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8.3 汇率
就像在实体经济增长率和通胀率问题上一样，我们的汇率观会影响我们为单个公司所评估的价值。在本节，我们首先探究一下汇率为何重要，然后研究其过往的历史表现。
8.3.1 汇率为何重要
汇率过往的变化和未来的预期会影响估值。对于有海外业务的公司，其利润会受到汇率变动的影响。有利的汇率变动会带来更高的利润，而不利的汇率变动会使公司遭受大额亏损。注意：何为有利/不利的变动取决于外汇敞口的属性。如果公司成本都是国内的而收入却都来自国外，弱势本币会使利润得以改善。另一种情况是，如果公司成本是来自国外，但其收入主要来自国内（一些软件公司就是这种情形），那么弱势本币会恶化利润。汇率未来变化的预期也会体现在经济预期增长的差异上。所以，若我们预期本币会持续贬值的话，那么具有海外收入的公司会收获一个很好的增长。在另一面，具有海外成本的公司的增长率会由于同样的预期而出现增长的下降。对汇率的看法甚至会影响只有本土业务的公司，因为它相对于海外对手的竞争优势会受到汇率预期的影响。如果我们预期本币走弱，海外公司相对于纯本土公司会处于劣势。这会反过来影响本土公司未来增长、利润率和回报率的预期。
在新兴市场，对汇率的看法有时会扮演一个过大的角色，因为有的分析师为了使其评估更容易些，选择以外币估值新兴市场的公司。所以，不少拉美公司的估值都是用美元进行的，因为这样评估无风险利率和风险溢价要比本币容易。但是，这也要求在评估这些公司的未来现金流时也用美元，即使实际现金流本是以比索或雷亚尔计价时也是如此。本币现金流向美元现金流的转换要求用未来的预期汇率（本币对美元的）。
还有最后一点会使对汇率的看法和预期影响估值。面对波动的汇率，有些公司选择对冲其货币敞口，产生压低营业利润的对冲费用。而其他公司则更愿赌汇率的变动。如果这些赌局结果不错，那么它们就会使利润增值，但如果错了，它们就会遭受巨大的亏损。为了估值一家公司，我们需要有公司对汇率未来走向进行套期保值和赌博投机的信息。这种信息可不总是能信手拈来的。