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投机家：有远见的战略家
科斯托拉尼对于投机家的定义，除了在本书第1章所提到的四个要素（有金钱、有想法、有耐心、有运气）之外，他还强调：“不同于投资者，投机家对各种新闻都感兴趣，但这并不表示，他会像证券玩家那样，对任何新闻都有反应。……投机者有想法，不管正不正确，毕竟是个想法。这是投机家和证券玩家的基本差异。”
我将投机家比喻为金融丛林中的狮子，包括科斯托拉尼或金融巨鳄乔治·索罗斯（George Soros），还有大多数的避险基金经理人，以及国内外金融机构中负责公司自有资金投资的操盘手，都属于这种类型的交易者。在中国台湾，包括主力大户，以及某部分上市公司的大股东或经营管理阶层也是热衷于在股市中进出的交易者。由于他们在产业内的人脉广而且信息充足，也可能成为股票投机家。这些人不仅仅投资自己本行业的公司，也投资其他行业中他们认为有大幅度获利机会的公司。
投机家们的嗅觉相当灵敏，他们会善用广泛的信息来源（不代表是内线消息，通常是产业信息中枢或者彭博信息系统、路透社等实时行情与信息平台），持续观察市场上的资金流动状况、重大国际财经事件，以及投资人乐观或悲观的气氛。若他们嗅出了有利可图的机会，通常会静静地在场外观察，找寻最佳时机跳入市场中狠赚一笔，至于投机所持有的时间，可长可短，有时候咬住不放，甚至可以长达数月之久。
投机家们与证券玩家们同样都关注市场所发生的事情，只是投机家们并不会为微小的事情做出反应，他们在进场之前都会综观全局而设定好一个基本的假设，并按照他们的经验推演预测。除非发生某些事件所造成的影响深远，以至于动摇了原先的假设基础，才会重新规划，并且产生新的推论及预测。投机家们相对于证券玩家们来说，较注重中长期总体的趋势，就像看重影响潮汐的重大因素；有些操作相对较灵活的投机家们也会留意较大层级的波浪，但是无论是哪一种投机家，都不会花时间关注涟漪，因为毫无规律的随机波动，无论对于追求高获利或者稳定的获利来说毫无帮助。
科斯托拉尼说：“有远见的投机家密切注意各种基本因素，如金融和贷款政策、利率、经济扩张、国际局势、贸易收支、经营报告等，不会受到次要的日常新闻影响。他制订周密的计划和策略，根据每天发生的事件进行调整。”以上这些因素通常不会在短时间内改变，往往至少要花上一个月甚至数月，才能够观察到有明显的转变。也正因为如此，科斯托拉尼认为伟大的投机家是有远见的战略家，显然他以此自许。我认为这样的投机家就像古代能够综观全局，并且永远以大局为重的军师，他们运筹帷幄，决胜于千里之外。
当今的交易者普遍致力于追逐短期绩效，忽视长期绩效，往往赢了短线，却输了长线。这样的交易者在科斯托拉尼眼中多半算是证券玩家，而其中比较好的也只能以投机者称呼，算不上是投机家。
投机家与证券玩家的另一个最大差别在于，投机家认真地检视每一笔交易的成败，并且从自己的错误中检讨、改进，以提升自己的判断能力及操作的稳定性，进而提升未来的绩效；证券玩家则过度沉溺于自己赚钱的交易上，尽量避开失败交易所带来的不好的情绪反应，从没有花心思在这些失败的交易中寻找自我改善的机会。科斯托拉尼说：“每次交易上的亏损，同时也是经验上的获利。只有仔细分析失败，才能从中获利。况且，亏损严重的投机活动要比获利的投机活动，更值得分析，这是本质的问题。大家在证券交易市场获利时，会觉得自己受到认可，感觉飘在云端，于是体会不到自己还须继续学习。只有惨败才会让人回到现实，这时就必须诊断出错误所在。”