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第十六章 内部人员持有所在公司股票的比例
第十六章 内部人员持有所在公司股票的比例
没有人能比公司的内部人员更了解一家公司的情况。所以，购买一只股票之前，一定要先搞清楚这只股票是否有内部交易的问题。
问题1：
近期有没有公司的内部人员购买过该公司的股票？
如果发现有公司内部的人员购入该公司的股票，那么，对此现象可能有如下的解释：
内部人员可能认为公司的股票价值被低估——市场估价低于股票的内在价值，所以选择趁此机会购入公司的股票。
公司的股价是完全合理的，股价等于股票的内在价值。但是，内部人员认为公司的未来前景被看好，业绩将有大幅度提高。因此，内部人员对公司股票未来的价格提升很有信心，决定购入本公司的股票。
不管是上述哪一种情况，概括成一句话就是，内部人员认为公司的股价将会上升，现在购入本公司股票有利可图。所以，内部人员买入公司股票是一个非常正面的信号。如果你对一只股票感兴趣，并且研究发现该公司的不少内部人员近期买入了自己公司的股票，那么，这很可能是买入这只股票的绝佳时机。内线交易信息披露的透明度很高，很多金融类网站上都会披露各上市公司内部交易的相关信息。
比如说，对于美国的股票，你可以上雅虎财经的英文网站查询内部交易的信息。登录finance.yahoo.com，输入公司的股票代码，然后点击“get quotes”（查看报价）键，选择ownership（股东权益）栏目，你就可以在其中找到insider transactions（内部交易）的专门一栏，从中可以查到该公司所有内部交易的详细情况。雅虎财经网站会列出内部交易人员的姓名，你可以点击内部交易人员的名字，查看该内部交易人员的历史交易记录。一般来说，如果大宗的内部交易发生，该公司的股价常常会在3~12个月内上涨。
关于这一点，我来给大家看一个真实的例子。通过投资床垫生产商选择舒适公司（SCSS）的股票，我曾一举获利大约20倍。我于2008年第四季度到2009年第一季度期间买入该公司的股票，当时正值金融危机期间，我的买入价大约是每股0.45美元。2010年7月，我以每股9美元左右的价格将该公司股票出手，在这18个月左右的时间里，我该项投资的收益率达到了2 000%。选择舒适公司的股价变化如图16–1所示。
在我以每股9美元的价格抛出选择舒适公司的股票之后，虽然公司的经营并没有什么问题，但公司的股价却一路下跌。究其原因，很多外部因素导致了整个股市的下滑，包括欧洲债务危机的影响和投资者对世界经济二次触底的恐惧。我一直密切地关注着选择舒适公司的股价走势，到了2010年8月，该公司的股价已经从我抛出时的每股9美元跌到了每股4.92美元。
图16–1 床垫生产商选择舒适公司（SCSS）的股价走势和日成交量图
2010年8月27日，选择舒适公司的内部人员让·迈克尔·瓦莱特以每股5.25美元的价格购入了25 000股本公司的股票，总投资额约13万美元。我立刻注意到了这一信息，并迅速按照本章节的股票研究清单中的各个条目研究了该公司的情况。2010年9月，我决定再次买入选择舒适公司的股票，当时的买入价约为每股6.25美元。我写作这一章节的时间是2010年12月，现在选择舒适公司的股价已经又一次上涨到了每股9.18美元。也就是说，在我第二次买入选择舒适公司的股票后的短短4个月内，这笔投资的回报率已经高达46.88%。如果说你能够行动得更及时，和内部人员几乎同时买进，那么你的买入价将会是每股5.25美元，这能让你在短短4个月中净赚74.85%。需要注意的是，这样说并不是让你盲目地跟随内部交易，不是说内部人员什么时候买入，你就闭着眼睛跟着买入。你还是应该按照我们的股票研究清单，全面研究和了解这家公司的情况，如果大部分指标都合格，才考虑投资这只股票。
同样的，如果你发现一家公司的内部人员卖出了自己公司的股票，你也不能仅凭这一点就认定这是一个负面信息。内部交易人员出售公司股票的原因有很多，比如这些人可能出于个人原因急需一笔现金；他们可能想分散风险，不愿把投资过度地集中在同一只股票上；他们还可能为了尽快套现，以便购买本公司的股票期权。一般来说，公司会设置一些规定和限制，内部人员每年只允许出售一定比例的公司股票期权。同时，美国证券交易委员会（SEC）只允许内部人员在特定的时间段内出售自己公司的证券，因此，很多内部人员会在这个特定的时间段内集体抛售，以满足个人的资金需求，但这并不表示这些内部人员看淡公司的前景。但是，一般来说，内部人员买入自己公司的股票，最大的原因是他们相信公司目前的股价被市场所低估、日后股价看涨，否则他们不会选择用自己口袋里的钱购买自己公司的股票。
问题2：
内部人员是否持有公司很大份额的股票？
大部分金融财经信息网站都会披露上市公司内部人员所持有的股票数额。如果你的研究对象是中小型公司，那么公司的创始人（或者创始人的家庭成员）常常持有公司的大部分股份。但是对于大型公司来说，内部人员一般只持有公司的小部分股份。
如果公司的内部人员持有公司的大部分股票，这对既有股东来说一般是一个证明因素。为什么这么说呢？以下内容是支持这个结论的原因。
·首先，内部人员的利益和股东的利益是完全一致。因为内部人员持有公司的很大一部分股份，这使得公司的管理人员有足够的动力认真工作，兢兢业业地为公司服务，这样不仅可以为股东创造财富，也可以为他们自己创造财富。当公司的内部人员持有本公司的大部分股份，通常他们的这种投资都是长期性的。因此，这些内部人员关注的不是短期的股价变化，而是从长远的角度如何稳健提高公司的营业额和利润。显然，营业额和利润的增长最终会体现为股价的上扬。在这样的公司里，内部人员的个人财富和股东的个人财富是捆绑在一起的，内部人员为了自己的利益而努力奋斗，股东也会跟着受益。
·其次，公司的创始人和内部人员通常不会频繁地交易自己公司的股票。正如前文所说，内部人员面临着各种各样的规定和限制，通常只能在特定的时间段里交易自己公司的股票。同时，内部人员对自己公司长期的潜力和前景十分清楚，所以不会因为短期的市场扰动而盲目地买卖手头的股份。既然大部分股份被公司的内部人员长期持有、不予买卖，那么市场上流通的股票就变少了。这种情况意味着，一旦有利好消息，一旦对该股票的市场需求上升，股价会攀升得非常之快。
·再次，内部人员持有公司大部分股份还意味着公司的稳定性增加。内部人员持有大部分股份有效地防止了恶意收购的发生。抗击恶意收购是一项费时、费力、费钱的工作，避免恶意收购能让一家公司专注业务的经营和发展，取得更好的业绩。
比如说，iGATE公司的股票一直是信息技术服务板块的明星，为投资者创造了丰厚的回报。iGATE公司的股份分布和主要股东情况如下：
表16–1 股份分布情况
分类
内部人员和持股超过5%的所有者所持有的股份比例 49%
金融机构和共同基金所持有的股份比例 45%
金融机构和共同基金所持有的公开流通股的比例 88%
持有该股票的金融机构的数目 102
表16–2 主要股东的情况
股东姓名 所持股份 报告日期
阿肖克·特里维迪 10 714 082 2010年11月2日
苏尼尔·瓦德瓦尼 10 106 551 2010年11月2日
潘尼斯·穆尔蒂 217 829 2010年7月22日
约翰·特鲁索 118 124 2010年10月19日
苏雷什·肖恩·纳拉亚南 71 282 2010年10月19日
从表16–2中可以看出，公司的主要股东都是公司的内部人员。持股超过5%的所有者共掌握了公司49%的股份，而其中公司的创始人占了最大的份额。
阿肖克·特里维迪和苏尼尔·瓦德瓦尼是iGATE公司的创始人，他们把iGATE公司从一家小型的信息技术咨询公司发展成为一家市值数十亿美元的业界巨头。此后，iGATE公司从印孚瑟斯技术公司聘请了潘尼斯·穆尔蒂，穆尔蒂的到来使得iGATE公司的发展速度进一步提升。2011年，iGATE公司收购了另一家离岸软件咨询服务商——市值13.5亿美元的帕特尼电脑系统公司——75%的股份。
显然，iGATE公司有以下3个优势：
1. 股东和内部人员（管理层）的利益是高度一致的。因为公司管理层的个人财富和公司的股价是息息相关的，所以公司的管理层会尽最大的努力来提升公司的股价。
2. 因为内部人员持有公司股票的很大一部分，所以市场上流通的股票相对较少。
3. 公司没有被恶意收购的危险。
iGATE公司是一家中等市值的公司。正如前文所述，大型公司一般不会有内部人员持有大部分公司股份的情况发生，当公司的市值很高时，即使创始人或其他内部人员持有大量公司股份，所占的比例也不会太大。例如，在伯克希尔·哈撒韦公司，巴菲特持有公司36%的股份。巴菲特把毕生的精力都投入了伯克希尔·哈撒韦公司，他的努力是为了提高公司的市值，同时也提升了他个人的身价。随着巴菲特自己身价的上升，伯克希尔·哈撒韦公司股东的财富也随之增长。只要你能找到三四家这样的公司，然后长期持有这些公司的股票，这些富有潜力的股票会长期稳健地增长，最终给你带来大量的个人财富。
现在，让我们来看看可口可乐公司的股份分布和主要股东的情况。
表16–3 可口可乐公司的股份分布情况
分类
内部人员和持股超过5%的所有者所持有的股份比例 5%
金融机构和共同基金所持有的股份比例 64%
金融机构和共同基金所持有的公开流通股的比例 67%
持有该股票的金融机构的数目 1 344
表16–4 可口可乐公司的主要股东情况
股东姓名 所持股份 报告日期
唐纳德·基奥 4 537 338 2009年12月31日
埃贝特·阿朗 无数据 2010年5月1日
巴里·迪勒 1 401 000 2010年11月11日
内维尔·伊斯德尔 785 365 2009年2月19日
奥克塔维奥·艾厄特 88 050 2010年2月18日
固特异轮胎公司的情况又如何呢？我们来看一看。
表16–5 固特异轮胎公司的股份分布情况
分类
内部人员和持股超过5%的所有者所持有的股份比例 0
金融机构和共同基金所持有的股份比例 81%
金融机构和共同基金所持有的公开流通股的比例 81%
持有该股票的金融机构的数目 313
表16–6 固特异轮胎公司的主要股东情况
股东姓名 所持股份 报告日期
罗伯特·基根 403 578 2010年9月30日
理查德·克拉梅尔 179 591 2010年2月25日
约瑟夫·罗科 111 875 2010年8月26日
皮埃尔·科阿德 104 070 2010年2月25日
托马斯·哈维 76 611 2009年8月7日
可口可乐公司的内部人员和持股超过5%的所有者共同持有公司股份的5%，而固特异轮胎公司的内部人员持有的公司股份的比例几乎可以忽略不计。在这一点上，可口可乐公司又一次优于固特异轮胎公司。