精准投资

实业投资：不是企业家，你一样可以做

投资股票市场是回报最高的，据统计，发达国家股市平均回报率为8.4%，新兴国家股市平均回报率为7.4%，全球股市的收益率比债券的收益率高出3.2%，更不要提全球房地产和艺术收藏品的年均回报率不足3%。为什么股票收益如此之高？因为股票是参与实体最深的投资方式，股票的高回报从根本上反映的是实体经济创造的利润，看上去买股票收益较多，但其实最早投身这些公司的实业投资者收益更多，可能是成千上万倍的收益。

实业投资又可以称为产业投资，用理论的话来说就是使用货币购买生产要素进行生产，从而获得收益的过程，简单来说，就是投资的实体企业。最直接的方式就是创办一个公司或者作为合伙人投资一个公司。实业投资的收益高也很容易理解，做实业公司是直接参与实业，买公司股票是间接参与实业，前者比后者风险大得多，收益自然也更高。实业投资的数据不容易统计，大家可以从上市公司的统计中感受一下实业公司的赚钱能力。从宏观上来看，自2008年至今，平均每年有超过1 735家上市公司净资产收益率超过8.4%，超过635家上市公司净资产收益率超过20%。而2008年上市公司总数才只有不到2 000家。从微观上看，A股的很多蓝筹公司净资产收益率常年维持在高位，比如海康威视的年均净资产收益率高达38%，最低时也有23.8%。贵州茅台的年均净资产收益率高达34.4%，最低时也有24.4%。

尽管近年来中国经济进入结构调整时期，大部分公司的业绩下滑严重，但相对来说，实业投资的收益想象空间还是最大的，尤其是TMT、健康、新能源等新兴产业，这也是很多人创业或者投资创业公司的原因。这些年大量的政府官员以及国企高管投身创业大潮，其实都是在用自己的实际行动投资实业，创业者用人力资本投资实业，投资人用金融资本投资实业，但对于广大的普通投资者来说，不管是辞职创业还是股权投资，都有相当的难度和门槛，这两种方式不是一种普遍适用的投资方式。但这并不意味着实业投资就和普通投资者没关系了，普通投资者可以换一个思路，通过以下几种间接的方式进行投资，同样可以最大限度地分享实业发展的红利。

一是股票二级市场，以及相关的权益类金融产品，包括股票基金等。股票作为一种权益类资产，代表着股东对企业的所有权。股票回报收益率远远高于其他资产的原因正是因为它分享到了大部分的实业投资收益，比如买茅台股票其实就是分享了茅台公司利润增长的红利。只不过买股票和直接参与实业的形式不一样。实业投资的范围更广，不仅仅局限于已经上市的公司，还包含众多初创公司、未上市公司等。

股票市场投资相比直接的实业投资有一定的优势：首先，从流动性上来看，实业投资的流动性较差，比如个人投资了一个创业企业的股权或者创办一家企业，短期内很难把价值变现，而股票投资则是一个二级市场，可以随时变现。也正因为股票市场良好的流动性，股票在定价上通常会有额外的流动性溢价。其次，从投资风险来看，投资股票市场比直接投资实业的风险要小，除了流动性优势之外，还有一个重要原因，就是股票市场上的公司质量比较高。上市公司都经历了IPO的考验，不论是营收能力还是管理水平都比大部分未上市公司高。

当然，股票市场也有劣势，就是股票市场的定价经常会偏离真实价值，股票的定价机制中掺杂了监管限制、行业预期、题材炒作等诸多因素，因此股价运行与企业实际运营状况偏离的情况会经常出现。

二是一级市场基金。我们在这里说的主要是以VC（风险投资）、PE（私募股权）、产业基金为主的私募股权基金。私募股权基金主要出现于企业上市之前的各轮投资，通过早期对未上市企业进行股权投资，后期通过转让、被并购、上市等不同途径退出以实现收益。市场基金常见的有三种形式：VC、PE和产业基金，三者之间有细微的差别，VC一般投资于企业早期，PE一般投资于IPO之前的几轮融资，而产业基金更类似于VC，但是投资方向有特定的产业领域。一级市场投资有以下几个特点：首先，一级市场的信息不对称程度非常高。即使是专业的投资人也会出现判断失误甚至上当受骗的情况。其次，一级市场的风险非常高。一般越早期的投资成功率越低，VC投资的成功率为20%甚至更低。最后，一级市场的收益率同样非常高。一般VC、PE的复合年均回报率在20%~30%之间，比股票市场的平均回报要高得多。

三是主流的场外市场。场外市场主要包括全国中小企业股份转让系统（新三板）、区域性股权交易市场（新四板）等，投资者可以投资其中一些挂牌企业的股权，这些企业虽然不是上市公司，但质量也不错，而且一般经过了股改等规范的挂牌流程，信息也相对透明。但由于政策和市场积累的历史原因，这两个市场的成交量还比较小，交易极不活跃，并没有发挥应有的作用，投资风险也非常大。2015年新三板市场曾经井喷过，发行了许多新三板基金，但现在绝大部分基金收益为负，跌幅最大的基金超过80%，给投资者造成了巨大的损失。新四板市场是由地方政府管理的、非公开发行证券的场所，相比于新三板市场，新四板市场挂牌几乎没有要求，但是相应的企业质量和交易活跃度也更低，所以投资价值不大。但值得注意的是，新三板市场在未来有很大的发展潜力，随着开放程度和交易便利度的提高，新三板市场未来可能成为介于非上市企业和主板创业板上市公司之间的一个重要投资类别。

四是众筹。目前众筹的主要形式更多是通过一定的平台筹集众人资金用于公司运营，并由发起人或职业经理人进行管理。最开始国内互联网巨头相继入局，知名众筹平台包括淘宝众筹、京东东家、苏宁众筹、36氪股权众筹平台、人人投等。但是由于专业性强、投后管理不规范等众多因素，普通投资者遭受了很多损失，引发了诸多纠纷。例如人人投和诺米多关于资金用于利益输送的纠纷案。最终很多众筹平台的股权众筹名存实亡，剩下的大部分都是产品及项目众筹。例如京东东家在2017年前“绘事后素”项目之后就再也没有新的项目上线。对于普通投资者来说，众筹曾经也是一种参与实体项目的重要方式，但由于监管不健全、行业不规范，短期应当慎重选择此种投资方式，等未来监管清晰、行业规范后再做考虑。

实业投资作为一切投资收益的来源，有着最高的收益率和最大的风险。对于普通投资者来说，即使不是企业家，也可以通过一级、二级市场，场外市场以及众筹等方式来分享实业发展的红利。

规律总结：产业兴衰背后的五大逻辑

中国可能是世界上财富波动最大的国家。翻阅近十年的胡润百富榜，我们可以发现每一年都不一样，首富们你方唱罢我登台，反观其他国家，大部分时间是一人多年蝉联首富。个人财富的波动背后其实是企业财富的波动，而企业财富波动的背后是产业的兴衰更迭。万达和王健林的成功是由于房地产行业的兴起，马云、马化腾的成功是由于互联网行业的兴起，马明哲的成功是由于金融行业的兴起。每个时代都有属于这个时代的产业风口，要想跟上财富的步伐，就必须理解财富背后产业兴衰的逻辑。

经济学给我们提供了一个最经典的分析框架，就是供给和需求。任何一个产业的兴衰都逃不出供需关系的变化，产业崛起无非是需求扩张或者供给改善，产业衰落也无非是需求萎缩或者供给过剩。从需求端来看，一切产业最终都是服务于人的需求，人的需求可能会因为人口数量、结构、收入水平的变化而发生变化，比如劳动力人口增加会催生房地产需求，人口收入提升会带来消费升级等等。从供给端来看，在同样的人口需求之下，如果一个产业能以更低的生产成本生产更多更好的产品，就可以创造更多的利润，进而刺激产业的发展。供给侧的进步可能来自三个方面：一是生产要素，劳动力、资本、土地等生产要素如果有增长红利，就会降低相关的生产成本，比如人口红利导致劳动力成本下降，劳动密集型产业随之兴起；反之，当红利退去的时候，相关的产业会衰落，比如人口老龄化之后劳动密集型产业会向国外转移。二是技术创新，有时是大的技术革命，比如蒸汽机、电力带来的工业革命；有时是小的工艺进步，比如福特流水线；有时是提高现有产品的生产效率，降低生产成本，比如过去手机几乎没有视频应用，但4G时代视频已经普及了；有时是创造新的产品，满足过去无法满足的需求，或者激发新的市场需求，比如人工智能技术让人们开始有无人驾驶的需求，这在过去是无法想象的。综合上面的分析，可以看出决定产业兴衰的关键因素有以下五个。

人口结构

不管一个产业的直接需求是来自个人、企业、金融机构还是政府，最终都是人民来买单，所以人口结构的变化是决定产业兴衰最核心的因素。人口结构包括很多方面，最重要的是年龄结构和区域结构。首先是年龄结构。新生人口、劳动力人口、老龄人口的需求是不一样的，各个年龄段人口的变化会直接影响相关产业的需求。新生人口增多会刺激孕婴童产业发展，比如二胎放开之后，婴童相关产业规模快速扩大；劳动力人口增加会刺激房地产以及相关行业需求，比如21世纪前十几年中国劳动力人口大幅增加，尤其是22~30岁的婚龄人口大幅增长了1个亿以上，这带来了巨大的房地产刚需，带动房地产行业迎来黄金时代；老龄人口增加则会带动养老、健康、医疗等相关的银发产业。其次是区域结构，这个主要是指人口在城市和农村之间的分布，可以用城镇化率的指标来衡量，一般来说，城镇化率处于30%~70%之间会快速提升，我国城镇化率过去这些年基本每年都提高1个点以上，这一方面带来了巨大的房地产需求，另一方面带来了巨大的基础设施建设需求，所以和基建相关的建筑、建材和机械产业随之兴起，全球五大工程承包商都在中国的现状，就是在这种背景下产生的。

收入水平

处于不同收入阶段的人的需求是不一样的。经济学里有个恩格尔定律，简单来说，就是人们的消费结构会随着收入的提升而变化，用于购买食物、衣服的支出份额会不断下降，会逐渐转向电视机、洗衣机、电冰箱等家用电器类耐用消费品，进而转向娱乐、旅游等，对应马斯洛需求中的更高层次需求。基于国际经验，当人均GDP超过8 000美元，消费偏好和消费结构会发生变化，一个国家的产业就会进入服务业全面升级的阶段。目前我国人均GDP超过8 000美元，正处于这一关键节点，未来消费需求的趋势会和过去明显不同，从实物性消费向服务性消费，从基本消费向高品质消费，相关的服务业和高端消费品行业会崛起，比如近些年火热的境外旅游就是收入提升之后的必然结果。

生产要素

生产要素包括劳动力、资源、资本等，每一个生产要素时刻都在变动，它们的变动会影响密集使用这些要素的行业。其中最重要的生产要素就是劳动力。一般来说，当劳动力快速增长的时候，劳动力成本会有相对优势，纺织、服装、玩具、皮革、家具等劳动密集型产业将会兴起。比如20世纪90年代到21世纪初是中国劳动力增长最快的时间段，这个阶段出现了大量的服装加工企业，包括耐克、阿迪等大品牌，但目前这些企业大部分已经迁到东南亚去了。其次是自然资源，包括土地、石油、矿产等，这类生产要素基本都是得天独厚的，有了丰富的资源就可以发展资源密集型产业，比如中东的石油业，中国山西等省份的煤炭行业等，但当资源逐渐耗尽时，相关行业就会衰落。还有一个不可忽视的生产要素是资本，资本和其他要素不一样，资本只能起辅助作用，必须和其他要素结合。资本的变化可能来自资本账户开放，比如招商引资，也可能来自自身经济的发展，比如现在中国已经是中等偏上收入国家。资本要素的增长会带动设备制造业、石油化工、重型机械工业、电力工业等投资量大、资金周转较慢的资本密集型产业，比如在20世纪90年代之前，中国的这些行业一直没发展起来，但随着市场化和全球化的深入以及国民财富的增长，这些行业就逐渐发展起来了。

技术创新

技术是推动产业进步的根本动力，虽然技术创新很难，但是历史上技术创新还是在不断地发生，而每一次技术创新都会带来相关产业的兴起。第一次工业革命发明蒸汽机，机器生产逐步取代手工业；第二次工业革命发明了电，电力及相关设备应用于工业生产；第三次工业革命以信息技术为核心，互联网行业兴起，传统行业开始和互联网相结合，催生了很多新业态。技术革命不仅会带来新的产业，而且还彻底改变了传统产业的逻辑，使传统产业重获新生。如马化腾在2013年提出的“互联网+”，互联网作为一种新技术改变了大部分行业，改变了零售行业，催生了像淘宝、京东这样的的互联网电商；互联网改变媒体行业，催生了新浪、今日头条等互联网媒体；互联网改变了交通行业，催生了滴滴、摩拜等互联网出行服务商；互联网改变了广播行业和教育行业，催生了喜马拉雅等互联网音频平台和知识付费平台。这些都是技术推动产业发展的典型案例，但需要注意的是，新技术、新产业产生的同时也会替代部分传统技术和产业，被替代的行业就会转向衰落，比如互联网电商崛起严重冲击了线下商场。

改革政策

中国的市场经济和国外很不一样，政策因素对产业的影响更大，所以在分析产业兴衰的时候也必须分析政策。政策分为两种，一种是短期的周期性政策，另一种是长期的结构性改革。周期性政策包括货币政策、财政政策、产业政策等等，就货币政策而言，虽然不是针对某一个产业，但货币扩张会刺激金融业以及一些金融属性强的产业崛起，比如在过去几年宽松时期发展最快的就是金融业以及房地产行业。财政政策扩张通常会带动基础设施建设相关的行业，产业政策短期能带动产业发展，但长期来看很容易形成产能过剩，光伏就是一个典型的例子。我们关注政策更应该关注结构性的改革，这可能从根本上改变产业趋势。比如房地产行业的崛起离不开商品房改革，出口制造业的崛起离不开以加入WTO为契机的对外开放。未来在分析很多行业前景的时候，投资者必须要考虑改革的因素，如果核心改革不推动，行业需求再大也没用。比如如是金融所从事的知识付费行业，如果说没有完善的知识产权保护制度，知识盗版横行，那知识根本没法产生商业价值。

预测趋势：未来十年最有前景的十大产业

任何一个时代都有属于它的产业风口，随着时代的进步，产业结构可能会发生天翻地覆的变化。2016年，阿里巴巴才刚刚起步，沃尔玛雄霸全球零售市场，但2016年，阿里巴巴交易总额突破3万亿，超越沃尔玛成为全球最大的零售体。不是阿里巴巴比沃尔玛跑得快多少，而是时代给了阿里巴巴一个更便捷的赛道。超市巨头大润发曾号称19年不关一家店，但这两年不仅打破了这一惯例，而且还被阿里巴巴收购，是大润发经营得不好吗？不是。就像它的创始人黄明端所说的，他们“战胜了所有对手，却输给了时代”。对于新兴的企业和国家，过去大家总喜欢说弯道超车，其实这并不是一个聪明的做法，如果选择了一个正在衰落的赛道，跑得再快也是慢，我们要做的是换道超车，选择适合新时代的新赛道。下面我们就分析一下未来十年最有希望的十个产业。

医疗健康

从需求端看，一方面中国现在已经是一个中等收入国家，老百姓会越来越重视健康，另一方面，中国已经进入快速老龄化阶段，医疗健康需求会被动增加。2015年60岁及以上的老龄人口达到2.22亿，预计到2020年，老年人口会达到2.48亿，老龄化水平达到17.17%，其中80岁以上老年人口将达到3 067万人；2025年，60岁以上人口将达到3亿，中国会成为超老年型国家。从供给端看，由于无法完全实现市场化开放，所以我国医疗健康资源十分紧缺，供不应求，电影《我不是药神》里面反映的药价贵、看病难问题不仅让民众沉思，也让国家越来越重视医疗改革。2016年政府发布了《健康中国2030规划纲要》，按照规划，中国健康服务产业规模将在2020年达到8万亿，2030年到16万亿。目前我国处于老龄化和中等收入的初期，随着未来十年中国向深度老龄化和高等收入国家迈进，医疗健康产业一定会有更多的机会。

有几个方向值得我们关注：一是基因测序。它可通过诊断测试识别高危人群，从而及早预防治疗，大量节省医疗费用，好莱坞影星安吉丽娜·朱莉就是利用这个技术提前发现了患癌的可能。二是医疗器械。这是个传统行业，但技术要求在不断提高，而且在国内发展得比制药行业慢，高端被进口把持，这是政策层不希望看到的，未来一定会加速国产化，国家会有更多的投入和政策支持。三是人工智能及医疗机器人。人工智能正在像当年的互联网一样，改变各行各业，其中也包括医疗，利用AI技术，可以更稳更快更精准地完成目前由人类进行的一些医疗工作。此外，VR/AR医疗健康应用、医疗物联网、生物传感器和跟踪器、移动及远程医疗等也都是值得关注的领域。

教育产业

20世纪90年代的主线是工业化，出口为王；21世纪初的主线是城镇化，地产为王；最近10年的主线是金融化，资本为王；未来10年的主线是技术化，知识为王。中国现在已经完成了从0到1的阶段，过去粗放的发展方式既不再适用于国家，也不再适用于个人，未来10年大家都必须有自己的核心技术和知识，而这离不开教育。中国的教育资源本来就很紧缺，尤其是优质教育资源，随着需求的膨胀和传播方式的改进，教育行业会迎来更好的机会。有几个领域值得重点关注：一是互联网知识付费。互联网让知识有了新的传播渠道，越发严厉的产权保护让知识有了付费的可能，2016年是知识付费元年，未来10年是知识付费的黄金期，一方面是喜马拉雅这样的互联网知识付费平台，另一方面是知识生产商，整个知识付费的产业链会越来越完善。二是K12教育的升级版。所谓K12，就是幼儿园到高中的基础教育，我国K12民办教育市场规模已超过2万亿元，出现了新东方、学而思等行业巨头，这不是一个新市场，但未来市场会逐步转型，纵向上进一步向三四线城市下沉，很多中小城市的家长越来越愿意在孩子的教育上投资；横向上进一步向其他知识领域拓展，目前新东方抓住了英语教育的风口。但还有很多领域没有充分开发，比如财商教育。三是职前教育。比如如是金融研究中心投资了一家企业，主要是做金融业的职前培训，这是一个新的市场风口。从需求上看，金融业务越来越复杂、越来越细分，机构越来越不愿意招没有经过实习培训的学生；从供给上看，目前大学教育基本都是学术教育，职业教育严重缺失，这和国外显然不同，国内很多学金融的高才生工作之后基本也是要从头学起，所以从课堂到工作岗位之间实际上是一个市场空白。

财富管理产业

任何时代金融业都是最赚钱的行业之一，但不同时代金融业的重心不同。过去中国的金融风口在银行，银行主要是帮别人借钱，因为经济发展初期没有资本，融资是主要的需求。未来中国的金融风口在非银机构，非银机构主要是帮别人管钱，因为现在不管是家庭，还是企业，都积累了大量的财富，财富管理的需求远远没有得到满足。过去大家没有财富管理的需求，也没有财富管理的意识，但现在我国的家庭户均资产已经超过100万，我们拥有全球最庞大的中产阶层群体。随着房地产逐渐失去投资价值，大家进行财富管理的意识越来越强。很多人会担心金融监管的冲击，但事实上监管是有益的，它能够净化行业环境，规范发展。未来财富管理有几个重点方向值得关注：一是基金公司，不管是公募基金还是私募基金都还有很大的发展空间，中国的股票市场以散户为主，机构投资者偏少，基本是八二分，未来一定会反过来，机构投资者成为主流，其中公募和私募基金都是主力。二是互联网金融，目前互联网金融主要在支付结算领域，比如支付宝，未来会进一步向财富管理领域扩展，P2P“爆雷”是一个行业洗牌的必然过程，经历这一轮规范之后，未来依然是一个重要投资方向。三是智能投顾，投资需要大量的数据处理和分析，这和人工智能、大数据有天然的契合点，以招行摩羯智投为代表，各家机构都在加大智能投顾的投入，未来值得期待。

安全产业

安全永远是第一位的，而在现在这个不断变化的社会中，新风险不断涌现，对安全行业也提出了更高的要求，未来一些新的安全问题就是行业发展的前景所在。除了传统的国防安全之外，还有一些新兴领域值得关注，一个是信息安全，这是过去被忽视的一个问题，但随着互联网越来越普及，信息泄露的风险也越来越大。脸谱网信息泄露事件给我们敲响了警钟，如果互联网巨头都没有做到保护用户信息安全，那么说明信息安全行业的确有很大的需求空间。二是海外安全。随着“一带一路”倡议的推行，中国的企业和居民越来越多地走出去，安全问题随之而来。《战狼2》和《红海行动》之所以大热，就是抓住了这个越来越严重的社会问题，毕竟海外安全问题光靠国家出动军舰撤侨来解决是不现实的。在国际上，这方面有成熟的产业体系，比如著名的黑水国际，中国也需要自己的黑水国际。2018年6月，工信部、应急管理部、财政部和科技部四部门联合发布了《关于加快安全产业发展的指导意见》，预计到2020年，我国安全产业体系基本建立，产业销售收入超过万亿元。到2025年，安全产业将会成为国民经济新的增长点，未来10年也可能是安全产业最好的10年。

新能源产业

新能源是未来最确定的产业机会之一，从各个角度来看，新能源的发展都是必然的。从经济角度，能源是经济的血液，而未来传统能源只会越来越少，按照英国石油公司的报告，目前全球原油、天然气这两大核心能源的探明储量大概可以满足50年左右的需求，探明储量增长明显低于需求增长，所以未来传统能源只会越来越稀缺，人类必须开发新能源。从政治角度看，谁新能源发展得快，谁就能掌握下一轮能源革命的先机，谁就能在国际社会中占据主动，否则国家的能源安全就没有保障，类似中兴的事件已经给了我们教训，就是不能在核心要素上受制于人。从自然角度看，当下中央更重视绿水青山，而不是金山银山。

未来10年将是新能源和可再生能源发展的加速期，也将是化石能源绿色发展和清洁高效利用的关键期，传统能源方面，天然气和非化石能源是两个重点方向，新能源方面，页岩油气、可燃冰、新一代核电、太阳能、风能、地热、海洋能等值得关注。此外，新能源的衍生产业链也有很大的发展空间，比如新能源汽车，2018年中国已经成为全球最大的新能源汽车市场，在传统汽车领域我们几乎不可能和已经形成的行业寡头竞争，只能借助新赛道换道超车。

大数据和人工智能产业

大数据和人工智能这两个概念很流行，其实这两个技术是相通的，人工智能就是基于大数据分析来模拟人的智能决策和行为。马云曾说过，过去是IT（信息技术）时代，未来是DT时代，所谓的DT就是大数据技术。大数据的核心在于体量“大”，我们个人也经常做数据分析，但一般都是极少量的数据，因为人的分析能力有限，分析误差很大，实际价值不大。而大数据不同，机器通过处理以ZB（泽它字节，270字节）为单位的数据，可以大幅提高决策和行为的效率和准确性。像互联网一样，人工智能技术现在已经开始颠覆很多行业。根据科技部2017年发布的规划，国家将打造四大人工智能开放创新平台，分别是：依托百度公司建设的自动驾驶、依托阿里云的城市大脑、依托腾讯的医疗影像和依托科大讯飞的智能语音，这也是未来我们需要关注的几个重点应用方向：一是人工智能+医疗，2017年8月，腾讯推出了首款将人工智能技术运用在医学领域的产品“腾讯觅影”，它是将图像识别、大数据处理、深度学习等AI技术与医学跨界融合后研发而成，辅助医生进行疾病筛查和诊断。二是人工智能+无人驾驶，百度在这方面投入较多，2018年7月，百度与金龙客车合作打造的L4级（全自动驾驶）自动驾驶巴士“阿波龙”量产下线，虽然目前还存在诸多障碍，但未来落地应用是意料之中的事。三是人工智能+城市管理。人工智能城市的本质，是在AI的赋能下，使城市成为一个协同、自组织的有机整体，并让城市管理具有运营的大脑。比如上海市政府与商汤科技达成了全面战略合作，共同推进人工智能城市在上海落地。此外，一些民生领域也值得关注，一是智能投顾，比如招行做的摩羯智投，二是智能家居，比如喜马拉雅的小雅音箱。

新材料产业

新材料是指新出现或正在发展中的、有传统材料所不具有的优异性能、高质量和高稳定性的材料。历史上，新材料是产业变革的重要推手，如白光发光二极管的出现，开辟了照明新时代，液晶屏代替阴极摄像管带来了显示革命。许多国家都将新材料作为抢占新一轮国际科技经济竞争制高点的重要抓手。我国在2016年12月成立国家新材料产业发展领导小组，并于2017年颁布《新材料产业发展指南》，2018年工信部也继续出台一系列产业促进政策，比如编制实施2018年新材料产业折子工程，设立中国制造2025产业发展基金以支持新材料产业推广应用。之后，国家将更重视这一重要战略源头产业。新材料产业的规模在快速增长，2012年时只有1万亿，2016年时已经翻到了2.65万亿，根据工信部的预测，到2025年新材料产业总产值将达到10万亿元，并保持年均增长20%。

具体来说，有几个重点方向值得关注：一是石墨烯。石墨烯可谓是新材料之王，《中国制造2025重点领域技术路线图》就明确了未来十年我国石墨烯产业的发展路径，“2020年形成百亿元产业规模，2025年整体产业规模突破千亿元”。目前石墨烯粉体和薄膜产品已经具有量产可能，相对应的如导电导热添加剂、复合材料及触摸屏应用也有望最早实现突破。此外，由于石墨烯具有高导电性，也被尝试用于改善超级电容；由于其光线敏感度是传感器的1 000倍，未来也有望应用于传感器；对硅的替代也值得关注，石墨烯可能成为下一代超高频率晶体管的基础材料，应用于高性能计算机集成电路和纳米电子器件中。二是新型基础材料，尤其是高品质特钢、高强度合金等新型结构材料。我国人均钢铁消费量是世界水平的两倍，但在高品质特钢领域仍依赖进口。国产替代化下，我国强大的市场支撑，享誉世界的中国高铁、国家高速公路网建设，大型飞机和民用航空包括军工用钢特殊需求等，都将加快基础材料工业的转型升级。

泛文娱产业

伴随着国民收入的增长，消费正在从吃喝等基础物质需求向玩乐等高阶精神需求升级，泛文娱产业就是其中最重要的部分，它直接关系到人民美好生活的质量。未来中国是最大的泛文娱市场，没有之一，一些精品文娱IP（知识产权）的成功证明了国内市场的潜力，比如《王者荣耀》DAU（日活跃用户数量）峰值突破5 000万，长期位居全球iOS（苹果公司开发的移动操作系统）手游收入榜首，抖音不到3年就成长为全球下载量最大的App（应用程序）。

未来泛文娱产业将百花齐放，有几个方向值得关注：一是IP运营。内容是泛文娱产业的核心，精品IP则是内容的核心。文学、动漫、影视、游戏、音乐、综艺节目等业态早已不是孤立发展，而是在IP孵化期就开始协同培育、共同打造精品IP，从早期就开始实现资金、内容制作、演艺明星、宣传推广、发行销售、衍生产品等各个环节的贯通，深度介入IP经营的“全产业运作”。二是网络游戏。游戏是娱乐永恒的主角之一，2018年中国游戏市场实际销售收入超过2 000亿元，其中移动端占57%。从《阴阳师》《王者荣耀》到近来兴起的“吃鸡”、微信小游戏，一个个爆款不断蓬勃兴起。此外，AI、VR、AR技术的逐渐普及是人机交互在视觉界面的重大突破，未来网络游戏也更注重提高用户浸入式体验感。三是境外旅游。中国已经连续4年蝉联全球出境旅游人数及出境旅游消费的首位，微信朋友圈、抖音等社交软件的传播，也让境外游变得不再那么陌生。2018年俄罗斯世界杯上，中国游客明显比过去多很多，根据携程统计，估计有10万名中国游客赴俄游玩。

生物技术产业

现代生物技术的一系列创新正在加速向应用领域渗透，在解决人类发展面临的环境、资源和健康等重大问题方面展现出巨大潜力。生物技术产业正在成为继信息产业之后的又一个新的主导产业。在这一战略技术领域，各国都在加速抢占制高点，如美国发布《国家生物经济蓝图》，欧洲推出《工业生物技术路线图》。在我国，生物产业是国家七大战略新兴产业之一。根据2017年初国家发改委的《十三五生物产业发展规划》，到2020年，生物产业规模将达到8万亿~10万亿元，增加值占GDP比重超过4%，成为国民经济主导产业。而在技术基础方面，我国已连续5年在论文发表量和专利申请量方面位居全球第2位，仅2015年发表的生命科学论文就达8万多篇，申请生物技术专利2万多项。近年来生物技术产业规模不断上升，2016年生物技术产业规模超过8 000亿元，生物产业规模超过3.5万亿元，未来十年将是生物技术产业发展的黄金期。

生物技术产业有几个方向值得关注：一是生物医药。根据产业规划的市场规模目标，到2020年要实现医药工业收入4.5万亿元，接近整个生物产业市场规模的一半。而随着老龄化社会的加速到来，未来这一刚需的市场空间也将进一步扩展。基于生物医药需求的增长，生物制药设备也将受益，并在国家加大自主研发的利好中，逐渐实现相应国产替代。二是生物能源。生物能源的最大特点是燃烧或使用后不造成环境污染，是一种较环保的绿色能源。作为最主要的可再生能源，它是唯一能大规模替代石油燃料的能源产品，并且由于原料来源和产品替代的多样性，未来生物能源可能逐渐改变能源结构。当前生物能源液体化，如生产乙醇、丁醇等液体燃料；利用生物能源生产固体颗粒燃料，方便高效率燃烧等都是值得关注的方向，此外发展生物能源还可跳出固有的圈子，比如生产纤维素燃料后剩下的木质素中，就含有很多化工生产所需的中间产品，具有较高价值，可以继续利用并产业化。

环保产业

环保产业的发展具备了天时地利人和。首先，是天时，中国经济经过30多年的粗放发展，对环境的破坏已经达到非常危险的水平，现在应该把更多的注意力从金山银山转向绿水青山了。其次，是地利，中央现在把污染防治列为三大攻坚战之一，环保督查越来越严，企业不得不加强环保意识和能力。最后，随着近年生态中国观念深入人心，大家越来越重视身体健康，对PM2.5（细颗粒物）等污染问题的容忍度越来越低，这是推动环保产业发展的最根本动力，如果环保都做不好，就谈不上美好生活。所以，未来环保产业是个确定性很强的上升市场。2018年我国第一部环境保护类的单行税法《环境保护税法》正式实施，这将给环保产业奠定更坚实的市场基础。近年来环保行业年增长率高达20%，但行业整体却处于“小、弱、散、乱”的阶段，都是以中小规模的区域性企业为主。国内最大的环保上市公司，其市值也仅500亿左右，未来市场空间巨大却龙头缺失，新进入者有很大的机会。

此外还有几个细分方向值得关注：一是大气污染治理。说起污染，最受关注的肯定是雾霾、PM2.5，这就涉及大气污染治理。2018年国务院印发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，要求到2020年二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015年下降15%甚至更多，此外还对钢铁、火电等行业污染物排放标准进行了修订，未来国家对空气质量的保护将更加严格。二是水污染治理。根据《水污染防治行动计划》，也就是业内所说的“水十条”，到2020年地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内。而2017年我国水处理行业市场规模达到2 800亿元，这样2017—2021年5年的年均复合增长率高达43.25%。三是工业污染治理。工业生产一直都是生态环境的主要污染源，我国经历了长时间的高速工业化，更是积累了大量的问题，这些问题就是未来工业污染治理的市场。按构成来看，主要是工业大气、工业水处理、工业固废、工业节能及能源服务和工业监测等领域，这些领域可能推动工业环保的市场规模突破10万亿元。