驾驭交易（原书第2版）

战胜指标型交易者的最佳方法是什么

我使用的最简单、最有效的建立头寸的技术之一，就是以我命名的多轴心水平为基础的。多轴心水平由日线、周线和月线的轴心点，以及日线水平之间的中点构成。这个定式主要用于股指期货，但它也可以运用在一些个股（大盘股）上，以及通过交易DIA、SPY、QQQ和IWM，应用在相应的股指ETFs上。在大多数其他期货合约上我喜欢使用周线轴心，比如黄金、货币、原油等。在这些品种上应用日线轴心也可以，但我发现在这些品种上周线轴心的表现要好得多。和跳空交易一样，本书首次出版以后，轴心交易并没有太大的改变，所以我把那些今天仍然发挥作用的例子完整的保留了下来。

这个系统的主要优势在于，它以价格为基础，而不是基于指标。当大多数指标产生买进或卖出信号时，行情早已在进行中了。通过使用这种基于价格的方法，我可以比指标型交易者更早进入交易，而且一般在随机指标或其他振荡型系统发出买进或卖出信号后不久，我就可以把头寸脱手。在振荡市时尤其如此。当很多交易者姗姗来迟地涌入市场时，我已经了结头寸，开始寻找下一个定式。振荡市的交易日是指标型交易者的末日。买进信号让他们在行情的最高点买进，卖出信号让他们在最低点卖出，亏损的结算单让他们垂头丧气。轴心的设置正是本能地利用他们的错误，本质上就是把钱从他们的账户转移到你的账户里。

这对那些没有时间一天到晚盯着图表的交易者来说是个好系统，当然，对那些养成了追涨杀跌坏习惯的交易者来说也是个好系统。轴心交易自动建立了交易者纪律，因为在交易日开始之前，入市点和离场点就已经确定下来了。

我喜欢轴心的另一个原因是，它们可以作为，快速判断交易日类型的工具。在趋势型交易日，市场会运动到轴心价位处，盘整15~20分钟，然后继续朝趋势的方向前进。在这样的交易日里，我等待价格穿过轴心水平，然后在第一次回调到这个水平时买进。但是，在振荡型交易日，市场会运动到轴心水平，在附近短暂停留，然后滑回刚才来的方向。很多交易者在这种类型的交易日里被“振荡剁碎”，在这个过程中损失大笔金钱，却让自己的经纪人更加富有。轴心正是为了在这样的交易日里对赌而专门设置的，而且也是市场处于低成交量、狭窄区间振荡时少数几种可以赢利的交易手段之一。

有两个非常简单的方法可以辨别趋势市和振荡市。第一是观察市场在到达轴心水平时怎样反应；第二是准备一幅E迷你标准普尔5分钟图，观察在东部时间上午10：00以后，进入市场的成交量（见第6章）。如果每根柱状线的成交量超过25000张合约，那么市场背后就有动力和波动性。这种类型的交易日一般交易区间宽、趋势强。但是，如果在东部时间上午10：00以后，5分钟图上成交量持续低于25000张合约，那么就几乎没有什么能量来移动这个庞然大物，最终的结果将是一个缓慢、振荡的交易日。在第一种类型的交易日，我等待市场穿过轴心水平，然后下达指令在第一次回调时入市。在振荡市交易日，我针对轴心下达开放的买进和卖出指令，使用固定的指令在整个交易日里与这些价格运动对赌。这种类型的交易日没什么好观察的，所以我一般让指令代替我工作，而我则在高尔夫球练习场里享受美好时光。有没有双保险的交易？有，在振荡市交易日，如果极端$TICK指数（+1000或–1000）直接在轴心水平出现，那么就可以说市场直接上涨到了关键轴心，而与此同时，达到了+1000的$TICK指数，耗尽了全部买进动力。太好了，这就是当天的卖空定式。

为什么并非所有轴心都相同

那么到底什么是轴心？轴心并不神秘，很多读者可能都曾经听说过它们，也可能曾经在自己的交易里使用它们。对于首次接触轴心的交易者，我会解释如何设置以及它们为什么起作用，然后介绍我所使用的轴心定式。

轴心是已经存在了很长时间的简易工具。它们是由场内交易者用简单的数学公式计算出来的支撑和阻力水平。这些价格水平从场内流传出去变得广为人知。今天，很多交易者都知道它们，也试图使用它们，但根据我的经验来看，他们的使用方式并不正确。更混乱的是，在计算轴心时，还有各种不同的公式版本和不同的时间范围。所以，首先看一下我使用的公式，这是标准的轴心公式之一：

交易者得到这个公式以后，需要的关键数据是前一交易时段的最高价、最低价和收盘价。在我自己的交易里，我喜欢使用为期24小时的数据来获得最高价和最低价。但是，绝对需要使用结算价作为收盘价，因为这是唯一重要的收盘价格。图表上的24小时设置经常是“午夜到午夜”，而这会破坏数据的有效性。等一下我们会更详细地讨论这一点。

我得到最高点、最低点和收盘价数据以后，把它们导入Excel计算表，使用上面列出的公式。这条信息为下一个交易日产生7个重要的价格水平：一个中央轴心，然后是上方3个价格水平（阻力1、阻力2和阻力3）以及下方3个价格水平（支撑1、支撑2和支撑3）。中央轴心具有7个价格水平中最高的权重。除了这些日线价格水平，我也使用这些水平之间的中点。最后，我希望了解周线和月线的价格水平分布在哪里。它们可以通过选取上一周或者上一个月柱状线的最高、最低和收盘数据计算出来。日线上的轴心每天改变，而周线上的轴心每周只变化一次，月线上的轴心每月只变化一次。顺便说一下，也可以用这些公式来编写指标，这样轴心就会在你的图表上自动建立，不需要你每天早上全部手工计算——不过，纯手工完成可以让你清楚地记住这些轴心的位置。

值得注意的是，股票指数触及日线阻力3或支撑3的情况很罕见。知道这一点很重要，因为如果市场上涨到阻力2或者下跌到支撑2，那么此位置最后通常会成为当天的绝对高点或者绝对低点。这个认识可以帮助交易者调节情绪，使他们按照这个系统走上正轨。当然，这是指在正常的市场条件下的情况。我在2011年9月更新这里时，$VIX为40.00，而市场波动性剧烈得让人难以置信，经常测试阻力3和支撑3价格水平。$VIX越低，区间越狭窄。

我究竟应该怎样在图表上设置轴心

下面要介绍我每天在图表上更新轴心的全过程。这是基于2011年9月29日更新的交易所交易时间。为了计算日线图的轴心价位，我使用下列数据来产生最高、最低和收盘价位：

·YM：从东部时间星期三下午4：30开始，到星期四下午4：15结束

·ES：从东部时间星期三下午4：30开始，到星期四下午4：15结束

·NQ：从东部时间星期三下午4：30开始，到星期四下午4：15结束

·TF：从东部时间星期三晚上8：00开始，到星期四下午6：00结束

这个时间范围的数据告诉了我这些市场在交易时的所有价格行动，允许市前和市后的价格行动都被纳入下一交易日的价位数字因素考虑。不同的合约在时间上略有差别，这是因为它们在交易所交易的时间不同。最关键的是结算价。如果交易者不能确定，可以在www.cmegroup.com上查看YM、ES和NQ的结算价。TF的结算价在www.theice.com上。

得到准确的最高、最低和收盘数据的最简单方法是，用列出的每种合约时间范围设置日线图。使用TradeStation软件，这很容易完成。只需要键入连续代码，比如@YM或@ES，再把它设置在日线图上。数据会默认到“正常交易时段”，这指的是上面提到的时间。很多其他图表程序都需要交易者自己手动设置，因为它们默认的正常股票市场交易时段为东部时间上午9：30到下午4：00。图表设置完成后，ES、NQ和YM的数据只需要等到东部时间下午4：15以后，TF的数据需要等到东部时间下午6：00以后。在这些时间以后，市场会很快以一根新的日线重新开盘。要获得正确的数据，只需要读取日线图上交易日那天最高、最低和收盘读数就可以了。这个收盘价几乎总是与结算价吻合，不过我喜欢检查确认一下。然后，对于星期一，我需要星期五的最高价、最低价和收盘价（见图8-1）。

2005年3月18日，星期五，在YM日线图上我们得到一根柱线，从东部时间3月17日星期四下午4：15收盘后开始（当市场在下午4：30重新开盘时它会再次开始），到3月18日星期五下午4：15结束。这个时间段为我们提供了下列数据：

·最高：10679

·最低：10579

·收盘：10635

通过把图表的时间段切换到周，我也可以取得完整的周线上的最高、最低和收盘价，得到我用来计算周线轴心的数据。

图　8-1

·最高：10870

·最低：10579

·收盘：10635

在星期一，日线和周线的收盘价是相等的，因为它们都是基于星期五的收盘价。在这个例子里，最低价也相等，因为星期五的最低价也是当周的最低价。这个过程也可以在计算月线水平时重复，但在4月的第一个交易日到来之前，我都不需要新的月线数据信息。

既然已经知道了关键水平，我需要计算出将在2005年3月21日星期一用到的关键轴心点。我做的第一件事是把这些最高、最低和收盘数字代入公式。要计算出日线轴心，我用最高价+最低价+收盘价，然后除以3：（10679+10579+10635）/3=31893/3=10631。现在我们得到了这天的轴心点。要计算出阻力1，即轴心点上方的第一个价位水平，我把轴心点乘以2，然后减去最低价。所以是10631×2=21262，减去最低价10579，等于10683。

我们继续这个过程直到算完，可以得到下列水平：

·阻力3：10783

·阻力2：10731

·阻力1：10683

·轴心：10631

·支撑1：10583

·支撑2：10531

·支撑3：10483

一旦算出这些价格水平，我就把它们设置在图表上。我也喜欢标注日线轴心水平之间的中点，它们很容易计算。比如轴心是10631，阻力1是10683，相距52点。52的一半是26，把它加到轴心上，得到中点为10657。这些公式都可以在Excel里设置，使计算过程变得非常快速、简单。但我不计算周线或者月线水平的中点。

创建好图表、添加了合适的轴心水平后，我注意的第一件事就是日线轴心相对于市场收盘的位置。日线的轴心在10631，而市场收盘在10635。我注意的第二件事，是查看东部时间星期一上午9：30市场在什么位置交易。它们离日线轴心有多远？这对跳空交易有帮助。市场在90%的情况下会在当天的某个时间考验它们的日线轴心水平。我总是在第一次运动到日线轴心时做对赌交易。例如，如果市场在日线中央轴心上方交易，然后下跌到这个水平，当它到达轴心位置时，我会通过买进与这次下跌运动对赌。马上我就会谈到具体的入市方法。

通过在Excel模板里设置这些公式，我可以快速得到YM、ES、NQ和TF的所有关键价格水平。做完那些以后，剩下的就是键入最高价、最低价和收盘价。一旦完成这项工作，电子表格将会自动填充剩下的数据。只需要花几分钟时间查找最高价、最低价和收盘价然后导入电子表格，立刻就可以得到下一个交易日的价格水平。当然，我只需要每周更新一次周线轴心，每月更新一次月线轴心。图8-2显示了用这种方法制作的电子表格。

我还喜欢注意极端的水平在哪里，因为股票指数触及阻力3或支撑3水平的情况非常罕见。知道这一点很重要，因为如果市场上涨到阻力2或者下跌到支撑2，那么这个价位最后通常会成为当天的绝对高点或者绝对低点。这个认识可以帮助交易者调节情绪。当市场上涨的时候，很容易认为它会永远上涨。与此相同的是，当市场快速下跌时，很容易想当然地认为这就是世界末日。贪婪的情绪，对于任何屈从于它的人来说都是一场灾难，而人们常常因为肾上腺激素在全身奔涌而屈从于这种情绪。如果了解一次运动穿透某个水平到达支撑或阻力外部的可能性，交易者就更容易保持客观，并从那些正在恐慌的人们手里赚走他们的钱。

轴心有助于交易者脚踏实地，而不是兴奋异常或盼望市场崩溃。轴心交易者知道在任意一个指定交易日，市场有90%的可能不会收盘在阻力2以上或者支撑2以下。市场运动达到这个水平标志着交易者获利平仓的时机到了，不要在金字塔上加码扩建头寸，那样会导致灾难。

图　8-2

我们看一下在5分钟图上，为2005年3月21日星期一计算的轴心水平（见图8-3）。

图　8-3

这幅图看起来令人眼花缭乱，日线轴心水平标注在左侧，日线水平的中点标注在中间，而周线轴心水平在右侧。由于空间的关系，我没有标注月线水平。我喜欢先总览全图，目的是找到星期一交易的极端水平在什么位置。做完这个以后，我会把图表缩减到一个更容易控制的水平（见图8-4）。

图　8-4

我对这张图进行了放大，这样我可以看清对星期一交易至关重要的收盘水平在什么位置。

轴心背后的心理——谁最受伤

在我开始介绍交易轴心的规则和具体的定式之前，我想简单说明一下为什么它们会起作用。第一，也是最明显的原因是，大量交易者关注这些日线水平，所以其中包含了自我实现的预言。不过，斐波纳契水平也有大量交易者关注，但是它们的效果比轴心点差很多。为什么呢？接下来我从两个方面详细阐述这个问题。

一般来说在交易所场内，交易者的目标是争抢较小的行情，通常是标准普尔500指数的2个点，即道指的大约20个点，有时候争夺的行情更小，这取决于池内交易的具体情况。场内交易者都在一个大圆圈里操作，而经纪人站在环绕交易池的第一阶上。这给经纪人提供了最佳的视野，看得到所有的场内交易者，这样就可以为自己的客户争取到最好的价格。由于和正好站在你前面的人交易更容易，所以给场内交易者站立的最佳位置就是分隔上面台阶与交易池的围栏内侧。经验、人脉（比如你认识什么人）和具有消化所有规模指令的能力（不只是一手）可以让一个场内交易者争取到最好的位置，靠近上面台阶的经纪人。一般这个位置是由场内交易者“占据位置”的时间长短和他持续做市的能力来决定的。新交易者必须找到可以落脚的地方。一般就是离经纪人最远的地点，那就是交易池的中心。由于这种布局，同一时间会有几个不同的场所正在进行交易。交易池一边的交易者根据从交易池另一边的经纪人流过来的指令流来开展交易。如果一个经纪人在一个角落里大规模地（非常大的头寸）卖出，而交易池另一侧的一个经纪人正在买进，那么这两个经纪人并不总是能得到对方的交易信息，有时他们甚至都不知道对方在做什么。如果他们知道可以互相满足对方的需求，那么这两个经纪人一起做交易会更容易。相反，站在这个要买进的经纪人旁边的场内交易者却在和这个经纪人“赛跑”，他从附近其他的经纪人那里买进，然后转手把合约卖给这个经纪人。这在交易日全天造成大量价格波动，在价格变动再次稳定下来之前，常常导致大众交易者被止损出局。最纯粹的形式是，场内外围的交易者会进行一笔交易，比如说是做多头，然后把自己的头寸卖给圈子中央的人，这些人站在池内，离边界太远，所以他们无法真正知道上面台阶发生的情况。接下来发生的是，当站在中央的交易者看到市场价格运动的时候，他们已经是整个交易池中最后一批投身进入这一轮价格运动的人。如果他们幸运，那么就可以很快转手卖给大众交易者。当池内中央的交易者正在卖给公众，了结自己头寸的时候，池内外围的人也在卖给公众，但他们是开立新的空头头寸，本质上是在和追逐上涨行情的公众对赌。这个循环就这样周而复始，贯穿全天的交易。这在市场上形成了一种特殊的动态，在日内的基础上产生了高速和静止的特定循环。交易者关注轴心水平，把它们作为入市的基础，也用来测量市场行动。轴心有这样的作用是因为它们被间隔开来以捕捉“动力碎片”。道指的轴心一般相距30~50点，这正是使我刚才描述过的循环不停运转的运动。在交易池中心的池内交易者捕捉这个运动的一半，脱手，然后等待触及下一个水平。关键是要在市场安静的时候进入，建立好头寸等待下一轮行动。

这些轴心水平发挥作用的主要原因之一和那些没有经验的广大交易者有关。场内交易者启动交易，而大多数缺乏经验的交易者为完成交易提供了动力。因为普通交易者依赖于大量不同的“指标”。他们建立头寸和了结头寸都为时已晚，并造成交易亏损，导致了市场运动的特殊循环，因为他们设置的止损缓慢而稳定地增加了市场在他们止损方向上的运动速度。指标只不过是一个“标志”，仅此而已。就像你的女朋友打了你一耳光，然后你把这当作一个“标志”，表明她可能对你很生气。如果需要脸上挨一记耳光才能认识到这一点，那么你追踪的指标就是错误的。附带说明一下，所有的市场指标都是错误的，因为它们都是滞后的。价格运动是纯粹的。大多数交易者对指标的这种过度依赖正是帮助这个体系运转的因素。等到普通交易者获得买进信号的时候，轴心交易基本已经结束，使用这个系统的人会把他们的头寸卖给指标型交易者。然后，接下来市场就会发生反转，因为所有的止损都在那里各就各位，如同在湖面上晒太阳的鲑鱼一样——上空的老鹰一个猛扑就能手到擒来。市场暂停，向下滑落，然后从所有的止损指令中获取动力，最终在运动结束后停顿下来。这个停顿一般发生在轴心水平上。这是场内交易者开始为下一轮交易积聚头寸的地方。

接下来让我们开始进入交易规则，看一些定式。

趋势日的轴心买进交易规则

首先，卖出交易的规则与之相反。

（1）和跳空图表不同，我希望看到为期24小时的数据，这样就可以观察所有的隔夜高点和低点。每天我在图表上更新适当的轴心水平来反映前一天的价格行动。每周一我还更新周线轴心，而在新的一月的第一个交易日，我更新月线的轴心。

（2）第一笔轴心交易和跳空交易联合完成（如果有跳空的话）。如果出现跳空下跌，我会在下跌到最近的轴心水平时买进；如果没有可以操作的跳空（超过YM的10个点或ES的1个点），我就会等到东部时间上午9：45以后才开始第一笔交易。

（3）如果5分钟ES图上成交量大于25000张合约，那我就会等待市场穿透一个轴心水平，至少沿着下一个轴心水平的方向上涨1/4。一旦发生这种情况，我就会在第一次回调到这个被突破的轴心水平时出价买进。

（4）我只使用限价指令进入交易。我在轴心“稍前方”设置指令。对YM我使用3个点，ES用0.25个点，NQ用0.5个点，TF用0.20个点，个股用0.05个点。例如，我在交易YM，轴心水平是10000，那么我会在下跌到10003时买进，或者上涨到9997时卖空。有时轴心可能有零头，比如ES上的1117.38。在这种情况下，我总是顺着交易的方向取整位。所以，如果我出价买进，我会把1117.38进到1117.50，而我的出价将是1117.75。如果我要价卖空，我会把1117.38向下调整到1117.25，把我的要价定在1117.00。这样，我的止损和目标就会位于这些适当的多头和空头水平的“稍前方”。

（5）一旦成交，我下达指令，在下一轴心水平了结掉前一半的头寸，后半部分的头寸在那之后的轴心水平了结，使用同样的“稍前方”参数。

（6）我在YM上设置20个点的止损，在ES上设置2个点的止损，在NQ上设置4个点的止损，在罗素上设置1.50个点的止损。对于股票，我会大致根据股票的价格使用止损。如果股价低于每股10美元，我会使用20美分的止损；如果股价为10~20美元，我会使用30美分的止损；如果它为20~30美元，我会使用40美分的止损。依此类推，股价每增加10美元就追加10美分的止损（例如，75美元的股票使用90 [1]美分的止损）。

（7）如果达到了第一目标，我会把止损上移到我入市水平的轴心，减去规则4 [2]中谈过的“稍前方”的数值。例如，如果我在YM上于10003入市做多，而轴心位于10000，那么在第一目标达到后新的止损将是9997。

（8）如果到了市场收盘时我还在交易中，而我的止损和目标都没有被触及，那么我会在东部时间下午4：10以“市价”了结期货头寸，在东部时间下午3：58以“市价”了结股票头寸。

（9）我在东部时间下午3：30以后不再开立新的头寸，但我会管理现有头寸直至进入收盘。

（10）市场很少有上涨高于阻力3或下跌低于支持3的持续运动。如果我交易到了那些水平，我总是会与走势对赌。

（11）连续两笔交易亏损后，我这天不再做轴心交易。

振荡日的轴心买进交易规则

同样，卖出交易的规则与买进相反。振荡日与趋势日的交易规则除了目标以外完全相同。在振荡市交易日，我只关注YM和ES。我的第一目标是机械的：在YM上是10个点，ES上是1个点，了结一半的头寸。一旦触及这个目标，我会向上移动止损，移动的方式与趋势交易时一样。第二目标变成实际下一轴心水平的“稍前方”。在和其他交易者一起工作的时候，我发现他们很容易领会“振荡市”定式的概念，但是理解“趋势市”定式却很艰难。因此，我把以下大多数案例集中在趋势市交易日的定式的展示上。

交易轴心的具体例子

E迷你标准普尔——2004年9月合约，2004年9月10日

（1）标准普尔跳空下跌进入日线支撑1（见图8-5）。我把限价买入的指令设置在1114.00，刚好在日线支撑1的上方。市场来到非常接近这个水平的地方，但还不够近，因此没有成交，市场上涨离开时没有带上我。当市场向上推动越过中点以后，我改变出价，在回调到这个中点时买进。中点是在1115.88，所以我稍微超前一点，在1116.25下达买进指令。我在这个水平很快成交。我最初设置了2个点的止损，即1114.25，而我的第一目标在下一个轴心的稍前方。轴心是1118.00，所以我的第一目标是1117.75。

图　8-5

（2）我的第一目标达到了，于是我把止损上移到1115.50（在我入市的中点稍下方）。不久以后，达到了我在1119.75位置的第二目标，交易结束。

（3）我下达指令当市场回调到轴心时买进，买进价为1118.25。指令成交，而我设置了2个点的止损，即1116.25。我的止损被触及。然后市场反弹穿过轴心，我再次下达指令当市场回调到1118.25时买进。我成交了，又在1116.25设置同样2个点的止损。

（4）我的第一目标在下一个轴心水平的稍前方达到，即1119.75。

（5）我把后半部分头寸的止损上移到1117.75，这就是我之前入市的轴心点稍下方。

（6）我在1122.00退出后半部分头寸，在下一轴心水平的稍前方。市场果断地突破这个轴心水平以后，我下达指令在1122.50买进，刚刚高于阻力1。指令没有成交，市场继续上涨创出新高。这时已经过了东部时间下午3：30，于是我结束当天的轴心交易。

E迷你标准普尔——2004年9月合约，2004年9月9日

（1）标准普尔跳空开盘，我下达指令卖空，就在中点下方的1121.00（见图8-6）。指令成交，我在1123.00设置了2个点的止损。我的第一目标是下一轴心水平的稍前方1120.00。这个目标达到了，于是我把止损向下移动到1121.75，刚好在我用来入市的轴心水平上方。我的第二目标是在下一轴心水平的稍前方1118.00。

图　8-6

（2）我后半部分头寸的目标也达到了。市场反弹，开始向日线轴心上涨，我下达指令在1119.25卖空。指令没有成交，市场翻转向下，很快运动进入日线支撑1。

（3）我改动指令卖空，希望卖空到下一个轴心水平，我现在的指令是1117.25。指令成交，我在1119.25设置了止损。我的第一目标是1116.00。这个目标达到了，我把止损移动到1118.00。

（4）我的第二目标在1114.25被触及。我又在反弹回到支撑1的1115.25时下达卖空指令。

（5）我成交了，在1117.25设置了2个点的止损。当市场强劲反弹时，我被止损出局。

（6）我在1118.00成交，在1116.00设置止损。

（7）市场上涨到下一轴心水平，我在1119.25了结了一半的头寸。我把止损向上移动到1117.25。很快我的下一目标在1121.00被触及。

（8）正常情况我会在1120.00下达指令买进下一次回调，但是我没有。为什么呢？因为我在遵守规则。现在时间已经超过东部时间下午3：30，我不会再开始任何新的交易！

（9）可以看到，假如做了这笔交易，我也会被止损出局。

E迷你标准普尔——2004年9月合约，2004年9月8日

（1）市场跳空下跌，我在1118.75设置买进指令（见图8-7）。这个指令没有成交。当市场上涨穿过日线轴心时，我提高出价到1120.75。我成交了，并在1118.75设置了止损。我的第一目标是1123.00。

图　8-7

（2）我的第一目标达到了。我把止损向上移动到1120.25。

（3）我的后半部分头寸被止损出局，于是我等待下一个定式。

（4）市场继续走下跌趋势，所以我希望在下一次反弹到上方的轴心时卖空。

（5）市场反弹，我在1120.25卖空成交，在1122.25设置了止损，我的第一目标是1118.75。

（6）我的第一目标达到，我又把止损移动到1120.75。此后不久，我的第二目标在1116.75也被触及。我下达指令卖空下一次到头顶轴心的反弹，并在1118.25成交。我把止损设置在1120.25。我的第一目标在1116.75被触及，我又把止损向下移动到1118.75。市场反弹进入收盘，我的后半部分头寸被止损出局。

E迷你罗素——2004年9月合约，2004年9月10日

（1）罗素2000期货跳空下跌，我下达指令在561.90出价买进（见图8-8）。指令成交，我在560.40设置止损。我的第一目标是563.80，这很快就成交了。我把止损向上移动到561.50。

图　8-8

（2）我的第二目标在566.50达到，而市场继续上涨穿过这个中点。

（3）市场刚一冲过中点，我就下达指令在下面的轴心564.20出价买进。但市场再也没有下来到这个水平，实际上还创出了新高。这样的情况发生后，我把出价上移到接下来的轴心水平，我的新出价是566.90。我在将近东部时间下午2：00的时候成交。我的出价买进时间长达3.5个小时。做轴心交易，耐心是一种美德！

（4）我在566.40设置止损，第一目标是569.30。我的第一目标达到了，我又把止损向上移动到566.50。市场在这个水平逗留着进入收盘。由于我的止损和目标都没有被触及，我在东部时间下午4：10退出交易，以“市价”在569.40离场。

E迷你罗素——2004年9月合约，2004年9月2日

（1）罗素2000平开后推升，正好进入日线阻力1（见图8-9）。我下达了出价在下一次回调到中点时以554.90买进。我成交了，并在553.40 [3]设置止损。我的第一目标是在557.20的下一轴心水平。这个水平达到了，我把止损上移到554.40。

图　8-9

（2）市场随后4个小时都在进行盘整，最后终于推高达到我的第二目标，再次表明轴心交易时耐心将获得回报。

（3）市场冲过中点，然后开始回调。我在560.10设置了买进。市场离得很近，但是我没有成交。罗素冲过日线阻力2，我把出价上移到562.60买进。这里指令成交，止损设置在561.10。我的第一目标是564.90。

（4）我的第一目标达到。我把止损向上移动到562.10。市场临近收盘，没有触及我的止损或者目标。我在东部时间下午4：10以市价退出交易，在566.30了结了后半部分头寸。

E迷你纳斯达克——2004年9月合约，2004年9月3日

（1）纳斯达克跳空下跌，我在1380.50的日线支撑1下达指令出价买进（见图8-10）。指令没有成交，当市场上涨穿过中点时，我把出价提高到1386.50。我成交了，并在1382.50设置止损，第一目标是1391.00。第一目标达到，我把止损提高到1385.50。

图　8-10

（2）我的后半部分头寸触及止损。市场继续创出新低，我在1385.50下达指令卖空，但是没有成交。

（3）市场继续下跌，猛力冲入下一轴心水平。

（4）我向下移动卖空指令到下一轴心水平1379.50。指令没有成交，当天也没有出现其他定式。这是很适合整理袜子抽屉的一天。

E迷你纳斯达克——2004年9月合约，2004年8月5日

（1）纳斯达克略微跳空上涨，进入中点，我在1383.50卖空（见图8-11）。我在1387.50设置止损，我的第一目标是1379.50。

（2）我的第一目标达到，我把止损向下移动到1384.50。市场反弹，我的后半部分头寸被止损出局。

（3）纳斯达克下跌穿过下一轴心水平。

（4）市场刚一跌穿这个水平，我就在1373.50下达卖空指令，当市场反弹回到这个水平时卖空。指令成交，我又在1377.50设置了止损，我的第一目标是1369.50。第一目标很快达到了，我把止损向下移动到1369.50。我后半部分头寸的目标是1364.50。

（5）我后半部分头寸的目标也达到了，现在我没有持仓。

（6）我下达指令在1368.50卖空回到上方轴心水平的反弹。我成交了，在1372.50设置了止损。我的第一目标是1364.50。这个目标达到了，我把止损向下移动到1369.50。

（7）我的第二目标在1359.50也达到了。我下达指令在1364.00当反弹到上方下一轴心水平时卖空。市场刚好到了这个水平，但是我没有成交，而这是当天出现的最后一个轴心交易定式。

图　8-11

迷你道指——2004年9月合约，2004年8月5日

（1）迷你道指期货开盘涨跌互现，然后在交易时间早段开始下跌（见图8-12）。我在10118下达指令卖空到中点的下一个反弹，但没有成交。在下跌穿过日线轴心后，我向下改动指令在10091卖空。这一次我成交了，止损设在10111，并下达指令在10069平掉一半的头寸。我前半部分头寸的指令成交了，于是我又把止损向下移动到10097。我的下一目标是10041。

（2）我的下一目标达到，现在我没有持仓。

（3）市场继续下跌，测试下一个轴心水平。我下达指令在上方轴心水平卖空，刚好在10035。市场动作确实很慢。我把指令下达到位，然后去吃午饭。午饭回来以后指令还没有成交，这正是我非常喜欢在低成交量8月交易的原因。指令闲置了几个小时，后来终于在下午成交了。我在10055设置了止损，我的第一目标是10015。这个目标很快达到，我把止损向下移动到10041。

（4）我的第二目标在9988达到，现在我没有持仓。由于市场继续趋势下跌，我在上方下一轴心水平下达指令卖空，我的要价是10008。

（5）市场刚好涨到这个水平，但是没有成交。市场向下暴跌时，我向下改动指令在9982卖空，但是这次也没有成交。

图　8-12

迷你道指——2004年9月合约，2004年9月2日

（1）市场开盘涨跌互现，然后上涨到10189处中点（见图8-13）。我安排在第一次回调时买进，在10163下达指令。市场来到非常接近这个水平的位置，就差一点点，我没有成交。市场上涨穿过下一轴心水平，我又把出价提高到10192。市场甚至没有回头看一眼，就继续上涨穿过再下一个轴心水平。

图　8-13

（2）我再次向上移动出价，提高到10221。这次我成交了，并在10201设置了止损，我的第一目标是10238。第一目标很快达到，我把止损向上移动到10215。

（3）我的第二目标在10261达到，现在我没有持仓。

（4）市场上涨着，我在10267下达指令买进。没有成交，市场在接近最高点的位置收盘。

迷你道指——2004年9月合约，2004年8月25日

（1）道指跳空下跌，我在10077下达买进指令（见图8-14）。我成交了，在10057设置了止损，我的第一目标是10090。我的第一目标达到，于是向上移动止损到10071。

图　8-14

（2）道指继续上涨，我的第二目标也在10104达到了。

（3）我在10096下达指令，来买进下一次回调。指令成交，我在10076设置止损。接下来的一个小时里市场缓慢爬行，没有事情发生。之后动力开始恢复，我在10104出掉了前半部分头寸。我把止损提高到10090。

（4）我的第二目标在10118达到。

（5）道指继续上涨到下一轴心水平。我下达指令在10124买进回调，但是没有成交。

（6）市场推高到下一水平，我也提高出价到10144。指令成交，我在10124设置止损，第一目标是10157。我的第一目标很快达到，于是我把止损提高到10138。

（7）我的第二目标在10171达到，现在我没有持仓。市场继续上涨到日线阻力3。这是很罕见的情况。市场几乎没有突破过阻力3，而我总是和最初来到这些水平的走势对赌。我下达指令在10185卖空。指令成交，我在10205设置止损。市场冲上10200，然后减弱进入收盘。因为我的两个参数都没有被触及，所以我在东部时间下午4：10于10176回补了空头头寸。

科磊公司（KLAC），2004年9月10日

（1）KLAC在这一天跳空下跌，我下达指令在38.48买进（见图8-15）。指令成交，我在37.93设置止损。我的第一目标在38.89被触及，于是我把止损提高到38.38。

图　8-15

（2）该股票继续上涨，我的第二目标在39.39达到。

（3）我下达指令在38.99买进第一次回调。指令没有成交，股价偏离了我的预期。

（4）当它突破下一轴心水平时，我提高出价到39.49。这花了一点时间，但指令成交，我在38.99设置止损。

（5）我的第一目标在39.72达到，我提高止损到39.39。

（6）市场临近收盘时，我的两个参数都没有被触及，我在东部时间下午4：00以市价在39.78卖掉了股票。

趋势市对振荡市

我们刚刚看过的大部分例子介绍的都是趋势市。我也希望考察一下振荡市，说明在那样的环境下轴心怎样发挥作用。图8-16演示了迷你道指的一天，道指在这天的大部分时间里都被锁定在受限制的、狭窄的交易区间中。实际上，大部分初始下跌行情都发生在现货市场东部时间上午9：30开盘之前。我也在这幅图中加入了一些基本的指标，来演示在振荡市的交易里，和纯粹以价格为基础的定式相比，这些指标可以滞后多远。我查看的指标是基本的指数型移动平均线和RSI指数。这并不是说这些指标没有任何价值——重要的是要牢记，在大多数情况下，仅仅以指标为基础的交易方法是滞后的，而这个事实在振荡的交易日尤为突出。

（1）市场来回振荡、ES图上成交量持续低于25000张合约时，这成为用后面的“振荡增强”方式来安排轴心交易的良好时机（见图8-16 [4]）。点1处，YM很安静，我打算对赌来到最近轴心水平的走势。我不想坐着盯住市场，等待这个无聊透顶的行动逐步展开。因此，我在当前价格运动下方最近的轴心水平上下达了限价买进指令，加上3个点，所以我就在轴心的稍前方。我也在当前价格运动上方的下一水平位置下达了限价卖出指令。

图　8-16

（2）限价卖出指令先成交了。之后市场距离限价买进指令很近，但是没有成交。在限价卖出指令被触及后，我设置了20个点的止损。我的第一目标是机械的，距离入市价位10个点，而我的第二目标是下方的下一轴心水平——周线轴心水平10532，所以我会在10535设置限价买进指令来回补我后半部分的空头头寸。

（3）我的两个目标都达到了，我离开了交易。注意，当移动平均线最终交叉的时候，市场几乎到达我们的最后目标。像移动平均线这样的指标在趋势交易日表现尤为出色，但是在振荡交易日它们是杀手。价格统治着振荡交易日。

这个例子说明了一些事情，交易者在用这套体系交易时经常会注意到：在给定的一天里，他们会多次在完全相同的水平交易。交易者会在下跌时做多的价格水平，同样是交易者了结空头头寸的水平，反之亦然。

我们再来看一下同一幅图（图8-17），但这次我们查看当天出现的所有定式。

图　8-17

（1）点1处，YM下跌到周线的轴心水平，但是没有完全接触。我设法加入了市场多头，因为我的限价买进指令是周线水平+3个点。周线水平是10532，所以我的限价买进指令设置在10535。我很快在+10个点的地方平掉了前半部分头寸，然后把止损上移到“轴心–3”，也就是平衡点–6。

（2）点2处，市场上涨，但刚穿过日线中点就松懈了。我用限价指令在这个水平出清了后半部分多头头寸。注意，移动平均线在市场已经达到目标时才刚刚要形成上涨交叉。我试图反手做空，但是市场运动得太快，我错失了这次卖空机会。解决这种问题的一个方法是，保留一个静止的指令准备就绪，它同时用作止赢平仓和开立新仓。如果交易者做多10张合约，而且希望在退出多头交易时反手做空，那么他们只需要设置一个20张合约的限价卖出指令。这样，交易者将在同一时刻退出多头并建立空头头寸。

（3）点3处，我在周线水平+3个点的位置出现一次回调时出价做多。周线水平是10532，所以我的出价是它加上3个点，即10535。当两个水平像这样靠在一起的时候（最少10个点——本例中是周线水平和日线轴心），我会把出价设置在离价格行动最近的水平上。我的多头成交了。市场在穿过这个水平时舒缓了下来，并在这个水平附近交易了半个小时。没有触及我的止损，虽然离得很近。我的最初目标是“10个点的一半”，很快就达到了，于是我跟进移动了止损。几个小时以后，我的第二目标在中点位置被触及。这里有一个重要的注意事项：这种交易的持续时间，有些可能持续几个小时，而有些可能只持续10分钟。关键是要等待这些水平被触及，不要试图加快事情的进程，也不要因为烦躁或者无聊而退出交易。虽然人类情绪有助于与其他人建立关系，但是在交易中必须忽略情绪。

（4）我在3个多小时以后，日线中点水平位置才平掉了多头头寸的后半部分。由于这是一个振荡交易日，我反手做空，把头寸前半部分的目标定在距离入市位置10个点的地方。我的第二目标是下方下一水平+3个点。

（5）市场运动得很快，我在15分钟内平掉了前半部分头寸，之后又过了15分钟后半部分也平掉了。我反手做多，设置了相同的参数：前半部分是+10个点，后半部分是回到另一个轴心。

（6）我很快在+10个点的位置平掉了前半部分头寸，市场继续缓慢爬升进入收盘。市场没有完全到达我的第二目标，我最后在东部时间下午4：10以市价平仓，在目标下方几个点的位置。再次注意，当移动平均线向上交叉时，我已经平掉了一半的头寸。

以这种方式跟进止损才是关键

我不是过分跟进止损的拥护者。这样说的意思是，如果市场朝着对我有利的方向运动YM上的1个点，我会保持止损静止不变，而不会把止损也跟进1个点。这种自动跟进止损的策略一般会在第一次正常回调时就把交易者止损出局，而我是会坚持到结束的。但是，如果我建立了多个目标，而且第一目标已经达到，那么只有在这个时候我才会把止损移动过去，以保护整笔交易的赢利。对于轴心交易，我在趋势交易日和振荡交易日的止损移动方式是相同的。我只不过是等待第一目标的实现。一旦达到了第一目标，这时（也只有在这时）我才会把止损移动过去。

（1）在这里，我们设置的最初止损距离我们的多头入市点有20个点，入市点在价格回调到周线轴心+3个点的位置产生（见图8-18）。

（2）如果这是一个趋势交易日，我会等待第一目标，即下一轴心水平，被触及。到那个时候我会向上跟进移动止损。在振荡交易日，我的第一目标会是YM上的+10个点，所以在这个例子里就意味着一旦较低的第一目标被触及，我的止损会向上移动得更早。

图　8-18

使用轴心的提示和技巧

使用这种定式和我的其他所有定式的关键是，交易者要在开盘前在自己的图表上把一切准备就绪。设置完成后，交易者所需要做的就是观察和等待，或者更好的是，使用声音警报来提醒自己一个定式正在形成或正在触发。通过使用轴心，交易者可以预先下达指令，因为精确的目标、入市点和止损点在进入交易之前都是已知的。这样，如果其他信息出现，交易者就可以同时加以关注。当交易者听到警报响起时，他们就知道这时候应该回来观察图表，看看发生了什么事情，而不需要追逐市场。指令只有成交和不成交两种状态。这个系统和我使用的所有系统一样，是通过让职业交易者的心态得到自然地强制执行的方式建立的，这是在金融市场上持续赢利的唯一途径。

关于中点，重要的是要知道，你不需要在所有时间里使用它们。我在YM的两个日线轴心水平之间的距离大于40个点的交易日里才使用它们。这是一个大概的规则，如果轴心水平之间的距离只有30个点，使用它们也没关系。如果轴心水平走得更近，小于30个点，中点就不起什么作用，因为轴心之间的距离太近，市场会直接运动到下一轴心水平。

在我的图表上，我一般使用黑色背景，这在本书的背景里是无法显示的。然后我把日线轴心设置成黄色，周线轴心设置成浅蓝色（蓝绿色），月线轴心设置成紫色以及中点设置成白色。另外，我把中央的轴心设置成实线，而其余的轴心用点虚线或者短横虚线表示。这样就可以很容易地分辨出市场正在冲击的是什么水平。

在过去的这些年里使用轴心变得容易了很多。我以前用一个计算器手动计算这些水平，但后来终于改用Excel电子表格，那样我只需要键入最高价、最低价和收盘价，然后电子表格会完成剩下的工作。不过，我每天还是必须手动在自己的图上画出水平线，这要花大半个小时的时间。现在有软件可以自动为交易者计算轴心，但是它们一般使用不正确的时间段，而且可能因为错价而出现错误。我对这种功能还是持谨慎态度，不得不每天手动键入轴心——我要确保它们准确。后来我终于找到一个程序员，他可以帮我解决这个问题，最后的解决办法是一款小软件，可以自动计算出正确的日线、周线和月线轴心水平，并自动绘制在我查看的各种图表上。这些工作用手动完成也可以接受，但用软件完成很节省时间，而自从我有了孩子以后，时间就是最缺乏的东西！

斐波纳契数怎么样

关于轴心，我经常被问到的一个问题是，它们和斐波纳契回撤水平有什么关系。在这里简单说明一下，斐波纳契数被交易者用来确定支撑和阻力位，最常用的回撤位是0.382，0.5和0.618。根据我的经验，有时候它们表现优秀，而有时候市场甚至不知道它们的存在就直接击穿它们。不过，我的确希望知道在任意指定的交易日里斐波纳契聚类位于什么地方。它们比普通的斐波纳契数更准确，因为使用了更多的数据点和计算斐波纳契比率的方法。要得到这些数字需要耗费大量工作，有一段时间我自己计算它们。后来我在www.fibonacciqueen.com发现了卡罗琳·伯罗登（Carolyn Boroden）的研究，从那以后我就干脆订阅她的服务，因为这是她的专业领域。她使用斐波纳契比率的汇合，对市场的时间和价格轴进行研究。对于价格回撤位，她采用0.382、0.50、0.618和0.786的比率运算前期波段的回撤位。她也运算前期波段的价格扩展位，本质上就是以大于1.000的比率运算的回撤位。对于扩展位，她使用比率1.272和1.618。卡罗琳还运算投影位（有时也叫作价格目标），对同一方向上的波段进行比较。对于投影位，她使用比率1.000和1.618来运算。在这个过程中，她从图表上关键波段的高点和低点运算出所有可能的价位，然后寻找价格关系的汇合（价格聚类）。一旦发现价格聚类，它们就成为市场上买进或卖出的关键位。

个人而言，我感兴趣的是在60分钟图或日线图上出现的较大的水平，而我主要用它们来做波段交易。但是，有些交易日里这些聚类会和一些日线轴心重合起来，毫无疑问，在这些交易日里那些特别的价位会变得牢固得多。我也喜欢观察其他市场上的斐波纳契价格聚类，因为它们提供了横贯全部市场的关键位。我们看看来自卡罗琳·伯罗登的一些案例。

迷你道指——2005年6月合约，2005年4月6日

图8-19是关于迷你道指期货合约的15分钟图。你可以看到从4月4日波段低点展开的明显上涨趋势。根据这个趋势，我们希望关注的是为买入进场设置聚类。我们看到在10489和10492之间形成了一个漂亮的区域。这个区域包括了一个1.618的价格扩展，一个0.50的回撤，一个另一波段的0.382回撤，和一个前期修正性下跌的1.00的价格投影。最初的低点直接在这个聚类区域10489价位产生。从这里开始，我们看到一个到10578（或89个点）的上涨。

图　8-19

欧元外汇——2005年6月合约，2005年4月27日

在图8-20的欧元外汇5分钟图中，我们发现在1.2970和1.2971之间出现了3个关键斐波纳契价格的汇合。这包括了从1.2961低点到1.2988高点的一个0.618回撤，从1.2966低点到1.2988高点的一个0.786回撤，和从1.2984高点到1.2966（波段）低点的一个1.00价格投影。实际的低点产生在1.2972。从这里上涨把你带到1.2990。

图　8-20

迷你道指——2005年6月合约，2005年4月4日

对于入市点，最理想的情况是，我们希望在交易的时间段内，在趋势的方向上建立“价格聚类”。我们有时使用“反趋势”的聚类制定离场策略或者对头寸收紧止损。图8-21中，迷你道指期货合约在10132~10141区域之间，有至少5个斐波纳契价格关系的汇合（聚类）。这些价位集中在10132~10136区域之间。在这个例子里，实际的低点产生在10140。凭借这个区域入市的“扳机”可以很简单地采取前一棒线的高点。这个时候，你最初的止损可以放在“扳机”前形成的低点的下方（10140），或者聚类区域下端的下方（10135）。从这个聚类产生的是58个点的运动。

这些关于卡罗琳研究的例子表明斐波纳契聚类如何在市场中发挥支撑位和阻力位的作用，我就像使用轴心水平那样在日内使用它们。它们也可以用来在更大的时间段内启动波段交易，因为它们可以应用于任何时间段，从3分钟图到周线图甚或是月线图。

图　8-21

卡罗琳关于这个主题还写过一本精彩的书，名字是《菲波纳奇交易：如何掌握时间与价格优势》，亚马逊网上有售。

什么是使用轴心交易商品市场的最佳方法

本章开始时我提到过，在其他商品图表上，我喜欢只使用周线轴心水平。这包括除去股票外的任何其他品种，可能是货币、黄金、原油……顾名思义就是除了股票以外的所有品种。这么做有两个理由。第一个理由是，虽然我不介意交易股票上较小的行情，但对于其他商品，我更喜欢交易较大的行情，相对于几分钟的交易，我希望行情能持续几个小时或者更长时间。就这方面而言，其他商品品种我观察的是小时图，而且在这些图上应用的是周线轴心，这样我就可以知道这些关键水平与当前价格活动的关系。

图8-22是一幅2011年9月29日欧元外汇期货合约图。在这幅图和其他商品合约小时图上我关注的焦点在于，主要中央轴心的位置。在这幅图上，1.3542的价位代表的就是这个位置。在这一周的过程中，这个轴心水平像一块磁铁一样吸引着欧元，这种情况是很普遍的。所以这个周线“中央轴心”对于创立头寸和斩获赢利都是一个关键位。

图　8-22

总结轴心

轴心水平起作用主要是因为心理的痛苦/愉悦周期推动市场每天永续循环。只跟随指标的交易者，会在市场已经从轴心点出发走了一半或者3/4的地方追市建仓。正是这些交易者提供的止损推动市场继续运动到下一周期。如果你只依靠指标来决定入市，而不是使用轴心的价格运动，那么你进出这些周期的时间就会太晚，也不可能从交易里赚钱。

这个系统的优势在于，交易者在建立头寸后不需要很密切地观察它。我不是积极的跟进止损主义者，而更喜欢创建头寸，设置参数，然后关注其他事情。根据交易者的工作情况，尤其是在西海岸，他可以在办公室里做这样的交易，如果有一套自动分组交易的下单系统就会更轻松。这样，他可以设置好参数，然后去参加下一次会议或者约见。让设置好的系统来照顾好头寸。结果也会更理想，因为它从方程式中剔除了人类情绪的因素。

我在www.tradethemarkets.com/pivots创建了一个视频，提供了另外一些更新的轴心交易案例，以及现场交易轴心的实战活动。

[1] 原书为80，应该是90。——译者注

[2] 原书是“3”，应该是“4”。——译者注

[3] 原书是543.40，应该是553.40。——译者注

[4] 原书是8-17，应该是8-16。——译者注