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2.6 行业/主题指数
我们提到的上证50、沪深300、中证500等，统称为宽基指数，其成份股均覆盖了不同的行业。接下来老罗为大家介绍一下按股票行业分类所制定的指数——行业指数，这类指数成份股往往同属一个细分行业，特征十分鲜明。在介绍行业指数之前，让我们先来了解一下行业的分类。目前国际通行的行业分类标准是摩根士丹利和标准普尔公司联合发布的GICS（即全球行业分类标准），在我国也不例外，虽然市场上行业分类的方法种类繁多，但大体都是以GICS为参照标准制定的。下面老罗为大家简要地列出中证指数公司对我国上市企业所属行业分类的结果，该分类方法为目前市场上最为流行的行业分类方法之一，如表2.30所示。
表2.30 中证指数公司行业分类
可以看到，这些行业几乎覆盖了我们生活的方方面面，因此也是国民经济的重要组成部分。同时，不同的行业有各自鲜明的特征，我们还可以根据这些特征来对行业进行分类。例如，可根据行业是否具有周期性将其划分为周期行业、非周期行业等，如偏周期性的行业包括能源、原材料、工业、金融地产等，这一类行业的表现反映在对应的行业指数上为上下波动的周期性变化；而偏非周期的行业包括医药卫生、消费等，这一类行业指数往往呈现出稳定向上的状态。
除上述根据行业来对股票进行划分以外，我们还可以按照特定的主题来对股票进行分类，如环保、养老、医疗、传媒等，这些主题往往覆盖了对应的上下游上市公司。简单来说，投资者可将主题划分作为行业划分的补充。
下面老罗在种类繁多的行业和主题中，精选出几个投资价值相对较好的行业与主题，并就对应的指数为大家做详细的分析。
1.医药/医疗行业指数
俗话说“小病吃药、大病看医”，相信每个人的一生中都和药品、药店、医院打过交道。所以医药行业可谓大家相当熟悉的行业之一了，但是老罗不禁要问，作为投资者的各位真的熟悉医药行业吗？医药行业又有什么投资价值呢？带着这些问题，咱们来看看大家“熟悉又陌生”的医药行业。
医药行业是公认的国际化产业，也是世界各国重点发展的行业。目前全球药品市场持续扩大，制药、生物科技等行业生产规模总体保持稳定增长，其中，以中国为首的新兴市场增速十分明显，在2013—2017年保持15%以上的增长，医药消费市场需求旺盛。
随着医药需求的不断扩大，生物研发、医药生产等领域也在蓬勃发展。以往谈到医药生产厂商，我们通常会第一时间想到强生、拜耳等国际医药巨头，对国内医药企业的了解还停留在电视广告中“斯达舒”“达克宁”等。其实近几年随着国家医药改革的持续深入，政策利好不断推出，加上国外医药公司在研发上获得巨大经济价值，都为国内医药巨头的发展注入了强大动力。就目前国内的情况来看，医药工业在经历了2015年的增速低谷后逐步回暖。2017上半年医药工业规模以上企业实现主营收入15314.4亿元，同比增长12.39%，增速较2016年同期提高2.25个百分点。实现利润总额1686.52亿元，同比增长15.83%，增速较2016年同期提高1.22个百分点。 [1] 同时，与过去相比，无论是扶持政策、人才支持、研发投入以及医保配套等方面，我国医药行业都开始具备自主创新的土壤，未来会有越来越多的优秀的创新品种问世和研发企业崛起，而研发创新将成为引领行业前行和重构行业格局的关键因素。
体现在证券市场上，医药行业是一个具有防御性的板块。从历史数据来看，医药板块虽然自2014年行业增速下滑以来表现平淡，甚至在2017年以较大幅度跑输沪深300指数，但若考虑复合收益，2011年至本书完稿时仍有接近80%的收益率，在各行业中排名靠前，如果将时间轴拉到更长，则医药板块的表现也更好。 [2] 在经历了2017年较大回调后，医药行业的上涨压力得到了充分的释放，再加上我国老龄化程度加深、国家加大对行业持续投入、生物医药人才回流等因素，医药行业长期投资的价值可期。
与医药行业类似的是医疗主题，二者同为医药卫生大板块，但各有侧重。就行业分布来看，医药的细分行业主要集中在化学制药、中药及生物制品方面，而医疗主题的细分行业则主要集中在医疗器械和医疗服务方面。在研究医药卫生大板块时投资者可将二者结合起来看。
目前，国内市场医药/医疗板块的指数主要有以下几只。
（1）中证全指医药卫生指数（指数代码：000991）：从中证全指样本股医药卫生行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映沪深两市医药卫生行业内公司股票的整体表现。
（2）中证医疗指数（指数代码：399989）：选取与医疗器械、医疗服务等与医疗行业相关的代表性公司股票作为指数样本股。采用自由流通调整市值加权，并根据成份股数量设置不同的权重上限，以反映沪深两市医疗主题股票的整体走势。
（3）沪深300医药卫生指数（指数代码：000913）：由沪深300指数样本股中的医药卫生行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。
（4）中证医药卫生指数（指数代码：000933）：由中证800指数样本股中的医药卫生行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。
（5）上证医药卫生行业指数（指数代码：000037）：由上海证券市场医药卫生行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。
（6）中证全指医疗保健设备与服务指数（指数代码：H30178）：由中证全指样本股中的医疗保健设备与服务行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。
由于中证全指医药卫生指数和中证医疗指数相较其他指数样本股覆盖面更广、更能反映沪深两市医药卫生和医疗主题的整体表现，因此下面老罗就为大家梳理一下这两只指数的基本信息。
截至2018年1月31日，中证全指医药卫生指数成份股数量为218只，平均个股总市值为162亿元，平均个股流通市值为71亿元；中证医疗指数成份股数量为46只，平均个股总市值为113亿元，平均个股流通市值为50亿元，如表2.31所示。
表2.31 全指医药指数和中证医疗指数基本信息
数据来源：WIND，截至2018年1月31日。
通过分析全指医药指数和中证医疗指数前10大成份股数据可知，全指医药前5大成份股均为医药制造业，而中证医疗指数包含了专用设备制造业、软件和信息技术服务业等行业，如表2.32及表2.33所示。这也印证了老罗之前说的医药行业指数更偏重医药制造，而医疗主题更偏重医疗设备、医疗服务等。同时，我们注意到不管是全指医药指数还是中证医疗指数，二者的成份股集中度都相对较高，即前10大成份股合计权重均超过35%，所以两个医药卫生大板块的指数均有较好的龙头效应，如图2.14所示。
表2.32 全指医药指数前十大成份股
数据来源：WIND，截至2018年1月31日。
表2.33 中证医疗指数前十大成份股
数据来源：WIND，截至2018年1月31日。
图2.14 全指医药指数与中证医疗指数收益比较
目前市场医药和医疗板块的指数基金数量众多，且品种齐全，涵盖ETF、分级基金、普通指数基金等，这里老罗为大家列出了其中的ETF基金，如表2.34所示，其中跟踪我们上面提到的全指医药指数的产品有广发中证全指医药卫生ETF（基金代码：159938），该产品为目前市场中规模最大、流动性最好的ETF。
表2.34 医药指数基金产品介绍
续表
数据来源：WIND，截至2017年12月31日。
2.消费行业指数
如果说医药/医疗板块是人在一生中难免会打交道的行业，那么消费板块可谓和大家“天天见”了。从早餐吃的面包牛奶到出门乘坐的交通工具，从日常穿的休闲衬衫到聚餐时畅饮的酒水饮料，这些覆盖我们日常生活方方面面的要素，大多都来自消费板块，可以说消费无处不在。也难怪有一种说法：消费是躺着就能把钱赚了的行业。这一点我们从美国市场中也可以看出一些端倪，据统计从1957年以来的60多年间，美国股市年化收益最高的公司大多来自消费行业，其中就包括了我们耳熟能详的可口可乐、高露洁、亨氏公司等，就连股神巴菲特都称赞投资麦当劳就相当于给自己存了一份收益率可观的定期存款，并后悔在1988年过早地卖出了麦当劳的股票，因为从1980年到2000年的20年时间里，作为消费行业旗舰企业的麦当劳股票升值了40多倍！由此可见，消费行业是具有长期投资价值的。
对于消费板块，国内通常将其细分为主要消费和可选消费两个方面，其中主要消费代表的是食品饮料、农林牧渔等我们生活中必不可少的行业，所以又被称为必需消费；而可选消费则是我们在追求除了温饱以外的更优渥的物质条件时会涉及的家用电器、汽车、传媒等。目前消费板块的指数主要如下。
（1）上证可选消费行业指数（指数代码：000035）：由上海证券市场可选消费行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。
（2）上证主要消费行业指数（指数代码：000036）：由上海证券市场主要消费行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。
（3）沪深300可选消费指数（指数代码：000911）：由沪深300指数样本股中的可选消费行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。
（4）沪深300主要消费指数（指数代码：000912）：由沪深300指数样本股中的主要消费行业股票组成，以反映该行业公司股票的整体表现。
（5）中证全指可选消费指数（指数代码：000989）：从中证全指样本股可选消费行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映沪深两市可选消费行业内公司股票的整体表现。
（6）中证全指主要消费指数（指数代码：000990）：从中证全指样本股主要消费行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映沪深两市主要消费行业内公司股票的整体表现。
下面老罗就选择覆盖面最广的中证全指消费系列指数，为大家做一些简单的分析。可以看到，中证全指主要消费指数成份股数量为141只，平均总市值为263亿元，合计总市值37129亿元，其中市值最大的为贵州茅台，总市值达到9604亿元，接近万亿元规模，而市值最小的为海欣食品，总市值仅有22亿元。估值方面，全指主要消费指数目前市盈率为34.45倍，市净率为4.82倍，如表2.35所示。
表2.35 中证全指主要消费指数基本信息
数据来源：WIND，截至2018年1月31日。
前10大成份股占比合计高达55.12%，其中有4个为著名的白酒生产企业，占比最大的两只——贵州茅台和五粮液权重均超过10%，具有显著的龙头效应，如表2.36所示。从行业分布来看，前三大细分行业分别为食品饮料（65.4%）、农林牧渔（25.9%）、商业贸易（5.3%），如图2.15所示。
表2.36 中证全指主要消费前十大成份股
续表
数据来源：WIND，截至2018年1月31日；
图2.15 中证全指主要消费行业分布
从历史收益率情况来看，中证全指主要消费指数走势如图2.16所示。中证全指主要消费指数自基日（2004年12月31日）以来至2017年年底总收益率高达1033%，年化收益率为20.53%，表现十分抢眼。从逐年的收益率情况可知，在12年中，全指主要消费指数取得正收益的年份为8个，胜率约为67%，如图2.17所示。可以说，股神巴菲特在美国市场长期投资消费行业的逻辑在我们A股市场同样适用。
图2.16 中证全指主要消费指数走势
图2.17 中证全指主要消费指数年度收益率
同时，老罗还统计了中证全指消费系列的另外一个指数——全指可选消费指数的收益情况，如图2.18所示。从图2.19可以看到，全指可选消费指数自2005年年初至2017年年底总收益率为468%，年化收益率为14.29%，在12年中，有7年取得正收益，胜率接近60%，表现也相当不错。
图2.18 中证全指可选消费指数走势
图2.19 中证可选消费指数年度收益率
老罗为大家罗列了市场上的一些消费行业指数产品中的ETF产品，这其中既有跟踪中证主要消费指数的汇添富中证主要消费ETF（基金代码：159928），又有跟踪中证全指主要消费指数的广发中证全指主要消费ETF（基金代码：159946），还有跟踪中证全指可选消费指数的广发中证全指可选消费ETF（基金代码：159936），6只产品规模合计接近24亿元，如表2.37所示。
表2.37 消费指数基金产品介绍
数据来源：WIND，截至2017年12月31日。
3.环保行业指数
众所周知，自改革开放以来我国经济得到了长足的发展，但是在这个过程中由于前期环保意识的缺乏以及监管力度不够等原因导致我国环境形式日益严峻。随着人们生活水平的提高，改善空气质量等环境保护的呼声也日渐强烈。
纵观世界各国的发展历程，从20世纪60、70年代开始，在重大环境污染公害事件的压力下，发达国家各国环保局成立并开始采取强有力的法律措施，加大环保产业投资力度，通过强制的政策法规及有效的环境经济手段成功控制住了环境污染，大大改善了环境质量。目前，美国、日本、欧洲等发达国家或地区在全球环保市场中占据80%以上的份额。以日本为例，在“第一次石油危机”“泡沫经济崩溃”期间，其环保产业非但没有受到经济形势的冲击，反而取得了飞跃发展。而环保产业的发展对于日本经济转型的成功推进也发挥了重要作用。
与发达国家相比，我国环保投资占GDP比重还远远不够，若要达到环境质量改善效果，环保投资占GDP比重应在2%以上，如图2.20所示，环保投资仍需有大幅提升，未来环保产业利润体量也该远超市场预期。而且，从中期和远期来看，以日本的环保实施过程为鉴，我国环保行业未来的时间跨度应是20～30年。同时，十九大明确地将“增强绿水青山就是金山银山的意识”等内容写入党章，这再一次凸显了环境保护的重要性，也为环保行业未来长期发展带来了机遇。
图2.20 环保投资占GDP比重
下面老罗从中证指数公司制定的上证环保产业（指数代码：000158）、中证环保产业50（指数代码：930614）、中证环保产业（指数代码：000827）、中证环境治理（指数代码：399806）等指数中，挑选出最为全面、最能代表整个A股市场环保产业的中证环保产业指数（指数代码：000827），为大家分析一下环保行业的投资价值。
截至2018年1月31日，中证环保产业指数包含100只成份股，采用等权的编制方法，总市值为25556亿元，指数最新PE（TTM）为26.24倍，如表2.38所示。总的来说，其成份分布相对平均：一方面，市值最大的三只股票：长江电力、比亚迪、上海电气占比合计仅为3.09%，其市值分别为3498亿元、1720亿元和984亿元；另一方面，权重最大的三只股票：伟星新材、隆基股份、北新建材合计也只有3.66%，其市值分别为218亿元、768亿元、442亿元。成份股平均市值为256亿元，属于中型股范畴，大部分市值均处于300亿元以下，具有成长股的特征，使得环保指数的未来充满期待，如图2.21所示。
表2.38 中证环保指数基本信息
数据来源：WIND，截至2018年1月31日。
图2.21 中证环保指数的市值分布
自基日起（2011年12月30日）至2017年年底，中证环保产业指数累计收益率为74%，超越同期沪深300指数（72%）、上证综指（50%）和深证成指（24%）。分年度来看，环保指数在2012年、2016年回撤较大，其他年份总体表现优秀，近5年来，年化收益率达到14%。值得注意的是，环保指数在近两年来的熊市中跌幅较大，2016年跌幅为17.2%，2017年跌幅为1.04%，如表2.39所示。在今年大盘普遍复苏的环境下，环保行业目前仍处于复苏初期，而且后续有政策、需求等上涨动力的支撑，所以目前是投资环保行业不错的时机。
表2.39 中证环保指数与主要指数收益率比较
数据来源：WIND，截至2017年12月31日。
市场跟踪环保行业的指数产品主要有普通指数基金和ETF两类，其中规模较大的普通指数基金有广发中证环保产业指数基金、申万菱信中证环保产业指数基金；而广发中证环保产业ETF是目前市场唯一一只环保板块的ETF产品，如表2.40所示。
表2.40 中证环保指数基金产品
数据来源：WIND，截至2017年12月31日。