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美、欧、日三大央行主导了全球资金供给
若要以“全球货币供给总量”作为分析行情趋势的依据，将面临一个执行面的问题就是，全世界有200多个国家和地区，我们不可能逐一累加每一个国家的货币供给数字来求取一个总量。此时运用“二八法则”这个普世智慧，可以协助我们把需要观察的范围缩减到少数几个国家。
事实上，仅以全球前三大央行，即美国央行、欧洲央行、日本央行的货币供给总额，就足够判断全球资金潮汐是涨潮还是退潮了。因为全世界流通的货币，主要的资金提供来源还是这些成熟经济体的政府、企业及民间，而其他较小且相对封闭的经济体，其国内的货币供给对国际市场并无影响力。这也是为什么每当这三大央行举行利率决策会议时，全球的投资人屏息以待最新决策及会后声明，据以推敲未来可能的货币趋势，如果决策或措辞鹰派（趋于紧缩的立场），股市往往会以下跌作为反映；如果决策或措辞鸽派（趋于宽松的立场），股市往往则是上涨庆祝。
在2008年金融海啸发生后，美联储（美国联邦储备委员会）不仅将利率从5.25％降到零利率，更率先推出了量化宽松政策（quantitative easing，简称QE），欧洲及日本随后也跟进。这是导致全球股市从2009年3月开始呈现V形反转、翻空为多的最主要因素之一。而且，这个由全球主要央行联手宽松所释放出来的资金潮汐，延续到2018年，也就是10年之后，才在美国的持续紧缩下，开始有涨潮见尾声的迹象。
美国是2008年金融海啸之后，第一个走出衰退、带领全球经济复苏的国家，因此，美国的货币政策是目前全世界主要国家中最为鹰派的，自2015年12月率先启动第一次升息以来，截至2018年8月总共已经加息7次，将基准利率由0—0.25％的目标区间提高到了1.75％—2％区间。此外，自2017年10月起开始进行“缩表”，也就是缩减美联储的资产负债表总额，无论是升息还是缩表，均影响美国货币供给总额的减少，也就是趋于紧缩。
欧洲央行在2008年跟随美联储执行量化宽松政策，预估要到2018年底才会停止。目前欧洲央行的基准利率为-0.4％，这样的负利率政策可能要持续一段时间才开始转向、进入升息通道。而负利率政策也是2008年雷曼破产导致金融海啸后世界首见的，这绝非常态。因此，未来终将回归利率正常化，否则，民众退休储蓄以及欧洲银行业的生存都将遭受严重考验。
日本央行的量化质化宽松（quantitative and qualitative monetary easing with a negative interest rate，简称QQE）则到2018年底前都未见转向，而短期间内也不会升息。因此，我们可以说全球三大央行中，只有美国是鹰派，欧洲和日本仍是鸽派。图4-1呈现出美、欧、日三大央行的资产负债表总额变动状况。
图4-1 全球三大央行（美、欧、日）的资产负债表（各自以2007年初规模为基期100，呈现出规模扩增倍数）
数据源：彭博信息（数据统计截至2017年12月底）
除了美、欧、日等三大央行之外，其他还可以留意的主要央行包括了中国央行及英国央行（BoE）。中国央行（中国人民银行）在2017年9月30日宣布，有条件下的“定向降准”宽松货币政策从2018年起实施。这清楚明示，中国央行现阶段仍处于持续宽松货币政策中。然而2018年陆续出现了部分企业债务违约，中国央行为确保民间资金不致于过度紧俏，政策上也相对宽松，避免因企业倒债现象蔓延而冲击中国经济发展。
英国央行在金融政策上较紧跟欧洲央行的步调，只是由于欧洲央行所要考虑的欧元区国家太多，决策考虑复杂许多，而英国央行的货币政策就相对容易进行，主要以英国自身的通胀及景气状况决定是否升息，因此，英国成为2008年金融海啸发生至今，仅次于美国的第二个率先升息的大型成熟经济体。英国央行在2017年11月2日宣布调升基准利率1码（25个基点），从0.25％升到0.5％，以缓解物价上涨带给英国家庭的压力。这是英国央行10年来首次加息，之前的最后一次加息动作已经是2007年7月的事了。
除了上述的五大央行之外，加拿大、瑞典、瑞士、澳洲、新西兰的央行也扮演了一部分影响全球资金总供给的角色，只是相对而言，他们的影响力比起美、欧、日等三大央行要小得多，因此当这些国家或经济体有利率决策会议时，虽见诸新闻报道，但是通常不影响金融市场。由图4-2所示的全球主要央行的货币政策表可以观察到，除了美国、英国、加拿大之外，其他主要央行在2018年底前都将维持宽松的货币政策，最快也要等到2019年才会启动升息循环。
表4-1 全球主要央行的货币政策表
国家或地区
最近5年内升息次数总计
美国
8次（2015年12月—2018年9月）
欧元区
无（最快2019年以后）
日本
无（最快2019年以后）
中国
无（最快2020年以后）
英国
2次（2018年8月）
加拿大
4次（2017年7月—2018年7月）
瑞典
无（最快2019年以后）
瑞士
无（最快2019年以后）
澳洲
无（最快2019年以后）
新西兰
无（最快2019年以后）
数据源：彭博信息（数据统计截至2018年9月30日）