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4.5 日历效应的投资技巧
沪深股市20余年，行情跌宕起伏，时刻挑战投资者的心跳，但在这风起云涌的股市中，暗含着一个具有中国特色的股价波动规律——“日历效应”，这是市场异常的一种形式，意味着投资者可以通过执行某些特定的投资策略获得超额收益，拿到节日红包。
1999年，国家确定“十一”黄金周的休假制度，假期为7天，股市休市却常常成为“拐点”。在过去19年间，“十一”前后，上证综指一共经历了5次拐点，表现较好，节后三个交易日上涨概率高达74%，如表4.8所示。
表4.8 近19年国庆前后上证综指交易日跌涨幅
续表
数据来源：老罗话指数投资公众号测算。
选取近10年数据来分析，会发现这一规律更加明显。近10年，上证综指持续5年节后一个交易日为正收益率，持续9年节后三个交易日为正收益率。由此可见，在“十一”假期前后，指数上涨的概率较大，而且近几年节后效应更为明显，如表4.9所示。
表4.9 近10年国庆前后上证综指跌涨幅
数据来源：老罗话指数投资公众号测算。
沪深300节日效应比较明显，在国庆节前一个交易日和节后三交易日的涨幅概率均达到90%，如表4.10所示。
表4.10 近10年国庆前后沪深300跌涨幅
数据来源：老罗话指数投资公众号测算。
中证500节日效应也比较明显，在国庆节后三个交易日和节后五个交易日的涨幅概率均达到90%，如表4.11所示。
表4.11 近10年国庆前后中证500指跌涨幅
数据来源：老罗话指数投资公众号测算。
据统计，上证综指在国庆节前一个交易日成交量变动较小，但是节后成交量变动大，尤其是在节后第三、第五个交易日，成交量增长率均值分别为44%、43%。2010年和2015年的交易量增长突破100%，如图4.16所示。根据曲线波动规律，预计2018年国庆节后交易量变动会较大。
图4.16 近十年国庆前后上证综指成交量变动
同样作为“黄金周”的春节是不是也存在这一规律呢？由图4.17可知，春节后第一个交易日胜率不是很高，但是在第五个交易日的胜率高达90%，节后第三、第七个交易日的胜率也均高于50%。
图4.17 春节前后上证综指、沪深300、中证500胜率
过去10年数据显示，春节后一周，市场大概率上涨。上证综指、沪深300和中证500指数的平均涨幅分别达到了2.3%、2.1%、5.91%，上证综指过去10年间有7年上涨，沪深300过去10年间有6年上涨，中证500指数过去10年间有9年上涨，如图4.18所示。
图4.18 近10年上证综指、沪深300、中证500春节后一周收益
以中证500指数为例，近10年期间，持续6年节后三个交易日为正收益率，持续5年节后第五、第七个交易日为正收益率，节后第三、第五、第七个交易日只有一年是负收益率，其余均为正，收益胜率高，如表4.12所示。
表4.12 中证500指数春节前后收益统计
数据来源：老罗话指数投资公众号测算。
整体来看，节后行情上涨是大概率事件，那么除了节假日，其他重要时间节点是不是也会对市场产生一定影响呢？
数据显示“两会”后市场行情也存在着“日历效应”。从3月3日开始到3月15日闭幕，“两会”期间上证综指的平均收益率为负，13年间有7年是负值，但是从2015年开始，持续3年是正收益率，有向好趋势。“两会”结束后的收益整体偏好，上证综指会后一周的收益均值是1.01%，从2009年后持续9年保持正收益，13年间只有2005年和2008年为负收益率。“两会”后一个月的收益率均值为5.29%，13年间有8年收益上涨，如表4.13所示。
表4.13 上证综指两会后收益率统计
数据来源：老罗话指数投资公众号测算。
老罗有话说：
当然，以上只是根据历史数据对三大指数进行分析，试图总结过去，以把握未来。但对历史数据的统计得出的规律只能作为参考，帮助投资者做出判断，并不能代表未来的走势，因此也提醒投资者不要过分依赖历史规律，“节日红包”谨慎拿。