涨吗？虽然股指震荡，但从发新股的数量，还是可以看出股市的支撑力。
人性不值得信任，因此，纸币也不值得信任。从任何时候来说，优质资产都比纸币要好得多。所以，我主张应该大部分持有资产，纸币最多持有10％。
从短期来看，不是什么资产都可以买
从短期来看，去杠杆、严监管会让资产泡沫局部破灭，2012年的一线城市房地产、2018年的债券市场就是如此，一不小心就变成“韭菜侠”。在去杠杆的过程中，不是什么资产都可以买的。
2017年4月，从证监会到银监会，都在强监管、去杠杆，如果银监会七个文件 [1] 落实到位，从房地产到股市，外围的资产价格会雪崩。
投资者的心都提到了嗓子眼儿。放宽心，全部落实到位的时间会很长。因为现实太骨感，企业负债率太高，如果去杠杆玩真的，债务泡沫首先崩塌。这不仅是投资者不能承受之重，也是监管层不可承受之重，这边重锤未落，那边谩骂声响起。
各方对政策的解读也不尽相同。2017年4月25日，中央召开政治局会议，提出“要高度重视防控金融风险，加强监管协调，加强金融服务实体经济，加大惩处违规违法行为工作力度”。
针对防控金融风险一条，很多人按照自己的意愿解读为，证监、银监的杠杆将告一段落。我的理解是，去杠杆还是要去，严监管还是得严，但不管怎么严，都得守住不发生系统性金融风险的底线。
举两个例子，股市数百家企业下跌没有关系，但绝不能发生整体市场坍塌；银监会让银行资产与风险金平衡，但绝不会出现银行利润总体大规模下降的现象。
一些高风险、系统关联性不大的资产会完蛋。比如，有很多人买了泛亚交易所的投资品被套，拿回本金的可能性很小。买了快鹿P2P产品的在哭爹喊娘。买了雄安概念股拿到2017年4月底的，估计骂人的劲头还没过。
监管不会失去理性，在维护底线安全的基础上，逐渐去杠杆，以最小的成本完成货币、经济转型。在这个过程中，一些资产价格直线下降，比如燕郊的房价，而另一些则能长期享受中国经济发展的溢价。
价值投资迎来了春天。国内的消费、高端制造股，已经被抢得鸡飞狗跳；城市群中灿烂的卫星城，现在一房难求；我的一些朋友现在忙得焦头烂额。好资产都靠抢的。
垃圾裹上黄金也是垃圾，黄金在垃圾堆里也是黄金。专业而诚信的投资机构，就是专业的捡金人。
对投资者来说，最不确定的因素，是政策。接下来，有两大关系到亿兆生民的税收——房产税和遗产税，财富税推出之时，就是中国经济转型大致告成之日。到那时，现金流不足的人光是对付这两大税种就够呛，你有十套房没有现金，怎么缴税呢？
对非专业投资者，房价再高，也不要把钱放到房地产这一个篮子里。除了10％的现金外，必须持有90％的多种资产，避免货币贬值。这些资产必须是禁得起时间考验的资产，比如城市群中核心城市的房地产，或者是“千年”不会破产、连续分红的蓝筹股，以及创新企业中未来的腾讯阿里。找到这样的资产，紧紧抓住，不要放手。