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运作方式
史丹•温斯坦称傲牛熊市的秘密(珍藏版)
运作方式
回到1978年那些过去的好日子，当时我注意到几只投机股票的图形表现出不同寻常的上涨力量，同时酒店和休闲行业从技术分析上也表现出明显的上涨潜力。除此以外，它们各自的相对强度曲线也大幅上升。更明显的是从图形判断没有一只投机股票有下跌的可能。当时有这么多可以买入的股票供选择，我感觉自己就像在糖果店里的小孩，不知道自己究竟选择哪一个好。一般来说，很少见到上涨或下跌的力量会如此广泛地影响到某个行业里的每一只股票，但当这种情况确实发生时，我们也不能忽视市场给出的明显的信息。从1978年3月下旬开始，我就开始了推荐投机股票的狂欢活动。在接下来的两周内，我推荐了Bally，Caesars World，Harrah's，Holiday Inns和Playboy（见图中买入点的箭头）。这几只股票在接下来的几个月内，上涨幅度在105％至560％之间，完成了一次漂亮的全垒本垒打。
在1982年夏天，活动房屋行业也出现了一到两次上涨的冲击。行业图形显示出了整个行业向上突破第一阶段底部的强劲动力。相对强度曲线也是上升的，并且所有属于活动房屋行业的股票看上去都不错。因此，在6月上旬至8月中旬之间，有八只活动房屋行业的股票在《专业价格分析者》中被推荐——Coachmen，Fleetwood，Oakwood Homes，Philips Industries，Redman，Skyline，Winnebago和Zimmer（见图中买入点的箭头）。这个行业在接下来的一年里成为了上涨的神话，整个行业一路飙升，平均收益率高达260％。
图3-15
来源：曼斯菲尔德股票图形
图3-16
来源：曼斯菲尔德股票图形
图3-17
来源：曼斯菲尔德股票图形
图3-18
来源：曼斯菲尔德股票图形
图3-19
来源：曼斯菲尔德股票图形
图3-20
来源：曼斯菲尔德股票图形
不要错误地认为这些股票表现优异是由于市场正在经历一个新的牛市。的确，牛市会有所帮助，但如果你不通过技术分析，你可能就会掉入基本面分析的陷阱里，买入类似Warner Communications（图3-22）一样的低市盈率的股票。Warner Communications绝对是一家好公司，在1982年夏天当市场正进入一个新的牛市阶段时，它最近的滞后12月的盈利相当不错，达到每股4.35美元。此时，Warner Communications的市盈率才略高于11倍。如果你在1982年中期买入了它而没有买入活动房屋行业的股票，1年以后你所得到的就是实实在在的损失60％，而不是获利260％！
图3-22
来源：曼斯菲尔德股票图形
是否有任何技术面的暗示警告你离它远一点？当然有！请看图3-21娱乐行业的图形。在1982年夏天当活动房屋行业向上突破时，娱乐行业向下突破了其移动平均线。此外，在那个夏天，娱乐行业的相对强度曲线实际上已经下落至负区域，表现不佳。最后，行业内的个股表现也大相径庭，有些股票表现不错而另外一些股票，类似Warner Communications，却表现很糟糕。请注意，在那个夏天，当其他大多数的行业和股票正在进入第二阶段时，Warner Communications已经下跌至第四阶段。甚至在1982年当其第一次明显下跌之后，更多的麻烦还在前面。在1982年末，由于卖空引起的快速反弹使得股价从30多美元回到了60美元。然而，这次反弹在下降的趋势线的影响下最终没能成功（就像支撑区域一样，一旦被突破，就会成为新的反弹阻力区域；同样的道理，上升的趋势线一旦被突破，也会成为以后反弹的阻力线）。因此，当Warner Communications的股价大幅跳水，跌至20美元时，那些追求便宜股价的买家就受到了严厉的惩罚。
图3-21
来源：曼斯菲尔德股票图形
游戏永不改变。图3-23和图3-24显示了一个行业和一只股票的图形，它们近期都获得了不错的收益。从1986年8月开始，我判断石油行业开始转牛。整个行业向上突破了重要的阻力区域，相对强度曲线漂亮的上升并且进入了正的区域。最后，这个行业里绝大多数的股票都表现出买入的迹象。非常有意思的是，当时原油价格将近10美元一桶，市场上还有人担心其价格会跌至6到8美元一桶（这些图形有一种以非常高的准确率来预测未来的能力。在一年之后，不仅石油价格上涨很多，原油价格也涨至近22美元一桶）。这与1981年初期，当石油价格上涨但在技术上石油股票的表现不佳时的情形恰好相反。这也是一个在操作上持相反看法的很好的例子。因此，在那个时期，当在《专业价格分析者》上推荐的与石油相关（石油、石油开采、石油设备）的十多只股票表现转好，特别是当包括美国石油天然气公司（American Oil&Gas，图3-24）在内的几只股票表现特别优异时，我们并不感到奇怪。
图3-23
来源：曼斯菲尔德股票图形
图3-24
来源：曼斯菲尔德股票图形
接着，在1986年的12月，计算机行业的股票也开始上涨，并且这是可以大量买入的另一个区间。整个计算机行业在向上突破重要的阻力区域之后，股价在30周移动平均线附近（图3-25）横向盘整，其第二阶段完成。此外，相对强度曲线的走势不错，始终位于正向区域并达到新的高点。另外一个信息来自股价长期走势的背景图，据其显示，计算机行业达到了前所未有的高点。最后，这个行业内的几只个股（Compaq，Micropolis和Tandem是当时《专业价格分析者》所推荐的其中三只股票。整个计算机行业的强劲表现使得这三只股票都大幅上涨）也开始了强劲的向上突破（图3-26）。
图3-25
来源：曼斯菲尔德股票图形
图3-26
来源：曼斯菲尔德股票图形
当所有的这些重要指标都显示利好时，请立即跑向（不要走向）你的电话机，尽你所能快速地给你的经纪人下达买入指令。每年都有一些行业，其上涨和下跌都远远快于其他行业。通过使用这些有步骤的方法，你就有能力使得自己始终投资于这样的流行股票。同时，你还能避免下跌带来的损失。当整个市场有下跌的趋势时，你还可以通过卖空在快速下跌的行业里表现最糟糕的那些股票来盈利。不要低估行业分析的重要性。我见过无数的例子，虽然个股图形看上去很好，但最后却表现平平。经过对其所在行业图形的分析，毋庸置疑，行业的图形是很不好的。另一方面，我也见过很多个股图形不错，但称不上很好的例子，它们最后却成为了大牛股，究其原因就是其所在的行业正在强劲地上涨。我还见过很多案例，尽管整个市场行情很好，但在表现不佳的行业里的那些股票却大幅跳水。因此千万不要认为在一个牛市里股票最终都会转向上涨。
下面的例子能够完美地说明我所讲的情况。尽管从1986年底至1987年夏天，道·琼斯工业指数上涨超过了600点，房地产投资信托行业的表现却很糟糕（图3-27）。Lomas&Nettleton的股票，同这个行业里的其他许多股票一样，在1987年前6个月大盘快速上涨的时候却大幅下跌（图3-28）。这时在操作上就出现了常常提到的基本面分析的陷阱，但现在它们不会再使你中计了：市盈率现在非常低，并且这是一个好公司，怎么能错过这样的股票呢？很容易判断——因为这个行业表现不佳，并且个股也已经在新年伊始进入了危险的第三阶段。接着，当股价向下突破位于29.5美元处的支撑区域，它就进入了有麻烦的第四阶段。最后，从相对强度曲线来看，也是不利的。从这些不利的指标就很容易知道为什么当道·琼斯工业指数大幅上涨时，这样的股票却下跌超过30％。
图3-27
来源：曼斯菲尔德股票图形
图3-28
来源：曼斯菲尔德股票图形
通过研究1987年经纪行业的图形表现（图3-29），我们可以看到另外一个例子来说明行业对个股的负面影响。Lomas&Nettleton是在表现不佳的行业里下跌的一只股票，而Mc Donald&Company在1987年初（图3-30）出现了向上假突破（点A）时，其股价的表现相对还不错。像这样的锯齿走势在一个表现不佳的行业里是非常正常的。这只股票不会迅速上涨，反而像Corrigan一样在历史上著名的大牛市中下跌，这些都不会让人特别吃惊。教训是明显的。不要尝试成为精明的神童，企图在表现不佳的行业里选出大牛股。不要尝试证明你是一个市场投资的天才。让所谓的天才亏钱，而你只是单纯地从绝佳行业股中找绝佳的股票。然后享受搭便车的愉悦，以及丰厚的获利！
图3-29
来源：曼斯菲尔德股票图形
图3-30
来源：曼斯菲尔德股票图形