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真实的世界
史丹•温斯坦称傲牛熊市的秘密(珍藏版)
真实的世界
既然你已经开始了股价图形阶段分析的学习，我们就来看看现实生活中股价在第二阶段大幅飙升和第四阶段灾难性跳水的例子，以说明这个方法并非“理论上有效而实际上无效”。事实是最有说服力的。虽然没有任何预测市场的方法是绝对正确的，但结果是如此好，令你难以相信！
在以后的章节中，我将透露如何将因为依计划所产生的负面效果予以最小化。请看图2-10至图2-13这四幅图形。当它们进入第二阶段时，应该按照《专业价格分析者》的推荐买入这些股票——当时它们都刚刚向上突破了处于底部的第一阶段（见图中箭头处）。
图2-10
来源：曼斯菲尔德股票图形
Starrett Housing（图2-10）在1975年初期股价超过10美元时，其第一阶段就完成了。接着其移动平均线开始上升，股价也一路上涨，上涨，逐渐远去。请注意在那以后6个月里，股价上涨24美元（非常可观的高达280％的年增长率），其所有的向下回调都高于上升的移动平均线。
图2-11
来源：曼斯菲尔德股票图形
图2-12
来源：曼斯菲尔德股票图形
图2-13
来源：曼斯菲尔德股票图形
ARAServices（图2-11）的图形也说明了在1982年当它以巨额成交量向上突破30美元的时候，出现了跟Starrett Housing同样的上涨模式。在后来9个月里，其股价上涨至50多美元，这是一个漂亮的100％的年收益率。同样的，所有的向下回调都高于上升的移动平均线。
Telex（图2-12）向上突破10美元时也伴随着巨额的成交量。这只股票在其后3个月里的年收益率达到了惊人的680％，根据分析可知这确实不是巧合。再一次地，我们注意到它所有的向下回调都明显高于上升的30周移动平均线。
最后，近期的第二阶段上涨例子当数《专业价格分析者》于1986年末推荐的Micropolis（图2-13）这只股票，当它以巨额成交量向上突破19.5美元后，短期内上涨率达到年率250％。这只股票是四个例子当中唯一不是在股价突破第一阶段进入第二阶段之后买入的。事实上，Micropolis这只股票在1986年初期就进入了第二阶段，当时它向上突破了10美元附近的阻力区域。接着，它看起来很像要形成一个第三阶段顶部特征的图形（在15美元附近的支撑区域与19.5美元附近的阻力区域之间）。最终，其股票价格超过19.5美元，以巨量再次向上突破成功。当这一切发生时——这种情况相当少见——顶部特征的第三阶段并未形成，该股票再次进入第二阶段。这是一个强有力的阶段形成过程，交易员们大获全胜。所以，当长期投资者大多在接近底部买进，此时风险极低，而交易员要留心这种连续性波动，因为它们通常非常强劲而快速！
现在，这里还有几只股票（图2-14至图2-17），如果当它们完成第三阶段进入第四阶段时你没有将它们卖出，你的投资组合就会受到很大的拖累。令人欣慰的是，这四只股票在它们进入第四阶段时，都被《专业价格分析者》推荐为“卖出”。到1973年，Avon是在那个时代“只管买进”的股票之一。许多聪明而懒惰的资金管理者说服了他们自己：他们所需要做的唯一决定就是何时买入始终上涨的这些股票。千万不要相信这样的童话。世界上没有一项投资——无论是股票、黄金、房地产、珠宝，或是商品期货——是“买入以后不用管”的。所有的投资都有周期性，一旦你在低谷时期还持有它们（第四阶段），你会在财务和情绪上受到双重打击。当Avon的股票结束了第三阶段，进入第四阶段以后，它的每股盈利是2.26美元；当它以每股低于80美元的价格交易时，每股盈利为2.30美元（滞后12个月）。如果你掉进了持有它的陷阱并相信它最终会反弹回来，你就应该意识到，我写这本书的时候（1987年末）离当时已经过去14年了，这只股票却从未接近过当年140美元的高点或120美元的向下突破点，仍然在30多美元处挣扎。
图2-14
来源：曼斯菲尔德股票图形
图2-15
来源：曼斯菲尔德股票图形
图2-16
来源：曼斯菲尔德股票图形
图2-17
来源：曼斯菲尔德股票图形
请看图2-14 Avon的股票图形，你会发现它和你应该熟悉的某些描述是完全吻合的。股价向下突破支撑区域，在110美元左右其股票被大量抛售。接着，小幅反弹回调至120美元的突破点附近。在那以后，真正的第四阶段粉墨登场，下一年里每一次的反弹回调都不得不位于下降的移动平均线的下方，因此，在这个阶段所买入的数百万股股票（因为股价在80美元时很“便宜”，接着70美元，然后60美元）都是由足以导致灾难的“底部猜测综合症”引起的。如果你学习我的方法，严格的参照执行，这样的事情就永远不会再次发生了。
当有线电视节目出现在电视屏幕上，Teleprompter（图2-15）就成为了那个时代的又一只“明星”股票。尽管它的基本面状况令人振奋，但当其股价突破其移动平均线和重要的趋势线以后，Teleprompter股票就明显地结束了一个顶部的阶段。同样的，股价出现了一个初始的快速下跌，接着又反弹回调至突破点水平。在此以后，Teleprompter遭遇了报复性的跳水，一路下跌。所有的反弹回调都失败了或者始终位于移动平均线下方，其股票也失去了超过90％的价值。
就像一句谚语所说：“事情变化越多，它们越保留原样”，这样的危险形势同样出现在1986年末。这一次，两只新近大涨的股票——Crazy Eddie（图2-16）和Endotronics（图2-17）——在超级牛市中一飞冲天。就好像是为了证明基本面分析的局限性一样，在Endotronics股票大跌前几天，一家较大的经纪公司还对这只股票做出了“买入”的推荐。事情再一次像预期那样的呈现出来。在这两个例子中，当第三阶段的顶部特征结束以后都出现了明显的卖出信号。同样的，先是股价出现了一个初始的快速下跌，接着有一次反弹回调，其后卖压持续发展，使得所有超卖后的反弹皆未能回到各自移动平均线的上方。我可以保证，类似的情形在未来还会多次的重复发生。华尔街的这些股票将会跌至谷底，而打算低价抄底和其他趁虚而入的人会对这样的好机会十分欢迎。你的投资策略非常清析：卖出以避免第四阶段的下跌。在某些情况下你甚至可以进行卖空操作——我们以后会谈到——当公众的损失增大并抱怨他们运气不佳的时候。
你是否有了整体轮廓？通过让市场消化所有相关的基本面信息（当前已知和预期的），依照市场的判断而非阅读新闻报道或经纪商的报告来决定你的投资决策，你的市场平均收益率就会大大提高。
在我的学术研讨会中经常出现的问题就是“你的这种方法能否运用到其他领域，像大宗商品或者共同基金？”答案很简单——当然没问题！只要以供求关系为基础进行交易的，都可以进行图形分析并用完全相同的形式进行解释。只需要注意当处理大宗商品或股指期货的时候，要注意其时间架构将大幅加速，第二阶段的上涨可能在数周，而非数月内完成。所以你需要一条较短期的移动平均线。
现在请看现货黄金周线图（图2-18）和它的30周移动平均线。在1983年，伴随着无休止的通货膨胀传言（物价将上涨一倍），黄金从顶部的第三阶段下跌（向下的箭头）至第四阶段。在接下来的几个月里，黄金价格下跌至300美元以下。在1985年，当通货膨胀下降至较低水平，公众的预期应该使得黄金价格进一步降至150至200美元时，一个底部形成了并且移动平均线停止了下降。当黄金价格逐渐向上突破向下倾斜的趋势线时（向上的箭头），牛市局面开始启动，黄金价格涨至近500美元！
图2-18
最后，如果你打算转向投资共同基金，我的这个方法也是很有帮助的。特别是对于投资于无佣金和低佣金的产业投资基金很有帮助。产业投资基金是一项不错的投资工具，你应该学习如何使用它，我们在后面会详细讲到。现在，请看图2-19，你可以看到如果当杰纳斯基金进入第二阶段时就买入的话，获利是多么的容易。在1982年9月，这只基金结束底部的第一阶段之后价格在3.5美元左右（见箭头），正向上突破其向下倾斜的趋势线。
图2-19
到现在，无论你对基本面的价值分析是多么地热衷，我也希望你能看到我的技术分析方法的价值。随着本书各章节的深入，你会更有信心并且更加熟悉地使用这种方法。因此，坚持阅读下去，消化它们，并不断反思。以后在你听到某人轻易的就将技术分析当作巫术、占卜一样排斥时，对他笑一笑，但也不用争辩。每个投资者的不一致是非常重要的。如果每个人都使用技术分析方法，对涨跌都有一样的看法，那么市场第二天就无法运行了。另外，如果我们想要在市场上实现可观的利润，我们也需要那些没有内部消息也没有学习过技术分析的公众。