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最近阅读:2026年6月30日 22:37

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  • 1

    推荐序一 个开门揖盗的结局

    对于一个普通的中国读者而言,本书或许显得有些拖沓冗长,但是我认为,如果你想深入地触摸华尔街的脉搏,它作为一个必读的课本当之无愧。 20世纪80年代,整个美国经历了一场企业并购的狂潮,而雷诺兹-纳贝斯克的并购案,正是这场饕餮盛宴的最高潮。几乎所有著名的投资银行和商业银行都卷入了这个世界上最大的企业并购案,从本书中你可以看到许多我们今天熟知的金融大鳄的名字,从高

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  • 2

    译者序

    在这本书里,“野蛮人”一词是由弗斯特曼提出来的,因此他在20年后的采访时特别强调这本书的书名是他想出来的。其实在西方历史中,“野蛮人”具有特定的历史含义,而弗斯特曼用的这个比喻也非常生动形象。这也许是作者将它作为标题的一个主要原因。 罗马人在希腊文明的基础上创造了罗马文明,将自己称为“文明人”,而将居住在化外之地的部落称为“蛮族”或“野蛮人”,主要包括东、西

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  • 3

    作者的话

    在动笔之初,我们万万没有想到此书能够如此的受欢迎。其实当时主要想看看我们能否写一本书,因为之前从来都没有写过。出版商们也并不看好此书。我们接触了六家出版商,只有Harper&Row(也就是现在的HarperCollins出版社)一家出版社表现出一点点的兴趣。报纸已经好几个星期连篇累牍地报道了这场收购,谁还有耐心想再多了解一些呢? 作为《华尔街日报》的记者,我

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  • 4

    前言

    本书是基于1988年10月及11月作者在《华尔街日报》上对雷诺兹-纳贝斯克集团争夺战的报道完成的。《华尔街日报》为新闻从业者设定的真实、准确和出色的标准,也是我们挖掘这些公众事件背后故事的初衷。 本书中95%的材料来自于1989年1月到10月我们在纽约、亚特兰大、华盛顿、温斯顿-塞勒姆、康涅狄格州和佛罗里达州等地进行的100多场采访。由于工作原因,我们在《华

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  • 5

    管理层团队

    雷诺兹-纳贝斯克集团(RJR Nabisco) 罗斯·约翰逊:首席执行官兼总裁 小爱德华·霍里根:雷诺兹烟草公司董事会主席爱德华·罗宾逊:首席财务官 哈罗德·亨德森:法律总顾问 吉姆·韦尔奇:纳贝斯克-标牌公司董事会主席 约翰·马丁:执行副总裁 安迪·塞奇:顾问兼董事会成员 弗兰克·贝尼文托:顾问 史蒂夫·戈德斯通:达维律师事务所律师,在此次收购中担任约翰逊

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  • 6

    KKR团队

    KKR公司(科尔伯格-克拉维斯-罗伯茨公司) 亨利·克拉维斯:普通合伙人 乔治·罗伯茨:普通合伙人 保罗·雷切尔:普通合伙人 泰德·阿蒙:资深顾问 克里夫·罗宾斯:资深顾问 斯科特·斯图尔特:资深顾问 迪克·贝迪:外部法律顾问 查理斯·科古特:外部法律顾问 德崇证券公司 杰夫·贝克:顾问,绰号“疯狗” 摩根士丹利 艾瑞克·格里彻:兼并业务部门主管 史蒂夫·沃

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  • 7

    第三方团队

    弗斯特曼-利特尔公司 西奥多·弗斯特曼:高级合伙人 布莱恩·利特尔:普通合伙人 尼克·弗斯特曼:普通合伙人 史蒂夫·弗雷廷:外部法律顾问 高盛公司(为弗斯特曼效力的投资银行家) 杰夫·布瓦希:投资银行业务主管 第一波士顿集团 詹姆斯·马赫:兼并业务部门主管 金·芬内布雷斯克:投资银行家 布莱恩·费恩:投资银行家,在收购中提出了利用税收漏洞的收购方案 杰瑞·塞

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  • 8

    特别委员会

    董事 查理·休格尔:燃烧工程公司董事会主席 马丁·戴维斯:西湾公司首席执行官 艾伯特·巴特勒:温斯顿-塞勒姆实业家 比尔·安德森:美国计算机服务公司董事会前主席 顾问 彼得·阿特金斯:世达律师事务所 迈克·米切尔:世达律师事务所 马特·罗森:世达律师事务所 约翰·马林:狄龙·里德公司 富兰克林·霍布斯:狄龙·里德公司 菲利克斯·罗哈廷:拉扎德兄弟银行 伊兰·

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  • 9

    序幕

    有好几个小时,这两个男人就坐在后门廊上一直谈着话。 年轻些的男子是刚从纽约来的律师史蒂夫·戈德斯通,这个下午在他看来和平日一样宁静。地平线上,夕阳西下;天空下,优雅的雪鹭在内陆水道的芦苇丛中觅食嬉戏。 一阵佛罗里达的暖风拂过戈德斯通那日渐稀疏的棕发。他不禁想,要是这迷人的画卷飘进几朵乌云,那真叫大煞风景。他对自己接下来要说的话一点儿都高兴不起来,但他的工作就

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  • 10

    第1章 从标牌到纳贝斯克

    罗斯的哲学是:“我们要举行一场盛宴,一场纷繁复杂的宴会。” ——亚当斯,雷诺兹-纳贝斯克集团心理咨询专家 约翰逊感觉有人在跟踪他。他猜想一定是老吝啬鬼亨利·韦格尔雇的私家侦探。无论约翰逊每天走到哪儿,那人都如影随形。最后,约翰逊终于忍无可忍,只好向一个有黑社会背景的朋友求助,希望甩掉这条烦人的尾巴,这个朋友答应下来。没过几天,那个人果然消失了。这个朋友告诉约

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  • 11

    第2章 从纳贝斯克到雷诺兹

    想象你在一栋古老的大宅子里长大,那里有你美好的回忆。你对它爱护有加,希望能将这栋房子传给你的后代。但有一天当你回来的时候,突然发现这栋房子里已经乌烟瘴气了。这就是我在雷诺兹烟草公司工作的感受。 ——一位前雷诺兹烟草公司员工 如果没有雷诺兹烟草公司,温斯顿-塞勒姆只是个名不见经传的小镇。许多年以来,这家公司的总部一直坐落在一座22层的大厦里。当1929年完工的

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  • 12

    第3章 千金散尽还复来

    约翰逊以惊人的速度升到了雷诺兹-纳贝斯克集团的最高层。1984年,他还是纳贝斯克公司的首席执行官,雷诺兹烟草公司和纳贝斯克公司在1985年合并之后一年,约翰逊就当上了新公司的首席执行官。如果他就此安顿下来,心满意足地享受北卡罗来纳宁静的生活,那么历史可能会被改写。但本性难移,约翰逊注定是一个不安分的人。雷诺兹烟草公司每年的利润就达10亿美元,这足以让约翰逊干

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  • 13

    第4章 股价大恐慌

    是好是坏,还是不好不坏,你总归得思考、行动、发挥。如果不这样,一切就变得索然无味。你必须创造一些兴奋的事。 ——罗斯·约翰逊 1987年10月19日,纽约股市一泻千里。和其他人一样,约翰逊打开他的股票报价器时,也陷入了恐慌之中。一周前雷诺兹-纳贝斯克集团的股票价格还在65美元左右,当天中午一下子跌到了40美元左右。接下来的几周里,股市一直萎靡不振。 这是约翰

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  • 14

    第5章 KKR的崛起

    9月的夜晚,纽约大都会博物馆外就像好莱坞电影的首映仪式一样热闹非凡。纽约上流社会的精英们穿过熙熙攘攘的摄影师和记者,匆匆走进博物馆。女士们紧紧抓住自己的头发,防止被风吹散;穿着晚礼服的男士向众人挥舞着手中的请柬。到场的有《纽约时报》的索尔·斯坦伯格、苏兹贝格夫妇、乔纳森·迪什夫妇以及其他一些头面人物。 即使在这个阶层中,也很少有人关系硬到可以在这座博物馆里召

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  • 15

    第6章 约翰逊的决定

    除了雷诺兹-纳贝斯克集团,商业银行的历史都和我无关。 ——彼得·科恩 星期五,科恩乘坐的湾流飞机从云端缓缓地降落到亚特兰大,科恩脑子里想的是接下来的一周。明天,也就是10月8日,科恩就要再次见到约翰逊。希尔的团队已经花了一周的时间搜集和整理资料。约翰逊还没有表示他会不会启动杠杆收购,科恩希望明天早上能知道答案。 在苏黎世结束了为期两周的差旅活动后,科恩感到有

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  • 16

    第7章 野蛮人准备行动

    约翰逊第二天起得很早,周三晚上董事会上的情形还历历在目。早上8点他要去总部参加薪酬委员会会议,接着要和全体董事会成员会面。9点30分还要出席有关这次杠杆收购的新闻发布会。当他浏览当天的早报时,看到在《亚特兰大宪法报》商业版的头版里有一篇标题为“分析人士认为雷诺兹-纳贝斯克集团不太可能参与并购”的报道,约翰逊禁不住咯咯直乐。 文章结尾说雷诺兹-纳贝斯克集团会在

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  • 17

    第8章 两队人马

    星期五下午,希尔在世达律师事务所参加冗长的派斯博瑞战略研讨会。自从英国的大都会公司向派斯博瑞发动了恶意收购之后,派斯博瑞就请来华尔街一半的银行家来抵御进攻。这些顾问想到了他们所能想到的一切办法,比如杠杆收购、防御性资本结构调整、毒丸计划和业务分拆,但都不奏效。 部分原因是出主意的人太多:代表协利的希尔;贝克带领着德崇团队;沃瑟斯坦率领着沃瑟斯坦-佩雷拉公司的

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  • 18

    第9章 向垃圾债券宣战

    西奥多·弗斯特曼穿上白色的浴袍,轻轻地沿着回旋的楼梯来到楼下享用早餐。晨曦透过窗户撒进他在东河上游的公寓。下游的罗斯福大道上,上班通勤一族正在星期一拥挤的交通中缓缓前行。 弗斯特曼听到他的女佣诺埃米正在厨房里为他准备早餐:一杯咖啡、面包圈和半个柚子。在准备享受一顿悠闲早餐的同时,他有时间可以读一读当天的报纸。49岁的弗斯特曼依然像之前当运动员时候那样身材魁梧

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  • 19

    第10章 第一次谈判

    星期一早上,协利内一片乱糟糟的景象。第19层总裁办公室里,在奥杜邦版画、绿色植物和精致的东方地毯之间,惊愕的管理层小组成员们聚集在一起。科恩、希尔等人并没有对他们前期准备不足做出反省,而是把怒火指向克拉维斯。每个人对克拉维斯的行为都有着自己的说法。 约翰逊踱进协利的董事会会议室,拉了把椅子坐下来。惊讶的他要求他们对克拉维斯的突袭做出解释。科恩不是还准备和他见

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  • 20

    第11章 厉兵秣马

    和谈失败了,科恩的部队开始厉兵秣马。由于克拉维斯提出了每股90美元的要约收购,管理层之前在每股75美元价格基础上所作的各种假设都不能用了。他们已经开始修改大量的分析报告,并重新计算需要剥离的资产规模。为取得银行150亿美元贷款的谈判又重新开始了。为了尽可能地提高收购价格,协利悄悄地把约翰逊的那些奢侈品都考虑了进来。“所有的飞机、高档公寓、总理牌香烟、乡村俱乐

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  • 21

    第12章 第二次谈判

    从某方面说,杠杆收购就好比购买一辆二手车。 收购对象的年度财务报表和一些公开资料就好比是分类广告。这些资料和广告一样包括了许多有用的信息,但老到的收购者知道一个精明的会计可以根据公司的利益来披露信息。 购车者关注的不仅仅局限于广告上的信息,他还想跟车主交流一下,并亲自对汽车做个检查,然后开着这辆车在周围兜几圈。对杠杆收购的买家来说,一次全面细致的调查也同样重

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  • 22

    第13章 事情失去了控制

    11月7日,星期一,雷诺兹-纳贝斯克集团的董事们个个面带愠色地来到了世达律师事务所。三个星期来,约翰逊已经把公司变成了一个价值200亿美元的马戏团。好多董事都认为出现这种事情简直就是自己的耻辱。管理层协议的曝光更让他们倒吸了一口气。到了星期一,董事会里弥漫着一种反对约翰逊的情绪。戈德斯通猜得没错,这些董事已经不再是约翰逊的盟友了,也不会再帮助他了,而且他们痛

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  • 23

    第14章 第一轮投标

    星期一上午在世达律师事务所楼上的会议室里,阿特金斯带领特别委员会的成员审核竞标者的方案。在他周围,他策划的竞标工作正如火如荼地进行着。三个竞争者(弗斯特曼-利特尔公司要到明天才退出竞标)正顺利地向星期五移近。阿特金斯相信他们的投标价格不但能让董事会满意,也能让股东们放心。保密协议已经准备就绪,尽职调查也在紧锣密鼓地进行着。如阿特金斯预期的一样,一切似乎都在掌

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  • 24

    第15章 半路杀出程咬金

    并不是只有约翰逊和克拉维斯对雷诺兹-纳贝斯克感兴趣,那个星期五,一些千奇百怪、莫名其妙的标书通过联邦快递和传真涌入了雷诺兹-纳贝斯克的董事会。等到标书期限截止时,休格尔的特别委员会收到了大量无厘头的标书,当然这些最后都由狄龙·里德公司或拉扎德兄弟银行审核淘汰掉了。一个马里兰州人通过传真报出每股126美元的价格,总价为284亿美元。而温斯顿-塞勒姆的股票经纪人

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  • 25

    第16章 第二轮投标

    星期一上午,当那些投标者开始回顾刚刚过去的投标活动时,华尔街出奇的安静。金融市场上风平浪静,投资银行家们也放慢了步伐。在一扇扇紧闭的大门后,华尔街庞大的收购机器也停止了工作。 原因很简单,那些商业银行都放下手里的其他收购业务,忙着为雷诺兹-纳贝斯克竞标活动的最终获胜者筹集将近150亿美元以上的资金。随着大家的目光都转向了雷诺兹-纳贝斯克,大多数的收购活动都暂

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  • 26

    第17章 胜利迟迟不到

    协利证券公司里一片热火朝天的景象。 即使面对《时代》周刊的封面报道、来自公众的讨伐以及董事会成员的不满,科恩和希尔也确信胜利就在眼前了。谁都没有把克拉维斯当回事,现在一切都看第一波士顿的了。如果董事会接受马赫那无厘头的方案,那第一波士顿就会赢得这场收购。几乎所有人都觉得这种概率很小,但如果真的发生的话,也只能顺其自然。在投资回报率上,没有人能跟马赫的方案相媲

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  • 27

    第18章 兵临城下

    “今天和之前的会议一样重要,大家可要保持头脑清醒,三思而后行。”阿特金斯开场道。 11月30日,星期三早上7点45分。当董事会成员陆陆续续地来到世达律师事务所之后,阿特金斯就把他们带到35层楼上一个没有窗户的会议室。会议室两头的墙上挂着一些不知名的现代艺术品。休格尔在马蹄形橡木会议桌的一头坐下。他看起来心情不错,饥肠辘辘的他在来开会的路上买了一个苹果。 休格

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  • 28

    尾声

    第二天上午,约翰逊登上了前往亚特兰大的飞机。在飞机起飞之前,他口述了新闻稿的内容,其中提到“最佳竞标方案”已经赢了。琳达给了科恩一份手稿,科恩见后大发雷霆。他立刻打电话给戈德斯通,说道:“这篇稿子一旦发表,我们都完了。这份新闻稿会害死我们的。” 一听这话,戈德斯通有点糊涂了,他原以为他们早就没戏了。投标活动已经结束了。戈德斯通挂了电话之后,又给正往南飞的约翰

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  • 29

    后记

    自从那场收购结束后,这家公司给每个在它身上倾注了心血的人带来的只有痛苦。 ——史蒂夫·戈德斯通,雷诺兹-纳贝斯克集团首席执行官(1995~2000) 20年后,你可能很快就能猜到约翰逊在忙乎什么。他正在佛罗里达州一个高尔夫球场边的一栋意式别墅里悠然享受着退休生活。那天他在门口迎接我们:“快进来,伙计们,快进来。”接着他带我们来到用橡木嵌饰的书房。书房的墙壁和

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作者的话

在动笔之初,我们万万没有想到此书能够如此的受欢迎。其实当时主要想看看我们能否写一本书,因为之前从来都没有写过。出版商们也并不看好此书。我们接触了六家出版商,只有Harper&Row(也就是现在的HarperCollins出版社)一家出版社表现出一点点的兴趣。报纸已经好几个星期连篇累牍地报道了这场收购,谁还有耐心想再多了解一些呢?

作为《华尔街日报》的记者,我们在本书的写作过程中也力求做到报社提出的出色、准确的标准。要是没有报社编辑诺曼·普尔斯丁和保罗·斯泰格给予我们鼓励和8个月的无薪休假,《门口的野蛮人》根本不可能成书。

那年10月,雷诺兹-纳贝斯克集团收购大战爆发时,布赖恩是《华尔街日报》负责华尔街并购新闻的记者;约翰当时被派驻到亚特兰大负责报道雷诺兹-纳贝斯克集团。我们一起记录了那漫长的收购大战六个月中的每一个转折。直到这场杠杆收购尘埃落定、决定一起写书之后,我们俩才见到了对方。约翰举着那本印着约翰逊头像的《时代》周刊,以便布赖恩能够在亚特兰大机场认出他来。

说起来有点不好意思,本书所有的调查和写作工作都是在1989年1~8月这短短的8个月里完成的。这段时间大家都忙得晕头转向。我们认为所有的采访都必须亲力亲为。布赖恩住在布鲁克林区的帕克坡,房间里也没有空调。每天他要挤地铁到曼哈顿去做六个采访。晚上做完采访回来,他穿着一条沙滩裤和T恤在夏天的热浪中整理采访内容,撰写采访笔记。约翰为了搜集约翰逊早年发迹的故事经常来往于亚特兰大、北卡罗来纳州和纽约之间。我们通常不在一起工作,但对约翰逊本人马拉松式的采访,却是三个人一起在亚特兰大和曼哈顿吃着比萨就着饮料展开的。

在写作过程中,我们担心雷诺兹-纳贝斯克收购大战有一天会被更大、更疯狂的收购所超越。在企业狙击手、杠杆收购从业者和垃圾债券金融家的操纵下,20世纪80年代的企业界已经走火入魔了。这些野蛮人的下一次出手也许会使这场史诗般的大收购成为不起眼的小插曲(这也是出版社催促我们完成此书的原因)。我们随时准备面对这一天的到来,但这一天至今还没有出现。

现在看来,这场争夺雷诺兹-纳贝斯克集团的收购开创了一个新的时代,但同时为这个时代画上了一个句号。KKR 250亿美元的纪录在之后10年里一直没被打破。多方面的因素使得之后几年杠杆收购的规模大不起来。杠杆收购背后巨大的资金引擎——垃圾债券出现了故障,几乎停止了运行。米尔肯被投入监狱,德崇证券公司也破产了。而在90年代初的经济衰退中融资过度的公司遭受重创,也使杠杆收购背上了恶名。克拉维斯也停止搜寻大的猎物,把精力放在了雷诺兹-纳贝斯克集团的经营和债务问题上。所罗门兄弟银行的董事会主席古弗兰因陷入交易丑闻在1991年被扫地出门,总裁施特劳斯也宣布辞职,并和科恩一样,加入一家对冲基金之后变得默默无闻。其他人纷纷去了私募基金,希尔去了黑石集团,沃特斯去了一家名为Compass Partners的欧洲私募股权基金。

戈德斯通是本书中唯一交上好运的“野蛮人”。这位约翰逊曾经的法律顾问之后成了雷诺兹-纳贝斯克集团的首席执行官,但他的工作大都是收拾烂摊子。1999年他将纳贝斯克卖给了菲利普·莫里斯,剥离了雷诺兹烟草公司的海外业务,使这家公司重新回到起点。KKR不久退出了雷诺兹-纳贝斯克集团,它并没有从这场收购中赚到多少钱。

尽管80年代的华尔街杀手们已走向衰落,但他们将我们带入更加疯狂的90年代。美国的首席执行官们一开始还对聚集在城门外的野蛮人感到心惊肉跳,但最后纷纷效仿他们。通过雷诺兹-纳贝斯克的收购,他们意识到这里面蕴藏着惊人的财富并迫不及待地开始行动。

“首席执行官们通过杠杆收购明白了两个道理,”90年代依然活跃于大规模收购中的贝迪说,“第一,积累巨额财富不是靠工资和奖金,而是靠持有股权;第二,杠杆收购不是获得公司股权的唯一方法,股票期权也是选择。”

90年代的首席执行官们通过股票期权获得的收益足以让约翰逊汗颜,贪婪在中产阶级中如同在华尔街一样盛行。就连一度稳健的会计师事务所也沾染了这种心态,忘了自己作为审计师的身份,想从中大捞一把。美联储前主席保罗·沃尔克曾经试图挽救丑闻缠身的安达信会计师事务所,但它最终还是倒闭了。他抱怨道:“他们和那帮投资银行家别无二致。”在2002年年初他进驻事务所的时候,华尔街那些大佬们的形象已经深入人心。沃尔克回忆道:“这些审计师觉得,‘活都是我们干的,我们哪一点比他们差?’大家都认为,‘钱多得是,不拿白不拿。’”

这种“野蛮人的胜利”也是本书迄今为止依然有借鉴意义的原因之一。泰科和世通等臭名昭著的首席执行官其实就是当今的“约翰逊”。他们身上都有约翰逊的影子:以自我为中心的非公司人;侵吞公司财产的首席执行官。只不过他们在操作尺度上更进了一步,因为在90年代的牛市和科技泡沫中,他们的回报更加丰厚。即使像博通两位创始人之类的无名小卒在科网如火如荼的时候,通过变卖公司股票,也都各自拿到了8亿美元。与之相比,约翰逊轰动一时的5 300万美元退休金,简直就是小巫见大巫了。

即使《门口的野蛮人》在金钱数量上已经被超越,但在戏剧性方面,它依然无出其右。这并不是因为作者的写作技巧,而是因为在这些商业大亨争夺一家大公司和华尔街统治地位的六周中,整个世界沸腾了。那个时代的精髓在雷诺兹-纳贝斯克集团争夺战中表现得淋漓尽致:不加克制的情绪和相互冲突的自负心;事件发展的峰回路转和人物性格的匪夷所思。其他作家在商业史诗写作上做出过不朽的贡献:戴维·麦克林蒂克的《大曝光:好莱坞与华尔街的真实故事》是我们创作的榜样,但在搜集原始资料方面他们没有我们那么幸运。我们亲身采访的银行家中,有的能够大口大口地吃下狗粮,有的在投标的最后一刻拿着标书以百米冲刺的速度穿过曼哈顿中城区。我们还认识一个首席执行官,他的宠物狗享受乘坐公司专机的待遇,而他的生活哲学是:“千金散尽还复来。”我们对他们永远满怀感激。你无论如何也虚构不出这样的事情。