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天使投资的核心竞争力
天使投资不是买彩票，也不是赌博，要管理好风险才能实现“低风险高回报”，有了风险认知能力才能避免无头苍蝇式的乱撒网。
2011年，我刚入行时，基本不懂什么是天使投资，就是在移动互联网这个大赛道上“乱撒网”。我当时无知地认为，“投人”就是最好的策略，反正看人的本领每个人都有点儿。只要人是可靠的，就投了。六年，投出去四亿元之后，我才深刻地认识到，我错了。我过去投资的很多项目，从概率博弈的角度，属于是“以1%的概率博取50倍的回报”，这样的概率策略，投得越多，亏得越多。运气好能偶尔赚钱，但好运无法持续，也无法复制，更无法确保未来的成功。我的错误源于缺失了对天使投资的风险认知能力。在没有认知的前提下，我还坚信成功没有捷径，只要兢兢业业、不懈努力，总能投到好项目。其实，这是非常错误的基础认知，这些年的反思让我意识到了，“成功没有捷径”这句话是世界第一大谎言。
还原任何一个打乱的三阶魔方最少需要20步，而14岁的美国男孩科林·伯恩斯（Collin Burns）只需要4.9秒就可以还原一个打乱的三阶魔方。如果没有指导、摸索和刻意练习，我们很少有人能在24小时之内自学成才掌握还原一个魔方的方法。做任何事情都是有方法论的，否则就成了无头苍蝇，乱冲乱撞。不同的人有一套不同的方法论，而且也在实践过程中不断进行优化。成功者的方法论一定是优化到极致的。不论是创业还是投资，绝不做无头苍蝇，一定要不断试错、有规则地试错、优化路径、提高认知，直到找到成功的捷径。
有8个台球，其中一个比其他7个重，用一个天平找出那个球需要几步？
这就是一道典型的“试错”题，标准路径是：先在天平两端各放置4个球；然后把重的一方的4个球分成两组继续对比；最后再把重的一对球称一次就找到了。
这种笨办法需要三步。而最优路径只需要两步。先随机拿6个球3:3放到天平两端，如果天平保持平衡，那说明最重的球是剩下的两个之一，只要再称一次就找到了；如果天平倒向某一边，那就从重的一边中随机取出一个球，再将剩下的两个进行比重。如果这时天平保持平衡，那最重的球就是被随机取出的那一个，否则天平就会倒向最重的那个球。
这两个路径背后对应的就是两个不同效率的算法。明显，第一种算法比第二种算法多了33%的步骤，这是极大的能耗浪费。
一旦进入天使投资领域，我们就要努力不断优化自己的决策算法，最终能成就我们的，除了解释不清的运气，就只能是优化到极致的决策算法了。
特斯拉（Tesla）电动车创始人、SpaceX私人运载火箭创始人、硅谷钢铁侠、科技男神埃隆·马斯克（Elon Musk）在采访中多次表示，他推崇“第一原理推理”（First Principles Reasoning）。这个拗口的思维方式的意思是，做任何思考决策，都要对每一个维度刨根问底，看透本质，然后逐级推演计算，这样才不会对一些概念的字面意思产生误解，被市场上的庸俗解释误导。
为了具备第一原理推理的能力，我们需要升级认知。正如Facebook的天使投资人彼得·蒂尔说的：“什么是只有你知道而别人无法知道的？”读过书和没读过书的人，认知自然是不同的。当别人只看到了重力现象时，我们却知道，那只不过是质量和万有引力相作用的结果。在地球上时，大家都是对的；当场景切换到月球上时，就只有掌握了万有引力认知的人才是对的了。不了解万有引力的人，就不可能理解为什么宇航员在月球上跳得更高。而现代人早已熟悉的开颅手术在曹操看来就是无稽之谈，因为这个认知鸿沟，他甚至杀了一代名医华佗。
创业和投资就好比闯迷宫。有些人没有任何方法，完全在迷宫里随机漫步，无规则试错。这些人有的运气极好，一次性就能闯出迷宫；有些人运气不好，可能一辈子都出不去。而作为职业投资人，决不能一辈子依赖运气好坏，一时的成功可以靠运气，而一世的成功只能靠认知，靠认知维度的提升。什么叫认知维度？当大家都在迷宫的二维世界随机乱闯或者有规则、有策略地试错的时候，我们要从更高的三维空间俯视整个迷宫图，直接找到最优路径，然后大摇大摆地走出去，这就是认知维度的意义。提高认知维度，优化决策算法，这就是成功的捷径。
优秀的天使投资人做出决策后，一定是“他人笑我太癫狂，我笑他人看不穿”的境界。而我们每天看书、思考、实践、反思，这个循环过程，本质上就是在追求成功的捷径。
这里讲一个和珅走捷径的故事。
和珅从小就立志要成为皇上身边的红人，一人之下、万人之上。但按照传统的路径，要从小官熬到大官，不知道猴年马月才能实现目标，而且还不能确保晋升到皇帝身边。于是他就想，什么样的工作可以直接在皇上身边服务，从而得到皇上的赏识，然后被提拔，快速高升？后来他发现，给皇上抬轿子就是捷径。所以，和珅以满洲官学生的身份进宫做了銮仪卫，銮仪卫的具体工作就是抬轿子。
一次，乾隆乘銮舆出巡，在銮舆中阅读边关奏报。当看到“有要犯逃脱”的内容时，身为满人的乾隆顺口说出《论语》中的一句话：“虎兕出于柙，龟玉毁于椟中，是谁之过与？”意思是：老虎和犀牛都从动物园里跑出来，家藏的上好宝贝在盛宝贝的盒子里都被毁坏了，谁的责任？当时，扈从乾隆的其他校尉和护驾的羽林军听到皇上顺口说出的话都懵了，面面相觑，互相询问，不知所云。而当时身为銮仪卫的和珅即刻领悟。他对大家说：“爷谓典守者不得辞其责耳。”这句话是朱熹《论语集注》里的，意思是这是守卫的责任。和珅这句话被乾隆听到，博得龙颜大悦。乾隆问他，你读《论语》吗？和珅回答：然。乾隆随后问了和珅的年龄、家世，和珅都奉旨应答。从此以后，和珅多次被破格提拔，委以重任。后来的故事大家都知道了。
创业者眼中的PreAngel
快乐、纯粹的天使
费浙平
图漾科技创始人
我们的天使轮融资过程有一些小小的故事，事后来看，这些故事都很典型地反映了PreAngel的特点。
我大概是在2014年初的时候开始关注Leo和顾浩他们两个人的。当时正值O2O、可穿戴、运动APP等如火如荼的时候，而我们团队闭门研发的三维视觉设备是一种科技类硬件产品，B2B的业务模式也不是当时所谓的风口，在做融资准备计划的时候，看到PreAngel在硬件上的投资活跃度很高，就很自然地开始关注他们。
这个关注的过程持续了一年时间，期间我们团队3个人一直都在全职做研发，一直到2015年春节前，终于拿出了第一个可演示的样机，年后我们开始了天使轮融资之路。
在前期准备过程中，我们关注以及能联系到的天使投资人绝大多数都在北京，所以我们先来到了北京。顾浩是我们这次融资启动后见到的第一个天使投资人（我一直没有告诉顾浩这个秘密，哈哈），见面地点在三里屯一家叫Cafe Groove的咖啡馆，见面的还有我的创业伙伴王敏捷和PreAngel的小伙伴毛毛，一共4个人。
我事先准备了一份精美的PPT，但是在咖啡馆里面，以聊天开场，就没有一开始拿出PPT来秀，只能聊，内容基本集中在非常宏观的三维视觉的应用，没有涉及技术细节之类。我一直在找一个合适的时间点，想拿出PPT好好讲讲我们引以为傲的技术方案，结果没有等到这个机会。约莫刚聊到半小时光景的时候，顾浩停下来问我：“你们想要融多少钱，估值多少？”说实话，我们的项目当时搞了快2年的研发，但是市场上并没有可以直接参照的估值目标。半年前曾经有人估值750万元给我们出过一份投资协议，现在做出了样机，我预期的估值是2 000万元以上，准备释放的股份是20%以下。于是我说，我们的融资目标是估值3 000万元，稀释15%～20%的股份。顾浩不假思索地回答了我，这句话我一字不差地记到现在：“这样吧，现实一点，2 000万元，20%。”我当时的反应是相当惊愕，一下子接不上话来，脑子里很清晰地闪过了下面几个念头：
●这算是找到投资了？可能他们还有投委会什么的过程吧，肯定还有变数的。不行，要沉着，不能笑出来。
●怎么又有点难受的感觉？估值和股份都正好打到了预期的底线。
综合起来，就是一种高兴但不兴奋的感觉。
这时候顾浩打破了我的惊愕，告诉我，下周回上海后得跟Leo再谈一下。毛毛在边上马上拉了个微信群，加进来好几个PreAngel的同事，我一看，刚才聊天中提及过的几则新闻和媒体报道，毛毛已经在聊天过程中找到并分享在了群里。
从Cafe Groove出来后坐上地铁，我一边在群里约上海的见面时间，一边开始研究群里面的这些人。说实话，当时初见投资机构，对VC有一种神秘感，很不了解。那时候，我脑子里有很多事后被证伪的想法：
●PreAngel肯定有一个高级的办公室，今天正好凑巧在咖啡馆里面约人见面（事实是，无论北京还是上海，PreAngel的小伙伴们一直在各种咖啡馆和孵化器里面流浪，并没有自己的固定办公室）；
●群里面的这些PreAngel工作人员，肯定是律师和财务专职人员，估计他们要开始对我们进行尽职调查了（事实是，PreAngel一直没有专职的法务和财务，那完全是一群快乐的小伙伴，全部是85后，后来听Leo亲口跟我讲过，他们不做尽职调查，当时只求不要碰到骗子就可以了）。
地铁开了两站的时候，“嘀”的一声，群里来了一份投资协议，我心想，快点去见Leo，好拿到他们确切的结论。于是一周后，在漕河泾一个腾讯的孵化器里，见到了PreAngel上海的这帮小伙伴，我也终于弄清楚了，他们都是一群快乐的投资经理，并没有律师，也没有财务。
这次见面是在会议室里面，所以，我终于有机会正儿八经地拿出PPT来从头到尾讲了一遍。前后大概讲了一小时，没碰到什么难以回答的问题，过程很平稳。讲完喝水的时间里，大家开始拿出手机看，我也习惯性地摸出手机看了一下微信，发现PreAngel的群里Leo发了一条“400万元，20%，成交”，发信的时间是我讲到半途的时候。OK，这应该是done deal了，我们拿到天使投资了。
后来跟顾浩和Leo再聊的时候，他们都讲到了他们看好我们的一个重要理由，认为我是一个成熟的创业者，计算视觉这个方向看起来也没有问题，有这两条就够了。所以，PreAngel真的是一个很纯粹的天使，我也必须要证明我自己。
虽然我自认为算是一个成熟的创业者，但毕竟是第一次创业，尤其第一次面对资本和VC，总是有很多需要学习的东西，有时候也需要付出学费。接下来的一个月，我们并没有把投资协议签下来，还引出来了不少变故。
事情出在我自己身上，我当时想，出来刚见第一家VC就签了，价格又落在心理底线上，有点儿太早了点儿的感觉，好歹得多见几家VC吧。于是，我就找了一些借口，拖着没有签字，一个月里又见了不少投资人。中间的确碰到了一个机会，一家跟我们业务上有接触的上市公司帮助撮合，想由一家很大的机构来投资，对方的意向已经确定了，条款也给了我们，估值到了3 000万元。
但是面对条款我们开始犯难了，这是一份非常正规和完备的投资协议，从对赌、领售、退出，一应俱全，这些名词虽然早就耳熟能详，但真正切身面对的时候只能战战兢兢地仔细学习和研究。这事儿太大，还得找个有经验的朋友咨询一下。于是，我找了一位在一家著名的科技类大VC里面做投资总监的朋友，他们因为早期投资大疆和GoPro而著名。他给我的意见非常明确，天使期一定不能有对赌、领售和退出时间约定。
于是我下定决心，约了毛毛，告诉她准备好协议我们见面签。在去北京的路上，接到了一位朋友的电话，说他和他的老板也正好在北京，相约一起见个面。这位朋友很有职业操守，没有透露什么内幕消息给我。好吧，对于投资人的主动约见，当然是来者不拒了，不过，当时我只把这个见面当作一个礼节性的项目介绍，到了北京之后的第一件事，就跑去跟毛毛把协议签了。
签字后的第二天一早，我见到了朋友和他的老板，跟之前的很多次一样，我把我们的项目介绍了一番，我能感觉到，见面前他们对我们的项目和这个方向已经做了很多功课。末了，朋友的老板直接说道，他们已经决定投我们了，这次是要亲自见见创始人，做最后的决定，估值按我们的要求，3 000万元没问题。
这的确是一个真实的故事，前一天下午4点我刚签的投资协议，第二天上午一早又拿到了一个估值多了一半的意向条款（Offer）。我当时对于对方直接给Offer很惊讶，但是我心里的想法非常简单和明确，必须遵守契约，不能推翻已经签好的协议。
回顾这次天使轮的融资，从春节后PreAngel确认投资我们，到最后完成，中间因为我自身的原因，兜了一大圈，浪费了一个多月的时间，反映了我对创业过程中几个关键要素把握的欠缺。不过整个过程还算顺利，一是我们比较幸运，二是PreAngel的小伙伴们非常阳光、简单、好相处，使得沟通和做事很容易。这一点在我们拿到钱后的发展过程中也得到了充分的体现。我们在运营和财务上拥有100%的自由，这使得作为一名在行业经验和职业操守上非常成熟的创业者，可以在创业的道路上努力跋涉前行。
经常有人问我：PreAngel投资后给你带来什么资源和价值没有？我的看法跟很多人不一样，像我们这种技术类项目，我不认为投资人能够给我们带来技术和行业资源，这是我们自己的强项。投资人的作用，尤其是早期投资人，最大的价值还是体现在资本层面和后续融资过程。虽然在天使轮我见到了10多家投资机构，也经历和认识了一些融资常见问题，但在我们的第二轮融资过程中，还是不断地碰到了更多的新问题，这时候，PreAngel作为老股东，跟团队站在一起，起到了非常关键的作用。
在4月份我们完成天使轮后，入驻了上海的太库孵化器，开始了我们的发展。到2015年年底的时候，我们的团队发展到了8个人，推出了一批产品样机，反响还不错。而在2015年下半年，资本市场上也发生了很多大事：
●股灾，经济危机的阴云开始笼罩；
●O2O市场退潮，一级市场投资活动降温；
●科技、制造、硬件，特别是人工智能和机器人概念开始快速升温。
以前我们需要拼命解释的计算视觉、三维视觉、视觉跟人工智能的关联等概念，突然之间投资人都自学完成了。感觉再也没有人质疑计算视觉有什么用的问题了，转而开始关注我们的技术和产品。到2015年年底的时候，我们从产品、团队和外部环境综合判断，是一个合适的融资节点了。
在2015年年底的两个月里，我密集地见了不下20家投资机构。期间我跟顾浩讨论了很多次，不断反馈，最终形成了一个融资计划并顺利完成。在这个过程中，我碰到了很多天使轮时没碰到过的新问题，又在有些问题上面交了学费，但是有了老投资人相助，确实顺利和安心了许多。我总结了下面几个印象比较深刻的问题：
1.融资额。当时我很乐观地想把融资额定在2 500万元，顾浩跟我谈了两次，强烈建议把额度定在1 500万元以下，困难的话定在1 000万元也行。他拼命强调时间，要早点完成。后来证明这个决策非常重要，我回头跟几家聊过的机构去说，我们的融资额从2 500万元调到1 500万元的时候，他们立刻表达了投资意向。
2.跟投。跟很多天使投资机构不一样的是，PreAngel一点也不着急退出。后来得知，他们一直以来的风格就是看中长远，愿意跟随项目成长更多，而且，随着PreAngel在2015年里更大新基金的募集，还愿意在后续继续追加投资。顾浩在一开始就明确地告诉我，他们一定会追加投资。这一点在第二轮融资中给我们加了不少分。
3.新投资人的选择。因为计算视觉成了资本市场的热点，几乎所有的大牌投资机构都开始看这个方向，我们随之也有机会见到了大部分一线机构。这时候我产生了一种错觉，感觉这一轮我们可以引这些大牌VC进来了。虽然这些机构的流程慢，但似乎也是合理的，我们可以配合它们慢慢推进。现在看来，这是一个非常危险的错误，但在当时，我的确掉进了这个坑里。这时候，老投资人的作用就体现出来了，他们能够及时地为我们指点迷津。而命运也又一次垂青了奋斗着的我们，让我们遇到了两家很好的机构，它们都是老投资团队出来新成立的基金，一家是民铢投资公司，另一家是新浚投资公司。这两家公司都比较了解我们，一旦思路厘清，过程就非常快速了，我们在2015年农历腊月完成了所有的尽职调查、过会、合同、签字，赶在2016年春节前收到了投资款，勘称神速。
我们也在一年的时间里帮PreAngel的投资实现了5倍的增值，应该算对得起顾浩哥和Leo啦。