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附录|Appendix1 安纳金投资洞察Q＆A
附录 Appendix1 安纳金投资洞察Q＆A
附录 | Appendix 1
安纳金投资洞察Q＆A
在此摘录了安纳金过去在网络上与粉丝交流的一些经典问答，可以作为科斯托拉尼投资智慧的应用与延伸。
Q1·美国10年债收益率突破百分之多少时股市会崩盘？
金融市场没有绝对，只有相对。如果你想要寻求一个完美的公式，或者必胜的判断模式，那么我会说你是徒劳无功的。你愈执着于高准确率，那么你就会在少数那一次不准的时候惨赔到无法弥补。
如果你要一个绝对的答案，我可以跟你说：“美国10年债收益率突破7％时，股市会崩盘。”这个答案绝对正确，但是对你没有用，因为未来你几乎遇不到这个水平。
如果我跟你说：“美国10年债收益率突破3％时，股市会崩盘。”于是你在2.99％水平时去大量放空美国股票期货，结果美国10年债收益率突破了3％，股市并没有崩盘，你却破产了。
散户们常想要寻求一个“一定的答案”，那么这就注定了多数散户惨赔离开的宿命。因为本回答的第一段才是更重要的“原则”，而这些原则比起你要的那一个“完美判断标准”，对你的投资生涯更有帮助。这是我20多年在全世界主要股市、债市、外汇、商品及原物料甚至不动产和艺术品市场大量验证下所观察到的结果，也是数以万计的散户惨赔离开市场而得的真知灼见，尽管多数散户现在对此仍无法理解。
我可以举一个最简单的例子。
散户问：“请问股市是不是2×2＝4？”（见山是山）
我会说：“金融市场没有绝对，只有相对。如果你想要寻求一个完美的公式，或者必胜的判断模式，那么我会说你是徒劳无功的，你愈执着于高准确率，那么你就愈会在少数那一次不准的时候惨赔到无法弥补。”（因为这是真知灼见的根本原则）
散户又问：“可是科斯托拉尼说2×2＝5-1啊？”（见山不是山）
我会说：“2×2可以是5-1，但有时候是2×2＝6-2，有时候是2×2＝7-3，有时候是2×2＝8-4，有时候是2×2＝9-5，有时候是2×2＝10-6，有时候是2×2＝11-7……因为这些在全世界金融市场都发生过。”（见山又是山）
“金融市场没有绝对，只有相对。”这才是至高的原则，恪遵原则的人，才是大赢家。如果你抛弃了这些原则，那么才是你在金融市场惨痛教训的开始。我已经见证了无数散户因为失去原则而失败的例子，而且见证了多位大师因为奉行某些原则而成为大师、世界首富前几名或者全球最具影响力的人物前一百名的例子。
如果你觉得原则很难懂，这是正确的认知：“因为难懂而散户不愿意花时间去弄懂，于是金融市场上的赢家才会是少数人，那些少数愿意用心学会金融市场原则的人，那些愿意严格遵守、奉行原则的人。这就是输赢的关键。”这又是另一原则。
回到“美国10年债收益率突破百分之多少时，股市会崩盘”这个问题。
以下文字是我于2018年4月23日发表在网络上，也就是关于“金融市场没有绝对，只有相对”原则在当今债券市场的实例解说，希望你有空可以看一下，而且愿意花时间去看懂它。
为什么长短期利率倒挂，通常之后进入景气衰退？
“美国10年债收益率突破百分之多少时股市会崩盘”，不是一个参考性高的指标，反而“收益率曲线变成负斜率之后股市会崩盘”的参考性较高。
“短期利率看政策，长期利率看供需。”这是一个基本原则。央行提高利率就是提高短期（货币市场）利率，而长期（债券市场）利率是由债券的买卖双方供需所决定的。有些人喜欢用“美国联邦基金利率-美国10年期公债收益率”作为长短利差的指标，有些人喜欢用“美国2年期公债收益率-美国10年期公债收益率”，两者皆可，只要短期利率高过了长期利率，就代表“收益率曲线负斜率”。
在过去20年当中，1998年、2000年、2007年都出现了这个现象，而股市在之后的几个月到1年之内，美股呈现崩盘（1998年中的最大跌幅仅约22％，但是台股从10,256点跌到了5,422点，确实是崩盘）。
“收益率曲线倒挂，股市一定会崩盘？”
没有人可以保证未来一定如此，只能说过去20年确实是这样。要留意，金融市场的大灾难都是在过去没有发生过的，比如，2008年美国放手让雷曼倒闭，这种百年大型金融机构倒闭在当时都是过去从未发生实际却发生了的事。如果不是因为这个事件，那么2008年股市未必会崩跌得那么严重。
货币市场是债券市场的竞争者之一，以2018年4月23日美国联邦基金利率在1.75％来说，美国10年期公债收益率在2.96％左右，还不至于构成威胁，但若第二年美联储又多升了四码（一码为0.25％），让货币市场利率达到逼近2.75％，那么你是想一年定存2.75％完全保本保息，还是持有美国10年期公债一年不保本（价格在未来一年会上下波动很大）呢？如果后者利率不往上走（例如超过3％以上）来吸引人，定存族何必牺牲货币市场稳稳的报酬去承担债券波动风险呢？
美国2年期公债被视为短年期的债券（收益率正常来说要比10年债还要低，因为若要说10年内美国一定不会倒账，没人敢保证；但是若说2年内不会倒账，大家比较有信心），而且因为年期短，存续期间(1)较短，所以跟货币市场利率稍微贴近，而和买家们对于景气的判断弱无关。
美国10年期公债被视为中期债券，主要买家是各国央行、各国退休基金、主权财富基金、保险公司（因为保险的保障长达10—40年，因此需要买中长年期的债券来达到资产负债表平衡）、国际上各大金融机构，还有避险基金。因此，交易者非常多元，买卖交易量很大；存续期间较长，其价格波动较大。既然要承担较大的价格波动风险，因此市场交易者都会审慎判断“未来”的景气变动（作为判断“未来”利率变动的依据），来决定合适的买卖价格。同时也说明，这个价格是由市场所有的买卖家们交易出来的价格，与“现在”美联储的利率（也就是短期利率）没有太大的直接关系。
如果2年期公债收益率高于10年期公债，代表市场对于10年期公债的买进需求很大，通常是因为看衰未来的景气，因此庞大的资金从股市跑出来，流向了具有固定收益的债券市场，把债券价格推到很贵的地步，导致收益率低到比2年期公债收益率还要更低，也就是所谓的“收益率曲线倒挂”现象。记住，债券就是股票的最大竞争者（而货币市场是债券市场的次要竞争者，房地产市场又是债券市场的次次要竞争者）。
图1是美国标准普尔500指数与美债收益率曲线图。
图1 美国标准普尔500指数与美债收益率曲线图
数据源：http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.php
因此，科斯托拉尼在《一个投机者的告白》中提到，央行升息也会影响到长期利率（债券市场属于长期利率），是间接的影响，不是直接的影响。只要你真的有买过美国公债（或公债相关的基金），应该不难感受到央行政策利率同时会直接影响货币市场，间接影响债券市场、外汇市场，并且会影响股市、黄金、原物料价格、房地产价格、艺术品价格……因为央行决定了资金的潮汐，它们才是“整个市场”最大的主力！
另外，真正的市场之大，超乎多数散户投资人的想象，股市加债市虽然是主流，但也仅是整个市场的一部分（如果将所有可交易的外汇和货币市场、衍生性金融商品、房地产、艺术品总规模全部算入）。因此，我们不能说股市流出的钱一定会流入债市（比如，2018年1月底股债齐跌），而是牵一发而动全身。所以我说，金融市场没有绝对，只有相对，若债市今年大失血，并不代表股市一定会大涨，而且每次的状态都不太一样，所以如果你想要寻求一个完美的公式或者必胜的判断模式，那么我会说你是徒劳无功的。你愈执着于高准确率，那么你就会在少数那一次不准的时候惨赔到无法弥补。
原则是基本真理，可以作为行动的基础，使你得到生命中想要的事物。你可以一次又一次在类似的情况下应用，帮助你实现目标。
——瑞·达利欧
Q2·如何克服选择性知觉，提升投资绩效？
人们通常只会看见他想看见的、听见他想听见的，而对于其他意见选择性忽略。
1．日本持续实施QQE而且看不到尽头，是全世界目前撒钱量最大的国家，日本股市被资金潮汐推上去创新高是必然的。任何一个股市向上突破，一定会有媒体把利多找出来给你，但是你不需要每天搜集新闻，也可以判断出日经225指数持续朝多头前进。
2．我们的判断方法是：趋势和时间已经决定了大多数目标表现，那就是主人的走势，至于狗要怎么来回跑，就看它的肺活量有多大了。若你的能耐够，就可以来回跑多赚一些，不行就保持不要动，也可以赚很多。
3．投资者保持不要动，直到趋势被扭转为止。显然日经225指数的趋势毫无被扭转的可能性。2018年9月9日晚间，“安纳金国际洞察”发出的VIP专区报告已经发出可以买进日股的提醒。
4．投机者顺着多头的大趋势建立基本的投机结构（大原则：多头只能做多，不做空），狗往下跑时多买一些，向上冲过头获利了结，指数不用创新高，你的账户总值就会不断创新高。
5．“现在还可不可以买？”我最不喜欢别人问这种问题，因为这是散户赔钱的主因。2017年6月21日，MSCI表示要将A股纳入指数，我说要买好买满（从2017年5月8日买进后连续一个多月建议买进），6月21日的A50指数是11000点，至今没有人赔钱。但是看到涨了半年别人赚了50％以上再问能不能买的人，注定要赔钱。这与目标无关，是心态；思维决定选择，选择决定命运。
6．散户的宿命在于他们还没选择前就已经知道最后结果，因为这是由思维决定的。我日日夜夜所付出的努力，就是为了扭转散户的思维。只要思维能够扭转，结果就会变好。心态正确，无论你到哪里，做什么选择，终究都会很好。
Q3·为何此时持股上限40％不能再加码？
从2018年9月19日开始，我已经不再建议大家追价买进股票（原持有的美股＋日股＋台股，合计总持股上限为40％，2018年9月20日再度降低持股上限到30％），这个判断是如何形成的？
如果你单纯只做台股，是看不出哪里条件改变了。但你若综观全局，就会发现美国10年债收益率近期快速弹升，目前（写作本书时）已经来到了3.08％。
如果你是法人，以目前美债收益率持续上升的状况到2018年底可能逼近3.5％，若台股持续上涨则股息收益率会降低（写作本书时的平均股息收益率约4.2％），甚至低于4％。若法人必须考虑买进之后持有一年的状况，你认为法人会如何评估呢？
或许你觉得台股还会涨，买进有利可图，但是请问你买在11000点的台股，出场的规划是什么？赚5％出场吗？如果实际上只赚到3％就往下急杀10％，你会不会因不甘心而不停损，一年后变成负30％离场呢？相反，你买美债持有一年基本上大约有3％以上的收息，若明年景气转差而美国降息，你又会赚到额外的债券价格上涨的资本利得。
并不是说现在不能买股而要买债，而是提醒你股市已经要涨最后一波，你握有30％的持股就够了（还有另外10％的原油相关ETF，涨得甚至比股市还快）。现在还不能买美国公债，因为公债还要杀最后一波。股市翻空而债券翻多的死亡交叉点没人敢站出来保证哪一天出现，但我希望那一天出现时，你的投资组合已经做好了万全的准备。
唯有你综观大局，才能真正做出好的决策。
Q4·股市的顶尖高手与狮子有何雷同？
我的观点如下：
1．目前（到写书时）新兴市场股汇债濒临危机，几乎是靠美股的多头在支撑，全球股市尚未明显翻空。等到美股确定转弱，新兴市场将以崩跌的速度探底。然而，在2018年9月12日我曾提到，台股具有高股息收益率、汇率相对稳定等优势，只要跌落10800点以下，就足以吸引外资买盘承接，2018年9月13日外资继续买超14.03亿元。
2．台股散户的第一层思考，通常是以所见所闻（眼界小的见闻，通常就是目前的股价走势，顶多以今年以来的K线图来观察价量）做判断，2018年9月13日，人气指标股被动组件龙头股国巨继续破底，而苹果概念股指标同时也是中国台湾地区第二大权重股鸿海持续下挫，因此认为台股走势将继续疲弱甚至探底。
3．高手的第二层思考：通常以宏观的角度去看全景。以六大类资产的领先指标外汇市场而言，DXY美元指数2018年9月12日走弱，暗示国际紧张局势下降、新兴市场压力因此降低，以此可以判断2018年9月13日新兴市场股汇债应有跌深反弹（这是预期，需要观察实际市场的走势来验证）。实际上，2018年9月13日亚洲新兴市场股市几乎全面上涨，尤其中国A股涨幅不小，然而反观中国台湾地区因为被动组件的杀盘而使台股没有涨。这就出现了一个“台股上涨反应不足”的偏差出现，创造了一个捡便宜的买进机会。
4．高手的第三层思考：在纵观整体大局之下的战略思维与取舍。
既然从第二层思考已经发现台股有超跌状况、随时可能补涨，那么是否要把握这样的机会，就要看自己的投资组合需不需要台股？自己的操作周期是多长？需不需要去把握这样短线的机会？也就是说，即便从第二层思考发现投资机会，也必须经过第三层思考的战略思维来决定要不要买。以孔明的足智多谋，要奇袭拿下任何一座城池不难，但为何他不会随便出手？关键就是战略思维：你要顾全大局，而不是短视近利。
5．多数散户都停留在第一层思考，今天（2018年9月13日）觉得被动组件很弱、苹果概念股很弱，必须停损，甚至破底可以做空。有经验的老手会做第二层思考，善用散户心态来从中获利，在散户杀出的时候捡便宜。顶尖高手则在制高点综观全局，将散户、老手们的思维看在眼里，但未必会采取任何行动。如果顶尖高手的投资组合需要台股，那么他们就会在9月13日再买进（就像外资买超14.03亿元）。不需要的话，再便宜也不会买。
6．散户看着后视镜开车，有经验一点的老手看着眼前50—300米的地方开车，顶尖高手从制高点看着整体路况再决定要不要开车。前两者运用的都是二度空间思维，只有顶尖高手运用的是三度空间思维。你必须习惯于看国际股市和外汇市场，这样基本上就会脱离二度空间思维，如果不行，练到行为止，因为这会让你脱离散户的层级而晋升到高手层级，这对你翻转一生的财富宿命来说，绝对值得投注时间去刻意练习。
回到本篇的主题：股市的顶尖高手与狮子有何雷同？
主要有以下几点：
1．尊重与顺应自然法则。即便狮子为万兽之王，也尊重物竞天择、适者生存的自然法则。对那些新手（弱者）和老手（强者）的思维和行为，股市的顶尖高手总能了如指掌，市场上每天老手对新手的弱肉强食，他们虽看在眼里但并不干预。如瑞·达利欧在《原则》中所说的：“演化是宇宙中唯一最强大的力量，唯有它是永恒的，它推动一切。”自然法则中唯一不变的就是变，让生态维持平衡，而且通过竞争与淘汰机制来达成集体进化，才是最大化整体生态圈福祉的目标，任何违抗自然法则的行为，从整体生态演化的大局上来看，终将毫无帮助。
新手唯一要做的就是不断强化自身竞争力，天道酬勤，市场自然会给那些更具竞争力的人以良好回报。股市若缺乏淘汰机制而让所有不事生产的懒惰者获利，将伤害劳动市场平衡，使整体社会资源错置，世界终将付出更惨痛代价。
2．享受真正的自由。就体型与力气而言，狮子在动物界并非是最大的，也不是行动最快速的，但是它们很清楚自己所追求的是什么：自由（自由地徜徉在大草原上享受阳光，享受漫步于森林里的惬意悠闲，并且一无所惧）。它们位居整个食物链的最上层，能轻而易举猎杀绝大多数的动物，然而它们只有在需要的时候猎食，从不因为能力强就豪取强夺。
“任弱水三千，只取一瓢饮”，诠释出真正的自由。唯有最具能力、充分了解自己的生物，才能掌握选择的权利，享受真正的自由。狮子显然是广大草原上最自由的动物。
多数人对狮子的描述放在猎食上，然而狮子的核心价值在于自由；多数人把人生自由的焦点放在财富上，而顶尖高手则把自由的重点放在自由本身。人类显然是比狮子具有更高智慧的物种，而且可能是极少数能够站在更高层次反思的动物。虽然人类和狮子并列于食物链上层，但爱与慈悲心将二者区分出来。尊重自然法则并且享受真正的自由是亘古不变的大原则，在这些原则的基础之上，我们可以是一只愿意让别人站在我们肩上看得更远的狮子，让生态圈里的其他动物因为我们的付出而往更美好的方向进化。因此，我们所能够做得比狮子多太多，只要你愿意。
愿善良、智慧与你我同在！
Q5·如何理解投资之路是零到无限大的累积？
当你在夜晚仰望满天的星斗时，或许映入你眼帘的，是一个又一个“星座”，它们相互聚集在一起，仿佛永恒相依。它们闪闪发亮，陪伴你在漫漫长夜里不孤单。
距离和能力都是相对的，时间也是。活在二维空间里的蚂蚁忙碌着寻找食物时，无法体会到三维空间里的人类是如何生活的，没遇到人类的蚂蚁，甚至不知道人类和它们生活在同一个时空。我们无法让蚂蚁理解一年有多长，或者人类与它们之间的距离有多远，因为物种的差异，蚂蚁对时间和空间的感受，并不是我们所能理解的。
以我最喜欢的猎户座来说，从地球上的视角来看，它们仿佛聚在一起。实际上，它们彼此之间的距离有数百光年甚至上千光年。比如，它们当中离地球最近的一颗恒星与地球的距离有430光年之远（闪闪星光，是以光速走了430年之久才到了你的眼里），而猎户座每一颗恒星之间的距离或许大过了我们从地球看到它们的距离。浪漫一点说，缘分让我们生活在同一个时空里，可以看见彼此，而在浩瀚无垠的宇宙中，我们肉眼看不见的星球又比看得到的多太多。在我们一生中遇不到的人又比遇得到的人多太多太多。
我的好友杨大说：“好的经验、坏的经验，都是经验。”我说：“好的缘分、坏的缘分，都是缘分，当你把不好的经验和缘分转化成处世智慧时，它们就会成就一个更有智慧的你！”
愿纪律、智慧与你我同在！
Q6·“恒产与格局”是指什么？
1．为什么时间拉长，跨六大类资产的总净值会不断上升呢？这就是我说的潮汐的力量，只要全球的资金宽松，全球的货币供给总量增加，价格就会被资金向上推升，这样的力量不是任何人可以阻挡的。善用潮汐的力量，在涨潮期间持续逢低买进任何因为波动而到谷底的资产，就是绝大多数投资大师（包括巴菲特、查理·芒格、霍华德·马克斯、瑞·达利欧）绩效长期遥遥领先于凡夫俗子的关键。我们要去感受这种原则，亲身体验这种原则，悟透这种原则，让它成为伴我们一生的投资核心原则。
2.“抱着不动就好了。”这听起来很简单，但为什么多数人做不到？因为即便潮汐属于涨潮阶段（自2008年金融海啸到现在，全球央行的资金总量至今还在增加，没有退潮），但几次较大的回调波浪，就足以让股市一部分投资人熬不过去。以图2为例，很少台股散户能够在从9220点跌到6609点的过程中不动如山，在从10014点跌到7203点的过程中也是。
图2 台股指数2008年1月—2018年8月21日的日K线图（采用对数坐标）
数据源：XQ操盘高手
3．为何“长期投资”这件事情这么难？除非是资产达数亿元以上的规模，即便损失3000万也完全不影响生活质量的人，才做得到（我周遭确实有不少这样的人，他们确实可以做到，但你不行，因为无恒产者，必无恒心）。因此，我给一般人（总资产在3000万元以下的人）稳操胜算的建议并不是100％“长期投资”，而是“波段投资”，也就是在图2中的A1、A2、A3期间买进持有，尽可能避开较大的回调修正波（在上述的两次较大修正波中，跌幅约30％，持有1亿元以上投资体量的人保持不动，最大损失会超过3000万元）。
4．若要做到“波段投资”趋吉避凶，势必需要动态调整持股水平。比如，2018年1月下旬，我建议减码两成持股。2018年3月1日，美国宣布提高部分产品的关税，我建议将总持股降到20％以下（4月之后拉高到50％）。2018年6月，我再次建议将总持股降到20％以下（之后再拉高到30％，并在2018年10月5日出清所有持股）。因为，我们永远无法事先知道“绝对高点”，那只能事后隔一段时间后才能被确定下来，但我们可以知道“相对高点”。2018年初以来，我建议的每一次减码，都是在接近相对高点前一周持续提醒。
5．同理，2018年初以来，我也持续在“相对低点”出现的前几天，持续建议逢低分批承接。这无关预测，只关乎“纪律”，只要相信人性的贪婪和恐惧永远存在，那么你就永远可以低买高卖，通过控制持股结构，从散户的贪婪和恐惧中来获取利润。而这种“控体量”的方式并不需要盘中看盘，而是前一天晚上就可以预挂好，让市场自己去帮你成交。盘前预挂，会比盘中看盘再下单的价位好很多（但盘前预挂单必须分散日期，分批进行）。
6．高手并不是先知（预知未来走势），而是通过有纪律地控体量，让自己在相对高股价区的持股相对较少，在相对低股价区的持股相对较多。如此，根本不需要指数创新高，随着时间的推移，你的资产总值自然就会创下新高。唯有亲自和我走过这一趟，你才会明了，如果继续和我走过未来两年，你就会清楚看出自己和散户总资产的差异（尤其经过一次空头洗礼之后，差距会一次性大幅拉开）。当然，我再次强调，如果你是资产总值非常高的投资者，有恒产因此可以有恒心，请你在潮汐没有退潮之前，保持不动就好。这样的人，若真的遇到退潮会有感觉的，而且知道资金应该要往哪里去，因为这些人的财务格局够大，能够在各大类资产之间自由移动，因此才会成为资产上亿元的人。如果你现在没有这样的习惯和格局，请你现在就开始养成。
你终究会懂“高手的养成”名称的由来，《高手的养成》前两本书只是导论，我说过，投资高手只能从实战中学习、从PDCA（规划、执行、检讨、修正）过程中一步步累积，不可能看几万篇网络文章就获得能力。很庆幸，我们已经一起走在这条道路上，而且我确信一两年后的你，会与散户的格局相差十万八千里，其他人大概需要20年的资历（经历过两次景气循环，或者破产两次）才会顿悟这些道理。
愿纪律、智慧与你我同在！
Q7·“最佳策略”是指什么？
1．上文提到，因为无恒产者必无恒心，一般人（总资产在3,000万元以下的人）稳操胜算的方式并不是靠100％“长期投资”，而是靠“波段投资”。若要做到“波段投资”趋吉避凶，势必需要动态调整持股水平，让自己在相对高股价区的持股相对较少，在相对低股价区持股相对较多。如此，指数根本不需要创新高，随着时间的推移，你的资产总值自然就会创下新高。
2．就“策略”而言，长期投资、波段投资、短线投机相比较，各自的特点如下：
长期投资：买进并长期持有，大跌大买，小跌小买，目标是长期累积到最大的资产总值，就像存钱一样，除非有资金需求，才卖出一小部分股票变现，不然就是一直存有。目前市场上流行的“存股”就采用此原则，目标是靠每年的配息成为被动收入来源，达到财富自由。
波段投资：在图3的A1、A2、A3阶段持有，通常到每一个阶段的后期，持股上限会降低，借以避开较大的回调修正波（A1至A2之间、A2到A3之间的大跌，都是先从涨多回吐开始，之后基本面有疑虑，因此进入长达4—10个月的回调）。在指数大跌之后，指数愈往下，逐步分批承接愈多。
图3 台股指数自2017年8月31日—2018年8月30日的日K线图（采用对数坐标）
数据源：XQ操盘高手
短线投机：目标是利用每一次的明显波动，低买高卖而获利。例如，在图3中，在每一次指数接近上升趋势线支撑时买进，在向上靠近压力区时卖出，每一次都有5％左右的空间。
以上三种策略的优缺点比较如表1所示。
表1 长期投资、波段投资、短线投机三种策略的优缺点
优点
缺点
长期投资
不用判断市场行情走向，只要有钱就买，大跌大买，小跌小买。若在持续能够创新高的国家股市（例如美股）长期投资则复利效果最佳，会赚取到整个上涨趋势
因为不管市场多空，就是一直买，很可能在较大的回调修正波当中，资产损失达30％而感到痛苦。若是2000年科技泡沫或2008年金融海啸的空头，可能会在损失超过50％之后亏光。法人或大户资金够多，可以这样做，但是散户可能在多头时期很开心，一次大空头就完全失去信心
波段投资
在每一次景气大循环（每7—10年一次）当中的3个不同涨升阶段（A1、A2、A3）获取到每一段30％—50％的利润
由于持股结构是渐进式调整的，因此涨势来到后期因为持股水平降低，所以赚的速度比不上100％持股。当股市大跌的幅度远超过常态时，若分批承接的速度过快会有较大损失
短线投机
不用管基本面到底如何，只要逢低买进，逢高卖出，每一次赚取指数5％以上波动的利润（有些人觉得5％区间太小，获利有限，因而使用期货杠杆操作来放大投资体量）
需要花较多时间看盘、下单。为了达到低买高卖的效果，同样也必须分批买进，分批出场。若体量太小，获利有限；若体量过重，也可能会在某几次超乎预期的下跌时出现较大损失。风险管控、资金管控成为输赢的关键（但散户通常这方面做得最糟）
任何策略都有两面性，有优点必有缺点，完美的策略并不存在，只有适不适合自己罢了；倚天剑和屠龙刀，在不懂运用的人手里，只会弄伤自己。此外，别人赚大钱所使用的策略，或许只是当时的市场阶段有利于该策略，但是你没看到后来市场不利于该策略时，对方的损失有多惨。如果你看到别人运用某一种策略赚大钱（而且开始大肆宣扬）时，往往代表那个市场阶段快要过了，相反的阶段随时可能来临，这也是为何市场上不乏曾经赚到大钱的人，但最后带着满满财富离开股市的人并不多的原因。
5．为什么安纳金不教你一种投资策略就好？你现在应该明了，没有只凭一招一式可以长存股市的，那些只想要靠一种方法赚到大钱的人，或许会赚到大钱，但最后肯定会赔掉大钱。你必须看透这些不同策略之间的利弊，在对的市场阶段采用合适的策略，在市场风向转变之后，改用别种策略。安纳金实际实行的策略，大约20％长期投资、30％波段投资、10％短线投机，这些投资在不同账户内独立进行，且随着景气的不同阶段，配置比重会调整，还有40％是其他策略（未来会另外详述）。
见天地，才会知道自己的渺小；遇过高手，才会知道自己的不足。
给你看六十四手，是让你明白，人外有人，山外有山，拳不能只有眼前路，没有身后身。
——电影《一代宗师》经典对白
愿纪律、智慧与你我同在！
(1) duration，也就是债券价格对于利率变动的敏感度。