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有形资产：无法孳息的资产
艺术品、收藏品等有形资产，比如，名画、古董家具、瓷器、邮票、纪念币、珠宝，本身并不会孳生利息，不像股票会有股息分配，债券会有票息收益，不动产会有租金收益，艺术品和收藏品显然不会有这些利益。因此，买家希望通过价格的变动来获取利润，而付出的成本就是购买价及花时间等待价格上涨期间的机会成本。
由于这些有形资产高度受到人们的审美观与主观判定价值的影响，价格并不稳定，而且流动性极差，因为集中交易的市场较少（除非是非常有珍藏价值的对象，才能够上得了苏富比、佳士得等国际级拍卖平台做交易），因此你必须要自己去寻找买家，往往需要等上很长一段时间才能够顺利脱手，有时候，其流动性甚至比房地产还差。
科斯托拉尼说：“万不得已时，才可投机有形资产，然后还必须辨别行情何时开始上升进场，从中获利，随后再马上退出。只有这样，才能利用有形资产赚钱。遗憾的是，几乎没人可以准确预测价格变化。所以，关键始终是时机问题。”你必须了解，尽管投资人很希望通过好的买卖时机来赚取利润，然而市场数百年来已经不断证明，财力不够雄厚的散户往往总是买在相对高价，而卖在更低价时，甚至在缺钱时贱卖了资产。择时，就是散户最脆弱的一环。
前文提到，在原物料市场中，不同品项的差异性极大，而艺术品及收藏品相关市场的差异性又更大，几乎每一种类都隔行如隔山，如果不是专门领域的收藏家或鉴定家，一般人几乎少有鉴价的能力，而是凭喜好来认定它们的价值。更严重的信息不对称存在于艺术品市场内，因为“稀有性”，每一件品项都是独一无二的作品，显然与原物料期货市场内所有合约都具有统一规格的状况完全相反。
尽管如此，为何这个市场依旧持续存在，而且数百年来不衰？通常这类对象会随着时间增值，主要原因不外乎通胀以及历史文化意义。长期而言，通胀几乎一直存在，即便景气会有衰退期，然而整体物价的衰退却不明显（物价有僵固性），这也使得下一波景气循环重新开始之后，只要全球财富的总水平向上攀升，艺术品的价格就会水涨船高。历史文化意义是大多数稀有艺术品所具有的基本特性，经过长时间的演变，人们的审美观或许会改变，然而历史文化意义却随时间在累加。这也解释了为什么某些艺术品并不具有实用性，而且在多数人眼中也并不算美观，然而价格却能够随着时间持续攀高。
艺术品及收藏品的合理价格，通常是专业收藏家与鉴定家才比较能够相对客观地评估，一般的投机者并不具备这种能力。而收藏家们因为喜欢上某件艺术品而买下收藏，这注定了价格投机上的失败，因为投机家获利的根本原则在于专注价格差异的机会，因此只有好的价格和不好的价格，不能爱上你所投机的对象本身，那是致命伤。投机家不适合搞收藏，而收藏家不适合做投机，这使得这个市场的交易自然无法像其他市场那么活跃。唯有财力非常雄厚的买家，才同时具备收藏家与投机家的双重身份，成为主宰这个市场的主要力量。
尽管艺术品投资困难重重，这个市场仍有新的机会存在。过去，艺术投资明显集中在欧美等发达国家，然而近几年来，中国、印度等亚洲国家经济快速成长，来自这些国家创业成功的高资产人士已成为荷包充实的大买家。近10年来，他们在国际拍卖会现场出手阔绰，只要付得起，就会买下，这是科斯托拉尼所未见的盛况。