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第三节 资产减值损失盘点及预防手册
资产减值如图5-1所示。
图5-1 资产减值
笔者知道2017年的一些连续跌停的公司都跟资产减值损失有关，创A股跌停板个数历史的保千里计提资产减值损失78.85亿元。此外，坚瑞沃能、乐视网等计提资产减值损失超过50亿元，可见资产减值损失是一个大雷，碰到了，轻者流血割肉，重者粉身碎骨。
虽然在上市公司利润调节里，笔者表示过“资产减值是个宝，怎么需要怎么搞”，详细说了很多使用资产减值损失调节利润的案例，但是在这里笔者将详细介绍一下资产减值损失的前世今生。
一、什么是资产减值损失
笔者先从字面去解释哪些资产可能计提减值：在资产负债表的资产列示的所有科目，只要资产可回收金额低于账面价值，那么就可能计提减值。常见的需要计提资产减值的资产有应收账款、存货，计提的名称叫坏账准备、存货跌价准备，而长期资产科目固定资产、在建工程、商誉等，计提的名称都叫××减值准备。
计提资产减值损失如何影响净利润呢？根据万能恒等式：资产=负债+所有者权益+净利润（利润表），计提资产减值准备是资产的减少，那么对应的是利润表里利润的减少。资产减值损失计入利润表，类似于营业成本和三费，直接影响净利润。资产减值损失本年发生额为108.82亿元，因此净利润才会爆炸性的亏损181.84亿元。
理论上，资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。也就是说，固定资产、无形资产、商誉等长期资产一旦发生减值，就是永久性减值，这样就不存在利润再次调节的空间了。但是企业计提坏账准备、存货跌价准备、持有至到期投资减值准备、贷款损失准备等后，相关资产的价值得以恢复，应在原已计提的减值准备金额内，按恢复增加的金额予以转回，记入当期损益（利润）。
二、A股资产减值损失大盘点
2017年A股所有上市公司计入资产减值损失的金额12822亿元，占2017年合计营业收入的391701亿元的3.27%。考虑到A股整体的净利率9.22%，也就是如果没有资产减值损失，那么A股整体的净利率可以提升至12.5%。
近年来，随着A股的不断扩容，资产减值损失金额越来越大。从图5-2可以看到从2009年的2030亿元增长至2017年的12822亿元，占营业收入的比例也从1.48%增长至3.27%。
图5-2 A股2008年至2017年资产减值损失金额
回头看2008年，计提资产减值损失金额4639亿元，占营业收入的比例为3.6%，远高于2009年、2010年的金额。为此笔者可以得出第一个结论：在经济下行时期，资产减值损失比例及金额可能会大幅增加。
如果把钢铁行业单独拿出来，看其资产减值损失金额及与营业收入的比值，笔者会得出第二个结论：对于周期型公司来说，在行业低估时，资产减值损失比例及金额会大幅增加。如图5-3所示。
图5-3 钢铁业资产减值损失金额
当然，如果笔者只看2017年，银行也合计计提资产减值损失8531亿元（银行业称计提拨备），占整体资产减值损失的三分之二。可以说A股的资产减值损失主要的来源就是银行业。同时，银行计提的拨备占营业收入的比重为22%，计提的拨备可以覆盖五分之一的收入，让笔者觉得银行业还是相对保守谨慎的。尤其是和以前年度进行对比之后，拨备计提比例比2008年经济危机期间还高，你可以解读为实体经济没想象中的那么好，又或者说银行对未来的预期没那么好，又或者说银行拨备计提的足。如图5-4所示。
图5-4 银行业资产减值损失金额
除了银行业和非银金融外，资产减值损失大于300亿元的还有采掘业、建筑装饰和化工，不过占营业收入的比例都比较低，这三个行业2017并没有遇到明显的困境。占营业收入超过2%的行业有电子、纺织服装、国防军工和传媒。传媒业计提资产减值损失金额264亿元，占收入的比例高达5.1%。如图5-5所示。
扣除银行和非银金融业之外，合计资产减值损失3638亿元，其中坏账损失1362亿元，占比37.4%；存货跌价损失703亿元，占比19.3%；商誉减值准备180亿元，占比5%；其他类型的减值1393亿元，占比38.3%。有其他是因为wind数据库里没有找到具体的类型，不过可以判断主要是固定资产类长期资产的减值损失。如图5-6所示。
图5-5 其他行业资产减值损失金额
图5-6 2017年资产减值损失金额分类明细
三、坏账准备
坏账准备是企业对预计可能无法收回的应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、长期应收款等应收预付款项所提取的坏账准备金。计提坏账准备的方法由企业根据历史经验、债务单位财务情况及相关信息合理估计。
下面从五个方面阐述坏账准备的关注要点：
（1）应收账款等的余额越大，风险越高。
预防坏账准备最简单最粗暴的方法就是远离应收账款居高不下的企业。2017年坏账损失靠前的公司，其共同点就是应收账款居高不下。
（2）应收账款计提比例，越谨慎越好。
坏账准备是根据计提比例计提的，一般情况下，坏账准备计提政策一经确定，不得随意改变。但是如果有明确证据表明可以改，那么还是可以改的，这就成了调节利润的一个手段。关注坏账准备计提时就要了解企业的坏账准备计提政策，并关注同行业对比等。
（3）计提坏账准备金额与应收账款的增量最直接相关。
计提坏账准备是通过“坏账准备”账户进行核算的，企业在年度终了时，应对应收账款进行全面检查，预计各项应收款项发生减值的，应当计提坏账准备。其账务处理：企业在提取坏账准备时，应借记“资产减值损失——计提坏账准备”账户；贷记“坏账准备”账户。
实际计提坏账准备金额约等于期末坏账准备余额-期初坏账准备余额，因此假设应收账款减少，坏账准备不仅不需要计提，还可以冲回以前的，计入收益，增加净利润。
比如A公司2017年的年报显示，应收账款账面余额为183亿元，较期初的216亿元大幅减少了33亿元，需要计提的坏账准备余额为52亿元，较期初56亿元减少了4亿元。那么4亿元理论上是可以算收益的。如表5-9所示。
表5-9 A公司坏账计提明细
笔者看A公司的资产减值损失明细，发现坏账准备为-4亿元，即为冲减损失。如表5-10所示。
表5-10 A公司资产减值损失明细
因此，一家应收账款一直较高的企业，可能并不会每年都计提较高金额的坏账准备，作为投资者，也需要关注应收账款的变动，有些应收账款很高，可能以前更高。
（4）应收账款的质量，即账龄，越短越好。
一般笔者用账龄来判断应收账款的质量，考虑到企业一般都有信用期，那么账龄越短自然就在信用期内，收回的可能性越大，即使存在大量的应收账款也不怕。
比如B公司，其2017年应收账款余额高达36亿元，净资产只有18亿元，一旦大额减值，就可能资不抵债。但是看明细发现应收账款基本都是6月以内，因此只计提了151万元的坏账准备，可以说微乎其微。如表5-11所示。
表5-11 B公司的应收账款账龄
（5）应收账款质量越来越差时，有可能会大额计提减值损失。
这是什么意思呢？即使按照坏账政策比例计提了坏账准备，但是只要不是100%的比例计提，这笔钱收不回来时仍然影响利润表，多可怕。因此，那些应收账款不断增长、账龄不断增加的应收账款，请务必小心。
C公司2017年计提坏账损失60亿元，就是应收账款太久了不得不核销导致的，初善君也讲过。那么为什么C公司2017年如此大额的计提减值准备？笔者看它2016年的应收账款明细，其1～3年应收账款高达93亿元，但是坏账准备根据政策计提的余额为8亿元左右，覆盖率明显偏低。就算2017年公司不计提这块损失，2018年可能也要计提。如表5-12所示。
表5-12 C公司应收账款及覆盖明细
其实这一条的本质是坏账计提比例低了。
（6）当一家大公司出现债务危机时，它的上游企业的应收账款减值风险高。
乐视出问题时，它对上游的欠款很可能还不上，那么大概率要计提减值。比如欧菲科技2018年2月公告，对客户乐视移动智能信息技术（北京）有限公司及乐赛移动香港有限公司的应收账款坏账计提45%，即8，088.30万元。
毅昌股份的客户也是乐视，截至2017年12月31日，公司对新乐视智家的应收账款为421，063，796.60元。乐视子公司环球智达科技（北京）有限公司的应收账款已经逾期半年，大部分已逾期1年。公司已对新乐视智家的应收款项整体计提60%，计提总金额为25248万元，本次进一步计提坏账准备金额为20755万元。
坏账损失不止应收账款，其他应收款等占比高的也需要关注，关注内容类似于应收账款，在此不再举例了。
坏账准备风险的关注点：
一是应收账款等的余额。
二是应收账款计提比例，越谨慎越好。
三是坏账准备金额与应收账款的增量最相关。
四是应收账款的质量，即账龄，越短越好。
五是应收账款质量越来越差时，有可能会大额计提减值损失，需要防范。
四、商誉跌价损失
关于商誉跌价的问题在前面已经介绍过了，可以到底怎么才能避免这个问题呢？笔者究竟应该关注公司哪些方面才能避免每年的一月底“垂死病中惊坐起，业绩地雷那么多”？
在半年报时，企业一般会披露收购公司的盈利情况，拿公司半年报的盈利情况与公司的业绩承诺、上一年度的盈利情形等进行比较，在参考收购公司的季节性问题，就能判断公司的商誉在年底是否需要减值了。
五、存货跌价损失
存货，是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。
企业会计准则规定，资产负债表日，存货应当按照成本与可变现净值孰低计量。存货成本高于其可变现净值的，应当计提存货跌价准备，计入当期损益。
理论上计提存货跌价准备是非常常见的，比如存货毁损、存货积压等，但是大额存货跌价损失是净利润的杀手之一，不得不防。
（1）当行业低迷时，存货减值风险高。
如果投资者买入的是周期型公司，在周期低估时，存货价格不断下跌，那么存货大概率是要发生减值的。
（2）技术黑洞。
笔者知道，由于技术进步、竞争激烈，有些电子产品的价格一直在下降，比如手机、彩电等。那么针对这种行业瞬息万变的公司，其存货发生减值的可能性会大大加大，而一旦减值影响巨大。
比如比较市场上主要黑电和白电企业2011年至2017年7年的存货减值，长虹、TCL、海尔和康佳等远远高于美的和格力。如图5-7所示。
图5-7 主要黑电企业2011年至2017年存货跌价准备
因此，有时候技术升级换代快的行业，可能不是一个好的投资机会。
（3）易减值的存货。
笔者之前提到过百货业、服饰业等，都是相对比较容易计提减值的行业，投资者需要注意。
比如某服饰公司，2017年合计计提3.68亿元。考虑到截至三季度公司账面存货余额22亿元，这个比例还是很高的。而且公司2014年、2015年和2016年分别计提存货减值损失2.17亿元、1.99亿元、2.74亿元，可谓一年一个新高。也难怪公司2015年和2017年会大额亏损了。
（4）进阶篇。
存货占比过高，存货周转率降低，且有计提存货减值前科，笔者把这三点作为预防存货减值的另一个必要不充分条件。
什么意思呢？
以酒业公司D公司为例，查看公司三张表发现，公司截至2017年三季度末存货价值1.9亿元，占公司总资产3.68亿元的52%。也就是说，公司总资产里一半以上都是存货。但是对照利润表会发现，公司三季度营业收入只有0.41亿元，也就是存货周转率仅有0.16，大幅降低。按照这种周转率，公司账面的存货4年才能卖完。有人会说D公司不一样，因为酒会随着时间而变成陈酿。但是对照公司半年报披露，公司管理层多次提到产品销售压力大。
同时公司在去年已经计提过存货减值：公司对截至2016年12月31日的各类资产进行了全面清查，通过分析、评估，基于谨慎性原则，对可能发生资产减值损失的相关资产进行了减值测试，共计提各类资产减值准备45，963，259.82元。
考虑到公司存货占比过高，存货周转率降低，且有计提存货减值前科的情况下，大概率还会继续上涨“他的表演”。因此，D公司2018年1月公告，经公司财务部牵头对库存商品、财务状况进行盘点和清查，发现库存成品酒出现严重亏库的问题，库亏金额约6700万元，公司将全额计提资产减值损失，对2017年度业绩产生较大影响。
小结一下：存货减值损失是减少公司利润的有一大利器，预防上关注：行业遭遇低谷；行业技术更新换代快；行业存货本身易毁损等，当然最可怕的还是不期而遇的存货减值。这种减值的预防就看存货周转率，根据存货转为收入的时间变化来判断。
六、其他资产减值损失
其他资产减值主要包括固定资产、长期股权投资等。
以中国石油为例，2017年，固定资产计提影响损益的减值准备金额为136.77亿元，油气资产减值准备计提39.61亿元，主要是由于生产运营成本较高导致部分石油化工资产减值及油价低位震荡运行共同导致。如表5-13所示。
表5-13 中国石油2017年度减值明细
中国石化减值损失的主要构成是固定资产198亿元，而且这个固定自查减值是全方位的。勘探及开发分部的减值亏损人民币126.11亿元（2016年：人民币105.94亿元）、化工分部的减值亏损人民币47.79亿元（2016年：人民币28.40亿元）及炼油分部的减值亏损人民币18.36亿元（2016年：人民币12.45亿元）。勘探及开发分部的减值亏损与价格变动导致的油气储量下降及个别油田过高的生产及开发成本有关。这些资产的账面价值减记至可回收金额。炼油分部的减值亏损主要是由于个别生产装置关停导致的；化工分部的减值亏损主要是由于个别生产装置经济绩效低于预期及个别生产装置关停所致。如表5-14所示。
表5-14 中国石化2017年度减值明细
可以说两油计提资产减值的根本原因是油价低，因此规避其他减值最简单的方法就是规避周期行业的低谷之时，像上面提到的两桶油及相关的石油化服等。
规避固定资产、在建工程类减值的第二个方法就是规避投产不顺利的企业。一旦投产不顺利，自然可能计提减值。
此外，第三个方法就是规避遇到风险陷入困境的公司，而且不要抱有幻想。
万分小心那些三季报大额亏损的公司，为什么呢？因为三季报大额亏损意味着今年扭亏几乎不可能。为了避免下一年度连续亏损，公司最好的做法就是把亏损全部做到今年。公司使用的方法就是大额计提各种减值损失。
总结：资产减值损失按类型分为往来款坏账准备、存货跌价准备、商誉跌价准备和其他类减值（固定资产长期资产类、长期股权投资类）等，每种计提的本质一样，资产可回收金额低于账面价值，那么就可能计提减值。