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第三节 可转债转股价格调整
每当年报发布后，上市公司派发红利、派送红股、转增股本等情况出现，对应的可转债转股价格也将随之调整。在此，简要谈谈可转债转股价格调整的问题。
一、上市公司分红
上市公司分红时，可转债初始转股价格直接减分红金额即可。
以浦发转债（110059）为例，其初始转股价格（P
0
）为15.05元／股，根据2019年度利润分配方案，浦发银行每股派发红利（D ）0.60元，那么其转股价格（P
1
）将调整为：
P
1
=P
0
-D =15.05-0.60=14.45（元／股）
二、上市公司送股或转增股本
上市公司送股或转增股本时，其可转债转股价格的调整计算为：
P
1
=（P
0
-D ）/（1+n ）
以东财转债（123006）为例进行说明。
2018年4月11日，东方财富发布公告调整东财转债转股价格：
公司将实施2017年度权益分派方案，用资本公积金向全体股东每10股转增2股，每10股派发现金股利人民币0.20元（含税）。
本次调整前“东财转债”转股价格为13.69元／股
本次调整后“东财转债”转股价格为11.39元／股
转股价格调整起始日期：2018年4月18日
根据权益分配方案，计算的结果如下：
P
1
=（P
0
-D ）/（1+n ）=（13.69-0.02）/（1+0.2）≈11.39（元／股）
这个计算结果与公告中披露的数据完全一致。
三、上市公司回购股票注销
当上市公司回购股票注销时，将会出现转股价格向上调整的情况。以雨虹转债（128016）为例进行说明。
由于部分股权激励限制性股票回购注销，2018年12月18日，东方雨虹发布公告调整雨虹转债转股价格：
调整前“雨虹转债”转股价格为：22.55元／股
调整后“雨虹转债”转股价格为：22.63元／股
转股价格调整生效日期：2018年12月18日
四、上市公司增发或配股
当上市公司增发或者配股，其增发（配股）价格高于初始转股价格时，也会出现转股价格向上调整的情况。以光大转债（113011）为例进行说明。
2017年12月22日，光大银行完成H股定向增发，增发价格为5.3283港元／股（4.72元人民币／股）。增发后，光大转债转股价格自2017年12月26日由4.26元／股向上调整为4.31元／股。
五、可交债分红
可交债分红时，存在换股价格下调金额和分红金额不一致的情况。下面以15国资EB（132005）为例进行说明。
15国资EB对应的股票为中国太保。2018年8月7日，中国太保分红确权，每股分红0.80元。
2018年8月8日，上海国有资产经营有限公司发布公告：
“15国资EB”调整前的换股价格：37.58元／股
“15国资EB”调整后的换股价格：36.65元／股
“15国资EB”本次换股价格调整实施日期：2018年8月10日
根据公告，15国资EB换股价格降低0.93元，这与分红金额不一致的原因在于，其换股价公式为：
P
1
=P
0
×（S -D ）/S
P
0
为调整前的换股价格，
P
1
为调整后的换股价格，
S 为该次派发现金股利的除息日股票收盘价，
D 为该次派发现金股利每股派发股利金额。
2018年8月8日，中国太保除息日，股票收盘价32.32元。
P
1
=P
0
×（S -D ）/S =37.58×（32.32-0.80）/32.32≈36.65（元／股）
根据公式，如果股票价格低于换股价格，那么换股价格调整金额将大于分红金额；反之，如果股票价格高于换股价格，那么换股价格调整金额将小于分红金额。