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艾尔·威斯：图表百科全书
未知
艾尔·威斯
图表百科全书
作为商品交易顾问，艾尔·威斯在利润/风险比率上，完全可以称得上具有长期的、最好的业绩记录。艾尔·威斯自1982年参加交易以来，他年平均利润52%。1982年向艾尔·威斯投资1000美元到1991年年底将会增值到53000美元。其实，丰厚利润只是艾尔·威斯业绩的一半。真正令人印象深刻的是，在创造高额利润的同时，艾尔·威斯损失却很小。在整个9年中，艾尔·威斯遭受的最大是发生在1986年的17%。在从1988—1991年的四个春秋中，艾尔把风险压低到令人吃惊的程度：年平均创利润超过29%。
虽然艾尔·威斯业绩不凡，但他却保持较低的姿态。在1991年以前，艾尔一直拒绝对他的采访。他这样解释：“至少需要10年的出色业绩方能证明我的交易方法行之有效。”他还认为，新闻效应会吸引一些素质差的人来他这里投资。资金问题并不需要艾尔过多考虑，因为艾尔正心满意足地管理近10亿美元资产。
尽管威斯现在经常拒绝一些新投资者，他偶尔也会做出例外情况。正如他解释：“如果我感到投资者很真诚的话，即使他的资金数目很小，我也会接受（比如，100000美元）。有人埋怨我接小额投资。最近，我接受了一位新的投资者，因为他告诉我，在他最后决定之前，他审查了500个投资顾问的业绩报告。具有讽刺意味的是，在我和此人谈话的同时，一家法国银行打来电话，说他想投资3000万美元。我拒绝了这家银行，却接受了这笔10万美元的投资。”
威斯倾向于回避公众的注意力，因为他天生不喜欢受人关注。他承认，在管理投资者基金的10年中，他只亲自见过其中的五位。虽然从电话中感觉威斯像个性格外倾的人，但是一旦与人面对面，他的羞涩本性便暴露无遗。
威斯的爱好之一就是与其他交易人一起交易。他每个月抽出一二天与他人合作交易。据他自己估计，多年来，他分析过近800个交易者的交易业绩记录。他从800个交易者中选出20个为他个人交易。他的目标不是挑选超级交易员，而是要和他们一起组成一个群体，使这个群体的共同业绩都具有高利润、低风险的特点。有趣的是，这个群体的交易特点充分反映了威斯自己的交易风格。在1989—1991年间，该群体实现利润19%，风险为3%以下。这两个数字之比（19/3=6.3）与威斯本人交易的相关数字（29/5=5.8）非常接近。
我对威斯的采访是我有史以来最困难的采访之一。坦率地说，如果我对他的交易记录不太感兴趣的话，本章就会换成其他内容。我向他提出问题后，他便不着边际地瞎扯，最后突然住嘴，盯着我看，好像在说：“赶快走开，别让我再烦啦。”采访显然对我们俩都是失败，我们只好暂时停下来，去吃晚饭。有的时候，我带上录音机去采访他，当对方看到这东西，便显得很不高兴。后来我干脆连录音机也不带了。我发现，有些比较随便的闲聊却有助于打破僵局。
晚饭后，我想利用散步的机会继续对他采访。这样的气氛对谈话很有利，走在远离佛罗里达海岸的小岛上，四周微风习习，万籁俱寂。尽管如此，采访进行得仍然不很顺利，录音机不住地停停放放。
下面的内容摘自我们的一些谈话，有些部分则是出自我们后来的书信联络。
△你最后是怎样成为交易员的？
○那不是一夜之间的功夫。在做交易之前，我花了四年时间进行扎实的市场研究。我在搜集和分析图表方面花了大量时间，搜集的范围尽可能悠久，后来我逐渐发现了一些模式，这些模式成为我交易方法的基础。
△你是说在做交易之前，你进行了四年的研究？
○是这样，我是风险规避型的人。在开始交易前，我要让自己有充分的信心。
△你的图表研究内容最早追溯到什么时候？
○这依不同种类的市场和图表的可得性不同而不同。比方，谷物市场，图表最早可以到1840年。
△有必要搜集那么久远的材料吗？
○当然有必要。长期图表分析的关键之一就是要认识到，不同的经济周期中，市场的行为是不同的。要弄明白这些不断变化，循环往复的长期市场规律（模式）离不开对市场历史的充分研究。要明白你处在一个什么样的经济周期——是通货膨胀阶段还是通货紧缩阶段——对理解当时的图表反映的情况是至关重要的。
△你用四年时间全身心进行市场研究，那么你依靠什么经济来源生活呢？
○在我20岁刚出头时，我发明了一种滑板用的轮，这个小项目给我带来不小的收入。我把这笔钱投入到了房地产市场，这次投资给我赢得巨大利润。于是，我便有了养活自己的经济来源，可以全身心地投入研究工作。
△据我所知，你是一个技术系统交易者。你认为是什么原因使你的业绩比那些同样使用该方法的人好得多呢？利用技术系统交易，几乎难以避开相当高的亏损，你是怎样避开的呢？
○虽然我采用技术分析进行交易决策，但我使用的方法与他人有几个非常重要的不同之处。首先，我认为没有几个技术交易者研究的图表达到30年以前，更不用说100年前了。其次，我并非总是用同一方法解释同一个模式。我还要把我认为起作用的经济周期因素考虑进去。仅此一项，就使我与其他技术交易者得出的结论大相径庭。最后，我并不简单地把古典图表模式（头、肩和三角等）视为独立的定式。相反，我常把各种模式综合在一起分析。这些更复杂的、多模式相结合的技术分析对市场走势有更准确的预见性。
△什么样的模式才有50%的成功率？
○大部分模式都能达到。但这并不是缺点。如果你的风险控制比较得力的话，完全可以用50%的机会挣到很多钱。
△依你看来，技术分析是一门艺术呢，还是一门科学？
○我认为，它既是一门艺术，也是一门科学。如果你就一个头——肩模型询问10个交易人，他们会给你10个不同解释，在此种意义上，技术分析是一门艺术。然而，每一个技术交易者所进行的数学分析却是一致的。换句话说，在他们进行数学推算之前，图表交易者都可以称之为艺术家——而数学分析作为技术交易的重要组成部分，又使他们成为科学家。
△为什么你选择了一个应用基本分析资料的纯技术交易方法呢？
○很多经济学家都尝试用基本分析方法参与商品市场交易，最后都以赔本而告终。问题在于，心理因素比基本分析资料对市场的影响大得多。例如，你或许认为银价是8美元，这个价格可能已经很准确。但是，在某种条件下——比较大的通货膨胀情况下——价格可能会高得多。1980年银价创新高，达到50美元，这个价格水平远高于所有由基本分析法得出的价格。当然，市场最后还是要回归它的价值标准——事实，在商品交易史上，我认为任何一种商品价格最终都会与它的价值相一致——但是，在一段时间内，依靠基本分析参与市场的交易员难逃血本无归的结局。
△有没有很值得回味的交易？
○我度假的时候，总是抽空把市场绘成图表。
1990年夏天，我在巴哈马群岛度假，当时我正在棕榈树下绘图表时发现在所有能源市场上都出现了买进的信号。在炎热的夏季，买进民用燃料油的信号是不符合市场趋势的。然而，我对此并不怀疑，随即用电话下了购进单。三天后，伊拉克入侵科威特，原油价格直线上涨。
△你在交易时完全依赖你的系统吗？
○在90%的时候，我依赖系统做交易。偶然我也想方法做得比系统更好。由于我偶尔也有选择地不按系统去做，所以，总的看来，他们的业绩还相当不错。
△能否举例说明在什么情况你比系统更高明。
○1987年10月，股票市场处于狂跌不止的恐慌中，我不断收到客户的电话，询问他们的损失情况。我很镇静地告诉他们，今年他们的盈利达到37%以上，而我们所有交易的风险才只有4%。这时我突然感到，人们对市场开始变得不放心起来，这种恐慌可能会导致短期债券猛升。于是我决定将所有短期债券空头脱手，尽管当时系统并没有逆转的显示信号。后来证明这一举措是正确的，因为此后短期债券市场便狂升不止。
△显然你一直以为经济周期非常重要。能否举例说明。
○任何事情都有循环周期——天气、海浪和市场。从通货膨胀到通货紧缩则是最长的周期之一。大约两代人——大致每隔47年到60年——市场都会出现通货紧缩。比如，在商品市场上，我们现在正处于1980年开始的通货紧缩时期。在过去的200年中，这些通货紧缩阶段通常持续8—12年。现在我们正处于商品价格紧缩的第12年，因此，我认为目前的商品价格正处在谷底。
有关周期的另一个重要因素是，周期的长期因市场不同而不同。例如，严重依赖短因素的谷物市场，每20年大概有5次大的飞涨行情。在黄金市场，在一百年中，才有3—5次大的行情上涨情况。知道这个信息会让等待下一次黄金价格上升的投机商感到心灰意冷。
△最后，你想对市场做那些评论呢？
○市场的最基本要素在于市场参与者——人的心理，图表只是把人的心理变成图形。我认为，在分析这些价格图形的内涵方面，人的大脑远远胜过计算机。
威斯极具个性的交易方法并不是适宜大家的灵丹妙药。他的评论肯定会对那些进行周期分析的交易者产生一定的启发，但是，我要提醒读者：其他一些交易专家，比如艾克哈特，却以很有说服力的方式主张采用相反的操作方法。威斯给我们的最大警告就是：把图表分析纳入市场分析的综合因素中，而不是孤立的一种形态，会使图表分析的可靠性大为提高。威斯强调，图表分析的研究者应把图表的时间尽可能地向前推移。威斯自己研究的图表最早可追溯到150年以前。
我认为，从根本上讲，威斯是个成功的交易员，因为他下了很大的功夫，研究分析图表，同时懂得如何看出相当复杂的形态。可以设想，如果你具有像威斯那样进行图表分析的高超技术，你也会成功。听起来有些丧气，不是吗？但是，威斯多年来在市场上所取得成功表明，完整的图表分析有助于发现更有效的交易方法。
注释：
[1] 译者注：限价买入指令是一种由止损指令衍生而来的入场指令。实际的操作是先用多空两个方向的市价单对锁，然后在已经建立的空头头寸上设定止损，当价格达到空头止损价之后，空头头寸被平仓，效果等同于以这个止损价建立多头头寸。
[2] 翻译注：原文是buy on the bid or sell on the offer，对应中国股民常见的股票行情器，也就是按照当前的买一价报买价，按照当前的卖一价报卖价。期货行业的术语中，将买一价称为内盘价，将卖一价称为外盘价。翻译中使用了期货行业的术语，因为这一章节的主题是期货。实际上，场内交易是公开喊价，没有多档行情，所以只有一个内盘价，也就是买价，一个外盘价，也就是卖价。另外，场内交易的成交次序优先于场外交易，所以买一价买入而价格继续上涨和卖一价卖出而价格继续下跌的可能性比场外交易要大得多。
[3] 翻译注：“新数据”的原文是marginal data，指的是不断出现的市场价格序列的末端，也就是当前正在生成的新数据。
[4] 翻译注：“事后预测”的原文是postdictive，正式的英文词典中并没有这个词，是由“预测（predictive）”衍生而来的，意思是事情发生之后才做预测，这个词已经多次出现在经济学和金融学著作中。在其他交易系统方面的书中，经常提到的“未来函数”就是一种事后预测。