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5.4 判断政策的来势
世界上任何国家证券市场的发展都离不开政府的规范、引导和推动，而中国股市由于是在“计划经济”导向的特殊背景和制度下产生的，所以自成立以来它的涨跌一直为政策所左右，故又被人们形象地称为“政策市”。
作为股市淘金者，学会分析和把握政策特点、政策效应及其演变趋势，有利于增强对股市动态的推演、把握关键节点，有利于在关键的时候做出方向正确的投资决策。特别是对于普通投资者来说，在熊市底部区域，是应该按平时节奏定投，还是加快定投频率，抑或提高定投金额？指数基金的仓位是要马上加仓，还是分批加仓？要看熊市底部的“三底共振”情况。
所谓的“三底”就是牛熊高度之底、政策底、市场底。它们分别代表什么呢？这“三底”又是在什么情况下产生的呢？
牛熊高度之底指的是我们创建的牛熊高度指标，股市已经跌到牛熊高度比较低的位置，甚至跌到牛熊高度为0的位置，比如2018年10月19日，牛熊高度就到0，也是翁量发起满仓抄底的位置。
政策底指的是国家在股市低迷时期，出台各项利好政策，导致股市因此回暖，从而形成了暂时性底部区域。大多数情况下，国家出台的政策不一定是专门针对股市的，既有可能是为了推动经济发展，也有可能是为了引导社会资源分配。事实上，政策底一般不是真正的底部。
市场底指的是股市真正的底部。股市暴跌一段时间之后，政府会为了救市，继而推出各项政策。这些政策也许会挽回一下股市的颓势，但是效果一般都比较短暂。股市在受政策影响反弹后会继续下跌，直到跌到成交量非常低迷、股价跌无可跌为止。这时候市场底就差不多到了。真正的市场底通常在政策底之后出现。市场底从来就没法预先判断，只有走过底部之后，你才会明白原来这里就是市场底。
现在我们一起来回顾一下，在A股历史上最重要的熊市底部中，市场底是如何受政策底影响的。
案例一：2008年熊市大底中的政策
2008年美国次贷危机蔓延全球，引发金融海啸。同期，上证综指从2007年10月最高的6124点跌到了2008年10月最低的1664点，跌幅达到73%。2008年9月18日，国家出台了救市三大政策：
①印花税从双边改为单边征收，卖出征收千分之一。
②汇金公司直接入市。
③国资委支持央企增持或回购上市公司股份。
在救市政策出台后的几个交易日，上证综指累计涨幅就超过了20%。
这种情况下市场总该见底了吧，不论是下跌幅度、估值水平，还是政策支持，都已经到位。但是，A股在9月的小反弹结束后再度下跌。10月9日，央行再度宣布下调存贷款利率和准备金率，并暂免征收利息税。10月30日，央行月内再度宣布降息0.27%。从结果来看，虽然这段时间政策利好不断，但A股短暂反弹后仍下跌了18%之多。更令人恐慌的是，10月上证综指最终跌破了1800点，即三大救市政策出台时的低点，最后于10月28日跌到1664点，下跌才算结束。此时的市场恐慌达到了极致，因为能够想到的政策都已经出台，而指数所有支撑位又全部跌破。
11月9日，国务院提出了“四万亿”投资的刺激经济计划和适度宽松的货币政策。上证综指应声大涨7.27%，此时市场形成了大V形反转，市场底开始形成，如图5-4-1所示。随后10个月时间，上证综指上涨到3478点，是1664点的两倍。
图5-4-1 2008—2009年上证指数的走势图（日线）
当遇到这样的大V形底的时候，我们应该按平时那样慢速定投，还是加速定投？肯定是加速定投！指数基金仓位要马上加仓，还是分批加仓？肯定要马上加仓！
2018年底市场底到来时，翁量采取的加仓策略是在2450点快速满仓抄底。翁量当时判断市场的恐慌程度和股权质押已经存在巨大风险，政府出台救市政策迫在眉睫，否则股权质押将严重影响实体经济。果不其然，政策底已然来临，首先是中国央行不继续跟随美联储加息，而是多次使用MLF（中期借贷便利）和TMLF（定向中期借贷便利）等工具来释放流动性；其次，2019年1月更是直接宣布降低存款准备金率，累计释放资金约1.5万亿元，净释放长期资金约8000亿元；最后，再加上外资加仓A股等利好刺激，2019年初股市开始疯狂上涨，一口气涨到4月的3288点。
案例二：2012—2014年熊市大底中的政策
现在再回过头看2012年初至2014年底的熊市大底部。这个大底部形成的时间跨度特别长，达3年之久，这是A股历史上罕见的大U形熊市底部。这期间政府也出台了很多利好政策，但是逐步释放利好，市场没有出现恐慌性下跌。A股在熊市底部慢慢振荡，直到市场底出现。
2014年11月以前股市只能说是微牛，牛市真正进入快牛阶段是在2014年11月末。2014年11月22日，中国人民银行下调了金融机构的人民币贷款和人民币存款的基准利率。一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，一年期存款基准利率下调0.25个百分点；同时，再次扩大存款利率浮动区间，上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。央行降息成为本轮牛市最重要的导火索。
当遇到这样的大U形底的时候，我们应该按平时那样慢速定投，还是加速定投？肯定是慢速定投！指数基金的仓位要马上加仓，还是分批加仓？肯定是要分批慢慢加仓！在这种情况下，不管是一次性买入还是加仓太快，都会导致大量的现金进场过早，而后市一旦出现更便宜的价格，却没有更多的现金增加购买，最后会极大地影响投资回报率。
如何判断市场底是大V形，还是大U形？根据翁量的经验，如果市场下跌过程令人极度恐慌，并且政策给出的利好大幅超过市场的预期，像“四万亿”这样的政策会让市场极度兴奋，投资者怎么也想不到，政府会给出这么大的利好。这种情况下市场容易产生V形反转；反之，则容易产生大U形反转。所以，我们在市场底部加仓或者定投的时候，要及时关注和判断政策的来势是否凶猛，越是凶猛，我们越要加快加仓和定投的步伐。