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译者后记
一直以来，本杰明·格雷厄姆都被认为是“价值投资之父”，他所倡导的价值投资，不管是在欧美等发达成熟的资本市场，还是在中国等新兴的资本市场，都有大批的追随者。但价值投资的本质到底是什么呢？作为普通投资者的我们真的领悟了格雷厄姆所说的价值投资了吗？以中国A股市场为例，2013年是题材股、创业板的大牛市，而另一边，代表传统价值投资意义的主板持续低迷，导致很多人说价值投资在中国没有价值。这其中的原因又是什么呢？改革的预期让我们对价值的标准有了新认识。而2014年市场则呈现出先抑后扬的走势，在经过连续的筑底震荡后，市场在高铁、基建、金融等蓝筹股的带动下，不断走高。传统行业在改革深化的过程中也不断焕发出新的市场活力。如此看来，价值投资是动态变化的。在中国，价值投资依然是有效的，但需要投资者对它有完整的理解，而不是以偏概全地盲目模仿。很多人认为，低市盈率、低市净率就是低估值，就拥有安全边际，这是相当片面的，很多时候会因此掉进价值陷阱。
如何更好地理解格雷厄姆所说的价值投资呢？这不仅需要我们关注具体公司的发展，而且还需要我们将更多的注意力放在行业的发展前景及整个经济结构的升级换代上。过去是值得投资的价值股随着经济结构的变化和行业的起伏，慢慢会偏离价值投资的标准，从而其股价走低是有原因的，确实有悲观因素存在。比如新的技术对旧产业形成冲击，或整个行业产能严重过剩，不能以财务指标来判断它有多大的安全边际。此外，企业不可能一直保持优秀。因为驱动这类企业发展的核心因素已经向坏的方向变化了，若投资者都视而不见，那被套牢是再正常不过的事情了。所以，并不是价值投资不好，只是遵从价值投资的人对价值投资理解还不够透彻。
中国肯定适合做价值投资，但需要完整理解价值投资，并认真对待中国国情和整个资本市场的特点，更灵活和实事求是地把价值投资用好，才能有好的收益。而这本书为我们更好地理解格雷厄姆所倡导的价值投资提供了更深刻、更为独到的研究材料。
我们特别感谢湛庐文化编辑团队为本书所做的大量细致、具体的工作所给予的大力支持。在翻译过程中，韩瑾、安然、许穗成和浙江工商大学金融学院的王文浩帮忙做了部分文字工作，张雅雯、金莎、张昕葭、唐维良和赖曙昕帮忙搜集了相关资料，陆如意和张巍两位同志在本书翻译过程中提出了宝贵意见，在此一并表示感谢。全书最后由汪涛通读定稿。
因时间紧张，文中不足之处欢迎读者批评指正。
汪涛 郭宁
于浙江大学城市学院