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利用亏损学习制胜之道
不管我的方法有多好，你都不可能100％的成功，这是一个真理。你如何面对这个真理决定了你将取得多大的成功。实际上，从我多年的经验来看，成功非常重要的一点就是要从失败中吸取教训。停下来思考一下。在一两只股票上失利真的是件非常糟糕的事情吗？对于大多数人而言，它是的，这也是他们老是做出不当决策的原因。但对市场专业人士而言，这是生活的现实，也是做生意的成本。专业人士们并不会因为一只股票赔了钱而失眠，他们会在两个更重要的方面来评价自己的投资：（1）所有股票的净收益如何（如果净收益是正的，他们将非常高兴）；（2）如果股价和预测的走势相反，在何处抛出最合适。
这是用成熟的、理性的——却极少被执行的——方法跟市场打交道。当你打网球的时候，你是不是从来都不希望球不过网？如果你是一个现实主义者，你就应该接受你的发球可能会失败，但只要你还有很多出色的得分时就不应该焦躁不安。训练自己这样想是十分必要的。我确定你会发现那些期望过高的人经常会在网球和高尔夫中失利。如果不好好控制情绪，过于感情用事是十分危险的。我曾经见过一些投资者，他们很理性地投资（尤其在牛市中），但仅仅由于一只股票的损失改变了它所有的投资战略。他们非但没有认识到最初小小的损失是很好的经验教训的道理，反而在他们的股票价格下跌时变得愤怒和固执。当股价下跌到一个比较低的水平时，他们向下摊平继续买入，白白的将大把的银子投入到处于第四阶段的股票上。更糟的是，当他们开始亏损时，便卖出那些还会继续上涨的股票来进行向下摊平的买入。从短期来看，他们会觉得这是很好的操作，因为他们拥有的股票数量增加了。但是几个月以后，他们的投资组合就会反映出这种决定是多么的短视。非常简单的道理，这种错误的构想和战略使得在投资组合里增加了第四阶段股票的持有而减少了第二阶段的股票。
是什么使我们有这种破坏性的行为呢？一个词：自负！太多的交易员和投资者都有这样的想法：如果我赚了钱，那么我就是天才，否则我就是蠢材。其实不是这样的。如果你获利是因为战术很糟糕，但运气很好，那么这完全是你的问题；如果你虽然赔了钱，但一直采用非常规范的方法，那么你的表现是相当明智的。好好想想，保证在你做决定的时候不会自负。不要因为要在鸡尾酒会上显示你的成就而在市场上进行破坏性的操作，记住：你是因为希望在股市上获得回报而投入时间和资本的。
过于强调自我的破坏性会随着时间的推移显示出来。坐在交易商的办公室，听听他们的谈话。你经常会听见人们说只要一达到保本价位他们就要马上卖出。为什么是保本价位呢？为什么不是它回涨并超过阻力线，即使会损失一点的时候卖出呢？自我导向型的投资者甚至经常说“我不是哑巴”。他们对自己的过分重视和尊敬束缚了他们的投资决策并影响了投资结果。当他们投资失败时，他们的个性会使其迁怒并责怪其他人——任何身边的人都可能会变成替罪羊。那么还有什么人比身边的经纪商更可能成为替罪羊呢？我们都遇到过不是那么出色的经纪商，但他们并不能强迫你买入或卖出某只股票。并且当他们真的不能胜任时，他们也不能强迫你继续雇用他们。说到底，这些都是你自己的选择，所以学习如何对自己的行为负责是非常重要的。如果你行为的结果是好的，那么就试着继续做下去；如果你行为的结果并不理想，那么就花点时间研究一下，改进你的行为。一定要注意，你应该根据具体情况来决定下一步要做什么，千万不要只考虑你自己。1987年10月股市暴跌时发生在迈阿密的一个例子很有力地说明了在交易失败时混入自负的利己心理后果将会多么严重。迈阿密的一个投资者由于在股票市场上损失惨重，在自杀之前先杀了他的经纪人。
要保证你不会让任何一笔损失影响了你投资组合的组成比例。首先，像共同基金一样来对待你的投资组合，关注投资整体的回报；第二，发誓你永远都不会只持有股票的空头或多头而不做任何的停损保护措施。这样就会保证你在投资中不会意气用事，任何单只的股票不会给你的投资组合带来灾难性的影响。
现在让我们来学习一下我在《专业价格分析者》中提到的真实情况吧。对股市上赢家的行为进行分析是十分有趣的，这对于帮助我们学习如何应对逆境是很有益处的。
American Capital Management（图6-37）这只股票在1987年1月在24美元处突破了最终阻止线，并且相对强度也进入了正值区域。所有的指标看上去都预示着这只股票的价格要飞涨了，但是与此相反的是它的价格反跌不升。对于交易员来说，这始终是一个重要的警告。如果一只股票没有成功的向上突破，那么交易员就应该在立即减少头寸的同时用停损卖点来保护剩余的头寸，这个停损卖点要设在低于突破点价位5％的水平上（低于整数价位）。在ACA的例子中，停损卖点应该是22.875美元。因此，对于交易员来说损失是非常小的。当股票没能向上突破时，投资者也可以根据常识适当减仓。同时，投资者的停损卖点应该设在22美元这个略低于移动平均线的水平。因此，当这只股票价格下跌时投资者将损失9％的投资，相对于ACA在几个月以后跌到8.25美元时造成65％的损失来说，9％的损失是很小的。
图6-37
来源：曼斯菲尔德股票图形
图6-38显示另一个失败的潜在赢家——Rollins Environment（REN）。我们对图形的分析和处理方法没有错，当REN在23.5美元超过最终的阻力线时应该继续买入。在股价到达26美元后，突然下跌并突破了23.5美元的阻力价位，对于交易员来说这是一个抛出该股票的非常好的理由，因为适合交易员交易的好股票很少突破初始的突破价位。对于投资者来说，由于前期的低点正好略高于22美元，所以他们的停损卖点应该在21.875美元。此外，这时的30周移动平均价格为22美元，因此REN向下突破22美元时，投资者就应该承受7％的损失卖出这只股票。几个星期以后，这只股票的价格跌到11.5美元，较抛出点又损失50％左右！
图6-38
来源：曼斯菲尔德股票图形
教训很明显：一定要用停损卖单保护你所有的头寸，不可以有例外，因为有些股票属于特殊情况。