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交易机器
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交易机器
有位场内经纪人曾对芝加哥研究与交易集团所的马克·里奇说：“你们这些家伙每天都在赚钱。”他的话语之中夹杂着妒忌、愤恨和羡慕。他的成交量久滞不前，市场行情一直下滑。即使对成功的交易商来说，这种处境也会带来短期的阵痛。不过，他对马克·里奇说的话有点夸大其词。芝加哥研究与交易集团所可以说每个月都能盈利。但是，如果说它每天都在赚钱，则不尽其然。
在投资领域，芝加哥研究与交易集团所创业历程的独特之处确实令人不可思议。仅仅15年之前，该事务所的创始人、马克的哥哥乔·里奇还是穷困潦倒。当他走访芝加哥交易所时连件像样的衣服都没有，他不得不跟马克借了一套廉价的西装。时至今日，乔已经拥有800名雇员。除正常的业务之外，还经营着政府债券。其利润将近10亿美元，交易量在1万亿美元以上。（“万亿”这个单位通常是用于表示美国的总债务。仅此单位，其规模便可见一斑。）
芝加哥研究与交易集团所并不力争本垒打。它并不想一口吃下一个胖子，它是在市场的低效中把握机遇，猎取适度利润。如果一个交易所的买卖期权的价位比另一个交易所的要稍高，那么，芝加哥研究与交易集团所便凭借其最新的信息和高效的运作能力购买低价位的期权，抛出高价位的期权。如果一个市场较另一个市场风险更小、收益更大，那么，芝加哥研究与交易集团所将会伺机交易，从中获利。在这一领域，情况是千变万化。
芝加哥研究与交易集团所大约对75个不同市场进行不间断跟踪，在全球19家交易所开展交易。其交易方式极为先进，能够立即对行情变化做出反应，能够持续评估自身期权的风险状况，其目标是尽可能将风险度降低。通过把握适度的获利机会并始终降低投资风险，芝加哥研究与交易集团所业已形成了一套成功的交易机制。
那么，芝加哥研究与交易集团所又是如何运作的呢？场内经纪人持有事务所专用计算机生成的各种单据。这些单据将指导场内经纪人根据市场行情以何种价格买卖。在计算过程当中不仅要考虑决定期权价值问题，而且还要兼顾期权与事务所整个交易量之间的关系。例如，如果某一期权的成交量有助于事务所降低风险，那么．它的买入价可能会上扬。
场内经纪人受到一群楼上交易人员的支持。楼上交易人员利用计算机监视价格起伏的影响和事务所成交量的不断变化。他们将把最新信息源源不断地反馈到场内经纪人那里。在交易动荡不定的时候，场内经纪人一天会有20多次收到反复修改的计算机评估单据。
当场内经纪人进行期权交易时，他或她会马上用一次单笔交易市场上同等相对的交易对成交量进行对冲。例如，如果一个交易商卖出了一定数量的短期债券，那么，他将会购买同等数量的期货，以此来保持成交量的平衡。这种对冲套利是随即进行的。场内经纪人一公布期权交易，他就会向在50米开外的套汇人员做手势。在一两秒钟之内，期货交易商就会抵消订货。随后，交易完毕。
在一次单笔交易市场上进行的初始套利实际上可以降低成交量的巨大近期风险，然而，随着市场的变化，成交量将会失去平衡。初始交易和补偿套利一旦入账，管理成交量的责任就将落到楼上成交量经理的肩上。楼上成交量经理的责任就是时刻尽可能降低事务所业务风险。芝加哥研究与交易集团所在风险控制问题上是不遗余力的，他们甚至成立了风险控制后备小组。后备小组将时刻应付各种特殊的交易。（例如，因海湾战争爆发而引起的1991年股票市场暴跌和巨大的价格变动。）
鉴于成百交易商监视成交量变化的复杂性，重新评估全球范围各种不同市场合同内在联系的艰巨性，以及持续跟踪事务所投资组合风险平衡的错综性，很多事情靠简单的人力是无法完成的，必须需要大量计算机的辅助。芝加哥研究与交易集团所几乎有一层楼的空间摆放的全是计算机，有几个部门专门从事新应用软件的开发工作，他们甚至设立了现场硬件维修部。
芝加哥研究与交易集团所的计算机软件程序是非常先进的。它的各种运作都可以转变成数据，进而以图像方式显示出来，因为人脑对视觉图像更为敏感。上次走访芝加哥研究与交易集团所时看到了他们开发的新一代软件，这种软件能够进行三维显示。这些计算机图像能够使交易商看到期权市场的实时成交量，在一幅图像上有一系列的履约价格和终止日期，不同的颜色代表各种不同的交易重心。
在芝加哥研究与交易集团所里高科技发挥着巨大作用。除此之外，只要你问一问事务所任何一个人，他都会告诉你成功的关键是员工间的协同工作。这听起来并不新鲜，但是，它的确是芝加哥研究与交易集团所经营之道的基本要素。协同工作对任何公司和部门来说都至关重要，否则，只会陷入困境。一个交易商，不管他多大的天赋，如果他不合群，只想着自己，那么，他是不会成功的。
芝加哥研究与交易集团所一位前场内交易经纪人曾经对该事务所协同工作的优势作过这样的评论：
如果你自信楼上的人不会指责你，那么，你的工作将会更加轻松。如果经纪人指责电话员，电话员接着又指责客户，那么，工作将难以运行。当我在芝加哥研究与交易集团所时，我从来没有遇到过这种情况。当期货交易场地来了一笔500桩的业务，我也会酌情马上处理。但是，在其他事务所里情况可能不会这样，交易商们可能会冲着楼上叫喊，申请更大的业务量。
芝加哥研究与交易集团所的另一位交易商也作过类似的评价。他说：
在其他一些事务所里，在交易截至那一天里交易商们可能会给办事员100美元的现钞，似乎是给他们一种特别的优待。但是，在我们事务所里，我没有必要这么做，因为我已经让他们知道我信任他们，事务所他们重视。我这样做的效果比100美元的现钞要好得多，他们愿意为我提供更优质的服务。
协同工作也需要补偿。正如一名雇员曾经说道：“乔认为自己有义务与他人共享财富。他对他的支出并不在意，他更关心的似乎是如何公正地分配利润。”
当我第一次走访芝加哥研究与交易集团所时，马克·里奇陪我走马观花般地在交易大厅里转了一圈。那里非常新颖、非常舒适。不过，有些东西与整个环境显得不太相称。我不禁想起儿时经常提出的问题：“这幅图画出了什么问题？”当我们经过接待室时，有人告诉马克有电话找他。当他去接电话的时候，我独自一人，好奇心又不禁被激发起来。交易大厅里非常寂静，置身其中犹如走进了大学的教学楼和律师事务所。交易大厅里通常弥漫着的叫喊、骚动、焦虑、痛苦、哭泣和兴奋在这里却杳无踪迹。
芝加哥研究与交易集团所在很多方面都给人以悠闲、恬静的感觉。在这里，交易从计划、监督到执行都在极其安静的环境中进行。在这里，工作人员无须西装革履，他们的穿着可以随心所欲，仔衣和运动服随处可见。在交易大厅的中央还有一个自助餐厅供所有员工享用，里面供应家常便饭，与典型的自助餐厅大不相同。大厅里还有一个休息处。当然，交易的运行也是与众不同。
下面两章是对芝加哥研究与交易集团所四位创始人中的两位进行的采访，他们是马克·里奇和乔·里奇。马克因不愿受条条框框的限制已于几年前脱离了芝加哥研究与交易集团所，独自交易。不过，乔与芝加哥研究与交易集团所依然保持着牢固的关系。他仍然是事务所的灵魂，尽管日常的工作已由高层管理班子承担。下面两章的顺序是按照采访的先后安排的，马克在前，乔在后。