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交易中的不幸
未知
交易中的不幸
在完成这一系列的上一本书《金融怪杰》之后，我进行了一系列的演讲，有一些问题被多次提起。一个常见的问题是：“在采访了这么多世界上最成功的交易员之后，你自己的交易能力有没有突飞猛进？”虽然我的确具备了足够的优势来提高我的交易水平，我的回答却有点模棱两可。我的回答是：“真的，我不晓得。你知道，我和他们见面时，没有在做交易。”
虽然，作为《金融怪杰》的作者，不做交易似乎有些不可思议，但是，我却有一个不做交易的充分理由。交易场上信奉的最主要规则之一便是（或者应该是）：赔不起的时候，就不要交易。实际上，依赖你根本赔不起的资金去做交易十有八九会赔本。如果你的本钱对你来说如生命一般重要，你肯定会在交易场上犯致命错误。你会错过一些最好的交易机会，因为它们通常都是风险很大的。你会从完美的头寸中贸然跳出来，仅仅是因为价格反向运动了一点点，然后眼看着市场朝你预判的方向一路走下去。你也会在看到一点点获利之后就太早了结，因为你担心市场会把这一点点获利拿回去。讽刺的是，想赢怕输的心理常常使交易人抱住亏损的头寸不放，像被汽车大灯照住的小鹿一样看着灯光，钉死在原地。总之，用“吓得丢了魂的钱”去交易只会让交易者产生诸多消极情绪，对决策产生不利影响，从而导致交易失败。
写作《金融怪杰》之时，正值我建造房屋。天地之大，苍生众多，应该有人能够根据自己预想的预算建造房屋，但我怀疑这一点。当你支付建房款项时，你会发现自己一再重复这句貌似无关痛痒的话：“嗯，这不过又是一个2000美元。”这些2000美元加在一起就够了，不用说再大的一些数目。我的房屋最奢侈之处就是一座室内游泳池，为了筹备这笔款项，我把我商品期货账户里的钱都取出来了——千真万确。我只想着等将来有足够的风险资本时再进入市场，没想到无休止地改进房屋把做交易的日期一再推向未来。另外，一边全日制工作，一边写书，确实让人精疲力竭。做交易需要精力，而我当时只想摆脱一切工作恢复元气。一句话，那时候，我不想做交易。
情况发生在一天下午，当我浏览走势图时，我突然深信，英镑将会崩溃。此前两周里，英镑直线下跌，甚至连一点技术反弹的迹象都没有。在快速破位之后，本周，英镑徘徊于狭窄的震荡区间。凭经验推测，这种价格行为通常会领出新一轮下跌。市场通常会无所不用其极地挫败大多数交易者。在当时的形势下，已经做多的交易者会认识到他们错了，并且向市场挥舞白旗——当然，不是现在，而是第一次反弹的时候。其他没有来得及做空的交易者认为，他们已经赶不上前一趟火车。他们也在等待任何微小的反弹作为建立空头头寸的机会。简单的事实是，当价格接近前一个低点，大多数交易者都会有忍不住做空的念头，尤其是快速突破前低。接下来的情况是，每一个人都等着在反弹时放空，所以根本就没机会反弹。
无论如何，只看了一眼走势图，我就认定，这种情况下，市场没有机会抬头。虽然我非常想做空，我还是觉得当下不是恢复交易的时机。我看了一下表，距离收盘恰恰还剩下10分钟。我磨蹭一会儿，收盘时间就到了。
那天晚上下班之前，我感到自己犯了错误。既然我那么确信市场会下跌，如我之前分析的，那么我就应该做空，即便我不想入市。随后，我便走到24小时交易柜台，填写了一份交易指令，在夜间市场做空英镑。第二天上午上班的时候，英镑低开200多点。我在账户里象征性地放入一些钱，然后提交了一份止损指令，一旦市场回到我入市时的水平，就立即平仓。我很理智，我正在用市场的钱做交易，而我又打算在不亏不盈时出市，那么我就没有违背我的信念，没有用不该用的钱做交易。于是，我发现自己又开始做交易了，尽管本不希望这样。
这笔交易很好地展示了我前一本书《金融怪杰》的一条交易原则。忍耐是许多成功者强调的至关重要的因素。吉姆·罗杰斯阐述得更形象，他说：“我只等着大把钞票堆在墙角，我才走过去，不费力地捡起来。别的，我什么都不做。”实际上，由于没有做的欲望，我反倒成了极有耐心的人。我强迫自己等待，直到出现一次交易机会，直到非做不可的地步，这大大增加了胜算。
在随后的几个月里，我继续交易，户头上的钱稳定地增加，因为似乎每次我都做出了最有利的决策。我账户上的钱从当初的0美元增加到25000多美元（最初入市的4000美元，在我的浮盈刚刚满足保证金要求的时候就支取走了）。恰恰在这时候，我因公出差，同时，几乎所有的持仓都开始发霉。在会议的间隙，我匆忙做出的决定，事后证明无一例外地全错。仅仅在一周之内，我亏掉了账户上1/3。一般情况下，当我的获利很大一部分亏掉后，我就开始刹车了，或者只做一点点，或者干脆不做。在当时的情况下，我出于本能地打算采取一贯的方法，也就是把我的持仓降到最低水平。
这时，我的朋友哈韦打来电话（哈韦并不是他的真名）。哈韦是艾略特波浪分析的拥趸（一个复杂的分析市场行为的理论，把所有的市场行为解释为宏大波浪结构的一部分）[1]。哈韦常打电话征询我对市场的意见，其间一定会忍不住说出他的看法。虽然我明白，在具体交易行为上不应该听别人的意见，但据我的经验，哈韦打来的电话一般都不乏真知灼见。这次，他的话吸引了我。
“听着，杰克，”他说，“你必须要卖英镑！”当时，英镑实际上已经连续攀升4个月，达到一年半来的新高。
“有道理，”我回答，“我也认为马上就到一个主要顶点了，但我绝对不会在这种单边上行的行情下做空，我要等顶部形成的信号”。
“你连信号都没机会看到，”哈韦直截了当，“现在是五浪五（这是描述波浪结构的行话，懂艾略特波浪的人能看懂，不懂的人也不要让我解释，因为越解释越糊涂，而不是越解释越明白），这是最后一口气，周一可能低开，之后就是一泻千里。”（说这话的时候是周五下午，英镑接近当周高点。）“我敢肯定。”
我停顿了一下，想：我最近做交易十分不顺手。哈韦精于分析，这次他又特别自信。也许我应该借他的手气转转运，仅此一笔。如果他分析得不错，没准我就时来运转了。
所以，我对他说（现在想起来还让我心有余悸），“好吧，哈韦，这一回我听你的。但是，我必须告诉你，凭我过去的经验，听别人的意见做交易没有好果子。如果我按你的意见建仓，那我就不知道根据什么平仓，我只能一路跟你走到黑。你平仓，我也平仓，所以你必须让我知道你什么时候改变主意。”哈韦欣然同意。在收盘前半小时，我开了空仓，然后，只见英镑价格一点点的爬升，收盘创下本周新高点。
紧接着的周一上午，英镑高开220点。我的一个交易原则是：如果一进场就撞上和持仓方向相反的大缺口，那就赶快清仓。（所谓缺口，是指开盘价比前一个收盘价高出或者低出很多。）这笔交易看来做错了。我的直觉是尽快出市。然而，既然我按照哈韦的分析建仓，我想最好还是始终如一。我打电话给哈韦说：“这次做空好像有问题，但我觉得不该掺杂我的意见，我会和你一起平仓。你怎么想？”
“确实比我当初想的高一些。但这只是浪的自然延伸。我认为已经非常接近最高点。我要继续做空”。
价格在一周内继续慢慢爬升。周五，出现了不利于英镑的经济新闻，上午英镑受挫，价格略有下降，但是当天英镑还是收阳。利空消息面前不跌反升，敲响了警钟。我又一次本能地想出市，但我不想在关键时刻违反游戏规则。所以，我又给哈韦打电话。也许你猜到了，回答依然是浪的延伸、长不了，他仍然坚持看空。是的，我也只能跟着做空。
下一个周一，毫不奇怪，市场又攀升好几百点。周二，市场仍在走高，这时候，哈韦来电话，他的信心仍不动摇，他兴高采烈地说：“好消息，我重新进行了分析，市场已经非常接近顶部。”我有点抓狂。不知道为什么，这种对某一件事情的狂热让我想到了不好的事情。我对这笔交易的信心创下了新低。
用不着再说那些痛苦的细节了。大概一周后，我决定扔白毛巾，管他什么哈韦不哈韦。顺便说一句，7个月之后，市场还在继续爬升。
这真是一招棋错满盘皆输。开始的时候，贪婪作祟，我想要找到一种轻松的方式把赔掉的钱赚回来——听别人的意见做交易。这样做违背了我的信仰，我认为在交易中受别人的意见摆布是愚蠢的。接着，又无视明显的市场信号，没有尽快平仓。最后，由于把交易决策权交给别人，自己根本没有办法控制风险。请允许我做出说明，故事的重点不是我听从了错误的建议从而赔了钱，而是市场力量的残酷，它总是无一例外地、无情地对所有交易过错收取罚金。失败的责任完全由我自己承担，不能怪罪哈韦（也不能归咎于艾略特波浪分析法，很多交易者用得得心应手）。
随后的一个月我轻仓交易，后来当我的账户接近盈亏点时，我就不干了。这真是黄粱一梦，纸上富贵。除了得到一些教训，什么也没留下。
几个月后的一次研讨会，我作为演讲者出席，艾德·斯柯塔难得露面。艾德是一位久负盛名的期货交易员，在《金融怪杰》一书中我曾经采访过他。他对市场的观点融合了科学分析和心理学，而且风趣、幽默。
艾德讲解时，首先从台下的听众中找出一位志愿者，请他指认众多价格走势图上的各个时期，时间恰好与他带来的金融期刊封面相对应。然后，他从80年代初期开始讲起。那份期刊的封面标题是：“利率会上升80%吗？”报道的时间与债券市场处于谷底的时间几乎完全一致。在讲另一个问题时，他拿出一篇带图画的杂志封面，图画描述的是：炎炎烈日下农作物晒得奄奄一息，文章发表的时间正值1988年美国遭遇罕见的干旱，粮食价格涨到最高点。谈到当时的情况，他向听众展示一份杂志封面，文章题目是：“石油价格会走到多高？”文章发表在伊拉克侵略科威特之后油价飞涨的几个月里，“我估计油价已经涨到了最高点”，艾德告诉听众。后来的事实证明，艾德的话没错。
“现在大家应该明白，如何从新闻和金融杂志上获得有关未来市场趋势的重要信息。只读它的封面、不要看里面的文章。”艾德·斯柯塔看问题一针见血。
那时候，我急切想和艾德交流一下，告诉他我最近在市场上的遭遇，看看他有什么真知灼见可以指导我。不幸的是，整个演讲的休息时间，总有听众围着我们提出各种问题。我们都住在旧金山的同一个小旅馆内。回到旅馆之后，我问他是否愿意和我出去走一走，找个地方聊聊天。虽然他面带倦容，还是同意和我出去散散步。
我们在旅馆附近转悠，想找一个像是本地小酒吧地方，但是发现到处都是大宾馆。终于，我们无可奈何地随便选了一家。在酒店的休息室，一位很差的歌手在乐队伴奏下正声嘶力竭地唱着自编的歌曲——“啊，纽约”。（如果我们在纽约，他们肯定唱“我的心留在了旧金山”。）这确实不是一个和自己的良师益友倾诉肺腑之言的去处。我们在大堂找了一个地方坐下，但是乐队的噪音仍然让人全身不舒服，气氛相当压抑。我对促膝细谈的期望正逐渐消退。
为了缓和一下气氛，我把最近在市场上的经历告诉艾德。
我向他解释虽然我当时并不想入市，但还是经不住诱惑做空，以及后来的一系列失误——这些错误我原以为几年前自己就克服了。我对他说，在我做英镑期货前，我还有20000多美元，刚好够买辆新车。由于修建房屋弄得我经济很紧张，我很想出金，用这笔钱买车。这是一个很有吸引力的想法，因为在没有动用自己本钱的前提下，做出了一系列很好的交易，一辆车是实实在在的物质奖励。
“为什么不见好就收呢？”
“可是，”我说：“怎么可能呢？”机缘巧合，我把账户上的几千美元变成了接近100，000美元，我已经有点不能自已了。我一直想挣更多的钱，如果我当时决定出金买实物，我就会怀疑自己是不是正处在实现交易目标的大好时机。当然，事后一想还是见好就收为上策，但那时候，我怎么也不愿看着机会白白浪费。我冷静地把自己的想法说给艾德听。
“也就是说，唯一能阻止继续交易的办法便是赔钱了。是不是这样”？艾德用不着再多说什么，我想起了他在《金融怪杰》中说的话，他最精辟的评论是：“大家都会从市场上得到他所想要的东西。”我想要的东西就是停止交易，而我得到的恰恰就是戛然而止。
教训之一是：你不必总是入市。教训之二是：如果你不想做，或是由于某种原因交易不合时宜，你就不要入市。在市场里赚钱，不仅需要信心，还要有交易的欲望。我相信，出色的交易者大多数情况下都既有信心，又有欲望；但我们其他的人则只在有些时候二者兼备。对我来说，我开始做的时候只有信心，却没有欲望，因而最后什么都没有了，下次开始做的时候，我计划要兼有两者。