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房地产
传统上，人们将土地和房产看作财富和资产保值的重要保障。当下，在许多投资者的投资组合中，它们仍然是占比较大的投资标的，并且表现强劲，尤其是当投资者将一处颇具升值空间的房产纳入投资考量范畴时，情况更是如此。然而，2008年的市场崩盘改变了很多人的看法，至少对于当时的投资者来说确实如此。
我们首先来讨论一下可能是你最重要资产的住房。在你付了5%到20%的首付款，承担了一笔抵押贷款，并拥有了你的住房时，你就做出了可能是你做出的最大的、杠杆率最高并且高度集中的投资。购买住房并不是投机性的杠杆式房地产投资，而是以居住为主要目的的，并且至少在一代人的时间里为家人提供稳定的居所，在某种程度上这有些让人难以捉摸。出于这个原因，明智的做法是合理支付一大笔首付款，并且随着时间的推移努力偿还抵押贷款，从而减轻这项投资的杠杆作用。
正如许多业主清楚地知道，房价快速升值所带来的利好是虚幻的。首先，在房价繁荣的周期获利近乎不可能：即使你能在价格高企的时候卖掉你的住房，你仍然需要以类似的价格来购买另一所住房，毕竟你得住有所居。在市场调整之前一直租房住，貌似能够找到合适的入手时机，然而当市场周期持续数十年之久时，这种做法尤其危险。只有当你退休并且搬到一所更小的房屋里，或者继承了一幢房产并且将它迅速转手，你才有可能从房地产市场的非理性繁荣中获利。
在相当长的时间跨度里，投资房地产也未必是个好主意。正如我们在第3章中所展示的，荷兰阿姆斯特丹400年来的房价表明，从长期来看，房地产价格只是在以通货膨胀率的速度或略高于这一比率的速度增长。
出于这些原因，一处必要的生活居所应当和该房产项下的抵押贷款一起归为个人风险等级：住房是安全性资产，不适用投机性的投资。而像分契式公寓这类租赁财产，要么属于市场风险等级，要么属于梦想型风险等级，这取决于杠杆的性质。假如该房产名下的贷款金额很小，还款压力不大，而且该房产的区域位置相对稳定，那么该分契式公寓就属于市场风险等级。在这个等级中，分契式公寓削弱了整体投资组合的风险收益率。反过来，假如该房产具有高杠杆性，或者它位于房产经纪人所谓的“充满潜力”的地区，那么该房产属于梦想型风险等级。
同样，组织结构为有限责任合伙公司形式的房地产投资信托基金（REIT）或房地产基金，假如它是一个大型的分散化投资组合的一小部分，那么它或许属于市场风险等级；假如它在一只单一基金中处于重要地位，那么它或许属于梦想型风险等级。