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第13章 投资方案为何重要
赢得输家的游戏：精英投资者如何击败市场（原书第6版） (华章经典·金融投资)
第13章 投资方案为何重要
你应该明确长线投资方案并把它记录下来，以便在市场先生制造短期破坏、长线投资方案突然遭受严重质疑时，能继续坚守阵地。
技术改变了投资，就像GPS改变了导航一样。借助新技术，投资经理能够在可行的范围内为任何特定的投资组合创造出预设的长期“与市场相关”的结果。投资者现在有权利兑现所有合理的预期和基金经理的承诺。至少，投资者能够专注发展长线投资策略，在可承受的风险范围内，持续实现具体的投资目标。
抵御市场先生短期波动的最好屏障是认知和理解，尤其是对自己、目标和重点的认知和理解。因此，你应该把经周密考虑得出的投资方案写到纸上。别以为在其他人都被情绪左右的时候，你能够完全保持理性。你也不过是普通人而已。
大多数情况下，投资犯错都是由于事前对内在的短期情绪和长期目标、外在的市场环境和投资标的理解不足，或者两者都不够理解。很多时候，投资者的策略都含糊不清，拖到在市场环境异常恶劣、压力加重时才匆忙地做决定。这最容易让人在错误的时间由于错误的理由做出错误的决定。
这样做的结果往往是，投资者在股价大跌后将其卖出，转而买入债券和其他固定收益投资，错过股市转牛后的快速上涨；反之亦然，在市场达到或接近顶部、创出激动人心的新高时买入股票。显然，不合时宜地变动资产组合——高买低卖，极大地损害了投资者的长期回报。
我们可能明白，从理论上讲，越低的股价越能保证我们的长期利益，因此我们可以在低价时全部买入。但是，有谁能够诚实地告诉我在股价下跌时他会感到高兴？又有谁不会因为股价的上涨而感到一线温暖的希望之光，尽管我们知道这意味着股票变得更贵，而这个价格水平进行投资的预期收益率肯定会更低？
相应地，商店最好的商品正在以10%、20%甚至30%的折扣出售时，谁会收起皮夹走开呢？谁敢说，“我不会买打折的东西，我会等到价格涨回去再买？”但是，在投资的时候，我们中大多数人确实都在这么做。
市场下跌的时候，股票在打折，但我们不去买。事实上，记录表明，我们甚至还在卖出。市场上涨的时候，我们却一股劲地买入。就像《金钱》（Money）杂志杰森·茨威格所说：“如果像买袜子一样买股票，我们会更富裕。”在行情上涨的时候我们不该兴奋，在行情下跌的时候也不要沮丧。下跌的行情是低价买入的首要前提。
研究焦虑和恐惧的心理学家发现，有四个因素使人们在某种情况下感知的风险比实际风险更大：严重的后果、个人缺乏控制和影响力、不熟悉以及突然性。因此，比起坐车，我们更恐惧坐飞机旅行（事实上，美国一年有4.5万人因坐车罹难，超过35万人因坐车受伤；而一年内死于空难的人少于30个，受伤的人远低于350个）。
大多数投资者在投资组合遭受重大、突然的损失时会非常焦虑，主要是因为他们事先没有预知到市场有时候确实会发生这种情况。只有研究和理解了股市漫长历史的人，才能预见且以平常心对待巨大损失。
只要了解市场历史，这种股市大跌几乎是可以提前预知的，虽无法预知时间，但能预知其规模和突发性。难怪没有进行过研究的人会备感焦虑。事实上，也就是在这些人心惶惶的时期——市场最低迷的时候——投资者才会特意对长线投资判断进行“再评估”，最终让短期的恐惧战胜长线投资的谨慎和理性。
投资者可能会被淹没在各种信息中，如经济学家和股票分析师的研究报告，还有让人觉得时间紧迫、鼓吹其他人正在或者可能在考虑下手的关于市场交易的电话、邮件等。过度注意眼前和短期内的事情，不仅会导致“群体思维”错误，同时也会把我们的注意力从认真研究投资短期本质和长期本质之间的深刻差别中分散。
市场的暴涨或暴跌，以及推动市场波动的主流舆论往往会让情绪占上风，从而激发人们不切实际的期望和不必要的恐惧。投资者需要避开这一倾向。当然，有这一倾向是可以理解的。没有充分了解投资市场真实本质的投资者必定会心慌意乱。严重的金融风暴，如2008年的金融危机，几乎震惊了所有人。而人们对这场意外的反应又再次让几乎所有人感到震惊，这就是恐慌的影响。
如果你确保已经弄清楚自己选择的投资环境，长期的投资收益率便能大大提高。对过去进行缜密、客观的研究，是了解市场基本性质，尤其是市场极端情况的最好途径（也是成本最低的途径）。因此，要研究过去几十年的收益率以及偏离市场常态的类型，尽可能理解为什么市场会这样波动。
作为投资者，研究投资历史比研究现实或者预估未来带来的回报更多，这样你才不会被桑塔亚纳的预言——“不能记住历史的人，注定要重蹈覆辙”击中。去当地的图书馆，阅读1973年、1987年、1962年、1928~1929年、1957年、2000年和2008年你最喜欢的金融类杂志或报纸。正如约吉·贝拉（Yogi Berra）所说：“一切都似曾相识。”市场总是并且将来也会是出人意料的，因为尽管不同时期的市场在细节上有所不同，但其主要特征始终都非常相似。
有这样一个悖论：投资者很少或压根不把精力放在真正重要的工作上，不去坚守明智、适当的投资方案，并加以实践，以获取比其他投资者更高的绩效。只有深刻理解投资和资本市场的本质，你才能跳出这种悖论。
作为一个投资者，只有达成想要的结果，才算取得胜利。而只有选择并遵循符合自身长期目标的投资方案，才能走向胜利。