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是什么成就了好企业
未知
是什么成就了好企业
这里给大家出一个小小的测试题：哪一个是更好的企业？
·A公司去年产生了200万美元的税后利润，B公司也产生了同样的税后利润。
·A公司仅有800万美元的有形净资产，B公司的有形净资产为4000万美元，是前者的5倍之多。
上述两家公司未来的利润增长情况是一样的——从现在起的未来20年，两家公司都会产生2000万美元的税后利润（相当于今天的10倍）。在这20年里，两家公司取得的利润情况每年都一样。
接着往下读之前，请做一个选择，你觉得下列哪家公司更好？
巴菲特的逻辑
A公司是一家糖果制造商、零售商，而B公司是一家钢铁制造企业。这家钢铁企业具有良好的利润、良好的商业利基，每年可以取得与A公司一样的利润。
注意，为了提升产出和取得10倍的税后利润，A公司需要在初始的有形净资产之外，增加7200万美元的投入（9×800万美元）（这个假设仅用于说明目的）。这样，历经20年时间，该公司动用了8000万美元的资本。
B公司为了取得10倍的产出利润，需要追加9×4000万美元的有形净资产的投资，比如新增9个钢铁厂。这样，历经20年时间，该公司动用了4亿美元的资本。
在这20年间，A公司比B公司可以多派发给股东股息2.88亿美元（3.6亿美元－0.72亿美元），并在最后一年取得同样的年度利润。
所以，尽管从资产负债表的角度看，A公司的价值似乎更低，但实际上A公司更具价值，因为它可以给投资者所希望得到的东西：提供从生意中产生的现金。作为比照的B公司，这家钢铁公司必须用自己大部分的产出去维持运营和成长。对于B公司而言，股东盈余（这些盈余可以派发给股东，而不会影响公司产能、运营，以及公司内部可以产生价值的投资项目）远远少于财报盈利（每年在年报中由会计师事务所向公众出具财报），因为B公司需要更多的现金投入。