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长期持有究竟何时卖出
未知
长期持有究竟何时卖出
长期持有的卖出时点，有以下4种情况：
（1）发现买错了，这不用说，要立即改正。
（2）公司基本面发生根本性变化。根本性变化是指公司的竞争地位被取代、商业模式被颠覆、提供的产品和服务已过时等，一时的增长放缓当具体研判。
（3）股价太疯狂。疯狂程度可结合市场整体牛熊进行具体研判。
（4）找到了“性价比”更好的投资标的。
以上4种情况下的卖出，是顺理成章的事情，但一定要坚决规避两种卖出情况：
一是被大跌“吓”得卖出。这种被吓的卖出往往是愚蠢的卖出。
二是“乐”得卖出。投资者认为赚了钱，比如赚了百分之几十，或者翻倍了，就乐得卖出。这种卖出，实际上是一种糊涂的卖出。
上述回答，难免让人感觉笼统，缺少可操作性。那么，在具体操作上，我们又如何把握呢？
基于较低成本的永久持有
在网络投资圈交流时，时常有人说，一些“夹头”（夹头，是网络上一些对价值投资质疑的人士，对价值投资者略带讥讽的称呼）天天张口闭口贵州茅台、格力电器几个企业，莫非“夹头”们就只投资这些企业吗？当然不是，不过，说这些话的人一定不是股市上的“老江湖”，因为那些较早投资贵州茅台、格力电器等优秀企业的投资人士，持有成本早已为负（历史分红总额已经覆盖当时买入成本），有的持有成本仅依靠分红，每年的投入资金收益率就已经相当高了。以我女儿的账户初始持有茅台每股117元成本计算（2018年，我将其他股票换成茅台，使持有成本升高），2017年每股分红10元，年投入资金收益率已达8.55%。在这种情况下，再卖出这样的赚钱机器、复利机器，是不是傻瓜？
在中国的投资界，刘元生一开始投资万科360万元，后来收益达到数十亿元的故事是广为人知的，中国股市还真有少数这样的“牛人”。据片仔癀2017年年报，前十大股东中，有一位个人股东王富济，2009年持有620万股（市值约2.5亿元），挤进前十大流通股东，后8年经过分红送股（其间有极少的减持后又增持），至2017年年底合计持有2703.75万股，市值已达17.09亿元。这就是好公司复利的威力，当然也是耐心持有的回报。此外，有的个人投资者，近年来仅持有贵州茅台或者格力电器，有剩余现金就择机买入，结果也成就了自己的财富梦想。在这些投资者心里，确确实实早已将这些优秀企业当作自己家生意的一部分，或者将这些企业的股票当成长期“息票”。只要企业永续经营下去，只要企业保持较高比例的分红，持有下去是顺理成章的事情，而这一点，是将股权仅当作筹码进行交易的人不能理解的。
所以，作为个人投资者，一旦买入心仪的标的，就以年为时间单位坚定地持有，只要企业的基本面不发生根本变化，只要企业仍然有发展潜力，哪怕一时被高估，甚至股价一时疯狂，不卖出也是可以的，这就是投资的最高境界。因为长期拥有几个赚钱机器、复利机器，让优秀的企业为自己打工，自己不用费心经营，想来是多么惬意的事情！
全面泡沫化后的卖出
应当说，值得我们坚守的企业是极少数的，而大多数企业是不值得我们坚守的。对于这种投资标的，就像打新股时一开板就卖出一样，我们可以理性地设置一个卖出的“天花板”，即根据所持公司的具体情况设置卖出的标准，比如以市盈率50倍或60倍为基准（应个性化设置，不可拘泥），只要碰到这个基准，就坚决卖出，至于以后的上涨，哪怕上涨再多，也与自己无关。而且一旦卖出，就暂时不能重新买回，特别是不能看着股价不断上涨，又火急火燎地买回来。如果这样，说明自己对卖出还是稀里糊涂的。
这里要说明的是，“天花板”的设置基准要尽量适度提高一些，特别是在整体牛市之时（因为连牛顿这样的聪明人物都猜测不透人类的疯狂程度，更何况我们俗人呢），不然容易犯过早卖出的错误，以至于到后期望着行情不断上涨，自己只有感叹可惜的份儿。
基于“对标”之后的换股操作
有股市投资“瘾”的人，最大的特点是闲不住、爱钻研，如淘宝般在上市公司中翻找心仪的投资标的。有的人很热衷于“接力赛”，将一个标的换另一个更便宜的标的，进而取得较高的投资收益。应该说，发现更好更便宜的标的，进行及时换股的操作是无可厚非的，但不能将这种“接力赛”变成自己频繁交易的借口。
最好的方法是进行“对标”，即将发现的投资标的，与持有的标的进行比照，经过认真研判，新的投资标的确实比持有的更好更便宜到一定程度再卖出。这可以借鉴约翰·邓普顿的做法。据他的侄孙女劳伦·邓普顿（Lauren Templeton）所著的《邓普顿教你逆向投资》（Templeton Teaches You to Reverse Investments）这本书介绍，邓普顿曾经为何时卖出股票苦恼过很长时间，后来他发明了一个卖出办法，即新的标的比持有标的便宜一半时，他就进行换股。
当然，这种“便宜”，是要便宜30%，还是要便宜50%，是一个“艺术活儿”，需要个人投资者进行具体研判。
基于牛熊变换的仓位管理
从历史上看，中国股市常呈现整体牛市、整体熊市的转换走势，将来这种齐涨齐跌的行情特点，随着中国股市与国际成熟市场接轨，是否会改变不得而知。但是，我们可以预言，凡是股市便有牛熊转换，至少是结构性的，中国股市也不会例外。
有种观点在市场上很流行，认为最理想的投资方法是熊市买入、牛市兑现。确实，这种想法很不错，而且操作得好，几轮牛熊市下来，实现财务自由或许就不是不切实际的幻想了。然而，最大的问题是牛熊市多数情况下并不那么清楚，只有走出来，我们事后才知道，当时又如何操作呢？所以，这种说法是“理想很丰满，现实很骨感”。
根据我在中国股市投资的经验，在大盘总体被高估、全面疯狂泡沫化的情况下，投资者进行仓位管理是十分必要的。但是这种仓位管理当呈正金字塔形，即大盘低迷时要保持重仓位，大盘“亢奋期”则可适当减仓或者保持轻仓，甚至清仓。
投资同书法、绘画等一样，是遗憾的艺术。无论怎么样卖出，利弊是都有的。可是世界上哪有完美的事情呢？完美不过是人们的梦想而已。既然如此，如何卖出就是十分个性化的策略。但是有一点我们应该清楚，就是无论自己采取哪种策略，均应该做到理论上的自觉，即原则上的坚守，行动上的义无反顾。这也是本书一直强调的，投资需要一套完善的系统，包括卖出系统，且要让这套系统“管理”自己，这样，我们才算尽了最大可能让我们人性中与生俱来的弱点少“控制”我们。