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1
致谢
宁向东 (清华大学经济管理学院教授) 李寿双 (大成律师事务所高级合伙人) 张立峰 (唯智资本执行董事) 张巍 (新加坡管理大学法学院助理教授) 卓星煜 (源星昱瀚基金管理合伙人) 桂曙光 (京北投资合伙人、天使茶馆合伙人) 徐沫 (中伦律师事务所合伙人) 符胜斌 (国源资产资本运营部总经理) 梁斐 (朴素资本董事长) 黄立冲 (协纵策略管理集团联合创
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2
第一版序言
就在本书付梓前夕的2012 年7 月，中国商界上演了一部如火如荼的“年度商业实战大片”——雷士照明的创始人吴长江与雷士的最大投资人赛富阎焱，两位强势人物之间围绕着企业控制权之间的战争，猛烈爆发并一发不可收拾…… 赛富阎焱通过董事会程序迫使吴长江离开企业，而吴长江为了重返企业，则祭出了联合经销商、供应商、员工的“统一战线”反攻大旗。雷士照明的股权连环局，深刻演
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3
再版序言
大约一年以前，因张巍老师出版《资本的规则》之机缘，有幸与此书的策划编辑赵宏老师结识。之后，赵宏老师获悉笔者曾写过《股权战争》一书。此时，拙著早已脱销且未再印。于是赵老师数次与笔者探讨再版事宜，并表示说:“我就是觉得之前大家评价颇高的一本书，应该继续有生命力地生长。” 当时，笔者没有立刻应承，因为一旦答应之事就得信守承诺，否则有背信于人之感。若要再版，现有案例
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CASE1 阿里巴巴：股东三角恋
第一部分资本局 CASE1 阿里巴巴：股东三角恋阿里巴巴集团自从形成马云团队与雅虎、软银三足鼎立的股东格局之后，马云便陷入了控制权旁落的潜在威胁之中。那场引人瞩目的“支付宝事件”，仅仅是马云与投资人雅虎、软银之间摩擦的一个片段。从某种意义上说，他们之间的三方恩怨，从软银董事局主席孙正义决定给马云投资时就已经注定。马云向来视孙正义为“资本恩人”，但是对
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CASE2 雷士照明：股权连环局
第一部分资本局 CASE2 雷士照明：股权连环局中国商界，论及经历的跌宕起伏，或许鲜有人能超越吴长江。他从明星企业雷士照明的创始人，最终出局企业并成了领着14年刑期的戴罪之人。而这期间，吴长江围绕企业控制权争夺的三起三落，注定成为中国创投领域的教科书式案例。借助资本的力量，吴长江完美地解决了创业股东之间的纠纷，之后，却又陷入了一场资本“局中局”，可谓
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CASE3 永乐电器：对赌的恶果
第一部分资本局 CASE3 永乐电器：对赌的恶果永乐电器之所以成为一个标志性的案例，不仅仅是因为身为行业老三被行业老大吞并的轰动，更是中国商界第一个因创始人与资本方对赌失败而失去企业的案例。如果不是因为陈晓与摩根士丹利的对赌注定要输，他绝不至于吞食将企业卖给黄光裕的苦果。陈晓，这位人称“铁算盘”的上海精明商人，最终没能躲过这出“资本劫” 。 2006年
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CASE4 中国动向：惊险的赌局
第一部分资本局 CASE4 中国动向：惊险的赌局这是一个观察企业如何赢得“融资对赌”的绝佳样本，双方之间的对赌博弈，其背后是财务投资者的种种利益考量。同样是私募融资，同样是创始人与投资人之间的对赌，甚至对赌的资本方都同为摩根士丹利，但是中国动向与永乐电器的结局却截然不同。相较于永乐电器创始人陈晓的惨淡收场，中国动向创始人陈义红则笑到了最后。陈义红，这
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CASE5 人和商业：资本的暗箭
第一部分资本局 CASE5 人和商业：资本的暗箭凡是从风险投资商处拿过资金的企业创业者，都不会不知道Term Sheet (投资条款清单) 为何物。早年美国的VC/PE们用巨大损失与惨痛教训换来的投资经验，最终固化成了Term Sheet的系列标准条款，全方位地保障自己的投资利益。人和商业这个案例的独特之处在于，让公众见识了VC/PE在向企业投资时，对
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CASE6 苏州大方：资本劫难
第一部分资本局 CASE6 苏州大方：资本劫难一场借壳未果的资本交易，令苏州大方及郑州大方的创始人李荣生陷入长达三年的刑事官司，并丧失了企业控制权。复盘事件的前因后果，这完全是一场商业利益纠纷引发的灾难。虽然此案以检方撤诉告终，李荣生重获自由，但他的这段经历所凸显的多重意蕴，却引人深思。一方面，在资本困局下，不熟悉资本市场游戏规则的民营企业家为求发展
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CASE7 华大基因：逆转的创投格局
第一部分资本局 CASE7 华大基因：逆转的创投格局在此前的创投案例中，资本基本处于强势一方，而创业者处于弱势一方，因而规则更多由资本方主导。而随着创业者对资本规则的熟悉以及资金供需环境的变化，创投双方的强弱势格局开始发生逆转，华大即是典型案例之一。 PE投资华大基因一案，鲜活地折射出了这个行业的众生相。在对明星项目的热切追捧下，投资机构可以不惜抛弃本
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CASE8 娃哈哈：非正义的胜利
第一部分资本局 CASE8 娃哈哈：非正义的胜利曾经轰动一时、横跨数年的“达娃事件”，在宗庆后的眼里是“达能强购娃哈哈”，却被外界视作“宗庆后撵走达能”。在宗的主动爆料下，娃哈哈与法国达能之间那场旷日弥久的股权战争，在公众视野之中拉开了帷幕。其实，与其说是达能与娃哈哈集团的矛盾，还不如说是达能与宗庆后个人的矛盾。这场争端虽说以宗庆后的“胜利”而告终
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CASE9 宝万之争：折戟的市场化收购战
第一部分资本局 CASE9 宝万之争：折戟的市场化收购战 2010年，在港股市场围绕国美电器曾轰动之极的“陈黄之争” ，让国内公众首次见识了真正市场化的控制权争夺战。2015年，当外界预期姚振华与王石之间的“宝万之争”会成为A股首个市场化的控制权争夺案例时，这场历时三年的博弈，却最终在外力的干预下，以“野蛮人”宝能系减持退出而告终。 “野蛮人”的争议背后
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CASE10 新浪：城头变幻大王旗
第二部分控制战 CASE10 新浪：城头变幻大王旗新浪的王志东辞职事件，或许可以说是国内最早的具有公司治理意义的商业事件。创始人兼CEO被董事会赶下台，这在中国还是头一遭，所以在当时的媒体报道中，王志东被描述成了充满悲情的人物。中国的主流商业文化默认的逻辑是: 创始人＝老板＝实际控制人，因而必然是企业的完全掌控者；但西方主流的商业文化逻辑是: 创始人/
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CASE11 国美电器：空前的博弈
第二部分控制战 CASE11 国美电器：空前的博弈陈晓与黄光裕之间那场发生于2010年夏秋之交的“战争” ，注定要载入中国商业史册。不仅因为跌宕起伏的剧情，以及所引发的空前关注，更因为这个案例完成了对中国公众最大规模的“公司治理”的普及。国美控制权的争夺战，于国美而言，实现了理想的结局。张大中的出山，是各方妥协的结果，在公司治理意义上，既避免了黄光裕的
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CASE12 中芯国际：无奈的内讧
第二部分控制战 CASE12 中芯国际：无奈的内讧中芯国际发展前期因股东诉求分歧而引发内讧，被外界认为是典型的控制权之争。中芯国际面临的似乎是公司治理问题，但又绝不是单纯的公司治理问题那么简单。中芯国际的问题，与其说是股东之间的利益冲突，还不如说是中国高科技产业发展困境的某种折射。在东西方冷战余波、国际社会对中国实施技术封锁的背景下，中芯国际为了突破封
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CASE13 真功夫：从亲属到反目
第二部分控制战 CASE13 真功夫：从亲属到反目原本是以姐夫与小舅子相称的创业伙伴，但为了争夺企业的控制权，最终走到了相互敌视、相互仇恨的境地。潘宇海与蔡达标两大股东，一位是感性而重情义者，为了安抚对方甚至愿意让出决策权；而另一位是理性但缺乏安全感，为了控制权可以不顾一切。蔡达标有魄力而善于经营，但他深怕控制权被夺走，所以心存疑虑、不安心，最终干出了
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CASE14 金山软件：烫手的控制权
第二部分控制战 CASE14 金山软件：烫手的控制权严格来说，金山的两大股东求伯君与雷军，称不上存在企业控制权的争夺，甚至到了最后两人争着做“甩手掌柜” 。身为职业经理人的雷军，与老板求伯君前后共事20年，最后能够熬成第二大股东，并且相互之间还能相安无事的，只怕除了金山之外再也找不出第二家了。之所以最后雷军能取代求伯君掌控金山，并且避免两大股东之间剧
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CASE15 太子奶：无言的结局
第二部分控制战 CASE15 太子奶：无言的结局李途纯死后都能得到安抚。”在其《狱中遗书》中留下了这样一句话: “我请求让我们这一代长期背负骂名、长期受到不公平待遇的企业家，这位太子奶的缔造者，无论如何也不会想到，原本与投行之间的一场融资“赌局”，竟然会演化成与政府代言人之间的控制权之争，最终不仅企业风吹雨打花落去，连自己也一度不明不白身陷囹圄。这个
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CASE16 土豆网：离婚效应蝶变
第三部分夫妻劫 CASE16 土豆网：离婚效应蝶变王微与前妻杨蕾之间的一场婚姻财产诉讼，险些将自己一手创立的土豆网的IPO葬送了。它不仅使得土豆网的上市进程延后了多半年时间，而且导致了土豆被当时行业第一的优酷最终收购。一场婚变，不仅影响到一家企业的生死前途，而且还改写了一个行业的游戏规则，可谓是“名垂青史”了。这场婚变引发的企业财产纠葛，究竟能带来多少
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CASE17 赶集网：股权切割是与非
第三部分夫妻劫 CASE17 赶集网：股权切割是与非都说“清官难断家务事”，赶集网联合创始人杨浩然与前妻王宏艳的婚姻财产诉讼，至今依然没有定论。前妻主张分割财产，前夫则主张婚姻无效，究竟孰是孰非? 谁对谁错? 虽然围绕赶集网的婚姻财产官司已逐渐淡出公众视线，只是，此过程中涉及的纠纷处置，处处拷问着当事人在利益面前的人性抉择。另一个需要反思的问题是: 如何
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宁向东 (清华大学经济管理学院教授)

李寿双 (大成律师事务所高级合伙人)

张立峰 (唯智资本执行董事)

张巍 (新加坡管理大学法学院助理教授)

卓星煜 (源星昱瀚基金管理合伙人)

桂曙光 (京北投资合伙人、天使茶馆合伙人)

徐沫 (中伦律师事务所合伙人)

符胜斌 (国源资产资本运营部总经理)

梁斐 (朴素资本董事长)

黄立冲 (协纵策略管理集团联合创始人)

黄嵩 (北京大学金融与产业发展研究中心秘书长)