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采取有利的步骤
如同在考虑买进时采取纪律性的步骤，在卖空时也应该有这样的步骤。
1．市场。首先需要关注的就是市场的整体走势。我并不是要说当整个市场是牛市的时候你不能卖空，显然这是不成立的，而且也肯定不是规则。在第5章中，我说明了在1973年市场整体为熊市的情况下，也应该买空像国家半导体这样走势图具有显著上升趋势的股票。同理，当整体市场为牛市的情况下也应该卖空有明显下跌趋势的股票。在熊市中买空国家半导体（National Semiconductor）可以有效地为你未平仓的卖空做套期保值；同理，如果你发现了一只有显著下跌趋势的股票，你也可以用它来为多头进行套期保值。一般来说，我们要简化问题。当市场整体趋于牛市时，你主要应该寻找可以买空的股票；相反，当整个投资环境不好时，你则应该寻找可以卖空的股票。开始阶段是市场的整体形势不太好（如1962年，1966年，1973至1974年，1977年，1981至1982年）。在这样的年份中，你应该主动进行卖空操作。一旦市场的主要形势明显转为熊市后，如1973年（图7-15），从空头中赚取较高的利润将会非常明显了。所以，一旦我们确信市场中大部分股票都低于30周均线、处于第四阶段时，并且大部分长期指标（将在第8章中介绍）也都是负值时，这就是我们该寻找适合做卖空交易的股票的时候了。
图7-15
来源：曼斯菲尔德股票图形
2．类股。下一步就是要独立地看那些明显表现出潜在弱势的市场板块。为了做这个，我们要看那些走势不好的板块图。我们希望确定该类股都已经突破30周均线了。另外一个需要确定的要素是相对强度曲线已经开始有下跌的趋势。最后，确定该类股内的若干个股都已经呈现出技术上的走弱是非常重要的。
如图7-16和图7-17所示，整个类股的熊市和该类股中个股的走弱的共同影响，是Coleco股价下跌的主要原因。1973年初PTR推荐卖空Coleco的股票，结果卖空者获得了丰厚的利润。这只股票符合所有适合卖空的特点：市场整体走势是熊市，所属类股表现欠佳，Coleco个股走势图中突破移动平均线并形成头肩顶形态（在本章的后半部分，我将详细介绍这一重要并可赢利的形态）。
图7-16
来源：曼斯菲尔德股票图形
图7-17
来源：曼斯菲尔德股票图形
3．个股图表形态。现在让我们来进入下一步吧。一只可以卖空的好股票需要具备几个要素。我们不是仅仅要找到一只在价格下跌时可以卖空的股票，而是要找到适合做卖空的最好的那只股票。这里有一些方法可以帮你过滤掉不合条件的股票，帮你挑出最好的那只。首先要确定在股价头部形成以前，这只股票已经疯长过。如果这只股票只是自然涨到第二阶段，那么它很可能只是小幅度下跌，然后又回到之前的价位而不会进一步下跌。但是如果在第三阶段头部形成以前，疯长过，那么它暴跌的可能性将非常大。第二个因素就是要注意这只股票在下跌价附近有没有价格的支撑点。
这里有两张图，这两只股票都形成了第三阶段价格的头部，将要进入股价下跌的第四阶段。图7-18中Northwest Airlines的股票只是小幅度下跌，因为它在22美元的价位上有一个支撑点，这个价位与下跌价26.875美元相差不大（A点）。因此，这个支撑点将西北航空的价格支持在22美元左右一点也不奇怪。而另一张图7-19中的Hiram Walker的股票一旦突破20美元（A点）后，就没有支撑点了，所以它的价格下跌幅度相当大。
图7-18
来源：曼斯菲尔德股票图形
图7-19
来源：曼斯菲尔德股票图形
4．相对强度。当一只股票的相对强度是正值而且很高时，特别如果相对强度曲线有上升趋势时，千万不要卖空它。如果你持有这样的股票，而它的价格下跌，那么你可以卖出它，但不要对它进行卖空操作。如果相对强度曲线只是略高于零线，那么它的价格一定已经出现头部并且股价已经开始下跌，这时对它进行卖空还是可以的。如果随着股价的下跌，相对强度曲线进入负值区域，那么这种股票经常是进行卖空而获大利的最佳股票。
图7-20中1974年U. S. Steel的例子就说明了不能对相对强度很高的股票进行卖空。在42美元（A点）附近，虽然它的价格出现了下跌，但是它的相对强度很高，因此不可能通过对这只股票进行卖空操作而赢利。同时，图7-21中1972年Allen的股票就很适合做卖空。它的相对强度曲线很低，并且当股价突破19美元（A点）时，相对强度曲线突破零线。只要简单看一眼这个图，就可以知道这只股票进入了暴跌的第四阶段。
图7-20
来源：曼斯菲尔德股票图形
图7-21
来源：曼斯菲尔德股票图形
5．成交量。现在，注意了！当我们处于买方的向上突破时，成交量是一个非常重要的指标。如果一只股票的成交量不确定，那么千万不能买入它。如果你买入了一只成交量不确定的股票，你应该在它第一次小幅上涨的时候就卖掉它。而卖空则与之完全相反。成交量不是决定卖空成败的必要因素，如果成交量显著扩大并确定，那么股价下跌可能将开始，这是完全没有问题的。股价上涨的情况下，成交量有很大的作用，但是当股价下跌，可能完全与成交量无关。有很多例子可以证明这一点，比如1973年Jonathan Logan（JOL）的股票，成交量并无明显变化，但投机者们通过卖空它却获得丰厚的回报。JOL（图7-22）形成了头部，并在55美元（A点）附近突破趋势线。注意，与之相对的B点，成交量仍然很低。但这并没有阻止它跌掉了90％的价格！如果成交量在下跌点上增加，情况将变得更糟。虽然在进行买空时，成交量是必须要首先关注的指标，但是在进行卖空操作，寻找可以卖空的股票时，却可不必太多考虑成交量的问题。
图7-22
来源：曼斯菲尔德股票图形
6．支撑。最后一个要考虑的因素是最近的支撑比下跌价低多少。理想的适于卖空的股票应该经历第二阶段连续的狂涨，并且在股价上升过程中不应该有明显的震荡。只有这样的股票，股价才会快速下跌。另一方面，股价上涨速度慢，并且在略低于向下突破处有支撑的股票，它的价格一般不会快速下跌。
图7-23中Pacific Scientific和图7-24中Banc One的股票证明了以上观点。Pacific Scientific的股票在第二阶段股价连续上涨，上涨过程中无明显的受阻，而且股价也无支撑点。所以，我们不会惊讶于它与上涨过程几乎对称的下跌过程，而且股价下跌似乎比上涨还要快。
图7-23
来源：曼斯菲尔德股票图形
图7-24
来源：曼斯菲尔德股票图形
图7-24中Banc One的股票走势图与7-23不同，其结果也就不同。首先，它的股价上涨过程是非常缓慢的。此外，在股价到达28美元之前，该股在20至24美元之间有很多震荡和较大的成交量。当Banc One的股票突破30周均线和趋势线后（A点），它的价格下降是非常缓慢的。虽然又多次下跌，但最终也没有突破20元这一主要的支撑价位。因此，当你选择适合卖空的股票时，一定要注意挑选那些没有支撑价位的股票。