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  • 1

    自2008—2009年金融危机爆发以来,美国经济以约2%的速度缓慢增长。虽然股票市场仍处于牛市,但除非经济增速显著提升,否则,在很长一段时间里,目前的牛市行情将无可避免地下行,甚至萎靡不振。 唐纳德·特朗普当选美国第45任总统后,股票市场立刻出现了大幅攀升,有些人断言特朗普当选将加速股市的上涨行情,在一段时间内,我们无从得知此预测是否会、何时会以及在何种程度

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  • 2

    前言

    2004年,在向电路城公司出售了自己一手创办的位于芝加哥的MusicNow公司之后,创始人兼首席执行官克里斯·格拉德温,在休假期间又萌生了新的创业想法。他在整理自己的文件时苦于个人电脑没有足够的空间存储自己收藏的全部图片,在冥思苦想如何解决这一难题时突然灵光乍现。 在云端服务器上存储这些有纪念意义的文件是一种办法,但格拉德温担心在脱离自己的掌控后,文件可能会

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    第一章 风险投资人:梦想的赞助商

    风险投资人是风险投资行业的核心和灵魂。对于投资者和希望有所成就的创业者来说,要了解风险投资行业,就得从认识风险投资人这个独特且稀少的群体开始。 本章中,我们将对风险投资人做简单介绍。在第四章和第八章中,我们将针对投资者和创业者两个群体,分别介绍他们应该如何选择投资项目以及如何选择合适的投资人。 我们可以用很多种方式来理解风险投资人这个群体。其中一种就是把他们

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  • 4

    第二章 创业者:思想和“修养”

    我们撰写本书的初衷是希望能给投资者和正在寻找投资的创业者一些实践指导,对于这两类读者来说,了解什么是创业者很有必要。创业者需要知道与事业成功概率相关的变量有哪些,而投资者则需要更加清楚地认识到自己要寻找的创业者需要具备怎样的素质。 创业者的基因 创新和规模一直是风险投资追逐的核心要素,我们在这里讨论的创业者正是指那些通过创新来实现公司价值最大化的人。在现代社

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    第三章 为什么应该配置风险资本

    我们热爱风险投资:对于莱恩而言,风险投资是他毕生的事业;对于肯(肯尼思·M.弗里曼昵称)来说,这是一项在他奋斗半生后,因偶然机会产生兴趣并决定投入其中的事业。肯在经历了传统企业高管的工作,以及作为一家中型制造企业的非执行董事等职业生涯后,现在以投资人和战略咨询顾问的身份从事风险投资工作。如今作为VCapital公司合伙人的两位作者很自豪地在这里与读者分享他们

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    第四章 如何寻找适合的风险投资机构

    既然你已经决定将风险资本作为整体资产组合中的一部分做配置,那么,你该如何选择一家风险投资机构? 调查风险投资机构的背景 放眼望去,似乎有很多投资机构可供选择。根据美国找公司网(www.FindTheCompany.com)显示的结果,共有约1200家投资公司可作为备选项,这1200家机构里包含部分海外投资机构和天使投资团体。 风险投资机构和天使投资团体的界限

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  • 7

    第五章 风险投资准则与巴菲特投资原则

    如前所述,从长期来看,风险投资行业的整体回报率平均超过12%。汤森路透风险投资研究指数表明,从近期来看,在过去大约20年时间里,行业的整体回报率平稳地达到了19.7%。因为此前没有类似的科学指数,所以上述12%的长期回报率也仅仅是一个粗略估计,而非正式准确的数据。 同样,我们也提到在2000年1月至2017年1月,标准普尔500指数的长期年化收益率不足5%。

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  • 8

    第六章 拒绝独角兽的诱惑:在早期进入

    全世界的目光都在关注独角兽公司。独角兽公司是指那些在私募市场最近一次融资中估值超过10亿美元的非上市公司。风险投资行业刊物CB Insights的数据显示,截至2016年10月,全球共有176家独角兽公司,它们的总估值达到6280亿美元,其中99%位于美国。估值高达660亿美元的优步独占鳌头,排名第二的独角兽公司是估值达300亿美元的爱彼迎,其总部也在美国。

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    第七章 以合理价格投资最优质的公司

    风险投资是一门非常难做的生意。一名投资人必须足够聪明、幸运,而且清楚地了解取得超额收益的方法和途径。 在前文中我们曾经提到,根据汤森路透风险投资研究指数的数据,风险投资行业整体的长期年化收益率约为12%,过去20年约为19.7%。然而,具体投资项目,甚至持有多家公司股权的投资组合,它们的收益率却是天差地别,有的亏损很大,有的却收益极高。 莱恩掌管的不同基金和

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    第八章 开场舞:寻求风险投资人的关注

    既然你已阅读至此,我们猜你或者是一名激情昂扬的创业者;或者正打算开启创业旅程;或者是一位善于未雨绸缪的创始人,虽暂无明确的资金需求,但一直在为此准备以备不时之需;或者已经在为资金问题奔走。你即便只是在为未来做准备,只要投身创业大军,总有一天也会遇到急需资金的紧急情况,所以让我们以读者都需要筹集资金为前提,继续介绍以下内容。 现在,我们假设你几乎耗尽了所有自有

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    第九章 最终测试:尽职调查

    风险投资人既是狩猎人又是采集者,他们从众多创业者和创业计划中挑选出最优秀者。他们凭直觉一旦察觉到可能有大赢家时,就会立刻着手收集和分析数据,这个过程在业内被称为尽职调查。所有专业的风险投资机构都会进行不同程度的尽职调查。 尽职调查真的那么重要吗? 尽职调查对投资成功的概率到底有多大影响?如果大多数项目都以失败告终,那么尽职调查不是在浪费时间吗?尤其对于种子期

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    第十章 找到融资交易律师

    在与风险投资机构谈判的过程中,你需要一位战友。他能审时度势地指导你如何与投资人沟通,也能在恰当的时候说“是”或者“不是”。而扮演这一角色的正是融资交易律师。 律师分工不同,各有所长 律师根据他们从事的细分领域不同而被分为很多种,不同类型的律师从事的具体工作也有所不同。 有的律师专注于人身伤害诉讼。房地产律师可以处理与房地产相关的所有事务,比如开办一家房地产有

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  • 13

    第十一章 资本如期而至,然后……

    重压之下,以及在经历不懈努力之后,创业者终于成功地找到了潜在投资人,随后他们最大限度地展现自己,小心翼翼地谈判,并最终得到一轮风险资本。签署的文件现在已经被锁进文件柜里,创业者从内部庆功会后的宿醉中醒来(庆祝公司获得喘息之机,能够继续维持生计),账单已结清,融资交易律师费已支付,拖欠的款项被清偿,现在公司不仅偿还了让债权人几乎失去耐心的债务,甚至连那些不紧急

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    第十二章 终场舞:成功退出

    风险投资人和创业者共谱的终场舞是一次成功退出。 什么成就了成功退出? 我们应该如何定义一次成功退出?对于单个投资项目来说,成功的最低标准应该是年化收益率达到20%或获得初始投资成本3倍的回报。对于一只投资基金来说,年化收益率达到15%可以被称为成功,如果年化收益率达到20%或更高,它就可称得上非常成功。 鉴于风险投资的内生风险很高而且失败率也很高,对于投资单

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    第十三章 一位成功创业者的访谈

    在本章中,Dytel公司的董事会前任主席兼首席执行官桑福德·摩根斯坦先生将以创业者的视角,回答本书作者提出的与融资相关的问题(本章内容从实际访谈中提炼、编辑,并已得到摩根斯坦先生的授权)。Dytel公司初创于美国伊利诺伊州芝加哥市近郊阿灵顿高地,是电信产品创新设计和制造商。摩根斯坦先生曾为Dytel公司成功地完成了在种子阶段和早期阶段的风险资本融资。 问题:

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    第十四章 可预见的未来

    尽管撰写本书的目的是让投资人和创业者知晓取得成功所必须知道的事情,但是风险投资其实是关于未来的。所以你若要在风险投资领域获得成功,必须现在思考未来的样子。当然,我们也希望本书在未来漫长的岁月里仍能为你指点迷津。 我们对风险投资行业的未来十分看好。我们要对所有认为未来不会再有创新或几乎没东西可被“发明”的朋友们说,最伟大的创新时代以及由此带来的巨大的风险投资机

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    致谢

    其次,我们要感谢风险投资行业的先驱和同人,是他们赋予我们灵感和知识,让我们受益良多。同样要感谢给予我们团队信任的投资人和那些有幸一起前行的创业者,从他们身上,我们收获了商业经验,也为自己的投资人、同事和家庭创造了财富。 再次,要重点感谢以下几位:对AOL的巨大成功做出重要贡献的两位创始人吉姆·肯西和仍在参与公司管理的史蒂夫·凯斯,还有同样对AOL的成立和发展

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    关于作者

    本书的两位作者从哈佛商学院毕业后有着截然不同的职业轨迹,莱恩·巴特森毕业后迈入了风险投资行业,而肯·弗里曼则选择在消费品和市场营销等传统行业里耕耘。 莱恩在过去30多年的时间里,一直被认为是美国最成功的风险投资掌门人之一。他从1982年开始自己的风险投资生涯,最初作为投资分析师在好事达保险的风险资本部门任职,1985年至1987年,他升任该部门主管。当时,好

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前言

2004年,在向电路城公司出售了自己一手创办的位于芝加哥的MusicNow公司之后,创始人兼首席执行官克里斯·格拉德温,在休假期间又萌生了新的创业想法。他在整理自己的文件时苦于个人电脑没有足够的空间存储自己收藏的全部图片,在冥思苦想如何解决这一难题时突然灵光乍现。

在云端服务器上存储这些有纪念意义的文件是一种办法,但格拉德温担心在脱离自己的掌控后,文件可能会丢失或被黑客侵入而丧失隐私权。格拉德温是麻省理工学院的高才生,毫无疑问,他立刻着手阅读加密学方面的书,并形成了一个具有颠覆性意义的解决方案,这种方案足以改变现有数据(包括他自己和其他人的图片文件)的存储和保密方式。

他意识到,要想将这个方法付诸实施,需要成立一家高科技公司,组建一个团队并募集大量资金。他创办的MusicNow是一家小而美的公司,但是在芝加哥,已经有很多年没有出现过一家成功得到融资的真正意义上的高科技企业了。类似的科技创业公司基本都在硅谷、波士顿128公路以及华盛顿特区的大都会区安营扎寨,因此,在芝加哥创办这样一家公司的难度和风险在当时看来绝不亚于决定创业这件事情。

与其他很多城市一样,芝加哥一度曾是创业公司集聚的中心,那些精力充沛、创造力十足、勇敢无畏的创业者在这里挥洒汗水,铸就未来。但如今,那些当年见证了芝加哥辉煌历史的创业者——零售业的马歇尔·菲尔德、房地产及零售业的波特·帕尔默、通信业的迈克尔·伯克、电子业的盖尔文家族(摩托罗拉)以及数据通信业的凯西·考威尔——似乎已是明日黄花。直到格拉德温创立Cleversafe之前,芝加哥经历了相当长时间的“创业低潮”,在整个互联网时代,中西部地区的商业资本都没有见到一家由芝加哥本地人创业、召集本地的人才团队并使用本地投资资金进入良性商业循环的高科技公司。

这种良性商业循环的建立靠的不仅是格拉德温的创新方案和召集合适人才组建团队的能力,还依赖于他筹集必要资金的能力——最开始从朋友和家人手上筹集,随后向当地的风险投资人融资,随着公司发展又从更大规模的风险资本处获取资金。

幸运的是,格拉德温有很多朋友,并且其中一些人还是合格投资者。

一旦在耗尽了资金来源,也即他通过亲友获得的资金无法满足公司需求(即使再优秀的人也会遇到这种情况),格拉德温就开始寻求高科技领域专业的风险投资人帮助,在芝加哥,这类投资人为数不多,所以他为了筹集100万美元资金付出了相当大的努力。

被格拉德温命名为Cleversafe的新公司是幸运的,格拉德温过去是(现在也是)一位正派、乐于助人的慈善家,他在自己举办的一场慈善派对上结识了一群芝加哥本地的创业者和风险投资人。

尽管很多专业的风险投资人拒绝了格拉德温,但是来自OCA风险投资公司的吉姆·杜根非常了解格拉德温,于是决定支持格拉德温的创业想法。格拉德温继续寻找更多的投资人与OCA一起参与投资。碰巧,他遇到了我们当时运营的投资机构——巴特森风险资本。我们也认为,随着大数据时代到来,大数据的存储和安全保障问题将很快变成一门大生意。

“童话可以成真,好运将会降临……”

接下来的故事,用人们的话说就是足以载入史册。虽然这个过程比我们预期的要久了一些,但是当2015年IBM以13亿美元的价格收购Cleversafe时,芝加哥一夜之间沸腾了,80名百万富翁在格拉德温的亲友中诞生,Cleversafe的员工和数不清的合格投资人瞬间变得更加富有。

格拉德温的大胆设想与现实需求的结合最终催生了巨大的市场需求,将想法付诸现实的出色执行力为格拉德温本人、公司员工以及投资人带来了巨大的财富。很多人获得了10倍以上的回报,最早一批投资者的回报甚至高达40倍。Cleversafe向世人证明,高科技公司可以在21世纪的芝加哥诞生,所以现在有更多创业者愿意放弃硅谷而选择在中西部的热土扎根。

类似Cleversafe的机会虽然稀缺,但是绝非独有。机会一直无处不在,但这需要人们不断寻求愿意承担风险的资金,即风险资本,来支持他们把梦想变成现实。本书将帮助你寻找机会,理解机会,获得勇气和运气,成为一名成功的风险投资人或被风险资本支持的创业者。最终,你将创造个人财富,为社会创造就业岗位,为国家发展贡献资本。简而言之,我们希望本书能助你赢得成功的事业和人生!

伦纳德·A.巴特森

肯尼思·M.弗里曼

(于美国伊利诺伊州芝加哥)