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11.1 经济体中的成熟公司
成熟公司是绝大多数经济体的脊梁。成长型公司牵引着我们的想象力和注意力，而成熟性公司却为我们提供了绝大多数的当期产出和就业机会。本节首先着力于对成熟公司进行分类。然后探究成熟公司通常共享的特征。
11.1.1 成熟公司的生命周期观
从公司的生命周期观看，企业始于一个赚钱的想法。如果它生存下来，它会从一个年轻的成长型公司（通常是有几个人持有），发展到一个更成型的成长型公司（一般为上市公司）。就像我们在前一章提到的，在成长的过程中，即便是发展得最好的公司也会遇到成长的瓶颈，部分是因为成功使其规模变大，部分是因其超额利润引来竞争之压。结果，不是一家公司是否能成为一家成熟公司的问题，而是何时发生的问题。
区分成长型公司和成熟公司的一种方法是看它们的增长率，低增长率公司被视为成熟公司。这种方式有两个问题。首先，假定那个增长率是持续的，但作为进入成熟期临界点的任何增长率都是主观的。和4%的增长率相比，如果采用6%的增长率，我们就能找到更多的成熟公司。其次，不是所有的经营指标都处在相同的增长率。我们必须确定我们为公司分类所用的增长率，是收入的增长率还是产出单位增长率，或是利润的增长率。收入的低增长率伴随着利润的高增长率也是可能的，至少在短期内如此。
探究增长率的一个更好的方法是，采用我们在前一章提及的资产负债表架构（见图11-1）。如其聚焦于收入或利润增长率等经营指标，不如考虑来自现有投资（相对增长型资产）的公司价值比例。如果成长型公司的大部分价值来自增长型资产的增长，那么成熟公司的大部分价值一定是来自现有投资。
图 11-1 资产负债表上的现有投资
我们可以利用来自所有公司间成熟资产价值的比例分布，决定成熟公司的门槛。那么我们可以把所有公司中成熟资产价值占比最高的那20%的公司，定义为成熟公司。成熟公司的门槛会依市场的不同而异。和美国或西欧相比，在诸如印度或中国这种成长经济体中，这个比例值会低些。它也会随着时间的不同而异。在经济放缓时这个门槛会高些，如同2008年和2009年的情形，在经济景气时这个门槛会低些。