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打断与成本的连接
科斯托拉尼说：“股票价格是贵还是便宜，取决于基本数据和企业的发展前景。按照这种标准，投机人士必须尽可能客观评价一种股票，至于是什么时候进场的，并没有太大作用，证券市场不会顾及这一点。即使已经上涨1000％的股票，仍可能值得购买，而已跌了80％的股票可能还是不值得买进。”
市场上不少投机者有“成本的心理障碍”，也就是太过于以自己的买进价格作为衡量目标是好还是坏的标准。比如，赚钱了就高兴，觉得目标很好；赔钱了就很难过，觉得目标很差劲。事实上，成功的投机家们并不会以自己的损益作为评价目标好坏的基准，因为即便是好的目标买在错的时机也可能赔钱，而差劲的目标若买得恰逢其时却可能赚钱。尤其以极短期来看，运气成分的比重又大过了基本面。
在科斯托拉尼眼中，目标并没有好坏之分，只要能够投机就是好目标，和目标物本质好坏无关。这是投机与投资最大的不同之处：投机在意的是价差（价格的变动愈大愈有投机的空间），而投资在意的是价值（在市价低于合理的价值愈大的时候，也就是安全边际愈大，愈值得买进的时候）。
即便是一家业绩很差的公司，但因为具有转机题材，让股价扶摇直上翻涨好几倍，在投机者的眼中就是好目标，尽管价值投资者可能对此不屑一顾。此外，投机除了做多交易以外，也同样活跃于做空交易，因此如果有一家公司因为缺乏竞争力而被市场淘汰，让股价下跌超过五成，甚至下跌超过九成，在投机者的眼中这就是一个做空的好目标，尽管如此，经营绩效极差的公司可能从未被列入价值投资者的名单之中。
举例来说，2011年，中国台湾地区股市里当时的股王宏达电（2498），因为在智能型手机领域自创品牌成功并打入了国际市场，股价表现得相当亮丽，最高达到1300元。然而，好景不长，随着它在海外市场的节节败退，其股价也因此持续下跌，2015年最低甚至跌到了40.35元。由图10-8可以观察到，该公司自股价1300元以来至今，几乎有八成的时间都是在下跌，每一次的股价反弹，都引来融券放空的增加，因为这样竞争力节节败退的公司在投机者眼中是放空的好目标，至于是不是好公司并不重要。
图10-8 宏达电（2498）2009年1月—2018年8月的日K线图（采用对数坐标）
数据源：XQ操盘高手
图10-8的走势也验证了科斯托拉尼所说的：“已跌了80％的股票可能还是不值得买进。”以宏达电股价最高点1300元来说，跌了80％也就是只剩下260元，但是买在260元的投资人，结果会赚钱吗？事后来看，股价从260元再跌到40.35元，又跌了84.4％！如果只因为某一家公司股价已经跌得很深、觉得很便宜，想要捡便宜，这以投机者的角度来看是个大错误。在伟大投机家的眼中，他们在意的是未来，而不是过去，过去是给历史学家研究的，而投机家专注于判断未来的发展趋势。
科斯托拉尼说：“当我还是年轻人时，曾经学过开车，汽车教练跟我说：‘你永远学不会开车！’‘为什么？’我吃惊地问。‘因为你总是盯着方向盘。你应该把头抬起来，看前方300米的地方。’从那以后，我坐在方向盘前，就变了一个人。”在科斯托拉尼眼中，以研究过去历史价量走势为主的技术分析无法带来超额报酬，只有贩卖技术分析及相关分析软件的人才能够赚到大钱。如果说盯着盘面在做对冲交易的人如同眼睛盯着方向盘在开车，那么靠过去历史价量走势进行技术分析以作为交易依据的人，就像是看着后视镜在开车一样。