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第十九章 是否是周期性行业和周期性股票？
第十九章 是否是周期性行业和周期性股票？
如果你考虑投资一只周期性股票，那么首先你一定要搞清楚这家公司的运营周期是怎样的，与经济周期有着怎样的联系。有些公司在经济大环境好的时候业绩骄人，股价快速上涨；而一旦经济低迷就立刻股价大跌。这种公司的股票就称为周期性股票。
问题1：
你理解公司的运营周期和经济周期的关系吗？
我们可以依照不同的标准把各行各业的产品和服务分成两类：必需品和奢侈品。一般来说，生产必需品的行业是非周期性行业。比如说，食品业、医疗业、汽车和房屋保险业、供电业、供水业和石油业都是非周期性行业。
而生产奢侈品的行业是周期性行业。所谓奢侈品，就是非生活必需的产品和服务，根据价格和经济状况的变化，消费者可以选择推迟消费甚至不消费这些产品和服务。周期性行业包括汽车制造业、旅游度假业、珠宝业、家具业等。
周期性行业的股票称为周期性股票，这些股票在经济复苏和繁荣时期的表现极好。而一旦经济增长放缓或进入萧条期，周期性股票的价格就会大幅下跌，并于经济开始复苏前触底。
要想投资周期性股票赚钱，最重要的一点就是，一定要在经济复苏的早期买入这类股票，然后坚持持有，直到经济走向繁荣。当经济增长开始放缓时，你就可以考虑抛售这些周期性股票，这时候周期性股票的价格通常处于最高点。当然，很难判断出什么时候是股价的最高峰，这时候，不要太贪心，做到见好就收，少赚一点儿钱总好过把赚到的钱全赔光。
当经济增长速度开始放缓时，这些周期性行业公司的营业额会快速下降。周期性股票的价格可能在此之前就已经开始下跌，等到公司的账面营业额开始下降，你手上的周期性股票可能已经基本跌回至经济繁荣前的水平。这个时间差的存在是因为市场具有前瞻性，市场会试图预测未来6个月的情况，并根据这些预测来决定证券的价格。但是，并不是每一个投资者都能正确地预测未来经济周期的变化。所以，你不应该等到大家都抛售的时候才跟风抛售。你应该抢先一步，在大部分投资者争相买入的时候，你就应该趁高价卖出了。
现在，让我们看看福特汽车公司在2000~2010年的净收益数字和股价变化情况（见图19–1）。在经济繁荣的时期和经济萧条的时期，福特汽车公司的净收益情况截然不同、波动极大。福特汽车公司是一家典型的周期性行业公司，从这个表中，我们可以看出周期性股票的表现与经济周期的密切关系。
表19–1 福特公司的净收益情况
年份 净收益（百万美元）
2000 5 410
2001 –5 453
2002 284
2003 921
2004 3 634
2005 2 228
2006 –12 615
2007 –2 764
2008 –14 580
2009 2 694
2010 6 667（2010年第四季度为估计值）
从上表中我们可以看出，福特汽车公司在2000年的净收益是54亿美元，而2001年却从赢利变成了亏损，而且亏损额高达54亿美元。这是由于2001年的经济不景气造成的。如果你持有福特公司的股票，等到公司真的亏损才抛售，那么你会在一年内损失掉股价的50%以上。2002~2005年，经济环境有了改善，福特汽车公司也扭亏为盈。但到了2006年，福特公司又一次亏损126亿美元，并持续亏损3年，2008年的亏损额更是达到了145亿美元。
2009年第一季度以后，美国政府推行了“旧车换现金”的补贴计划，这给美国的汽车工业注入了一针强心剂。在经济危机中，通用汽车和克莱斯勒汽车公司申请了破产保护，并要求政府救助。而福特汽车公司却挺了过来。从2009年第二季度起，经济开始起死回生，并且在2010年继续缓慢增长。在写作本书的时候，福特汽车公司已经发布了2010年前3个季度的财务数据，第四季度的财务数据暂时还未公布。根据当时的估计，福特公司在2010年全年赢利约66亿美元。
那么，福特汽车公司的股价又是怎么变化的呢？2008年10月，福特的股价曾经跌到每股1.01美元。而到了2010年11月，福特公司的股价已经反弹到了每股17.42美元。也就是说，如果你投资了福特公司的股票，那么这13个月内的收益率将高达1 724%。只要了解经济周期的变化，并且正确地找到好的周期性股票，知道什么时候该买入，什么时候该卖出，获得高额的投资回报其实并不难。你并不一定要在最低点买入、最高点卖出，只要能在较低点买入、较高点卖出，获利就已经相当可观了。
图19–1 福特汽车公司（F）的股价走势和日成交量图
很显然，我们最好是在股价的最高点上抛售手头的周期性股票。那么，什么时候是股价的最高点呢？就是大部分投资者都想要买入的时候。那么，什么时候大部分投资者会想要买入一只股票呢？当然是公司营业额最高、赢利数字最好看的时候。如果你继续等下去，我几乎可以肯定地告诉你，股价最终会跌回较低的水平，你不仅赚不到钱，甚至还会赔进去一些资金。即使在你出手卖掉这只股票之后，股价又继续攀升了一段时间，你也不必因此责备自己。见好就收很重要，因为少赚一点儿钱总好过把赚到的钱全赔光。股价一定会随着经济周期的走向下跌，在下跌之前卖出才是理智的做法。和卖出一样，买入周期性股票也要注意时间差。你应该在经济真的开始复苏之前趁低买入周期性股票。这时候，只有一个问题需要慎重研究，那就是这家公司是否有破产的危险。经过你的研究，如果你还对公司有信心，认为公司有足够的资产能够再挺过一两个萧条的年份，你就可以放心地趁低买入这家公司的股票。如果你的信心不足，觉得这家公司不一定能够挺过这一轮危机而不破产，那么你也可以选择等待，等到经济复苏的早期征兆出现以后再出手买入。当然，这意味着你的买入价不会是最低的，但是只要你在经济刚刚复苏而且增长还很缓慢的时候买入，一般情况下还是有一定的赢利空间的。