Local EPUB Text
成交量的重要性
史丹•温斯坦称傲牛熊市的秘密(珍藏版)
成交量的重要性
下一个要专心讨论的重要课题是成交量。一旦你学会了如何利用这条透露玄机的线索，你就能够很好地区分表现平平的股票和爆炸性的大牛股了。即使我们永远都无法发现成交量重要的理由，但只要快速地研读任何图表，便能说服你相信成交量对于确认突破具有关键作用。但是，这里有一个好理由说明为什么成交量信号确实能有效运作。成交量是买方力量强弱的一个度量。就像我前面所说的那样，股票可能会自行下跌，但其上升却需要相当大的买方力量来推动。这就像推着一块大石头上山，你需要花费很大的功夫才能将其推上山顶，而你一旦放手，它自身就能产生相当大的向下的动能。
我们的规则很简单。千万不要相信没有成交量明显放大的向上突破。图4-7清楚地显示了在技术上表现良好的图形应该有怎样的成交量变化。当股票位于底部阶段时，成交量变化不定。我的研究使我得到了与其他很多技术分析者不同的结论。有些人认为，当最终出现恐慌性的大量抛售时，成交量首先会放大，接着成交量应该萎缩——枯竭——以显示卖压力减轻。这确实是很好的理论，但我也见过许多有着不同成交量形态的股票最后都成为了大牛股。因此让我们把事情变得简单并且具有盈利性，当股票正在形成第一阶段时，我们不用去管它的成交量状况。然而，当股票XYZ向上突破了其阻力区域的顶部并且位于其30周移动平均线之上时，你就该好好关心成交量的变化了。就像图4-7显示的那样，在向上突破时成交量应该有明显的放大。如果不如此，最好的情况可能就是你所买的股票表现平平，仅仅上涨几个点；而最坏的情况就是这次向上突破是一次虚假的突破，这只股票很快会回到原来的交易区间。
图4-7
投资者总是希望稳定和快速生效的规则，而我们技术分析者经常会犯下轻易做出承诺的错误。我不认为要判定一只股票是否具有上涨潜力需要一个具体的成交量水平来衡量。在突破时，我不寻求一个随机的数字，比如过去数周成交量的4.65倍，我按下面的方法进行判断：单周成交量至少是过去几个月中平均周成交量的两倍（当然，倍数越高越好）；或者过去三四周的成交量是过去几个月中相同时间跨度的平均成交量的两倍，同时其突破当周的的成交量必须放大（如果你使用的是日线图而非周线图，就根据向上突破当天的成交量是否为过去一周平均日成交量的两倍以上进行判断）。无论具体的倍数是多少，如果向上突破发生时成交量没有明显增加，那么就应该放弃这只股票。如果你已经用停损买单买入了这只股票，那么在它向上突破带动价格上涨时（通常会这样）就应该迅速卖出，锁定利润。
这里有一些现实中成交量变化明显或者不明显的例子。图4-8显示当Allied Signal的股票向上突破时成交量没有明显放大。图中，这只股票过去四周的平均周成交量低于20,000（省略两个0，实际上这个星期成交量应该大约为200万股）。在向上突破的那周，成交量并未达到40,000的水平，更不用说超过40,000了。这就是一个信号，说明这只股票的买方力量还不足以使其能够向上越过50美元附近的阻力区域。因此当Allied Signal的股票在49.25美元处就失去上涨动力时，我们并不感到奇怪。如果你以停损买单在几周前于43.625美元处买进，当其上涨至49美元附近，也即1986年的最高点时，你就应该迅速卖出以锁定利润。
图4-8
来源：曼斯菲尔德股票图形
现在将这只缺乏上涨动力的股票与道·琼斯指数中30只大盘股之一的Goodyear在1986年末的向上突破比较。图4-9显示出当Goodyear的股票向上突破时，大量的买单进入。在突破前的四周中，平均每周成交量大约在22000水平上，但在向上突破的那一周成交量是这个数字的三倍。并且在接下来的两周成交量越来越大。这就是典型的A＋股票！几个星期后，这只股票回调至40美元左右的移动平均线附近。请注意在其回调时还有另外一个预示其上涨的信号。成交量与突破上涨至最高价时的水平相比，下降超过了75％。如果此时的交易量仍处于突破上涨的最高价的水平，那么你就不应该继续买入这只股票。然而，在这个例子中并非这样的情况。伴随着上涨过程中成交量的巨量放大，以及回调时成交量的明显收缩，这只股票正尽其所能地大声呼喊追加买入。那么，你就应该在40美元附近的低价格处，买入你拟持仓量的另一半。
图4-9
来源：曼斯菲尔德股票图形
这里还有一个例子可以帮助你更好地掌握这个非常重要并且能够产生利润的概念。这两只股票（图4-10和图4-11）来自同样的市场周期和行业。其中一只上涨超过了300％，而另外一只却明显下跌。答案并不难发现——从成交量来判断。Puerto Rican Cement（图4-10）的股票1986年初在向上突破9美元之前的四周的平均周成交量为120。接着在向上突破时成交量放大十倍，显示出有人突然地、迅速地大量买入。这些人做得很正确，因为这只他们在9美元处买入的股票在仅仅15个月之后就能以38.5美元的价格卖出。
图4-10
来源：曼斯菲尔德股票图形
图4-11
来源：曼斯菲尔德股票图形
Texas Industries（图4-11）的股票是另外一只在1986年初向上突破的股票。但这只股票没能成功。与Puerto Rican Cement的股票成交量放大不同，其成交量实际上还收缩了，低于其过去几个月中成交量的最高水平。这就是当Puerto Rican Cement的股票上涨越过31.5美元时，我们也不要买入它的一个好理由。这个成交量指标救了你，因为几个月之后这只股票价格跌至22美元，而Puerto Rican Cement的股价却一飞冲天。
还有很多内容必须学习，但让我们稍作停顿，回顾一下如何寻找理想的买入对象的要点，现在我们已经知道了这些要点。首先，整个市场要有上涨的趋势。第二，股票所在的行业也应该表现不错。此外，来自表现较好的行业的这只股票应该向上突破第二阶段，并且潜在的阻力区域很少。最后，必须有成交量的放大以证明这次突破的真实性。现在请看看我们有多少条选择的标准，想想你应该如何将好股票、一般的股票以及很差的股票进行区分。
使用技术分析方法有如此多内容需要学习；还有一些学院派的经济学家会告诉你图形是没有用处的，市场运行是随机的。很多年前我也因为受到这些观点的影响而不安，但现在我觉得好笑。在你看来所有的这些变化都是随机的吗？你怎么可以将1,000只向上突破的股票全部输入电脑，用同样的方式处理它们，好像它们全部都是A +的股票？这就好像在全国橄榄球联赛中，从Dan Marino和John Elway到一名普通的四分卫，所有人的传球都是同样的距离一样。但是，这没有什么。这些所谓的随机投资者们会在第二阶段向上突破时将股票卖给我们，而在第四阶段当价格不断下跌时买入股票，我们就由得他们相信图形分析是没有用的好了。