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1.2 长期持有指数基金可实现财务自由
为了在长期实现个人财富增长率大于2倍GDP增长率，我们投资什么样的品种比较适合呢？目前市场上比较常见的投资品种大致有股票、基金、房地产、保险、债券、银行理财产品、外汇、期货、贵金属和艺术品，等等。
各项投资品的对比
我们从房屋租售比、人口老龄化程度和城镇化进程可以判断，房地产投资已经过了高收益的黄金期，它未来的收益率将大幅低于投资绩优股或绩优股基金。
保险是用来规划财务的一种工具，聪明的家庭总是未雨绸缪，提前为家人购买充足的重疾险、意外险、医疗险、寿险，从而避免陷入因病及应急而返贫的困境。一般投资者购买的带有理财特征的保险产品类似银行固定理财品种，其收益率比银行理财产品略高，但流动性往往比较差。因此，保险作为一种抵御未知风险的安全垫，应该被所有家庭重视，但是，并不是理想的投资品。
债券和银行理财产品，在本书中归类到固定收益类品种当中。固定收益产品是一种理财术语，其利率固定不变，目的是回避利率和汇率风险，是增加驾驭经济不稳定性能力和控制风险的手段。且固定收益类投资品种的真实平均收益率也大为逊色：长期政府债券的年平均真实收益率为3.6%，短期债券的年平均收益率则只有2.7%，黄金的年平均收益率只有0.7%，美元的年平均收益率为-1.4%。而外汇、期货、贵金属和艺术品只适合专业投资者，对个人投资者来说，风险巨大。
最后，再让我们来看看股票。无数的研究、数据都证实，股票是投资最好的选择。最广为人知的是美国沃顿商学院金融系教授杰里米•J.西格尔，在其著作《股市长线法宝》中，研究了1802—2002年美国股票、债券、短期国债、黄金及美元的收益情况。
其中，股票可以理解为指数基金。因为在杰里米•J.西格尔的研究中，“股票”是指一揽子分散化的股票组合，与股票型指数基金相同，所以笔者在本书中用指数基金替代图中的“股票”。
图1-2-1的含义是，一位投资者在1802年将1美元分别投资于指数基金、长期政府债券、美国短期国债、黄金和美元，经过200年时间，指数基金上涨了70.4万倍，其年平均真实收益率为6.6%。这意味着，在过去的两个世纪，该指数基金的购买力大约平均每隔10年就翻一番。它反映了各类投资品种的长期投资回报率，告诉我们投资一定要选对品种，不但要有稳定的收益，而且要稳稳地跑赢通货膨胀率——而指数基金是最优选择。
图1-2-1 1802—2002年美国股票、债券、短期国债、黄金及美元的真实收益
然而，大多数人认为，美国拥有发达的经济和金融产业，是投资者的天堂，美国股市收益率自然该是全球最高的。其他国家的股票市场收益率也能达到这个水平吗？实际上，美国股票市场的优秀业绩不是一个特例，股票投资业绩优于固定收益类资产已经在各个国家都得到了验证。伦敦商学院的埃尔罗伊•迪姆森、保罗•马什以及麦克•斯丹顿研究了19个国家过去1个世纪指数基金和债券的回报率。研究结果显示：16个国家的指数基金回报率在剔除通货膨胀因素后仍然为正，而且这16个国家的指数基金回报率均高于他们国家的债券和国库券的回报率。
投资中国的A股也能取得同样的收益吗？
中国A股市场自1990年建立以来，到2018年已经走过28个春秋。中国企业创造出了优异的业绩，GDP从1990年的1.7万亿元增长到2018年的约90万亿元，20多年增长了50倍左右，推动上证指数28年上涨35倍，平均每年涨幅为12%，不仅高于美国标普500指数平均每年11%的涨幅，而且大幅跑赢中国的通货膨胀、债券和固定收益类品种。
很多人认为股市就是一个赌场，运气好的话，你可以在里面赢一把就走；运气不好的话，就是在刀口舔血了。事实上，赌场是一个零和游戏，输掉的钱永远等于赢得的钱，赌场本身并不会创造新的财富。然而，事实是，股市却因为实体经济的发展不断地创造新的财富。近30年是中国经济腾飞的30年，各行各业都产生了自己的龙头企业。上市公司中更是不乏格力电器、万科、云南白药、贵州茅台、伊利股份、苏泊尔、恒瑞医药等绩优股，它们给投资者带来成百乃至上千倍的投资回报，过去的年化收益率超过25%。这些绩优股的年化收益率远远大于2倍的GDP增长率。
投资上市企业就是支持实体经济。我们把资金投向优秀企业，帮助它们进行扩张和发展，当其利润再投资后，其规模就越来越大、利润也越来越多。这些企业的股价从长期来看，就形成了复利式的上涨，我们的投入也会得到相应的复利式回报。比如贵州茅台，2001年的净利润为3.12亿元，2017年的净利润为270.79亿元，年复合增长率为32.18%，股价年复合上涨34.85%。所以，股票是一种可产生复利的资产，以股票为基础的指数基金也是一种可产生复利的资产。
但是，做任何投资都有风险，我们都知道股市每月、每周、每个交易日都在波动，有波动就存在风险。那么指数基金的风险到底有多大呢？持有多长时间才没有风险？美国沃顿商学院金融系教授杰里米•J.西格尔在其著作《股市长线法宝》中给出如下数据，如图1-2-2所示。
图1-2-2 《股市长线法宝》中资产持有年限与回报率的关系
随着持有年限的增加，指数基金的最好和最坏的回报率差额明显减小。最坏的回报率是指在历史数据中投资者运气最差，既买在牛市的高位，又遭遇了最差的熊市。如果持有年限1年、2年或者5年，指数基金的风险比债券和国库券大，持有年限越短，风险越大；但是当持有年限达到10年时，最坏的指数基金回报率也开始比债券和国库券高；当持有年限超过17年后，最坏的指数基金回报率从来没有低于通货膨胀率。
A股投资者为何输家遍地？
中国A股有一条铁律：“一赚二平七亏”，即十个人中只有一个人赚钱。为什么大部分进入股市的人最后都会“遍体鳞伤”？关键在于两个原因：
第一，国内投资者大多是以投机为主，喜欢打听内幕消息，追涨杀跌。当散户们追进股市时，往往就是个股行情的后半段；而当散户们割肉出局时，股票反而会出现大涨。
第二，很多投资者不懂“长期持有”。华尔街投资大师彼得•林奇说过，他赚钱的股票都是长期持有三到四年以上的；巴菲特曾经说过，如果你不打算持股10年，那么就1分钟也不要持有。
综上，翁量认为，投资的理想目标是实现长期财富增长率大于2倍GDP增长率。长期持有指数基金能够帮助我们实现这样的目标。所以，投资者要有以年为单位长期持有指数基金的心态和思想准备。但是本书的内容不限于此，本书的核心思想是用长线思维，通过牛熊市策略，尽量缩短实现投资目标的时间，并且降低风险。