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5.1 跟踪行情的趋势
趋势跟踪是国内外比较流行的交易策略。当行情由多头主导时，其他投资者将追加多头筹码，新的多头也纷纷进场，多头行情就会继续，波段的最高点和最低点在不断抬高；相反地，当行情由空头主导时，后面进场的多头发生亏损，这使他们觉得受到惩罚，害怕行情会继续下跌，于是抛售筹码，空头行情就会继续，最高点和最低点都在不断降低。
根据交易周期的级别，趋势跟踪可以根据不同时间长度来分类，分别对应市场的短期和中长期的趋势行情。而对长期持有的价值投资者来说，跟踪基本趋势更有帮助，这样就能在牛市初期的多头市场上加仓指数基金，而在牛市末期空头市场形成前及时减仓指数基金。
何为基本趋势？翁量认为就是考虑股市基本面之后的趋势，股价从估值较低之后开始上涨形成的趋势，这种趋势也可以称为多头基本趋势；股价从较高估值之后开始下跌形成的趋势，这种趋势也可以称为空头基本趋势。
怎么理解多头基本趋势
第一个阶段是“进货”期。在这个阶段，一些聪明的投资者觉察到股市虽然是处于不景气的阶段，但整体估值比较低，甚至有些股权类投资品种的股息率高于银行存款利息，于是在极度悲观的气氛中分批进场，甚至加到满仓。比如2018年10月19日翁量在2450点满仓抄底时，就考虑了长周期的趋势线，如图5-1-1所示，行情刚好跌到趋势线上，此时加上行情对应的牛熊高度为0，再考虑其他安全边际等多个因素共振，从而达成了这次完美的满仓抄底行为，获取了超额收益。
图5-1-1 1990—2018年上证指数的趋势
第二个阶段是上升期，指数保持稳定上升，交易量稳定增多。此时随着政府出台政策提高市场流动性，大部分上市公司盈余开始增加，市场开始回暖。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获得最大的利润。
第三个阶段是狂热期。股市暴涨的新闻经常出现在报纸的“第一版”，朋友间常谈论的是“你买了什么股票”，街头巷尾甚至公交地铁里都是讨论股票和低头看盘的人，此时股市已经进入全民炒股的狂热期，随着投机气氛的高涨，股市的成交量持续上升。此时“冷门股”交易逐渐频繁，“垃圾股”的股票价格也急速上升。
怎么理解空头基本趋势
第一阶段是“出货”期。它的形成起源于前一个牛市末期。在这个阶段，聪明的投资者觉察到股市的整体估值已经较高，开始加快出货的步伐。此时成交量仍然很高，但是在弹升时有逐渐减少的倾向。大众仍热衷于频繁交易，但是预期的获利已逐渐萎缩。
第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩，想要卖出的人则急着要清仓。股票的价格走势呈现几乎垂直向下，此时场内的成交量达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向波动。这一阶段，绩差股先开始恐慌下跌。
第三阶段绩优股下跌。此时绩优股持续下跌，因为这些股票有业绩支撑，其持有者往往会坚持到最后。这些股票也会最后补跌，这也标志着空头市场到了最后阶段，空头市场就在坏消息频传的情况下结束了。
最后，做个总结。跟踪行情的趋势能够帮助我们买到更低的价格和卖到更高的价格。就熊市而言，当我们判断整体股市已被低估，但是当前行情还在下跌趋势时，可以延缓加仓的进度。图5-1-2是上证指数的走势图，从实线趋势线角度看，市场处于下跌趋势中，在“牛熊高度”没有到足够低的情况下，任何的重仓都是危险的操作。但是，当行情继续下跌到2500点下方后，就遇到了更大的上涨趋势线（图中虚线），如多头基本趋势中所阐述的那样，这时就可以开始建仓了。
图5-1-2 2013—2018年上证指数的大趋势和2018年的小趋势
而在牛市中，趋势投资则变成了最佳选择。在牛市中期，股票价格在价值投资者眼中都已被高估，很多价值投资者开始卖出股票。价值投资者不断地说：“价格太高了。”事实上，此时的市场刚涨到中途，后期还会一直涨个不停，就好像趋势在和价值投资者作对一样。在此时，我们就可以利用牛熊高度延迟减仓，等趋势结束再卖出，卖的价格会更高。
对价值投资而言，引进趋势投资的方法，可以尽可能地买在相对的低点，泡沫膨胀时可以卖在相对的高点。对趋势投资而言，结合价值投资的做法，可以避免在高估区域的右侧买入，也可以避免在低估区域的右侧卖出，避免犯“抓住了小波段，忽略了大波段”的错误。将价值投资和趋势投资放在“牛熊高度”理论框架下量化应用，会使投资行为变得更加完美和可靠。