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第7章 开盘缺口：为什么这是当天第一个而且是概率最高的交易定式
心里没有明确定式就去交易，就像不带指南针就在亚马逊森林徒步旅行
假如每次有人问我：“在你的所有定式中，哪一个定式效果最好？”我就能得到一美元的话。那么我孩子的大学学费就有着落了，他们的研究生学费和婚礼费用也不成问题。而且还很可能让我有能力照顾亲家的亲戚们，他们人还挺多的。成功没有捷径：某些定式在特定市场条件下表现更好。我被问得最多的另一个问题是：“这个定式的赢率有多高？”新手总是这样问，但经验丰富的交易者从来不会问我这个问题。赢率和定式本身基本没有关系，而与定式所采用的参数息息相关。你是不是对赢率达到99%的定式感兴趣？很好。每次TICK走到–1000，买进一张ES合约，设置目标价为1个点，止损为100个点。这个定式在99%的时间里都会赢。你也许会觉得这很棒。但是一旦被止损，前面一连串不可思议的赢利交易利润都会被一扫而空。客观地说，我认识很多只有50%赢率的交易者，他们却能在交易中赚很多钱。这是因为平均而言，他们的赢利要比亏损大3倍。没错，一切又回到了交易心理学，让赢利的交易尽情驰骋，对失败的交易断臂求生。
在我们开始介绍第一个交易定式（开盘跳空交易）之前，我想简单地回顾一下关于这个行业的一条绝对真理：所有以交易为生的投资者都可以归入以下三类之一：
（1）有自己的系统并且每天遵照系统的人。
（2）正在开发一套系统、正在寻找圣杯的人。
（3）从来不信任特定系统的运用，仅仅依靠本能交易的人，这些人往往会向妻子（或丈夫）解释自己是怎样损失所有交易资本的。
当然，这样分类是为了强调面对日常交易时拥有计划，以及用三分法建立交易定式的重要性。除了实际的定式之外，还需要有据以操作定式的基础。这个基础的构成如下：交易方法系统、资金管理技术以及了解哪种定式最适合在哪个市场上交易。换句话说，问题远远不止是“在哪里进场”这么简单。交易者是分阶段进场还是一次性进场？他们是分阶段离场还是一次性离场？是使用紧凑的止损和较大的规模，还是用宽松的止损和较小的规模？在迷你道指上交易还是在欧元外汇上交易？每个市场都是独一无二的，每个定式都是独一无二的，每个时间段也都是独一无二的。离开这些额外的信息，交易注定失败，有些人如果幻想自己可以通过这样的交易谋生，但那无异于跟自己开玩笑。他们也许会在几个月或者一年里享受到很多乐趣，也可能从一次大获全胜的交易中得到不可思议的高利润，但这一切都不会长久。这些交易者想赚钱时动作太快，而要保护胜利果实的时候却动作太慢。而我们的核心思想是营造一个环境，可以依靠交易来谋生。
本节介绍了积极交易者所需的一系列定式，还提供了一些我目前在交易中使用的策略集合。用精确的入市、离场和止损水平来凸显特定的市场，且主要集中在日内交易定式上。我们也会用同样的方法解释并讨论波段交易定式。一般来说，在股指期货上使用的定式也可以应用在个股上（例外的情况会标注清楚）。我喜欢在一个账户中使用日内交易策略，在另一个账户中使用波段交易策略。这样可以保持交易井井有条，便于跟踪观察。我选择演示的定式都有一套成功的解决方案，便于示范怎样安排这些定式的离场操作。交易定式被止损出局的情况当然会出现，有时候还会经常出现，这时的离场甚至都不用自己安排——触及止损就可以了。作为一个交易者，必须认识到不是每一笔交易都会成功。在成功地捕捉到行情之前，一连被止损出局两三次是完全有可能的。这是交易的家常便饭，重要的是交易者不要因此而丧失信心。这也是为什么“保持每次亏损较小、让每次赢利尽情驰骋”显得如此重要的原因。
我亲眼看到的一个典型场景是，交易者被止损出一个定式，然后犹豫着不敢执行下一个，最后发现，下一次交易会大获全胜。或者他们被止损出定式，所以当下一次定式出现时，过早地获利了结。或者如果上一个笔交易赢利（或者亏损），他们就在下一个笔交易中双倍加码。这里的要点在于交易者需要变得像机器那样一丝不苟，只遵照交易定式，不根据“自己对上一个笔交易的感觉”来操作。在任何一个指定的交易日，我会采用五个日内定式。其中一个会被止损出局，两个会扯平，还有两个会赢利。在前三个笔交易都赢利的日子里，当天剩下的时间我通常会停止交易，见好就收。如果遇到前三个笔交易都被止损出局的日子，我就接受现实，放下交易去打高尔夫球。
我在每天的例行交易中使用各种具体的定式。我从交易股票和股票期权开始，所以大多数定式都与股票市场相关，或是通过股票个股，或是通过迷你股指期货。还有我讨论的其他市场的也有定式，尤其是黄金、白银市场和外汇市场。这些定式中有些是我独立开发的，有些是和我一起交易的人开发的。这一节的目的在于给你提供特定的交易定式，这样在下一个交易日里你就可以运用这些定式。这应该可以给你描绘出一幅蓝图，让你开发和调整自己的定式。对我来说，我在交易中最大的收获是学会忽略自己的大脑而只关注少数几个好定式。学到定式以后，我的下一个挑战就是遵守纪律、始终如一地在每次交易中都用同样的方式执行定式。为了做到这一点，我在超过一年的时间里记录下自己所有的交易活动，关注每一个定式的结果。如果我偏离了定式，或者自以为老谋深算而对定式画蛇添足导致离场太早或者入市太迟，我就在自己的数据上做记号，标明这是一笔“冲动交易”。经过一段时间，我注意到这些冲动交易并没有让我赚到什么钱。突然间我的交易焦点发生了戏剧性的转变。我不再关注一笔交易潜在的赢利，也不再担心错过一次行情，我把注意力集中在完美定式的执行上。这就是一个可以通过交易来谋生的交易者和一个过着失望麻木生活的交易者之间的本质区别。我想指出的是：按照定式来执行，不被每天、每周或每月的盈亏影响到自己的想法，是非常难以做到的。但这对交易却有着重要的影响。
就像戒烟一样。人们可以选择再点一支烟，或者不点。他们一天只要选择一次。在他们选择不点烟的每一天，他们永远不再抽烟的机会就更大一些。在交易中也没有什么不同。交易者每多一天完全遵守纪律、完全按照计划执行定式——即使这样做意味着靠边站或被市场甩在身后——那他们在这个行业里成功的机会就更大。如果你只是想找刺激，去迪斯尼乐园吧。
虽然我不能站在你身后帮你遵守纪律，但我可以把我用来谋生的交易定式展示给你。我根据自己的交易顺序随意地组织它们。在你自己试验它们时，你会发现自己很自然地被其中某一些定式所吸引。这是因为交易者更倾向于接近那些看起来更适合自己个性的定式和市场。现在我们进入第一个定式，也是我最喜欢的定式之一——开盘跳空交易。
为什么并不是所有的跳空都相同
关于跳空的内容，从本书首次发行到现在几乎没有变化。我仍然觉得做跳空交易是开始一天交易活动的最好方式。不仅因为它们是股票市场交易时段的第一批交易，更重要的是它们包含的大量信息透露了当天即将出现的市场活动。因此，我会多花一些时间谈论这个定式。
跳空交易是逆向交易，我喜欢把它们叫作“对赌交易”。开盘跳空让市场参与者非常兴奋且情绪激动，而我喜欢站在这种情绪的对立面介入交易。这种交易完全是和群体作对，而且这是风险最低的交易之一。跳空究竟是什么？跳空是指后一天的正常现货交易时段的开盘价比前一天的正常现货交易时段的收盘价更高或更低，因而在图表的价格水平上制造出了一个“缺口”，类似于我们每天晚上看到的大卫·莱特曼（David Letterman）两颗门牙之间的空间。需要注意的是，交易者如果不专门设置一幅“跳空”图表，就不会在图上看到这个缺口。在24小时图上，交易者不会看到缺口。我们后面会详细讨论这一点。
不是所有市场都会产生跳空。跳空在“单一品种”市场和“多品种”市场的表现方式不同。单一品种市场包括债券、外汇、谷物和股票。这些跳空一般都会在某个时间被填补，但不一定是在当天。对于这种交易，我特别感兴趣的是那些有很高的概率在出现的当天就得到回补的跳空。在这些单一品种市场上，一条新闻就能控制整个市场当天的指令流动，而不是仅仅影响整个指数的一小部分。
对股票尤其如此。股票就像政治家，他们每天都可以在大庭广众之下掩饰见不得人的秘密。赢利业绩公布、公司丑闻和内幕交易可能制造出永远也不能弥补的价格跳空。肯·雷（Ken Lay）和伯纳德·埃伯斯（Bernie Ebbers）当然希望他们的安然和世通公司的股票能填补上方的缺口。不幸的是，这发生的可能性大概和让共和党和民主党参议员为了国家利益而团结一致差不多。换句话说，这永远不会发生。由于股票个股不可预测的本质，它们是填补跳空的最差候选者。例外的情况是，股票个股和市场一起跳空，而不是因为特别的消息。你如何区别呢？如果一只股票跳空的百分比大致与整个市场相同，而这家上市公司并没有任何新闻，那么可以对这只股票进行跳空交易。例如，如果AAPL跳空上涨1个百分点，标准普尔500指数也跳空上涨1个百分点，AAPL上又没有任何特别的消息，那么它就可以用来做跳空交易，因为它只是在随着整个市场一起运动。
相对于单一品种市场，多品种市场，比如E迷你标准普尔期货和迷你道指期货，还有它们通过“蜘蛛”（SPY，标准普尔500的标准普尔存托凭证）和“钻石”（DIA，道指基金）对应的ETFs（交易所买卖基金），都是做跳空交易的好目标。这是因为这些指数的成分个股对各种各样的新闻反应不同。石油公司的好消息是运输公司的坏消息，军工股票的好消息是旅游相关股票的坏消息，等等。这意味着，虽然市场可能因为一条新闻而跳空上涨，但在指数内部会有一些个股或者无视这条新闻，或者因为这条新闻而下跌。部分个股的这种反应，再加上另一部分跳空上涨的强势股最初的回落，一起压低整个指数，为市场填补跳空上涨缺口创造了机会。另外，很多基金经理也观察开盘跳空。他们干这事已经很长时间了，而他们知道市场憎恨开盘跳空留下的“不整洁的图表”。如果市场跳空上涨，他们一般会等待，直到市场回调而且填平缺口以后，他们才开始全心全意加入多头阵营。因此，跳空也像是自我实现的预言。
纳斯达克和罗素指数的表现又如何呢？我也观察这些市场，虽然它们在大部分时间里也填补缺口，不过比例低于道指和标准普尔。因此，我最喜欢的跳空交易在迷你期货和代表道指与标准普尔500的ETF上。
为什么市前成交量这么神奇
跳空的妙处在于它像一扇打开的窗户，而像所有的窗户一样，总会有关上的时候。因此，关键是能够精确地预测，跳空（窗户）何时会被填补（关上）。和分析跳空一样重要的是分析产生跳空的市场条件。产生跳空的原因都是情绪化的：赢利增长的惊喜、恐怖分子的威胁、公司并购公告、经济报告——每天轮番轰炸市场的新闻。新闻本身并不重要，重要的是市场怎样对新闻作出反应。要理解市场究竟怎样对新闻作出反应，所要做的就是关注市前成交量。除了捕风捉影的新闻跳空以外，还有专业跳空。专业跳空是为了把散户投资者赶出市场而人为设计的。这发生在道指跳空上涨100点，然后当天剩余的时间都在一个狭窄区间交易的时候。这个行情其实在开盘以前就发生了。为了这次行情早已布置好头寸的职业交易者可以从中获利，而普通散户一无所获，也没有机会参与这次行情。再次声明，市前成交量可以告诉交易者，这次跳空究竟是一次专业的逃逸缺口，还是一次很可能当天就得到填补的跳空。专业跳空伴随着很高的市前交易量，可能花上几个星期才能填平缺口。由于对新闻做出反应或者捕风捉影而出现的跳空则更为常见。这些跳空本质上更小，最显著的特点是市前成交量很低或中等，缺口填补很快，还可以有规律地用来对赌。
接下来的问题是，如果我忽略跳空的原因，那么我应该用什么来决定是否采用这个定式呢？关注哪些股票的市前成交量？我观察的是一组特定的现货股票的市前成交量，通常是当天的大盘股。2005年我首次写本节时，我观察的是科磊公司（KLAC）、美信集成产品公司（MXIM）、诺发系统公司（NVLS）和美国应用材料公司（AMAT）。我喜欢这些股票，因为它们在市前交易时段成交活跃，无论个人投资者还是基金经理都在大笔交易这些股票。如今，这些股票已经变成苹果（AAPL）、谷歌（GOOG）、Priceline（PCLN）、百度（BIDU）和亚马逊（AMZN）。如今在市场上呼风唤雨的正是这些股票，10年以后，这组股票名单可能有所不同，不过很难想象苹果和亚马逊会从名单上消失。
尽管这些股票不是道指成分股，但是它们仍然为市场对当天特大新闻如何反应提供了一幅清晰的地图。如果这些股票成交量很大，那么显然市场对这些新闻非常重视。如果这些股票的成交量依然很小，这种情况反而更普遍，那么市场就对这些新闻不感兴趣，或者更有可能的是，市场定价中已经包含了这些新闻的内容。在这样的交易日里，跳空很有可能在产生的当天就被填补。
我关注这些股票在东部时间上午9：20的市前成交量，这时距离正常现货交易时段开盘还有10分钟。市前交易时段从东部时间上午8：00开始，所以这时已经有了1小时20分钟的交易数据。如果到这时名单中每种股票成交量不足30000股，那么跳空（上涨或下跌）有大概85%的可能会在当天就被填补。但是，如果每种股票成交量跃上50000股，跳空只有大概60%的机会在当天回补。不过，在这些特殊的交易日里，有85%的可能达到跳空的中点，因此我把这一点考虑进去，相应调整我的目标。例如，如果道指跳空50点，而市前成交量中等，那么我的目标会是从我入市点算起25点，而不是全部的50点，50点相当于缺口全部回补。最后，如果市前成交量跃升到每种股票超过70000股，当天跳空回补的机会就会下降到30%。这些是典型的属于专业逃逸跳空的交易日。在这些交易日我不去跟它对赌。我一般会旁观，等待我的其他定式出现。
这些数字对应的是“正常”市场条件。我在2011年9月写到这里时，市场波动极端剧烈，所以我需要把这些数字翻倍，特别是对AAPL。要对成交量水平产生认识，可以观察$VIX。几个月以前，$VIX交易在20.00附近，这基本上属于“正常”范围，也是前面给出的成交量数字的基础。$VIX现在交易在40.00，这代表了更高的波动性——实际上表示翻倍。所以成交量水平也必须翻倍。观察一下$VIX的交易位置，你就可以获得你所需的近似成交量数字。如果它交易在60.00，你必须把正常的数字增至3倍；如果它交易在10.00，你需要把数字减半；依此类推。
这个市前成交量指标为什么会有效？想象一下开车上坡时油箱里没有油和装满油两种情况。如果市场真的准备运动，那么就会有真实的成交量冲进现货市场，推动汽车“上冲并越过”山顶。如果市场只是在制造一个假象，那么现货市场的成交量将很低，因为价格运动中不会有真正的信心支撑。请忘掉消息，跟随资金量走势。表7-1显示了我怎样利于这个信息来安排我的交易。
有很多交易日，这些股票中的3只交易量低于30000股，而另一只股票可能成交了95000股。在这种情况下，我会先查看是不是有什么关于这只股票的特别新闻。如果有，我会把它剔除。如果没有，我会求一个平均数，把这叫作“中等”的跳空并相应地交易——即我前一半头寸的目标是在跳空填补50%的地方，而不是持有全部头寸一直到跳空被完全填补。对于中等的跳空交易，我不会跟进移动初始的止损，即使我已经了结了一半的头寸也不会这么做。
表 7-1
一周里什么交易日最适合做这种交易
我们跟踪记录了跳空的原始数据，即跳空得到回补的百分比时间，而不理会跳空缺口有多大或盘前交易量有多少。只是干净的、原始的、“不加修饰实事求是的”数据。表7-2中，这些数据根据星期几进行分类，显示出在跳空产生的当天市场就回补的百分比。
表 7-2
这些数据证明，跳空有很高的概率在它们产生的当日就得到回补。如果人们可以在21点牌桌上有这样的概率，拉斯维加斯的赌场恐怕在3个月内就要关门大吉了。虽然如此，但需要注意到的是星期一是跳空回补百分比最低的交易日。其主要原因是，大多数逃逸型的跳空发生在星期一，因为有很多新的事态可能出现在周末。遇到星期一，我一般不理会跳空；实际上，我一般干脆不参与市场开盘，给它一个机会让它“安顿下来”，然后我才开始寻找定式。
最后，我注意到到期日（每月的第三个星期五）和每个月的第一个交易日的百分比也很低，在55%~60%。这两天我一般放弃跟跳空对赌。唯一例外的是，如果市前成交量非常低，我就会进行跳空交易。归根结底，如果市前成交量让人困惑，交易者无法理解这个数据在任何特定交易日的含义，但其实跳空回补的概率还是和表中给出的相同，那么这个交易值得出手。
跳空交易的规则是什么
跳空下跌买进的交易规则（跳空上涨与之相反）
这套跳空下跌买进的规则建立在市前成交量低的跳空基础之上。如果成交量中等，我也会做相同的事情，不过我会在缺口被填补50%的时候了结一半的头寸。如果市前成交量高，那么我会放弃这个交易定式。记住，这是一种对赌交易。我会买进跳空下跌，卖出跳空上涨。下面这套规则就是针对跳空下跌的：
（1）首先设置一幅特殊的日内跳空图，从东部时间上午9：30开始收集数据，到下午4：15停止。这样我就可以观察跳空。这些跳空不会出现在包含24小时连续数据的图上，也不会出现在包含期货市场“正常交易时段”数据的图上。
（2）跳空至少要达到YM上的10个点或者ES上的1个点——否则我就会略过。
（3）如果跳空超过YM的70个点或者ES的7个点，我会仔细地关注市前成交量。大多数逃逸型跳空是大缺口跳空。但是，如果市前成交量低或中等，我还是会执行定式。
（4）对于跳空下跌，当正常现货市场在东部时间上午9：30开盘时，我以市价买进YM或ES。也可以用DIA和SPY来代替。使用哪个市场其实无所谓，但有两个例外。第一，如果道指中的一只股票“不正常”，那么我会在标准普尔指数上做跳空交易。我这么说的意思是，如果一只股票，比如IBM，因为赢利上涨10个点，那么这个指数相对其他市场就会变得不正常。第二，如果我在另一个定式中专门使用了道指，比如说挤牌或轴心交易（这些会在接下来的章节里讨论），那么我会在标准普尔上做跳空交易。这样，如果另一个定式启动时我还在跳空交易里面，我就可以在道指上执行它，而让我的跳空交易继续进行。
（5）一旦跳空回补完成，我使用下面的参数设置保护性卖出止损：
·对低于YM上40个点、ES上4个点的跳空，我使用1.5：1的风险回报比率（例如，对于20点的跳空，我使用30点的止损）。
·对高于YM上40个点、ES上4个点的跳空，我使用1：1的风险回报比率（例如，对于45点的跳空，我使用45点的止损）。
（6）我的目标是跳空回补本身。如果标准普尔昨天的收盘价是1058.50，那么这就是我对跳空回补的目标。对于中等成交量的跳空，我会把指令分割，一半的目标定在跳空回补的50%上，剩下的另一半继续留着，等待可能的完全跳空回补。
（7）我不在这个定式上使用移动止损。
（8）如果我被止损出局，则当天的跳空交易结束。
（9）如果目标和止损在即将收盘时都没有达到，我会以市价出清头寸。
（10）对于跳空交易，每个交易日只可能有一个定式。
这种交易会让谁觉得很受伤
交易者最重要的一点就是要了解自己为什么在一笔特定的交易中赚到了钱——这也意味着他必须理解到底是谁在这笔交易的对面亏了钱，受到了伤害？为什么？
市场跳空下跌时，一般有两类人会受到伤害。首先，是那些在这天之前就做多的人。市场跳空下跌时，他们或者被止损出局，或者恐慌卖出。其次，是那些虽然空仓，但是看到跳空下跌后以为世界末日来临了，然后开始卖空的人。在这个定式里，我希望站在对立面和这两类人交易，因为他们都对市场做出了强烈的情绪反应，是情绪促使他们进行交易。所以，当他们卖出时，我在买进。同样是这两个群体，将会为上涨补充燃料。第一个群体恐慌地买进，试图弥补先前的亏损；第二个群体则是空头回补，通过他们开始卖空交易时设置的止损指令进行。我们来看一看。后面的几张图中，价格行动显露端倪时的特别位置都标记了数字。文字内容的序号也和图上的数字相对应，这样跟在“2”后面的文字内容描述的是和文字对应的图中点2处的情况。
交易跳空的具体案例
迷你道指——2003年12月合约，2003年10月15日
（1）迷你道指合约在10月14日收盘于9717（见图7-1）。
（2）10月15日，东部时间上午9：30开盘交易时是在9762，产生一个向上45点的开盘跳空。我在一开盘就“对赌跳空”，以市价卖空YM。我的保护性止损在距离入市价45个点的位置，即9807，而我的目标是跳空回补，也就是前一天的收盘价9717。
（3）一旦价格水平达到前一个交易日的收盘价，跳空回补即宣告完成。这发生在开盘35分钟后。这是一次相对顺利的交易。我把这些迅速填补的跳空叫作“巴哈马跳空”，因为它们相对顺利、快速、没有压力。这笔交易净利润为每张合约225美元。
图 7-1
迷你道指——2003年12月合约，2003年10月16日
（1）市场在10月15日收盘于9704（见图7-2）。
（2）10月16日，东部时间上午9：30开盘交易价格是9645，产生一个59点的跳空下跌。我在这个水平买入，止损设置在9586。
（3）很多做跳空交易的人在点3处就被止损出局，因为他们会把止损移动提高到盈亏平衡点，保护自己的赢利。对这些人来说，跳空交易到此结束。
图 7-2
（4）但是，由于我使用了专门为跳空而设计的参数来坚持交易，我在这个最终可以获利的交易中撑了下来，不像很多其他交易者那样被振出局（见图7-3）。其中的原因是，其他交易者对每一笔交易都使用无差别类型的参数，而不是使用为特定交易量身定制的专门参数。虽然很多跳空在第一个小时内就得到填补，但是也有很多需要几个小时或者更长时间填补。在市场“自行其是”的时候，我喜欢设定好参数然后关注其他事情。我把这种类型的跳空称作“索马里跳空”。不同于巴哈马跳空，这种跳空更容易给那些观察它的人制造沉重的精神压力。但压力没什么大不了的，职业交易者不会被压力奴役，维持自己设定好的参数就可以了。这笔交易每张合约捕获了295美元的利润。
图 7-3
业余交易者最显著的特征之一，就是在每笔交易上只使用紧凑止损或者3：1的风险回报比率。大多数新手交易者的经纪人教他们使用这种紧凑止损的公式，用1个点冒险，博取3个点。当交易者正在奇怪为什么总是市场刚刚转向自己就被止损出局的时候，他们的经纪人却在旁边清点到手的佣金。一般来说，宽松的止损产生出更多赢利的交易。当然，使用宽松止损的关键是，只交易那些具有大于80%成功机会的定式。而我描述的跳空交易，配合我使用的参数，在我使用的风险回报比率下，具有大于80%的成功机会。如果你在跳空交易上使用狭窄的止损，交易成功的概率就会急剧下降到小于30%。从本质上来说，很多交易者在这个行业里不成功的原因之一是他们使用的止损过于狭窄。这听起来也许有点矛盾，但如果几乎每笔交易都被止损出局，那就很难赚到什么钱。
关于跳空交易还要记住的一个重点是，主动的移动止损方案将会对你的盈/亏比率造成负面影响。一旦参数设置到位，交易者最好袖手旁观，让指令自己尽情发挥。虽然给汽车做检修时调整一番是件好事，但是调整跳空交易的参数就不是这么回事了。
迷你道指——2004年9月合约，2004年8月2日
我发现大多数交易者太过于关注跳空的原因了。实际上，原因是毫无意义的。发生跳空是因为一股情绪在开盘钟声响起时冲击了盘面。而且，跳空的原因对于跳空是否回补也意义不大。2004年8月1日，星期天，美国政府发布恐怖袭击警报，声称截获关于炸毁一所大型金融机构的阴谋谈话。市场焦虑不安，8月2日，星期一早上，市场大幅跳空下跌（见图7-4）。
（1）2004年7月30日星期五，迷你道指期货收盘于10142。
（2）2004年8月2日星期一，市场开盘在10091，下跌51个点。我就在东部时间上午9：30开盘的这个地方买进，在10040设置止损。市场花了好半天上下振荡，而我在和其他交易者交谈，他们对恐怖威胁的消息忧心忡忡。我有没有让这种“紧张”影响自己的交易？我应该听听这次跳空的理由吗？
图 7-4
（3）当天晚些时候，市场辗转上涨，我在跳空回补点位平仓（见图7-5）。跳空是终极逆向交易，不要有从众心理。这笔交易每张合约捕获255美元利润。
图 7-5
E迷你标准普尔——2004年9月合约，2004年8月24日
（1）8月23日，ES收盘于1097.00（见图7-6）。
（2）第二天早上9：30，开盘交易在1101.00，比前日收盘高出4个点。我在开盘卖空，止损设在1105.00。
（3）一个多小时以后，E迷你标准普尔填补了缺口，达到了我的目标价，每张合约赢利200美元。
图 7-6
E迷你标准普尔——2004年9月合约，2004年8月4日
（1）8月3日，ES收盘于1097.50（见图7-7）。
图 7-7
（2）第二天早上，市场跳空下跌，开盘于1094.25。跳空为3.25个点，所以采用1.5：1的风险回报比率，把止损设置在1089.25。
（3）我在开盘时买进。市场振荡上涨，然后又推动下跌到新低。一个多小时以后，市场稳定下来，而我也在跳空回补时了结头寸。市场大部分时间在狭窄、振荡的区间，只在交易的最后半个小时才快速上涨。在很多日子里，跳空交易不只是最安全的交易，而且也是唯一真正可以做的交易。当市场交易在狭窄、低成交量的区间时，我们称它为剁肉，因为它把新手交易者斩杀殆尽。这笔交易每张合约净利润162.50美元。
E迷你标准普尔——2004年9月合约，2004年7月14日
（1）7月13日，E迷你标准普尔收盘于1114.75（见图7-8）。
（2）第二天早上市场开盘下跌5.75点，开在1109.00。
（3）我在开盘时买进，止损设在1103.25。
（4）跳空在不到一个小时的时间里就得到填补。这又是一个“巴哈马跳空”，因为它交易起来非常轻松，假动作很少。这笔交易每张合约净利润为287.50美元。
图 7-8
跳空不回补的秘密是什么
需要记住一点：如果80%的跳空交易成功，就意味着20%的交易失败。实际上，我喜欢失败交易的主要原因是：这会在市场上留下一个“开放的跳空”。开放的跳空就像一个黑洞或者牵引光束，最终吸引价格回到它们开放着的跳空水平。一旦市场留下一个跳空缺口，我就在贴纸便笺上标记这个价格水平，贴在电脑上。我们看一个例子（见图7-9）。
我们再具体一点，使用一个100000美元账户来做跳空交易，用9张合约代表满头寸的话，账户里大概每11100美元对应一张合约。没错，一个人用100000美元账户可以交易的合约比这多得多，而且很多经纪商也会怂恿他交易更多的合约。在一些经纪商那里，交易者得到的杠杆率足够他在一个100000美元账户上交易100张合约。但这纯粹是疯狂的举动。人们可以做某事，并不意味着他们应该这样做。因为这个杠杆率实在是太高了。在标准普尔上使用适中的2点止损的交易者，可能会连续4次被止损出局。这会把他们置于什么境地？2点×50美元×100张合约=10000美元。连续4次止损等于亏损40000美元。我已经见过太多干这样傻事的人了，这是不可原谅的。人们在生活中可以做的事情很多。他们可以喝一杯酒或者一整瓶。他们可以喝一杯咖啡或者一整壶。他们可以每天去健身房或者坐着看电视。所有这些都归结为选择。仅仅因为人们可以做某件事，并不表示那就是个好主意。应该用理智做出对你最有利的选择。我们回到这个例子。
图 7-9
8月18日，道指在某些经济数据公布之前温和地跳空上涨44个点。我在开盘卖空。市场先上涨，然后下跌，接着经济数据发布，数据发布之后再次冲高。我设置了44个点的止损，而市场上涨刚刚穿透这个水平，造成每张合约亏损220美元，总共1980美元。
进入下一个交易日，我知道下方现在有一个跳空缺口“黑洞”。简直可以听到被黑洞吸入的呼啸声。在这个交易日，我遇到一个温和成交量的13点跳空上涨，跳空迅速回补，这天的跳空交易每张合约赢利65美元（总共585美元）。一天后，我抓住了52点的下跌跳空，这个缺口填补花了几个小时，但基本没有什么麻烦，最后每张合约赢利260美元（总共2340美元）。再下一天，我们抓住一个44点的上涨跳空，它的成交量中等。市场走到离我们止损很近的地方，但是最终还是填平了缺口，4张合约每张赢利255美元。我在跳空填补50%水平时平仓了前5张合约，也就是22个点的时候。4张合约×44点×5美元=880美元，5张合约×22点×5美元=550美元，这次交易总共赢利1430美元。最后，8月22日，当英特尔公司宣布“谨慎上调赢利预期”时，我们抓住了“骗线跳空”。市场爆发性跳空上涨62个点，刚好进入关键阻力区——只有低水平的市前成交量。
我对这个跳空进行卖空交易。6根线以后，达到了我的目标，每张合约赢利62个点即310美元（总共2790美元）。下方黑洞跳空吸引的呼啸声越来越大。下午交易时段，我们遇到一次下跌旗形整理。我在9392设置了到价卖出指令，让市场在突破旗形结构时把我带上。指令顺利成交，我在日内阻力9455上方设置止损。我的目标是8月18日黑洞开盘跳空的9304。市场在当天剩下的时间里往复波动，试图努力控制内部的压力。结果证明压力实在太沉重了，如同第一次离开家庭的大学一年级新生所承受的一样，市场最终下跌，大幅回吐。跳空回补了，赢利88个点，每张合约赢利440美元（总共3960美元）。
当市场留下开放的跳空缺口时，我总是把它们记录下来，在图表上加以标注。市场最终会把它们清理掉，一般就在5~10个交易日内。
非全职交易者的最好策略是什么
跳空交易对于那些还有一份全职工作的人们来说，是最佳策略之一。尤其在西海岸特别容易，因为在大多数人必须赶去办公室之前市场就开盘了。需要牢记的是，你需要一个交易平台（见第4章），它可以在目标达到后自动撤销止损指令。另外一个经常被忽略的选择是，有一个可以按照参数帮你执行的经纪人。一般来说，这样的经纪人的佣金会更高一些，但是让一个人帮忙留意交易确实物有所值。作为兼职交易者，做这种交易的最大优势在于，你不容易犯那些大多数全职交易者在观察交易过程时所犯的错误。他们坐立不安、心神不宁，最后过早地放弃交易。身在办公室而没有时间查看交易的人，相对于大多数没有学会控制自己情绪的交易者而言，其实拥有巨大优势。
怎样为这个定式安排头寸大小
我经常被问到的一个问题是：“你使用这个策略时交易多少张合约或者多少股？”这些相同的交易可以在5个不同的市场里执行，即迷你道指期货、E迷你标准普尔期货、SPY ETF基金份额、DIA ETF基金份额，以及还有通过芝加哥单一股票期货交易所交易的DIA的期货。表7-3列出了我在100000美元的账户上使用跳空交易定式时可能交易的不同工具以及股份或合约的数量。如果交易者的账户比较小，DIA期货是不错的选择。迷你道指期货和E迷你标准普尔期货的杠杆率很高，SPY和DIA基金份额则没有杠杆，而DIA期货介于两者之间，令人满意。表7-3显示的例子是发生在7月24日的跳空。
表 7-3
总结跳空
跳空是交易日中所有交易者都必须亮牌的时刻，而对短线交易者来说是无以伦比的优势。为了每天做好这种交易，理解跳空背后的心理是首要的。跳空交易强大到很多交易者仅仅依靠这个定式就可以过上美好生活。关键是要知道它们的工作原理，发展出一套可靠的方法和一套规则来交易它们。跳空交易时需要牢记的要点之一是50%回补水平。本章开头提到过，当盘前成交量中等时，我会了结一半的头寸。事实是，对任何跳空，50%回补水平都是最高概率的离场点。你可以调整你的交易计划，不管盘前成交量是低还是中等，在达到50%回补时都了结一半的头寸获取利润。
在解读这个定式、理解它背后的细节之后，认真的交易者在制订成功的全职交易计划时，就会有一个更好的基础：经过验证的交易定式、最适合这个定式的市场、以及最大限度地利用这个定式的行动计划。这几乎是交易者在这个极具魅力的职业里幸存下来并兴旺发达所需要的全部内容了。
跳空交易的更新信息可以在www.tradethemarkets.com/gaps上获取，有一系列免费视频，包括跳空交易的所有更新、现场跳空交易视频和最新的案例。