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第六节 股票回购，股价低的自家人都看不下去了
标普500的指数在2010年至2018年的区间涨幅为132%，像一头永不回头的老牛，稳步向前，从1000多涨到近2872。纳斯达克指数在2010年至2018年的区间涨幅为200%，几乎没什么回撤。
羡慕吗？非常羡慕。但是大家思考过为什么吗？是因为美股上市公司的盈利能力吗？肯定不全是，因此企业盈利跟国家GDP息息相关，美国公司并没有那种超越全球的盈利能力。
2016年年初时，高盛发布研究称：股票回购是拉动美股反弹的唯一原因。彼时彼刻，多家美国上市公司相继宣布股票回购计划。亚马逊称要回购约50亿美元的股票；联邦快递表示将回购10%在外流通股，共计2500万股；IBM在2015年推出过150亿美元的回购计划；苹果更是年年回购……
按照路透社的统计，自2010年以来一直在进行股票回购的美国上市公司有1900家，占比60%。根据标普道琼斯公司的数据，从2009年到2016年9月，标普500公司已经在回购股票上花费了3.24万亿美元。
镜头拉近一些，看看毗邻的中国香港。据统计，2017年以来港股公司一共发生了1713笔回购。其中，9月份发生248笔，占比14.48%。从2017年以来的累计回购金额来看，地产股占主导地位。长实集团以69.82亿港元的累计回购金额居于首位；其次是中国恒大，累计回购金额为62.88亿港元；碧桂园居于第三位，累计为12.42亿元。
股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。相比较美股和港股宽松的回购环境，在A股回购并不常见。因为笔者的监管部门永远为广大小散着想，为回购制定了严厉的条件。
比如公司法143条规定，公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：
（一）减少公司注册资本。
（二）与持有本公司股份的其他公司合并。
（三）将股份奖励给本公司职工。
（四）股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
公司因前款第（一）项至第（三）项的原因收购本公司股份的，应当经股东大会决议。公司依照前款规定收购本公司股份后，属于第（一）项情形的，应当自收购之日起十日内注销；属于第（二）项、第（四）项情形的，应当在六个月内转让或者注销。公司依照第一款第（三）项规定收购的本公司股份，不得超过本公司已发行股份总额的百分之五；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在一年内转让给职工。
在A股，上市公司回购股票几乎都是为了做股权激励。
为什么要回购呢？通常认为回购的好处有四个：
一是公司股价被严重低估，采取回购的方式向市场传递股价被低估的信息，从而提升股价。
二是公司存在大量闲置资金，回购一部分股票注销可减少分红压力，增强每股盈利。
三是通过回购增强控制权。
四是借助回购推动上市公司实施股权激励。
为什么美股、港股回购可以带来股票的上涨，因为上市公司回购股票后予以注销，股份的减少相应提高了每股盈利水平和股票投资价值。
笔者统计了2012年至今的回购案例，公布预案的公司家数由2012年的2家到2017年的424家，可以说呈现出爆发的态势。回购金额由19亿元增加至2015年的266亿元（因为股灾）。实际回购金额2015年最高，为248亿元。如图4-14所示。
图4-14 上市公司回购股票情况
在上市公司行为中，从利好程度来看：回购注销＞回购股票做股权激励=员工集资购买股票＞增发做股权激励＞不作为＞股票减持。
京东方在2016年7月15号发布回购预案：公司本期回购股份的资金规模不超过人民币11亿元，根据回购资金规模及回购价格情况，公司预计本次回购股份的数量不超过45，000万股，占公司目前已发行股份总数的1.28%。公司确定本次回购A股股份价格为不高于人民币3元/股（即截至2015年12月31日经审计的每股净资产的1.36倍），本次回购B股股份价格为不高于等值人民币3元/股（汇率为回购前一工作日的港币对人民币汇率中间价）。
于是京东方的公告画风变成了这样，如表4-23所示。
表4-23 京东方的公告
截至2017年8月18日，回购期限已满，公司累计回购股份情况如表4-24所示，花了十亿多，由于A股不断上涨，只能回购B股了。
表4-24 公司累计回购股份情况
于是京东方的股价走势如图4-15所示，公告回购股票以来京东方股价上涨了176%。
图4-15 京东方的股价走势
当然你不可能指望每一个回购的公司股价都能涨成这样，毕竟从京东方回购开始就占尽了天时地利。