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基本问题
问题在于，新兴市场国家的工人能为发达国家的退休者生产出足够的产品吗？在发达国家的退休者筹集退休费用时，这些工人的储蓄足以购买他们出售的资产吗？就目前来看，答案是否定的。尽管全世界80%的人口居住在发展中国家，但这些国家的产出只占全世界总产出的一半而已。
但这一比例正在飞速变化。1980年，邓小平改变了中国经济的发展进程，他打开国门，拥抱市场力量，中国开始进入一段高速持续的增长期。以美中两国货币购买力衡量的人均国民收入，1980年中国只占美国水平的2.1%，到2010年，这一比例上升至16.1%。因为中国的人口数量大约是美国的4倍，当中国的人均国民收入达到美国的25%的水平时，中国将成为世界上最大的经济体，这种情况预计将于2016年实现。如果中美两国的人均国民收入均保持最近的增长速度，到2025年，中国的经济总量将为美国的两倍。
在中国开始高速增长的10年之后，印度也发生了类似的变革。印度总理纳拉辛哈·拉奥（Narasimha Rao）与财政部长曼莫汉·辛格（Manmohan Singh）于1991年开启了印度的经济自由化进程。印度实施的改革废除了许多官僚机构，削减关税，降低利率，并结束了许多公共部门的垄断地位。自那时起，印度的增长速度明显加快，尽管其目前的增长速度还低于中国，但印度的GDP总量预计将于21世纪30年代超过美国，并最终超过中国。
图4-3显示的是全球GDP分布的演化趋势，分析结果是基于国际货币基金组织（IMF）与经济合作与发展组织（OECD）对各国生产率的增长预测以及联合国（U.N.）对各国人口增长趋势的预测得出的。1980年，发达国家生产了全球3/4的产出，美国生产了1/4。目前，发达国家生产了全球GDP的1/2。20年以后，这一比例将缩减至1/3。与之相反的是，到21世纪末，新兴市场国家的产出将占全球GDP的3/4。
图4-3 全球GDP在1980~2100年的走势（根据IMF、OECD与U.N.的预测结果得到）
中国与印度GDP的增长尤其显著。就GDP占全球产出的比重而言，中国从1980年的2%增长到今天的16%，预计将于2032年达到顶峰：占全球产出的32%，然后于21世纪末回落至14%。下跌的原因在于中国实施的计划生育政策，加之以人均GDP已接近发达国家水平，中国的增长率将放缓。1980年，印度GDP占全球产出的比重为3%，今天则为6%，到2032年，印度的GDP预计将占全球产出的11%。到2060年，印度的GDP总量预计将超过中国，因为其人口增长率更高。从2040年到21世纪末，印度的GDP预计将占全球产出的1/4。
一直到2070年以前，非洲都将占全球经济的很小一部分，然后它将开始快速增长，到21世纪末，非洲GDP占全球经济的比重将达到14%，与中国的经济总量相同。用来预测非洲经济增长的假设非常保守，可能低估了非洲在21世纪下半叶的重要性。正如中国在20世纪80年代以及印度在10年之后的表现一样，我们很难确定一个欠发达经济能否起飞、何时起飞。国际货币基金组织目前假设撒哈拉以南非洲地区的增长率为5%，这一增长率高于发达国家，但远低于亚洲国家已实现的增长率。由于非洲的人口在21世纪末预计将占全球人口的1/3（我们假设非洲的生育率在此期间将会出现显著下降），如果能够实现快速增长，非洲将很有可能取代亚洲，成为世界上最大的生产者。
其他研究人员的研究成果同样肯定了新兴市场国家对世界经济的重要性。据经济合作与发展组织发展中心的霍米·科哈拉（Homi Khara）估算，2009~2030年，“中产阶级”（年收入在3650~36500美元的群体）将增长至30亿人，或增加170%。8而这部分群体的支出将增加150%，数额将增加34万多亿美元，是美国当前经济总量的两倍多。在亚洲，中产阶级的增长速度预计将超过80%。与之相反的是，西欧与美国在此期间将不怎么增长。
新兴市场国家的增长对发达国家意义重大。首先，发达国家的退休者所需商品大多需要由新兴市场国家的工人生产，而销售商品所得收入不但要用于这些工人的消费，而且还要用来储蓄。亚洲人天生就是高储蓄者，即便是日本这样的发达国家、老龄化国家，其国民储蓄率也接近25%，这一数值远高于大多数西欧国家，几乎是美国的两倍。
新兴市场国家投资者的储蓄率的增长表明，发达国家的金融市场可能无法容纳老化的婴儿潮一代所出售的资产。在未来的半个世纪里，如果新兴市场国家生产率的增长速度保持在年均4.5%左右（这一速度等于1990年以来平均增长速度），则美国未来的退休年龄将符合图4-2中的情境B。
诚然，情境B不允许退休年龄进一步下降，也无法将退休年龄保持在当前62岁的水平上。但这一情境确实让一个普通工人的退休时间稳定下来，这是通过将退休年龄与预期寿命保持相同的增长速度而实现的。图4-4显示的是发达国家与发展中国家的生产率增长速度在1980~2035年的历史走势及未来预测。在过去二十年中，新兴市场国家的年均生产率增长速度为5%，这一时期还包括了大衰退时期。
图4-4 发达国家与新兴市场国家生产率增长速度的历史值与预测值（1980~2035年）
发达国家的退休年龄还有可能继续下降吗？情境C为我们展示了一幅极度乐观的前景，如果所有的新兴市场国家都能像中国在过去20年中所保持的9%的增长速度那样增长，这种情境就能出现。在这种情况下，全球的产品将极大地丰富，发展中国家在商品及劳务上的激增将完全能满足发达国家婴儿潮一代的需求。美国的退休年龄将持续下降，到2060年，退休期间将延长至26年。