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期权策略：操作
卖出期权相当容易，我使用的指导原则是：
1.通常（在99%的情况下）应当卖出当月到期的期权。在1997～1998年里使用这条原则没有什么问题。
2.在每张卖出的合约上至少设法赚得60～90个点。在1997～1998年里使用这条原则仍旧没有什么问题。
3.卖出平值或接近平值期权。你希望赚得的大多数点都是时间价值。
4.我往往分阶段卖出期权，因此我可能会先建立1/4的头寸然后慢慢地增加。这在实际操作中似乎效果非常好，主要是因为我往往会过早入场，这样做可以弥补一些上述的缺陷。但这种方法并不是非这么做不可。
5.我往往会用10000英镑的交易资金（每10000英镑一份期货合约，在这种情况下用同样的10000英镑资金作为组合头寸）卖出一对富时指数期权（也就是对称认沽期权和认购期权）。我相信这么做基本上是正确的。请务必确保你对自己交易的合约数量感觉安心，并且一定要从小额交易开始。
6.使用你喜欢的分析技术（参见下面的内容）来决定单向交易方法，但最好要有耐心，以等待最佳的机会。所有分析技术都是有缺陷的，在缺乏市场确认的情况下都是不太有用的。我往往寻找市场确认信号并且不过于依赖分析技术。
7.在建立头寸之前，请确保你知道如果出错的话将会怎么处理。要明确地定义所谓的“出错”是什么意思，并概括当出现这种情况时将采取哪些具体行动。
在上述7点之外我还想再加上两点。第一，在期权价格上似乎存在着一个周期，它们会从非常吸引人的价格逐渐变为非常不吸引人的价格。我怀疑这与卖出期权的交易者数量有关。当卖出期权的交易者人数上升时，权利金价格就会下降，这当然是因为有了更多的卖家。然后市场通常会进入某种洗盘式价格运动阶段，之后权利金价格再次变得吸引人。
第二，我想列出一份关于分析技术可能形式的清单：
1.任何形式的顺势交易系统，例如根据MACD、江恩摆动图、移动平均线、市场剖面图、IOP等，卖出那些趋势持续将会获利的期权。
2.长时期的极端价位和可靠（如果有此等事情的话）的震荡指标。
3.可靠的图表形态，如回测失败、旗形、三角形，等等。
4.各类技术的组合。
但请记住，你的分析越肯定，它就越可能是错误的！