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第19章 跌中高和涨中低：抓住趋势逆转，免遭毁灭打击
谨慎做多与卖空
金融市场的行情归根结底由一件事而且只由这一件事决定：人们现在愿意支付的价格。随机指标可能超买，指数平滑异同移动平均线（MACD）可能发生翻转成为潜在的卖空信号，而移动平均线可能被突破而走向极端。不管是什么指标，都不意味着价格走势一定发生反转。可以肯定，反转的概率很高，但是并不意味着一定会发生。相反，在这些超买或超卖极端读数的情况下，价格仍然可以一直保持上涨趋势或者下跌趋势很长时间。1999年，市场月复一月地维持着超买状态。2000年和2001年，市场几乎连续地维持在超卖状态。2008年金融危机中，一些股票（比如雷曼兄弟）甚至超卖到从股票市场上消失。每一个高声喝彩着“这是捡便宜的好机会”的人，在这一路下跌的过程中都能更深切地体会到痛苦的含义。
我几乎每天都听到那些人的故事，他们“因为股票看起来便宜”而购买股票，结果只能看着它一天天沦陷。一些这样的股票，比如艾克赛达斯通信公司和世通公司变得很便宜，下跌得也确实很快。最后，在一路下跌过程中购买了这些股票的人，或者是失望到再也承受不了更多的痛苦而斩仓卖出；或者在很多情况下，根据这个星球上最为屡试不爽的卖出信号——公司宣告破产、股票跌到零而退出交易。相反的情况也同样成立，我听过大量关于交易者“因为股价看起来太高”而卖空股票的故事。他们不久就体验到压抑和恐惧的战争创伤，因为股票继续冲高，毁掉了他们的账户。
说起卖空，我总是觉得很好笑，经纪商宣称卖空一只股票非常危险，因为潜在的亏损是“无限的”。好吧，但我还从没见过一只涨到无限的股票，反倒是跌成零的股票见了不少。他们也不想让你注意到经纪和交易公司通过卖空股票给公众而赚得盆满钵满的事实。
在交易中，仅仅因为价格“看起来太低”或者“看起来太高”就试图抓住下落的刀锋（在直线下跌中买进）或者走向迎面驶来的货运列车（在疯狂上涨中卖空），永远都不是一个好主意。那么，交易者怎样才能抓住反转而不需要冒着出生入死的危险？
这就是这个定式发挥作用的地方，这种捕捉市场顶部和底部方法，依据的是交易中唯一最重要的因素：价格。
卖出的交易规则（买进与之相对）
这是一种反转交易。只有在得到这个定式的确认后，我才会卖空顶部和买进底部。我一般用它来做波段交易，但它在所有时间长度上都有效，包括用来做日内交易的较小时间段。跌中高（HOLP）和涨中低（LOHP）是“下跌阶段的高点”和“上涨阶段的低点”的首字母缩写。它们的发音读作“HOPE”和“LOPE”。
（1）确认一个趋势市场或者一只股票个股，它要完美地创出20日（或其他周期）高点。这只是经验法则，创出17天或18天（或其他周期）高点的市场也可以。关键在于你需要看到的是一个决定性的趋势，准备好在这个趋势反转时介入。
（2）确定上涨趋势最高点的棒线。这一般就是当前的棒线，但也可能是几根棒线之前的棒线。“最高棒线”的意思是：在整个上涨行情中记录最高日内价格的棒线。
（3）一旦确认了最高棒线，我就会在价格走势收盘低于这根最高棒线最低点的时候卖空（把这句话很快地说三遍）。
（4）最初的止损就是最高棒线的最高点。如果第三天或者第三个时间周期还在交易中，我会开始使用一个两根棒线的跟进止损。我会在当前棒线收盘高于由两根棒线跟进止损所代表的价位时，退出交易。
（5）由于交易进程中的回调价格形态，两根棒线的跟进止损有时必须保持在当前“止损棒线”上，直到趋势重新开始。一旦趋势再次启动，两根棒线的跟进止损也恢复跟进。这种情况不经常发生，而且我意识到阅读这段文字没有任何意义。别担心，虽然这里不好解释，但是当你看到一个具体案例时，它的含义就会变得很清晰。我会在图19-13中专门讨论这一点。
这个定式对所有市场、所有时间段都有效。我通常把这个定式用在股票个股和其对应的股票期权、股指期货及外汇交易上，使用60分钟和日线图。
E迷你标准普尔——2004年12月合约，2004年10月7日
（1）图19-1是入市方法的案例，是E迷你标准普尔期货日线图。解释完这个入市方法后，我们将转向考察离场策略。理解怎样进入这种交易很重要。标记为点1的白色棒线代表了上涨趋势中的“最高棒线”，其最低点是1133.50。这根棒线的最高点代表了至少20天来所见到的最高价格。实际上，上一次标准普尔位于这个价格水平的时间要追溯到2004年7月1日。
图 19-1
（2）由于标记为点2的黑色棒线突破了最高棒线交易日的最低点，我们在这天收盘时入市。我的入市点是1131.50。这笔交易在截取这幅图时没有离场点，因为离场信号还没有发出。在讨论这种交易时，我在这个地方通常会被问到几个问题。第一个问题是：“我能不能在最高棒线交易日最低点被突破后马上进入交易，而不是等到收盘？”我对此的回答是，可以，但是我确实希望看到收盘显示出市场是认真的。我做这种日内交易时，经常会遇到收盘回到最高交易日最低点上方的情况，这样交易就失去了意义。通过等到收盘，你得到了额外的保证，证明这次反转成立。我被问到的另一个问题通常关系到入市点和怎样知道哪一根棒线会真正成为最高棒线。当然，在价格突破实际发生之前，你不会知道哪根棒线将成为启动反转的棒线。会是这根棒线吗？还是会先看到另一根更高的棒线？你所能做的就是一直观察新的棒线形成、发展。当一根最高棒线确认后，我会留意查看收盘价格走势是否低于最高棒线的最低点。如果下一根棒线走得更高，那么这根新的、更高的棒线就成为最高棒线。本质上，我是在跟进移动一个想象的卖出止损指令（到价卖出指令）。随着价格进一步上涨，我的入市点也会上调，直到我们最后得到一个对最高棒线最低点的突破。虽然这是一个简单概念，但我发现需要几个案例才可以让新接触这个定式的人们理解它。既然这样，我们再多看几个例子。
E迷你标准普尔——2004年12月合约，2004年10月7日
（1）这幅E迷你标准普尔日线图（见图19-2）和图19-1相同。但是，此图关注的是从低点开始启动的反转交易。标记为点1的棒线在9月底产生，标志着这次特定运动的低点，虽然没有达到20天的低点，但是18天的低点，这也可以了。我需要在收盘高于这个最低点交易日的最高点时买进。当天的最高点记录在1112.50。
图 19-2
（2）第二天，市场收盘高于这根棒线，于是我在美国东部时间下午4：00正常现货交易时段收盘后马上进入这笔交易。我在1115.25成交。我的最初止损是棒线1的最低点，刚好在1100.00上方。
（3）我在这笔交易中停留了7天。在标记为3的棒线上，标准普尔收盘在前面两根棒线最低点的下方。这种情况刚一发生，我就在下午4：00后离场，在1132.25退出交易，赢利17个点，即每张合约850美元。注意，这笔多头交易的离场恰好与图19-1中的新空头头寸的建立重合。这种情况并不是每次都发生，但是确实偶尔出现。
迷你道指——2004年9月合约，2004年8月6日
（1）2004年8月6日，迷你道指在当前趋势中确立了一个新的最低点，然后开始上涨（见图19-3）。这根棒线标志着最低点交易日，所以我留意在突破这个最低点交易日的最高点时买进。
（2）市场花了7个交易日才收盘高于最低点交易日的最高点。当这种情况终于在8月17日发生时，我在收盘后入市，入市价位是9974。我的最初止损是触发这次交易的棒线低点，9770附近。我在交易中停留两天后，开始使用一个两根棒线的跟进止损。
图 19-3
（3）8月26日，这根棒线的收盘低于两根棒线跟进止损的收盘。我在10121离场，赢利147个点，即每张合约735美元。
迷你道指——2004年9月合约，2004年6月23日
（1）2004年6月23日，迷你道指期货走出一条漂亮的最高点棒线（见图19-4）。这个最高点交易日的最低点是10343。
图 19-4
（2）6月28日，YM在点2处收盘低于最高点交易日的最低点。我在这天收盘时于10329卖空建立头寸。我最初用最高点交易日的最高点作为止损，进入交易经过两天以后，我开始使用两根棒线的跟进止损。记住，我在寻找一个高于这些价格水平的收盘作为退出交易的信号。
（3）7月27日，我在棒线3收盘时以10061离场，赢利268个点，即每张合约1340美元。
E迷你纳斯达克——2004年9月合约，2004年8月13日
（1）2004年8月13日，E迷你纳斯达克最低点交易日的最高点是1317.50（见图19-5）。
图 19-5
（2）8月16日，由于标记为2的棒线突破了最低点交易日的最高点，所以我在这天收盘时以1322.00入市建立头寸。
（3）8月30日，我在棒线3收盘时以1367.00离场，赢利45个点，即每张合约900美元。
E迷你纳斯达克——2004年9月合约，2004年6月30日
（1）2004年6月30日，NQ日线图上最高点交易日的最低点是1506.00（见图19-6）。
（2）7月1日，由于标记为2的棒线突破了最高点交易日的最低点，我们在这天收盘时以1494.00入市建立头寸。
（3）随着NQ的下跌，我们开始使用两根棒线的跟进止损。7月29日，收盘价格高于我们的跟进止损，我们在标记为3的棒线收盘时以1401.50离场，赢利92.50个点，即每张合约1850美元。
图 19-6
30年长期债券——2004年9月合约，2004年7月28日
（1）2004年7月28日，30年长期债券最低点交易日的最高点是 ，这可以在标记为1的棒线上看到（见图19-7）。
图 19-7
（2）7月29日，由于标记为2的棒线突破了最低点交易日的最高点，我们在这一天收盘时以 入市建立头寸。
（3）我们开始跟进止损，并在8月23日标记为3的棒线收盘时以 离场。长期债券一个整点的变动价值是1000.00美元，所以 的变动价值每张合约3531.25美元。
外汇市场——欧元/美元，2004年12月31日
（1）2004年12月31日，欧元/美元突破并收于最高点交易日的最低点下方（见图19-8）。这笔空头交易的入市点是1.3553。
图 19-8
（2）市场在见底前又连续下跌了5天。1月12日，止损被触发，我们在1.3254离场，赢利299个小点，即每手交易的合约2990美元。
（3）2月4日，欧元/美元市场创出近20天来的新低点，现在成为这个定式的候选市场。入市信号在2月9日由高于最低点交易日最高点的收盘发出。入市指令在1.2803得以执行。
（4）市场向上运行，直到两根棒线的止损在3月1日于1.3186被触及。这笔交易赢利383个小点，即每手交易的合约3830美元。
谷歌公司——2004年9月2日
（1）2004年9月2日，谷歌（GOOG）日线图上最低点交易日的最高点是标记为1棒线上的102.37（见图19-9）。此处的这个低点不是20天来的低点，不过GOOG才刚刚在11天前的2004年8月19日公开上市。
（2）9月10日，由于标记为2的棒线突破了最低点交易日的最高点，我们在这天收盘时以105.33入市建仓。
（3）我们开始跟进止损，10月12日，在棒线3收盘时以136.55离场，赢利刚刚超过30个点。
图 19-9
旅游族公司——2004年8月30日
（1）2004年8月30日，旅游族（TZOO）日线图上最低点交易日的最高点是标记为1的棒线上的42.37（见图19-10）。
图 19-10
（2）8月31日，由于标记为2的棒线突破了最低点交易日的最高点，我们在这天收盘时以45.00入市建仓。
（3）9月28日，我们在棒线3收盘时以56.42离场。从事后来看，这笔交易属于那种如果在股价日内突破两根棒线的跟进止损时离场就更“天才”的交易。那时离场股价将在70美元左右。但是，这种交易的两种做法我都用过，我发现在日内突破止损时就离场经常会使交易者了结本来还有很大运行空间的头寸。无论如何，我们还是在这笔交易上赚到了将近12个点。
卓越海运公司——2004年9月2日
（1）2004年9月2日，卓越海运（EXM）日线图上最低点交易日的最高点是标记为1的棒线上的23.50（见图19-11）。
图 19-11
（2）9月3日，由于标记为2的棒线突破了最低点交易日的最高点，我们在这天收盘时以24.21入市建仓。
（3）9月15日，跟进止损被触及，我们在棒线3收盘时以38.00离场，赢利将近14个点。在这笔交易中，我们刚好就在这只股票仅仅3个交易日内又飞涨上升另外30个点之前，止损出局。这又是一次“事后诸葛亮”。
外汇市场——欧元/英镑，2005年6月16日
（1）我喜欢这个特别的案例，因为它演示了交易者坚持自己的定式究竟有多么重要。6月16日，欧元/英镑创出新低，第二天价格反转并收于这个最低点交易日的最高点上方，发出多头信号（见图19-12）。
图 19-12
（2）我做多，和我一起工作的其他交易者也做多。我们的入市点是0.6709。
（3）欧元/英镑反转下跌，收盘低于我们的两根棒线跟进止损。我们的离场点是0.6632，在6月23日的点3处，亏损77个小点。这根棒线也标志着一个崭新的最低点，因此成为这个定式中的新信号棒线。
（4）6月29日，点4处，我们得到另一个最低点交易日最高点上方的收盘，我在0.6680入市。和我一起工作的其他外汇交易者放弃了这个定式，他们一直感受着第一笔交易损失的刺痛。
（5）欧元/英镑涨势良好，两根棒线跟进止损在7月13日点5处被触及，价位是0.6851，赢利171个小点。这个案例的要点在于，说明了不因为你的感受而过滤掉特定定式的重要性。如果前面一个定式亏损，很多新手交易者会抵触采纳下一个定式，因为与自己上一次所做交易联系在一起的情绪还在发挥作用。实际上，我们的感受与下一笔交易将会怎样进展毫无联系。我们从来没有真正知道市场下一步要做什么，但是我们可以坚持跋涉，跟随定式，努力谋生。
外汇市场——英镑/美元，2003年8月29日
（1）在这个案例中，我也会关注规则5，它讲的是怎样把止损保持在适当位置，直到趋势恢复（见图19-13）。正如我所说的，这种情况并不经常发生，不过确实会偶尔出现，我演示后你就能明白它的意思。这是一幅英镑/美元周线图。我喜欢使用周线图来捕捉宏观趋势反转，这些反转可能产生大买卖。止损也设置得更宽，所以在这种较大的时间段上正确地决定头寸规模是很重要的。在这幅周线图上，一根新的最低点棒线出现在2003年8月29日这周内，最低点是1.5620。紧接着下一周，价格下探到下方的1.5612，产生一根新的最低点棒线。因为这是一根周线，所以采取行动的唯一时机是在一周的周末。这样的交易需要极大的耐心。
图 19-13
（2）点2处，这里有一个高于最低点交易周最高点的收盘，该周在9月12日结束。入市点是1.6037。
（3）英镑/美元在接下来的一周强劲上涨，随后几周也继续爬升。在标记为点3的11月9日这周，价格在周内下跌到两根棒线跟进止损下方，但随后反弹，收盘高于最低点30个小点。此时，如果我们把两根棒线的跟进止损向上移动到后面一根棒线，就会立即被止损出局，因为价格已经在这个新止损的下方交易了。这就是我在本章前面规则（5）中谈论的情况。因此，我干脆保留收盘时止损原地不动，就是从点3处画出的较长的那根线所指示的位置。我会把止损维持在这里，直到被止损出局或者价格创出新的趋势高点。
（4）点4处，价格创出新的趋势高点，而我也继续前进，恢复使用两根棒线的跟进止损。
（5）英镑/美元强劲上涨，直到我的两根棒线跟进止损在2004年3月5日这周结束时被触及。这是在入市大约6个月以后，赢利2424个小点，即每张合约24240美元。这正是那种使外汇市场极具吸引力的交易类型，因为在这个例子中，交易者可以用一个5万美元的账户，在这笔交易上赚到100万美元。不用说，显然也存在着亏光全部5万美元的风险。但是如果很容易做到的话，岂不是很无趣？
总结跌中高和涨中低交易
尝试捕捉顶部和底部有两种方法：错误的方法和唯一正确的方法。卖空一只股票或者一个市场仅仅因为它的价格太高，这是交易者版本的自杀。就像一条狗通常会让你知道它什么时候要进攻一样，市场也会让你知道它什么时候要反转。你所需要做的一切就是予以注意，并对恰当的入市信号保持警觉。
要获取这种交易的最新信息，请访问www.tradethemarkets.com/holp，上面列出了当前我使用这种策略进行交易的市场。