Local EPUB Text
识别交易机会
过去我只是想成为交易者，之后我才知道我要成为形态交易者。交易是我交易生涯所做的事情，属于“what”的部分；成为形态交易者关于“怎样”交易，属于“how”的部分。我进入商品领域后，我的目标是通过交易赚钱。事实上，我当时并不知道这到底意味着什么。
当我的交易生涯走到我开始找对自己的方法时，形态交易对我意义重大。它给我提供了一些独一无二的好处，这些在我尝试的其他方法中都没有体现，它们包括：
·一套理解市场趋势的方法。
·市场方向的迹象。
·时机工具。
·判断风险的方法。
·现实可行的结利目标。
然而，我很快就发现，分析形态和时机交易形态之间尚存在巨大的差异。要感激的是，罗伯特·爱德华兹和约翰·迈吉的《股市趋势技术分析》对形态实际操作提供了一些建议。不过，其中一个难题的答案没在书里。这个问题是：开始记录形态时，我发现到处都是形态。我需要更好地界定我到底要从形态中找寻什么，才能达到交易的目的。所有经典形态对我都同样重要吗？是否存在某些形态更适合我的个性、风险承受能力和资金水平？
形态运行时间的实际问题
通过事后观察，我现在意识到，我当时纠结的两难困境可以归因于时间周期。所有严肃的形态交易者都会遇到两个现实问题。
第一，事后识别形态相当容易。各类交易顾问机构的营销性资金包装了这些经典形态，炫耀它们当时是如何交易某一市场的，不过是事后。我是实时交易的，事后清晰的形态在实时交易中未必清晰。形态结构是不断演化的。最终提供一段盈利的趋势行情的形态可能由几个更小型的形态构成，而这些小型形态并未真正走出其暗示的行情。进一步说，在出现真正的大行情之前，会有许多假的启动行情。
第二个相关的现实问题是，许多当时看起来清晰的形态未能发动一波走势，而是演化成更大的形态的一部分。
因为随着时间推移要重新界定形态结构，所以有一点对交易者非常关键，即弄清楚决定潜在交易的时间周期。如果一位交易者告诉我，他看涨某个市场，我会问他是否会做多，在哪个位置，目标价位是什么，时间周期如何，以及他在什么位置承认自己错了。只说看涨或者看跌本身毫无意义。
黄豆“大行情”的故事
在加入芝加哥期货交易所的第一年，我和一位大豆交易池的交易员成为好友。他住在埃文斯顿的豪宅中，开着德国豪车，言谈举止都显示出成功人士的派头（事实上他也确实是成功的）。一天下午他告诉我他很看涨大豆，当时价格运行在5.40美元。他说，他已经持有一个重仓。于是我观察了几天。价格升至5.60美元，我跳进市场做多一手，但是价格在下一周跌至5.40美元。亏损之后，我找到那位交易池的朋友，内心还想求几句鼓励的话，问他是怎么想的。他告诉我：我赚了点钱，这难道不是大行情吗？
事后才知道，我的这位朋友是个短线交易者，很少持有仓位超过10分钟。他不会隔夜持仓。对他来说，2美分、3美分的行情就是他的捕捉目标。他之前跟我说看涨大豆的时候，意思是指大豆可能在一两天之内会有10美分的行情，所以愿意隔夜持仓以实现利润。不过这些都是他后来解释给我说的。
所以到最后，我学到了很棒的一课。多头或者空头的说法，不加上时间周期或者相关的价格水平，是毫无意义的。
时间周期的案例：英镑/美元汇率
4幅英镑/美元汇率走势图展示了时间周期因素的重要性和影响。
图5-2是英镑/美元汇率2009年6月～2010年3月的周线图。这幅图显示的主要走势是2009年上半年的上涨，2009年5月底至2010年2月期间形成的双顶，以及形成于这个双顶的空头趋势。在图5-2里，还有两个次要形态，即完成于2009年9月底但最终失败的为期19周的头肩顶形态，以及为期17周的中继三角形，该形态于2010年2月初突破，完成了大型双顶形态。
图5-2 英镑/美元汇率（周线图）（2009年6月～2010年3月）：双重顶
图5-3是英镑/美元汇率日线图上2009年4月～2010年3月11个月间的走势，对应如图5-2所示的周线图。
图5-3 英镑/美元汇率（日线图）（2009年6月～2010年3月）：双重顶
日线图上为期8周左右的经典形态显示，震荡走势由数个小型形态构成——它们在当时看起来对未来的市场走势相当重要。其发展过程如下。
为期2个月的上升三角形（标示A）完成于7月下旬。该形态推动价格运行不超过3天。短暂的上扬走势成为为期16周的头肩顶的头部（标示B），该头肩形于9月下旬突破，不过很快失败。
自10月初低点开始的上涨形成了一个为期8周的复杂头肩顶（标示C）。尽管该形态的完成起初还有些下行动能，但价格还是稳定于12月的低点，然后震荡上行了4周。在该段走势中，我的空头被止损出场，我在此之前曾基于为期8周的头肩顶做空。
所有这些形态共同构成了大型的为期8个月的双顶，该形态完成于2月初，目标价位在1.4440～1.4700。
图5-4更清楚地显示了2009年9月～2010年3月的走势，也就是图5-3中的最后7个月的走势。事实上，这段时间总共有至少7个更短期的形态（标示A～G）。该图进一步展示了小型形态如何构成更大型的形态。
最后是图5-5，它是英镑/美元汇率2010年1～3月的日线图，是图5-2中15个月中的最后3个月的走势。在这张图中甚至可以看到更小型的形态。短线形态交易者可以基于这些形态操作。
图5-4 英镑/美元汇率（日线图）（2009年9月～2010年3月）
图5-5 英镑/美元汇率（日线图）（2010年1～3月）
英镑/美元汇率的例子说明，我们可以基于大到月线图、周线图或日线图，小到4小时图、2小时图、1小时图来交易。
我想利用英镑/美元汇率的例子说明两点：第一，基于某个时间周期的交易信号在另外一个时间周期上可能毫无意义；第二，构成时间较短的形态通常会失败，它最终演变成更大型的形态的一部分。
图表走势记录了价格曾经到达过哪里，但是交易需要实时在市场中操作，是着眼于未来的。要成为成功的交易者，就必须确定能发出交易信号的时间周期。
我们再多谈点时间周期的内容。我认为，对交易者来说很重要的一点是，利用类似的时间周期进场和管理交易。基于周线图进场，然后利用小时图来管理交易，或者用日线图进场，然后用月线图来管理交易，这有什么意义呢？我个人认为保持时间周期的一致性非常重要，因为当我没这么做时，往往会付出代价。
以我的理解来说，艾略特波浪理论也对时间周期较为敏感，它利用时间周期试图识别不同程度的循环或者波浪。顺便说一下，这是我对波浪理论仅有的认识。
我已经讨论了时间周期是个重要的先行条件，之后再讲解要素交易计划的信号。
用最简单的格式说明要素交易计划其实很简单：
·识别周线图上清晰可辨的形态（日线图上能有所对应或者支持），寻找《股市趋势技术分析》界定的最适合交易的10个形态。
·一旦识别出潜在的周线图形态，试着在形态可能完成的阶段布局部分仓位。
·在价格形成突破、完成形态时增加杠杆。
·在前述的周线图发起的大型趋势运行中，利用中继形态寻找至少一次机会扩大或者金字塔加仓。
·每年在所追踪的市场中，利用日线图形态寻找两三个最佳交易机会。
·日线图形态边界线被突破时，进场交易。
·精挑细选少量的短线交易（2～3天），这些机会的历史表现显示它们具有较高的成功概率。
·设置合理的止损，每笔交易的风险不超过总账户资金的0.8%。
·让那些进场立刻就有利润的交易演化出更大的收益。
听起来很简单，是吗？当然，魔鬼藏在细节中。我希望你关注我5个月的交易日记。
四种类型的交易
多年以来要素交易计划经过演变，主要识别并交易4类7种交易。
主要形态 周线图上出现构建了至少10～12周的形态，对应在日线图就是相同的或稍有不同的结构。主要形态包括3种类型的交易。
（1）预期性与试验性的头寸（试仓）： 在形态最终的高点/低点或者这些高低点附近试图提前开立头寸。
（2）形态完成时的头寸： 在形态边界被突破时开仓。
（3）金字塔加仓： 不利用启动形态，而是利用构建时间更短的中继形态（比如为期3～4周的旗形或三角旗形）加仓。
次要形态 次要形态包括两种交易。
（1）中继形态：日线图上为期至少4～8周的形态。
（2）反转形态：日线图上为期至少8～10周的形态。
次要形态无须经过周线图的确认。
直觉交易 这是指不适用于主要形态或次要形态，但是我有非常强烈的直觉的机会。这些通常是短线交易，如果判断错误，我会在小亏时快速出场；如果判断正确，我就在1～2天内结利出场。
几年交易下来，我已经形成了第六感，知道市场何时会绷不住要突然上涨或者下跌2～3天。我并不滥做这类交易，因为担心我的整体市场分析周期过短。
混杂交易 混杂交易大部分是受一大段趋势框架内的短期动能驱动。
如前所述，事后看走势形态更清晰，但是在盘中既难识别也难交易。
在许多情况下，某个具体的形态失败，演变成了更大形态的一部分。有时，形态可能完成失败，推动趋势朝相反方向运行。
另外，有时我正确地识别了一个形态，但最初的突破有些过早。最后一点，有时我的交易时间周期可能太短，而且有些我认可的信号经不住事后的检验。利用形态进行交易不是完美的科学。
在交易不完美的市场时，追求完美是很难的。你不可能在每次解释市场时都正确，也不可能在每次进场时都正确。结果就是许多交易变成了尝试。即使我在解释某个图表形态时完全正确，也可能需要不止尝试一次，方能成功地做好这次交易。
表5-1是一个普通年份内的“要素交易计划”的理想化情况的结构。
如表5-1所示，要达到年度交易操作目标，预期要交易235笔，或者说每个月要交易大约20笔，又或者说是每年每个市场要交易8笔。每10万美元每笔交易下每次交易一手合约，那么每年每10万美元要交易235手合约（或者每100万美元交易2350手合约）。
表5-1 按交易信号种类与类型所列交易
在表5-1中的235笔交易中，就一般年份而言（暂且不管如何界定“一般年份”），预期75笔交易会获利（或者说胜率是32%）。可是，对于较短期或较少交易而言，交易胜率可能只有15%或20%。
底线交易
我采用一种我称为“底线交易”（bottom line trade）的概念。把我所做的每笔交易损益情况集中起来，会是厚厚的一堆纸。这30年的损益表单得有1万～1.5万张纸厚。由此，我会知道自己交易这么多年的损益情况。
现在假想一下，在损益表中从盈利最大的单笔交易开始挑选，直到其总盈利等于我的净盈利，这些交易被称为净利润交易。从历史平均数据来看，获利大约前10%的交易体现了我的净利润。以表5-1所示的年度交易来看，大约20笔（也就是每个月不到两笔）交易成了我的底线。其余215笔交易自身的盈利和亏损相互冲销，是可有可无的。
在分析每个月、每个季度与每个年度的交易时，我关注的一些更为重要的特点是：
·每个交易类别的比率及其胜率。
·盈利交易所占的比率。
·盈利交易的平均获利以及亏损交易的平均亏损。
我已经展示了“要素交易计划”的关键成分。然而，计划毕竟只是计划，除非得到执行。接下来，我要展开讨论策略性地执行交易计划的一些情况。