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第22章 推进器交易——用股票、单只股票期货和股票期权做波段交易
准备好迎接个股的更大行情
对我来说，华尔街一些最大的风险承担者是长期投资者。他们会顽固地坚持持有自己3年前买进的股票，因为他们有“长远的眼光”。公司用铅管驱散债权人不要紧，股票从他们买进的价格下跌80%无所谓，甚至连公司首席财务官（CFO）最近被看到和玛莎·斯图尔特（Martha Stewart）共用一个牢房也不重要。重要的是，哪怕是地狱降临或者洪水滔天，他们都有盲目的信念，认为只要置身事外从长远的眼光来看，最后一切都会好起来。过程无所谓，结局圆满就是万事大吉，对吧？当然。但不幸的是，这里并非莎士比亚戏剧的场景，这是华尔街。
这种情况在2000年初以绚丽耀眼的姿态展现在我的眼前。首先，那年举办了超级碗橄榄球大赛。我甚至都已经不记得谁参加过那场比赛了，我记得的是，当时播放的18个商业广告给各种各样的.com公司做宣传，这些公司在这个30秒的插播广告时间里挥霍着全年的营销经费。我还记得，那时在南加利福尼亚举办了有史以来第一个“日内交易博览会”。最后，我记得我的冰箱坏了。冰箱坏掉这件事情本身其实并不重要，让我印象深刻的是我从电话黄页上找来为我修冰箱的人。修理工作花了他整整84分钟。最开始的12分钟用在修理冰箱上，剩下的时间他用来向我鼓吹他最看好的纳斯达克股票，以及思科公司为什么值500美元一股。我试图在他的演讲中途打断他，让他知道自己嘴角上挂着一片口水，但是完全插不上话。当他在鼓吹互联网主义时，我意识到市场上的兴奋情绪已经达到了以下程度：当崩盘最终降临时市场下跌多远根本不重要——人们现在是信徒，他们会一直持有，直到收到追加保证金通知。他离开以后，我开始观察图表寻找所有跌破最高点交易日的最低点的向下突破。那一天没有找到，但是一个月后这种情况到处都是。
我确实把自己的一部分精力集中在寻找较新的公司上，寻找那些具有潜力用新产品创造不同凡响业绩的公司。我通过阅览《投资者商业日报》来寻找备选企业。正是新公司才拥有巨大赢利的潜力。市场上有大量长期的趋势跟随型机会，多头和空头两个方向上都存在。但是，发现下一个微软不是我的交易特长。如果我真的能发现，那很好，但在此期间，我将会继续搜寻定式。因此，我在股票市场上的大多数“长期”努力都涉及波段交易，而我最喜欢的定式之一是我称之为推进器交易的定式。这是一个系统化的交易方法，在股票上建立头寸，持有几天到几个星期。大约70%的时间里，个股在狭窄的区间内来回盘整，为接下来的大行情积蓄能量。这个方法用来寻找那些已经完成“休整阶段”并准备好再次爆发上涨（或下跌）的股票。
这种交易定式的中心思想是：在股票开始推动上涨时已经进入股票当中做多，在股票开始推动下跌时已经进入股票当中做空，而不是在日内努力追逐入市。我喜欢这样做的原因是：市场很多时候几乎没有股票指数上的交易机会出现。一些行业板块上涨，一些下跌，结果形成非常振荡、安静的整体市场。但是，在这些时间里，总有一些个股在制造大的行情。在我持有这些股票几天到几周的过程期间，如果股票指数期货上没有形成真正的机会，我就不会觉得要强迫自己进入股指期货日内交易。因为我已经拥有头寸，准备好利用下一次“微小行情”。
对于这个定式，我主要关注的是在股票个股上的使用。但是，在股票个股上也可以交易单只股票期货（single-stock futures，SSFs）和股票期权，我也会考虑在这些工具上应用这个定式。因为单只股票期货还很新，而且大多数人都不能正确交易期权，所以我准备花一点时间回顾其工作原理以及我使用它们的方法。
单只股票期货的交易者指南
单只股票期货是个股对应的期货合约。目前大概有130只著名股票有自己的期货，比如IBM、QCOM、EBAY、GOOG、RIMM和MSFT等。这得益于最近的发展，因为在2000年下半年才由美国国会通过法案，解除了对这些产品的禁令，而这些期货此前已经在欧洲和其他国家交易。很多交易型开放式指数基金（ETFs）上也有期货合约可供交易。要得到所有这些期货合约的完整列表，交易者可以访问www.onechicago.com。芝加哥单一股票期货交易所是一家电子化交易所，是芝加哥期权交易所（CBOE）、芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期货交易所（CBOT）的合资公司。当然，CBOT和CME现在都属于同一家公司，芝加哥商业交易所集团（CME Group）。那么，SSFs怎样工作？交易者怎样利用它呢？
很多经纪商对这些新交易工具的适应一直很迟钝，不过他们正开始赶上来。因为这些是期货合约，交易者为了交易它们就必须拥有期货账户。除此之外，交易者还需要通过有这些交易业务的经纪商来交易，因为不是每个经纪商都有能力处理这些交易工具。一旦这些准备工作完成，它们就可以像正常期货合约那样交易，而且可以通过eCBOT和Globex来交易，就像迷你股指期货那样。
虽然像YM和ES这样的迷你股指期货合约是按季度交易的，但是单只股票期货合约按月度交易。对这些代表不同合约月份的字母代码不熟悉的交易者，应该把它们写下来，贴在墙上作为参考指导。这些代码适用于所有期货合约：
F=1月
G=2月
H=3月
J=4月
K=5月
M=6月
N=7月
Q=8月
U=9月
V=10月
X=11月
Z=12月
要在TradeStation上得到EBAY（eBay公司）单只股票期货合约的报价，交易者应该键入EBAY（标的股票代码）1C（芝加哥单一股票期货交易所）V（月份代码）05（年份）。所以，EBAY的2005年10月单只股票期货合约最后的代码就是：EBAY1CV05。
单只股票期货有一些很不错的特色，我认为很有吸引力。首先，“25000美元的日内交易规则”不适用。拥有50000美元账户，其中26000美元被期权交易占用的活跃交易者会突然发现自己开始倒霉。他们将无法执行任何新的股票或期权交易，因为经纪商不会把期权的价值计入交易者的资产。这种情况会导致他们“可计算”的账户余额低于25000美元，而交易者将被锁定，不能发起任何新的交易。毫无疑问，这是一种讨厌的情况。单只股票期货提供了“刚好实值”的期权杠杆率，而且不存在限制“典型日内交易者”和其账户规模的约束。其他一些关键点如下：
·在股票账户上，交易者可以得到2：1的隔夜保证金，而收取的利息和一个人用信用卡做普通交易所要支付的利息金额相等。但是对于单只股票期货，可以获得相当于5：1的保证金，而且没有任何利息费用。
·5：1的杠杆率等于只需要投入标的股票购买价格的20%。例如，交易者通过利用一张IBM单只股票期货合约买进价值10000美元的IBM（在100美元的价格买进100股），只需要动用2000美元。交易者在95美元买进10张IBM1C合约（价值95000美元的IBM）就只需要动用19000美元。其他依此类推。
·卖空股票时，交易者必须等到上涨的价格跳动才能成交（虽然这个规则应该不久就会被修改），而卖空一张SSF合约不存在任何上涨跳动的规则限制。这一点正变得越来越不重要，因为越来越多的实际股票在下跌跳动时也能卖空了。
·一张SSF合约等于100股股票。
·一个点的变动等于每张合约100美元。
·这些是月度合约，在每个月的第3个星期五到期，和期权一样。如果交易者在2月份合约的到期日持有合约，他们就需要卖出2月份合约，买进3月份合约，这也被称为“展期”进入下一月份。如果交易者持有合约至到期日后，他们就要接受股票“交割”进入自己的账户。不用担心会忘记，因为经纪商不想面对这样的情况，他们会打电话缠着你，要你在到期日几天前就了结头寸。
关于SSF，我遇到的最大问题和它的成交量有关。对于很多这种合约，现在还没有大额的成交量，这显然会引起交易者的担忧。但是，重要的是要注意到，一张SSF合约“真正的成交量”是标的股票本身。SSF产品的引领做市商（LMMs）和做市商（MMs）谋生的方式是，买进卖出SSF合约，同时立即用标的现货股票对期货头寸进行对冲或套利。因为这样的机制，所以他们会依据标的股票的成交量来让指令成交。由于大多数这种股票都有几百万股的交易，所以得到成交不是一个问题。曾经有这样的日子，当时我是唯一在交易SSF的人，但是进出头寸我没有遇到任何问题。这样的日子以后很难再出现，因为成交量一直稳步增长，在那些日子里，知道自己是整个世界上唯一在这种交易上赚钱的人很有意思。
交易者问到我的另外一个问题和价差有关。如果没有任何指令流入，那么LMMs和MMs都会维持很宽的价差。只有这样，才不会演变成他们彼此和对方做交易。不过，一旦真实的指令进来，他们会根据标的股票的价差来缩小出价和要价之间的价差，迅速争抢这个单子。出于这个原因，我进入SSF交易时从来不使用市价指令。我只是留意查看标的股票的交易价位，然后根据标的股票的价格下达限价指令。
关于SSF需要记住的另一件事情是，它们的图表在目前这个时间几乎毫无价值。成交量稀稀拉拉，所以图表不是很干净。最好的办法是使用标的现货股票的图表，然后根据标的股票决定SSF的进出。我的做法是准备一幅标的现货股票的图表，然后把现货股票和SSF合约的报价都放在它下面，这样我就可以看到当前的出价/要价分布在什么位置。但是，因为我在SSF上的大多数交易都是波段交易，所以我甚至不需要观察日内图。我只需要在前一天晚上根据现货图表设置好限价指令，然后等到一天结束时查看是否成交。
我们马上会介绍几个在EBAY和QCOM上的交易例子，但是我想首先快速地讨论一下期权。
交易个股期权的唯一方法
我写本节依据的前提是，读者至少知道一点关于期权是什么以及如何运作的知识。如果不知道，也不要紧，有大量的网站详细地解释它们。如果打算使用它们，我建议阅读更多关于期权是什么以及如何运作的内容。我只准备给出一个纲要，介绍我是怎样把它们纳入自己的交易计划中的（当然，本书的这个新版本有一章关于期权的新章节，第5章）。
有很多复杂的期权策略可以使用，而且很多人花费数百小时的时间寻找完美策略来产生“有保障的收入”。大多数这样的策略在市场局限在区间内运动时效果良好——市场在大多数时间内也确实如此。随之而来的是不可避免的巨大上涨或者分水岭式的下跌，于是这些人都遭遇惨败。在20世纪90年代中期的几年里，大量交易者和基金依靠卖出裸看跌期权而过上了美好的生活。裸看跌期权是指期权出售人在其所出售期权的股票上不持有空头头寸的看跌期权。这样做的目的是希望期权到期时毫无价值，于是看跌期权的出售人聚敛到权利金。很多书开始如雨后春笋般出现在书架上，谈论着那些发现这个“惊人的快速致富”交易策略的“出租司机百万富翁”。随之而来的是1997年10月27日。
市场在整个10月里一直下跌，而很多这样的出租车司机，还有一些资产数亿的大型基金，都在忙着卖出裸看跌期权。和基金一起工作的经纪商开始变得忧心忡忡，因为这些头寸已经变得对基金十分不利，用不了再跌多少就要开始被迫催缴保证金了。经纪商不太理解基金所使用的策略，开始小心翼翼地给其他交易者打电话，询问在下周或什么时间“万一道指又下跌几百点”会出现什么局面。答案很简单——这些基金会因为追加保证金而被迫清空其头寸，而这会对整个市场产生巨大的下行抛售压力。在CME的标准普尔500场内交易者闻风而动，开始准备杀戮。
1997年10月16日，道指跌穿其最近的上涨趋势线，如图22-1上点1处所示。道指随后反弹，10月22日收于8034.65，就在被跌破的趋势线下方点2处。这是所有市场上的一种普遍现象——一旦趋势线被跌破，市场会涨回来，在翻转下跌前最后试探一次，我称之为“和趋势线吻别”。10月24日，点3处，道指收于7715.41，下跌319.24点。这个下跌在收盘后开启了一轮强制追加保证金，这是星期五，追加保证金的抛售会在星期一发生。道指星期一开盘在7633.14，下跌82.27点。然后，由追加保证金引发的强制抛售开始了。那些标准普尔池内交易者知道是怎么回事，干脆置身事外回避出价。市场上没有支撑，道指迅速下泄，收盘在7161.39，当天下跌了554.02点，如点4处所示。当星期一收盘的钟声响起时，每一个卖出裸看跌期权的人都损失巨大。那些涉事的基金不仅亏光了在其管理下的所有资金，而且最后还反过来欠经纪商的钱。好吧，更准确地说，投资于这些基金的人们亏光了所有的钱，而且最后欠的钱比投入基金的钱还多。此时我脑海里浮现出很多比喻，但是不提了，因为它们大多数本质上都比较图形化。一旦所有这些人都被清理出局，市场就做好了上涨的准备。紧接着的第二天，市场推低到新低点，在点5处触及6927，在形成坚实的底部之前，3个交易日内下泄刚好超过1000点。道指随后在7498.32收盘，当天上涨336.93点，然后从这里开始继续稳步上涨。所有裸看跌期权的卖家都被清理出局后，市场无事可做，唯有重启上涨趋势。
好了，那究竟我是怎样使用期权的呢？我使用期权的主要方式是把它作为以更便宜的价格持有股票的工具。由于溢价和时间价值的衰减，我对自己要买的期权有非常具体的要求。例如，我不会买进虚值期权，因为它们全都是溢价和骗钱的把戏。因此，我愿意接受的是实值交易的期权（“实值”的意思是，对于看涨期权，期权的执行价格低于股票的市场当前价格；对于看跌期权，期权的执行价格高于股票的市场当前价格），起码的标准是，要购买的期权中溢价构成不超过全部购买价格的30%。2005年早期，期权的溢价普遍很低，所以我一般购买在实值内第一个执行价格的期权就可以符合这个标准。但是，1999年和2000年时，期权溢价非常极端，我经常不得不在实值内走5~10个执行价格才能买到符合标准的期权。我记得1999年年底QCOM在其臭名昭著的“涨到1000”之前，其价格是250美元。平值看涨期权是45美元。为了买到只有30%溢价的看涨期权，我不得不在实值内走上将近15个执行价格。
图 22-1
图22-2表示的期权表格展示出GOOG不同的执行价格和到期月份。在此图制作出来的时候，即2004年11月初，GOOG交易价格是191.67美元。如果我对购买这只股票上的看涨期权感兴趣，我会开始查看近月的实值期权合约。因为GOOG是一只高价位、波动剧烈的股票，期权权利金将会很高——波动性越高，权利金就越高。在这个例子中，我关注11月180看涨期权，其在实值内走上2个执行价格。这个期权溢价仍然超标，这样我需要向下再走一个执行价，到11月175看涨期权，才能符合溢价小于总购买价格30%的标准。业余期权交易者在这种情况下会去买11月220看涨期权，因为其价格为2.55美元，是这么的“便宜”，从来没有想过它到期时会一文不值。对于看跌期权，我首先查看的是11月200看跌期权，但是它太贵。然后我查看210看跌期权，很接近了，但是相对于我愿意支付的溢价数额，220看跌期权更好。记住，我所要做的一切就是以更便宜的价格买进（或卖空）实际的股票。这意味着我不希望大量溢价。看看下一月份12月份的合约，相同执行价格的期权价格蹿升得过高，所以我要持有近月的合约，如果需要的话，等到期日再展期进入12月合约。关于怎样计算溢价，很快我会近一步解释（如同我在第5章讨论过的，一个简单的方法是干脆购买对冲值为0.7或更高的期权）。
图 22-2
和GOOG比起来，IBM是一只更稳定的股票，溢价也没有那么高。IBM股票价格在91.20美元时，我首先查看的是11月90看涨期权，但其溢价过高（见图22-3）。85看涨期权很好地符合了要求。在看跌期权一侧，实值内第一个执行价格，95看跌期权，效果不错。注意，我甚至可以在实值内走到下个月份，12月95看跌期权，而只需要额外多支付一点点溢价。我喜欢关注近月合约是为了减少溢价。但是，如果期权准备在两周内到期，那么我会向前购买下一个月份的合约，但这样我可能必须选择实值程度更深的期权。下面还有一些关于期权合约的有益注解：
图 22-3
·一张期权合约等于100股股票。
·如果你在12美元买进10张GOOG的11月190看涨期权，要花12000美元。
·在190美元买进相等的1000股股票，要花190000美元。
·如果GOOG上涨10个点，这些期权会变动大约6个点，取决于其在实值内的程度有多远。在实值内越远，就越容易和标的股票“一美元对一美元”地变动。
·如果你在18美元卖出这10张GOOG看涨期权（18000美元），你会获得6000美元利润。
·在这笔交易上的最大损失是期权成本，12000美元。
通过和最后一点做比较，如果交易者在190美元买进1000股GOOG，而由于财报原因跳空下跌30个点，那么交易者将损失30000美元。期权确实可以限制风险，只要正确地购买它们。既然我们已经考察了单只股票期货和股票期权，下面来关注这种交易方法本身。
买进对赌的交易规则（卖出与之相对）
这是一种对赌交易，主要关注的是持续几天到几周的波段头寸。我留意的是卖出强势、买进弱势。
（1）我使用日线图来做这种交易。因为这些交易肯定要持续几天到几周，所以我对5分钟图或15分钟图上正在发生的事情没有兴趣。我希望能够退一步，从大局的角度来看，排除日内图中发出的所有噪声。
（2）我在日线图上设置的唯一指标是8天和21天的指数移动平均线（exponential moving average，EMA）。
（3）对于做多，我需要看到8天EMA在21天EMA上方交易。一旦这种上涨交叉发生，我就可以开始寻找将要产生的定式。
（4）在8天EMA向上穿越21天EMA后，我寻找的具体定式是回到8天EMA的回调。
（5）最初的止损是21天EMA或者股票价格的4%，哪个更大就用哪个。典型情况下，最初的止损一般是4%的水平。注意，4%的水平是以股票价格为基础的，而不是我的资产水平。也就是说，我不是以自己资产的4%在一笔交易上承担风险，而是以股票价格的4%来承担风险。我可能同时有10只股票在交易。
（6）一旦头寸赢利了4%（我称之为水位线），我就会把止损向上移动到21天EMA。之后我将使用这条21天EMA作为跟进止损，直到我的目标或者跟进止损被触及。
（7）我的目标是从入市价开始，股票价格8%的运动。虽然我在使用这种定式时主要关注股票，但是它也可以用于股指期货。不过，百分比会有所不同。在日线图上，不是使用8%的目标，我只用1%的目标和0.5%的止损来开始交易。如果迷你道指在10604，那么我的目标是106个点，最初止损是53个点或21天EMA，以较大者为准。在60分钟图上，我把这些数值减半，使用0.5%作目标，0.25%或21周期EMA做止损，取两者中较大的一个。为了计算这些数字，我只是简单地把指数价格乘以0.005作为目标，指数价格乘以0.0025作为止损。这种性质的交易案例在第23章讨论。
（8）计算出所有这些价位的最简单方法是，利用已经设置好的公式迅速地建立一张Excel计算表（见图22-4 [1]）。
图 22-4
（9）在多头定式上略微提高成功率的一个方法是，只交易那些在周线图上8周期EMA高于21周期EMA的股票。这种情况在周线图上可以持续几个月甚至几年时间。如果这种定式存在于周线图上，那么对于每一个这种定式，这仅仅是一个在日线图上等待入市点的问题。这个过程将在第23章做更详细的讨论。
图22-4的截图和我用来计算关键止损及目标水平的Excel计算表一模一样。我要做的只是在突出显示的单元格中键入我的入市价。如果我在一只股票上做多，就使用“多头”（LONG）单元格，反之亦然。键入价格后，Excel计算表自动为我计算所有的价格水平。公式很简单，例如，目标的计算是选取入市价格，再乘以0.08（8%）。最初止损的计算是选取入市价格，再乘以0.04（4%），然后用入市价减去得数。4%水位线的计算是选取入市价格，乘以0.04（4%），然后把得数加到入市价格上。我以前完全依靠手工计算，这个工具真是个烦琐计算终结者。
ebay公司（EBAY）——2004年8月19日
（1）2004年8月10日，EBAY价格向上穿越8天EMA（见图22-5）。但是，由于8天EMA仍然在21天EMA下方运行，这时我还不着急下达买进指令。我需要等到8天EMA向上穿过21天EMA，才会设置第一个买进指令。注意，在所有这些图表上，8天EMA是那条细的移动平均线，而21天EMA是那条粗的移动平均线。
图 22-5
（2）8月19日，8天EMA向上穿越21天EMA。我现在已经准备好出价建立多头，入市点将是价格回调到8天EMA的地方。第二天我在79.28成交，当时价格回调到8天EMA。现在已经入市了，我需要查看在哪里设置止损。21天EMA是在79.08，在我入市价位下方不远处。4%的止损将会被放置在76.11。由于4%的止损更大，所以这就是我开始使用的止损。我的目标是入市价上方8%，即85.62。记住，一旦头寸有了4%的赢利，我就会把止损向上移动到21天EMA。这笔交易最初的止损和目标突出显示为图表上的水平横线。
（3）8月25日，EBAY冲高，达到我的目标，于是我退出交易，每股赢利6美元多一点（6.34美元）。既然我已经离场，是时候开始寻找下一次回到8天EMA的回调了。交易者也可以使用单只股票期货或者实值看涨期权做同样的交易。我很快就会介绍用这些工具做这种交易的可能性。
（4）9月9日，10个交易日后，EBAY回调到8天EMA，我在87.95成交。我做了一个快速计算，发现目标将是95.78，止损将是84.43。我设置好参数，让指令照顾好我的头寸。
（5）4个交易日后，我的目标达到，于是我退出交易。
（6）9月17日，市场再次回调到8天EMA。我接受交易，在91.74入市，然后设置参数。这笔交易止损在88.07，目标在99.08。在做这幅图表的时候，我还在交易中，所以它仍处于“活跃”状态。
我想花点时间更细致地考察一下在图22-5中详述的第一笔EBAY交易，这笔交易也可以使用单只股票期货或者实值看涨期权来执行。把这些交易和实际股票的交易加以比较十分有益，可以认识到怎样用各种交易工具遵循这个定式，也可以让交易者对每一种情况的风险回报参数有一个概念。虽然在全部三种工具上这都是完全相同的交易，但是三种情况所承担的风险金额和获得的收益金额是不同的。我们来看一下：
·在79.28美元买进1000股EBAY股票，总成本是79280美元。
·在79.28美元买进10张EBAY1C的9月单只股票期货合约，总成本是15856美元（79280美元的20%）。
·在6.10美元买进10张EBAY的9月75看涨期权，总成本是6100美元。
要计算出一张期权合约的溢价，交易者可以查看对冲值，如果对此不熟悉的话，可以直接使用计算器：当股票价格为79.28美元时，一张75美元的看涨期权价格为6.10美元。75.00美元+6.10美元=81.10美元，而81.10美元–79.28美元（实际股票价格）=1.82美元。所以，这张期权有4.28美元的内在（真实）价值和1.82美元的溢价，比率是29.84%（1.82/6.10）。
现在我们已经知道每一种入市的总成本，来看一下离场：
·在85.62美元卖出1000股EBAY股票，赢利6340美元，即8.00%（如果使用保证金买进的话，是16.00%）。
·在85.62美元卖出10张EBAY1C的9月单只股票期货合约，赢利6340美元，即40%。
·在12.20美元卖出10张EBAY的9月75看涨期权，赢利6100美元，即100%。
你可以看到，使用这个完全相同的定式，交易者可以动用79280美元现金购买股票（或者39640美元，如果使用保证金的话），动用15856美元买进单只股票期货，或者动用6100美元买进期权。这笔交易最后的收益金额在所有三种情况下非常接近——6000美元多一点。通过使用SSF或者使用正确执行价格的实值期权，交易者可以用更少的资本承担风险来赢得与股票交易相同的潜在金钱收益。至于交易者是想单独交易股票、单只股票期货、期权，还是三者的组合，完全取决于交易者自己。
美国高通公司（QCOM）——2004年8月19日
（1）8天EMA冲高到21天EMA上方，我下达指令买进（见图22-6）。两天后，2004年8月20日，我在35.47成交。我在34.05设置了止损，在38.31设置了目标。到这天交易结束时，股票已经从我的入市点上涨了4%，所以我把止损提高到21天EMA，即35.34。
图 22-6
（2）8月23日星期一，QCOM继续冲高，达到我的目标。我马上设置出价准备买进下一次回到8天EMA的回调。
（3）8月30日，我的跟进出价被触及，我在37.51入市，设置止损在36.01，目标在40.51。
（4）大约2个星期后，9月13日，我的目标被触及。注意，股票在9月7日达到从我的入市价上涨4%后，我把止损提升到位于37.42的21天EMA，并跟进移动这个止损，直至我的目标被触及。
如同对EBAY做的分析一样，我们来看一下在所有三种交易工具上执行这个相同QCOM交易的情况。以下是入市细目：
·在37.51美元买进1000股QCOM，总成本是37510美元。
·在37.51美元买进10张QCOM1C的9月单只股票期货合约，总成本是7502美元（37510美元的20%）。
·在3.10美元买进10张QCOM的9月35看涨期权，总成本是3100美元。
要计算出QCOM期权上的溢价，35.00+3.10=38.10美元。3.10美元的期权价格中有2.51美元真实价值（37.51–35.00）和0.59美元 [2]的溢价（3.10–2.51=0.59），比率是19.03%（0.59/3.10）。
了解每种入市的总成本后，现在我们看一看离场：
·在40.51美元卖出1000股QCOM，赢利3000美元即8%，如果使用保证金的话是16%。
·在40.51美元卖出10张QCOM1C的9月SSF合约，赢利3000美元即40%。
·在5.90美元卖出10张QCOM的9月35看涨期权，赢利2800美元即90.32%。
再一次，使用完全相同的定式，交易者可以动用37510美元现金买进股票（或者18755美元，如果使用保证金的话），动用7502美元买进单只股票期货，或者动用3100美元买进期权。这笔交易最后的收益金额在所有三种情况下非常接近——大约3000美元。现在你对这一概念已经有了认识，所以在本章剩余的篇幅里我打算只关注实际股票交易。当然，并不是所有的股票上都提供期权和单只股票期货，所以一部分这种交易只能在实际股票上执行。
科磊公司（KLAC）——2004年7月9日
（1）当KLAC的8天EMA向下穿越21天EMA，并且价格走势运动到这两条线下方时，我开始寻找下一次卖空机会（见图22-7）。我要卖空回到8天EMA的反弹，2004年7月9日，我在46.19成交。我在48.04设置了止损，在42.49设置了目标。7月13日，我的头寸浮动赢利4%，所以我把止损移动到21天EMA，即46.84。
图 22-7
（2）7月14日，KLAC跳空下跌穿过我的目标开盘。我开盘时在41.61成交，比我的目标多赚88美分，不错的赢利。KLAC仍然在其8天EMA和21天EMA下方交易，所以我设置了下一次卖空，将在反弹回到8天EMA时进行。
（3）7月20日，市场反弹回到8天EMA，我在41.81成交，止损是43.48，目标是38.47。7月22日，这只股票从我的入市价算起赢利4%，所以我把止损向下移动到21天EMA，即42.84。
（4）7月26日，我的目标达到，退出交易，赢利8%。我开始准备在下次反弹回到8天EMA时再次卖空。
（5）7月29日，我在39.33又进入了空头头寸。我在40.90设置了止损，目标是36.18。
（6）第二天，KLAC因为正面消息跳空上涨，涨到我的止损，我退出交易，亏损4%。我注意到8天EMA还没有向上穿越21天EMA。于是我按兵不动，因为如果KLAC交易收盘回到8天EMA的下方，我就会设置指令在下一次涨回8天EMA时卖空。
（7）几天后，8月3日，KLAC收盘低于8天EMA。我设置指令准备卖空回到8天EMA的反弹，并在8月4日于39.93成交。我在41.53设置了止损，在36.74设置了目标。股票冲高，并在8月5日来到距离我止损很近的位置，但是没有达到，后来收盘离最高点很远。
（8）8月10日，我有了4%的赢利记录，所以我把止损向下移动到21天EMA，即40.29。8月11日，KLAC跳空下跌并全天走低，达到我的目标。
（9）KLAC仍然根据8天EMA和21天EMA运行下跌趋势，所以我设置另一个指令卖空回到8天EMA的反弹。8月17日，KLAC上涨，我在37.15成交。我在34.18设置了目标，在38.64设置了止损。
（10）市场上下振荡了一段时间，9月1日我止损出局，亏损4%。
Qlogic公司（QLGC）——2004年6月14日
（1）2004年6月14日，QLGC的8天EMA向下穿越21天EMA，创造出我可以开始进行新交易的条件（见图22-8）。第二天我下达指令卖空回到8天EMA的反弹，在28.14成交。我在29.27设置了止损，在25.89设置了目标。
图 22-8
（2）6月16日，QLGC跌了一天，接近了我的目标，但是没有完全达到。由于我在这笔交易上已经有超过4%的赢利，所以我把止损向下移动到21天EMA，即28.22。就在第二天，市场在25.89触及我的目标。现在我在QLGC上没有头寸，开始观察新的入市点。当然，新的入市点将意味着回到8天EMA的反弹。
（3）6月22日，我下达指令并在26.68成交，目标设置在24.55，止损设置在27.75。
（4）QLGC继续反弹，6月25日，我止损出局，亏损4%。
（5）止损出局后第二天，QLGC跌回8天EMA下方，也在其下方收盘。这正是我在设置下一笔交易前寻找的触发条件。我需要看到跌回8天EMA下方的收盘，以便开始为新的空头头寸设置指令。第二天，我下达指令在反弹回到8天EMA时卖空，在6月28日于26.86成交。我的止损是27.93，目标是24.71。QLGC开始朝对我有利的方向运动，到7月1日，我在这个头寸上的赢利超过4%。这时，我把止损调低，开始使用21天EMA作为跟进止损，从27.12开始。
（6）QLGC继续像一头被刺伤的猪一样放血，7月6日，我在目标位退出交易。我又设置指令卖空回到8天EMA的反弹。
（7）7月9日，指令成交，我在25.85卖空。我在26.88设置了止损，在23.78设置了目标。7月14日，QLGC差不多达到我的目标，但是只有当你在扔手榴弹时，“差不多”才有意义。我的目标没有达到，不过我把止损向下移动到21天EMA，即26.03。
（8）第二天QLGC上涨，我止损出局，亏损18美分。在这种情况下我经常遇到类似这样的问题：“嘿，既然股票离你的目标已经那么接近了，为什么你不干脆获利了结？”我不这样做的主要原因是，假如我让“人为判断”发挥作用，就会发生两件事情。第一，这本来是一个轻松的交易系统，现在却变成紧张的系统，因为你必须在日内的基础上密切地关注行情，以便决定何时离场。第二，我发现大多数交易者，当他们在交易当中的时候，丧失了所有客观性。如果积极地管理这种交易，一旦股价走势对他们不利，很多人就会退出交易，或者会过早地获利了结。从这个意义上来说，就和你做日内交易没有计划一样，这正是交易者亏钱最普遍的原因。选择你的定式，选择你的参数，然后坚持！如果不坚持按照参数执行，你又怎么能衡量一个系统的有效性呢？
（9）7月16日，QLGC收盘回到8天EMA下方，所以我设置另一个指令来卖空。我在7月20日于25.10成交，我的止损是26.10，目标是23.09。
（10）QLGC流血般下跌，我的目标在7月28日成交。记住，一旦我的头寸有了4%的赢利，我就开始使用21天EMA作为跟进止损。
（11）7月29日，QLGC反弹回到8天EMA，我的卖空指令在24.09成交。我的目标是22.16，止损是25.05。8月5日，我的头寸有了4%的赢利，所以我把止损向下移动到21天EMA，即24.23。
（12）8月12日，我的目标达到，赢利8%离场。
瑟法隆公司（CEPH）——2004年5月3日
（1）2004年5月3日，CEPH的8天EMA向下穿越21天EMA（见图22-9）。我设置指令，卖空下一次回到8天EMA的反弹。5月5日，我的入市指令在57.42被触及。我的目标是52.83，止损是59.72。
图 22-9
（2）5月7日，除了庆祝生日（在你年满21岁后，这还有什么意义呢？），CEPH下跌了超过4%，所以我把止损调整成21天EMA，即57.30。现在它成为我在每个交易日结束时都会调整的跟进止损。
（3）5月19日，我的目标达到。这是一次非常典型的波段交易，我在头寸中逗留了两个多星期的时间，而我每天对这笔交易的管理处于最低限度，这样我可以集中精力做其他事情。一个纯粹的日内交易者如果在这段时间内跳进跳出CEPH，可以很轻易地做上30笔交易，但是除了一大堆佣金费用外，再没有什么可以炫耀。
星巴克公司（SBUX）——2004年5月24日
（1）只要有日内交易者存在，星巴克就可以对一杯咖啡想收多少钱就收多少钱。大杯拿铁咖啡不存在出价和要价，交易者会“以市价”要一杯。2004年5月24日，SBUX的8天EMA向上穿越21天EMA（见图22-10）。这是我的信号，要设置出价指令买进下一次到8天EMA回调。5月25日，我的指令被触及，在38.64成交。我在37.09设置了止损，目标是41.73。
（2）5月27日，SBUX从我的入市点上涨了4%，所以我把止损上移，使用21天EMA作为跟进止损，这一天我的止损提高到38.71。股票继续冲高，在6月3日达到我的目标。我开始设置下一个出价指令，准备买进回到8天EMA的回调。
（3）6月14日，SBUX回调，我在41.96成交。我的止损是40.28，目标是45.32。股票从这个点开始辗转上涨，6月18日，股价达到我的4%水位线。我收紧了止损，使用21天EMA作为跟进止损，新止损是41.51。6月25和6月30日，股票回调到非常接近21天EMA的位置，显然非常接近我的止损。但是没有触及，我仍然留在交易中。
（4）7月2日，SBUX坚挺，达到我的目标，赢利3.36美元即8%。
图 22-10
高盛集团（GS）——2004年8月24日
（1）2004年8月24日，GS的8天EMA向上穿越21天EMA（见图22-11）。我开始设置出价指令买进下一次回到8天EMA的回调。8月25日，我在87.75成交。我的止损设置在84.24，目标是94.77。
（2）9月7日，这个头寸从我的入市点算起有了4%的赢利，于是我调整止损来反映21天EMA当前的位置，这一天是在89.06。
（3）我在每天结束时更新和修改止损，反映21天EMA的变化。GS在我开始使用跟进止损9个交易日后回调并触及21天EMA。我在91.05退出交易，赢利3.30美元即3.76%。这又是一个低维护交易的好例子，持续了接近一个月。对那些全职工作的人来说，这是很好管理的交易类型。我知道这一点，是因为当我还在职场做指定工作时，这就是我的主要交易类型。
图 22-11
PeopleSoft公司（PSFT）——2004年8月27日
（1）我喜欢这个案例，因为它往往比你想象的发生得更频繁。这个定式使你与最近的指令流方向一致。通常情况下，当股票公布真正的好消息或者真正的坏消息时，总会存在“熟悉内幕”的人士在消息发布前已经建立好头寸迎接这些行情。这在内容见报前就会推动股票上涨（如果是好消息）或者下跌（如果是坏消息），因为这些内幕人士在装货或者卸货。当新闻公布时，他们就离场——我也能经常做到，因为我在跟随这些定式。2004年8月25日，PSFT的8天EMA向上穿越21天EMA（见图22-12）。我设置指令买进回到8天EMA的第一次回调。8月27日，PSFT回调，我在17.11成交。我的止损是16.43，目标是18.47。9月1日，我有了4%的赢利，所以我开始使用21天EMA来跟进我的止损。
（2）9月3日，达到我的目标，于是我设置指令买进下一次回到8天EMA的回调。
（3）这次回调实际上就出现在同一天，我在17.62成交。我在16.92设置了止损，目标是19.03。
（4）这只股票在接下来的3个交易日中没有什么表现，但是在第4个交易日，因为被甲骨文公司收购的消息而跳空上涨，开盘在19.97，比我的目标高94美分。我退出交易赢利13.34%。虽然我事先对将会宣布收购毫不知情，但是根据这个特定的定式，我确实知道股票上的指令流是正面的，成功的机会对我有利，阻力最小的路径将会是上涨路线。
图 22-12
旅游族公司（TZOO）——2004年8月13日
（1）TZOO是2004年最刺激的股票之一，使用这个定式，我能够捕捉到其中一些行情。2004年8月13日，8天EMA向上穿越21天EMA（见图22-13）。这种情况发生后，我设置指令买进下一次回到8天EMA的回调。几天后，8月18日，我在30.29成交。我在29.08设置了止损，目标是32.71。
图 22-13
（2）TZOO在我入市后不久就开始疯狂上涨，当天晚些时候达到我的目标。我退出交易后，又下达指令买进回到8天EMA的回调。
（3）8月24日，回调出现，我在37.03成交。我把目标设置在39.99，止损设置在35.55。
（4）和上一次交易类似，TZOO疯狂上涨，我的目标在同一天达到。像机器人一样，我设置指令买进下一次回到8天EMA的回调。
（5）8月30日，我的出价指令设置为在40.81买进。股票跳空下跌，低于这个水平在39.24开盘，我在这一价位成交。这是我在这种类型的情况下如何应对的好例子，因为我在市场开盘前就下达指令，不会在市场开盘后等待和试图去优化入市点。如果你的限价指令已经下达到位，而股票开盘低于这个水平，那么你的限价指令就会变成市价指令，因为限价指令的要求是“等于或优于限定的价格”。不过，我会根据实际的入市价来更新我的止损和目标。在这个案例中，我的入市价是39.24，所以我使用低于这个水平4%的价格作为止损，也就是37.67，使用高于这个水平8%的价格作为目标，也就是42.38。
（6）8月31日，紧接着的第二个交易日，我的目标达到。我知道现在接下来要做什么——我要买进下一次回到8天EMA的回调。这就像你在早上离家去上班前和妻子（丈夫）吻别一样，一段时间后就成为自动的动作，不需要去思考。
（7）9月2日，我在42.36成交。我在40.67设置了止损，在45.75设置了目标。
（8）几天后，我的目标达到，又到了买进下次回调的时间。
（9）市场回调了很多次，但是一直没有完全回到8天EMA，直到9月20日，我在66.34成交，在63.69设置止损，在71.65设置目标。
（10）就在同一天我的目标达到。
闪迪公司（SNDK）——2004年8月31日
（1）2004年8月31日，我买进SNDK回到8天EMA的一次回调，并在23.30成交（见图22-14）。我在22.37设置了止损，在25.16设置了目标。9月8日，SNDK接近我的止损，而且收盘在最低价附近。看到这个情况，我猜想自己第二天会止损出局，但重要的是，我不会修改自己的参数。我想什么并不重要，只要别碰参数就行！
（2）两天后，股票反转，我在9月10日于目标位退出交易。现在应该设置下一个出价指令买进SNDK回到8天EMA的回调。
（3）我跟进向上移动出价，9月20日几乎成交，9月24日又一次几乎成交，但是都没有成功。我在这个时间段上没有得到再次成交的机会。
图 22-14
推进器交易的更新
自从我写了第1版后，本章并没有太大改变。但是，我想增加一些更新的图表，这与我在本书前面介绍的一些内容有联系。图22-15显示了一幅2011年上半年E迷你标准普尔500的图表。点1处，我们得到一个干净的8天/21天EMA上涨交叉，拥有一个绝佳的机会买进回调，如同定式所指示；但是，这个图表也有TTM趋势。只要棒线的颜色保持浅灰色，它就表示买进动力，没有理由退出交易，除非出现两根连续黑色棒线。这非常好，因为“只要它有趋势的意愿”，就可以让一个交易者留在趋势中。然后，在点2处，由于8天/21天EMA交叉是穿越到下跌方向，所以一个挤牌也在点3处形成。双保险！交易者可以在这里使用第11章介绍的概念提前进入交易，预先建立头寸迎接潜在的爆炸性行情。
图22-16是一幅奇波多墨西哥连锁餐厅（CMG）的日线图，这只股票在其运行的大部分时间里挫败了空头。在图22-16上，我还添加了第12章的C波浪。点1处，我们得到挤牌与8天/21天EMA交叉相结合。随着股票开始走高，我可以了结交易的一部分头寸，然后跟进21天EMA作为止损。根据自身内在坚韧程度，交易者可以在这轮行情中享受巨幅增长，直到CMG下跌低于21天EMA。有意思的地方是在点2处，这里8天/21天EMA穿越到下跌方向。这是一个值得接受的交易吗？如果我们观察C波浪，就可以清晰地看到它大于零，表明这只股票的长期趋势是上涨。我们当然可以在这里建立空头交易，但是至少C波浪给了我们一个提醒，那就是多头方向赚钱更容易。在这种情况下，回报更大的是干脆等到下一个多头信号，在点3处出现的挤牌连同8天/21天EMA交叉。
图 22-15
图 22-16
虽然本书中所有的概念都可以单独使用，但是有意思的地方在于制定出各种组合，提高你作为交易者的技能，最大限度地适合你的个性。
总结推进器交易
我喜欢推进器交易有两个主要原因。第一，我不需要为了完成入市而整天盯着市场。我可以在前一天夜里下达指令，然后在交易日结束的时候查看哪些指令成交。第二，这种交易有明确的目标。我试过只使用跟进止损的办法，但是结果不太理想。当然，偶尔我也会捕捉到走出抛物线行情的股票，但是更多的时候，非常好的利润会反转回落成盈亏平衡。通过反复试验，我发现通过使用撤销前有效（good till canceled，GTC）指令设定8%的固定目标，我的赢利能力提高了（注意，如果结合挤牌和TTM趋势一同使用这个定式，你也可以把8%作为前半部分头寸的目标，然后把止损移动到盈亏平衡点，并利用TTM趋势来管理剩余的头寸）。记住，你并不想成为被经纪商的员工们取笑的众多客户中的一员。他们把GTC指令叫作“接近前有效”，因为一旦股票接近客户的目标，客户就打电话来撤销指令，“因为看起来它还会涨得更高”。当然，这些股票大多数的结局是掉头跌得更低，最后被亏损卖出。确立参数，然后像对待好员工一样对待你的参数，让它们各司其职。制订一个计划然后按计划执行。希望在8%的时候了结一半的头寸？很好。一旦你决定了自己的行动方针，不要改变计划。
关于通过你的经纪商实际执行这些交易，这里有另外两个提示。第一，全天实时地“深入发掘”和观察日线EMA不断更新很有益处。你可以通过在15分钟图上设置日线EMA来做这项工作。要在TradeStation上做到这一点，设置一幅15分钟图，然后进行计算。选取股票正常交易时段的6.5个小时，相当于26根15分钟棒线。26个周期×8EMA=208，26个周期×21EMA=546。15分钟图上的208周期EMA和546周期EMA模拟了日线图上8天EMA和21天EMA。如果你喜欢，可以调整它来包括市前交易时段和市后交易时段。通过观察涵盖了日线EMA的日内图，交易者可以真正对在什么时间发生交叉和在什么地方下达指令保持密切关注。第二，和轴心一样，我认为卡在移动平均线的“稍前方”很有益处。例如，如果8天EMA是在43.40，而你正在试图买进回调，那么可以下达一个高10~15美分的限价指令，比如43.52，以便得到成交。当定式出现时，如果你的目标是收获几美元，就不要犯上因为几美分而耽搁的错误。
对于这个交易定式的更新，请访问www.tradethemarkets.com/propulsion来了解今天我怎样使用这个定式以及我用什么其他指标与其相结合。
这是第二部分的结尾。现在应该启程进入真实的世界，而这就是我要在第三部分谈论的内容。端上一杯咖啡，舒展你的双腿，开始吧。
希望实则是最邪恶的魔鬼，因为它不断延长着人的痛苦。
——弗里德里希·尼采
没有行动的远见是白日梦，没有远见的行动是噩梦。
——日本谚语
长期用汤匙喂我们教给我们的只是匙子的形状，别无其他。
——E.M.福斯特
[1] 原书是图22-3，应该是图22-4。——译者注
[2] 原书是美分，应该是美元。——译者注