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为什么狗总是会回到主人身边
均值回归（mean reversion）是投资学中的一个重要概念，是指股票价格无论高于或低于价值中枢（称为均值，英文为mean），通常会以很高的概率向价值中枢进行回归的现象。因为如华尔街的谚语：“树不会长到天上去。”上涨或者下跌的趋势不管其延续的时间多长，都不能永远持续下去。涨得太多了，就会向均值移动而下跌；跌得太多了，就会往均值上升移动。
造成均值回归现象的主因，在于全世界可供作为投资工具的资产类别相当广泛，股市只是其中之一，而债券市场和房地产市场显然是股市最大的竞争者。当股市经过连续的上涨，而使价格偏离该有的价值太多的时候，投资人（尤其是相对理性的机构法人）就会停止买进，甚至做出获利了结的卖出动作，因为他们并没有必要冒险去买进已经明显偏贵的资产，而是宁可逢低买进其他相对较便宜的资产类别。
所谓均值，并不一定是一个固定不变的数值，而是会随着时间改变的，就如图5-1及图5-2中指向右上角的箭头。在多头趋势中，均值会随着时间的推移而向上移动；相反，在空头趋势中，均值则会随着时间的推移而向下移动。
“回归分析”（regression analysis）是一种统计学上分析数据的方法，目的在于了解两个或多个变量间是否相关、相关方向与强度，并建立数学模型以便观察特定变量来预测未来的可能发展。如图5-3所示，X轴是自变量，Y轴是因变量，回归分析可以借由统计软件的辅助，产生出一条最能够解释X和Y之间关系的回归线，就是图5-3中的上升趋势线。
图5-3 统计学上的回归分析
数据源：维基百科
回归分析也普遍被机构法人应用在金融市场投资中，作为分析预测模型使用，其中也包括了股价趋势的预测。然而，在股市中较特有的一个现象，是当产生了一个明显的市场趋势之后，它会强化人们的投资信心，因而促使人们更勇于投资，进而让原本的趋势加以延续，这也就是股价趋势的惯性。除非经过很长一段时间之后出现了重大的结构性转变，或者市场的风险偏好明显改变，否则这样的趋势可能会长达好几个月甚至好几年，如图5-1及图5-2中的台股走势，在多头市场趋势已经延续了好几年。
上述“自我强化”现象，在过去数十年来的国内外股市相关实证研究上被普遍证实，因此有专有名词来解释这一种现象，即“自我回归”（autoregressive），在当近代学术圈用来预测股价未来走势的模型，也将这样的特性嵌入了预测模型当中，成为基本特性之一。这也解释了为什么每每股价偏离了中枢之后，总会有一种力量让股价回归到中枢的水平，因为当股价已经明显呈现出一个多头趋势之后，人们倾向于相信这个趋势还会再持续下去，因此勇于在股价明显偏离的状况下做出反向投资的行为，这也使得“均值回归”“自我回归”“反向投资”成为密不可分的伙伴。