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第四部分 投资策略：格雷厄姆讲义
未知
第四部分 投资策略：格雷厄姆讲义
历史的适用性几乎总是在事件发生之后应验。当事件彻底结束时，我们会引经据典地去论证为什么曾经发生过的事件必然会再次发生，因为它之前发生过。实际上这并没有多大用处。丹麦哲学家克尔凯郭尔（Kirkegaard）说过：我们只能回过头来评价生活，但是必须活在未来。从我们在证券市场中获得的经验来看，确实如此。
——《股市是否会涨到天上去？目前的一些问题》
本杰明·格雷厄姆
《商业及金融编年史》，1962年2月1日
本部分内容来自格雷厄姆1946～1947年在纽约金融学院的授课。当时纽约证券交易所（NYSE）拥有并运营这个学院，后来纽约证券交易所决定停止所有课程并且出售了这个学院。格雷厄姆的讲课内容与讲义被记录下来，打成文稿并复印，汇编成《当前证券分析的问题》，当时以5美元的价格出售。格雷厄姆提出的很多投资问题确实是当时存在的问题，比如如何分析一家处在从战争时期到和平年代过渡期的生产企业。在分析这种企业时，必须考虑美国政府对战时存货和扩张成本提供的信贷支持。
毫无疑问，阅读这份讲义有时会让人感觉像在层层密林中穿行。许多读者想要阅览这一部分，沉浸于某个有着特殊吸引力的主题。那些耐心探索投资分析历史案例的人，将得到的奖励就是格雷厄姆永恒智慧中最核心的部分。在那些复杂的讲解中，格雷厄姆的话似乎会飞离讲稿，直达读者的内心。格雷厄姆在纽约金融学院和哥伦比亚大学商学院的投资课程永远人满为患。
请注意，本书所选的演讲内容已经经过少量删减。我们在有的地方仅仅是稍做修改，在有的地方对读者可能无法辨别的单词、缩写或短语进行了补充。另外，还删除了一些例子，特别是那些过时的，并与当前读者关联性不大或者没有关联性的税收讨论部分。讲义中的修饰符号说明材料已经删减。考虑到那些想要阅读未经删减讲义的读者，我们将其放在了John Wiley & Sons出版公司的网站上，网址是www.wiley.com/bgraham。