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8-1 资产配置的核心价值
投资者如果无法精准掌握市场动态，那么最安稳的做法是先建立资产的核心配置，先求保本，再求获利。此外，投资产品的风险管控也是决定理财成功与否的关键。
所谓资产配置，是指投资者根据自身情况、投资标的及可承受风险的能力，在不同的时点上，将资产依比例配置在不同的金融工具上，例如现金、定存、股票、债券及房地产等，以降低资产组合的投资风险，获取最优回报。
资产配置的重点在于全盘性与长期性，所以必须先拟定大方向与总体目标。以现在人们关心的退休金规划为例，投资者应先设定好理财目标，再做资产配置。例如，设定退休后每月有5万元的现金收入，这代表已确定好理财目标，接下来是盘点现有的资金，然后寻找适当的投资工具进行投资，帮助自己达成退休后月入5万元的目标。
资产配置需要重点考虑的因素，除了投资者的年龄外，还有家庭责任状况、根据人生不同阶段设定的理财目标、投资计划的时间，以及风险管控。以普通人常见的家庭责任状况来说，其优先级顺序通常是子女教育金、长期看护与医疗基金、退休金等。毕竟人在不同人生阶段对金钱的需求会不一样，所以投资者要根据不同的家庭责任和人生阶段，来设定具体的理财目标。
在进行资产配置时，我们须留意风险管控的重要性。风险可分为两种：广义的是人生风险无处不在，狭义的则指投资风险。无论哪一种风险，当其发生时，我们都要确保手上有足够的金钱能弥补所受的经济损失。因此，所有投资理财和资产配置的起点，都要先从风险角度出发，先求不伤本金，再去追求获利。
► 投资组合回报率取决于资产配置
资产配置重视的是中长期稳健获利的价值，短期选股或择时都只是一时的获利。美国三位学者布林森（Gary P. Brinson）、辛格（Brian D. Singer）及比鲍尔（Gilbert L. Beebower）针对91只大型退休基金进行实证研究指出，影响长期回报的因素中，完善的资产配置占了91.50%，选股仅占4.60%（见图8-1）。由此可见，中长期稳健获利的关键是多元资产配置。做好投资组合中股票、债券及现金的分配比重，远比个股挑选或预测市场进出点来得重要。
图8-1 资产配置决定投资组合回报
资料来源：布林森，辛格，比鲍尔. 投资组合绩效的决定性因素Ⅱ：更新版. 金融分析师杂志，1991（5/6）．
资产配置可决定投资回报的结果，其核心理念是“现代投资组合理论”（Modern Portfolio Theory，简写为MPT），由芝加哥大学经济系教授马科维茨于1952年首次提出。这个理论也让他在1990年荣获诺贝尔经济学奖。根据马科维茨的研究，理性投资者可通过分散投资来优化投资组合，在等值回报率下，多元化的投资策略可有效降低风险。
除了分散投资外，把投资时间拉长，也是影响中长期稳健获利的关键因素。一般来说，资产配置通常是为期10年以上的计划。对于资产配置的投资绩效，投资者应至少每3个月、半年或1年检视一次，并定期做适当调整，包括投资标的及其比重。
以我的客户在台湾购买某家保险公司变额年金险为例，自2007年5月30日开始以定期定额的方式投资，每月固定扣款2万元。截至2017年5月底，等于投资了10年，其间虽然历经2008年全球金融海啸、2009年欧债危机，但因定期进行适当调整，最后结算下来，平均年化回报率为3%～4%。目前，每年都能稳健获利3%～5%，而且长达10年皆如此，实属难能可贵。
► 建立股债比例：资产配置的第一步
资产配置是投资者通过不同投资工具来建立投资组合计划。基本上，投资工具可分为五大类：股票、债券、现金、商品及不动产。这五大类投资工具相关性低、异质化高，在历史上很少出现齐涨齐跌的现象。因此，只要长期且分散投资，便能降低整体投资组合的波动风险，使资产稳健成长。
有人提出这五大类投资工具中，股票、债券、商品、不动产及现金可依“43111”的比例来长期配置。然而，投资不动产，有地段选择和流动性较差等问题，所以一般人配置的重点仍应以股票、债券为主。
建立股债比例，是资产配置的第一步。所谓股债比例，也就是设定积极型投资工具（如股票）与固定收益型工具（如债券、基金、国库券）的比例。但近来，中国台湾股王大立光（3008）股价不断创新高，不只是贵，而且根本买不到；而以美元计价的海外公司债券，投资门槛也很高，至少要10万美元起。这种情况下普通投资者该如何建立股债比例？其实，只要购买含有大立光的股票型基金，或美元计价的债券型基金，也相当于间接投资大立光及国外债券。
现金是一种无风险资产，不易受到系统性风险的影响。为维持生活基本开销，适度持有现金资产，有其必要性。不过，有的人抱持现金为王的理念，将所有储蓄只放在活期存款或定期存款，结果投资回报率过低，又不能抗通货膨胀，等于实际购买力受损。因此，现金不宜持有太多，以免影响长期回报。
► 决定投资标的、区域及币别：资产配置的第二步
建立股债比例后，接下来是决定投资标的、投资区域，以及计价币别。投资标的包括股票、债券、能源、原材料、贵金属等，投资标的的投资区域可分为全球、区域、单一市场或国家，常见的计价币别有美元、欧元等。
妥善配置资产后，必须定期进行资产再平衡。如此有纪律的操作方式，虽然无法立即赚到绝对回报，却能稳健地赚到相对回报，确保一辈子的投资理财之路走得安安稳稳、长长久久，达成“要用钱时就有钱用”的理财最佳境界，富足过一生。
理财小叮咛
一般人做资产配置时，最常见的误区是以为资产配置要随时随地进行调整。事实上，设定理财目标并做好资产配置后，接下来只需根据市场变动来做微调或适当调整。如果要大幅度调整投资组合，反而应该先回归规划初衷，也就是当初为何要设定这个理财目标、为何要做这样的资产安排与配置，而非一直试图转换投资工具。
另一个对资产配置的误解是，很多人误以为自己买了十几只基金，就是资产配置或分散投资。其实，这顶多是乱枪打鸟而已。如果仔细观察，可以发现这十几只基金可能全部押在同一种标的上，例如只买科技股，或九成以上都是买股票型基金，或押注单一国家如日本等，或只投资金砖国家之类的新兴市场。
另外，愿不愿意接受中长期投资，也会影响到资产配置的功效。许多人买基金时最常犯的错误，就是把基金当作股票进行投资，以为买基金后只要放7～8个月，就算是中长期投资。其实，基金主要获利来源在于长期复利的效果，如果投资基金时喜欢短线进出，不仅失去复利的机会，更徒增手续费和管理费的成本，反而得不偿失。